Análisis profundo de las acciones de HPQ: ¿Puede la transformación de HP hacia PC con IA sostener la reconstrucción de la valoración?

HPQ en el segundo trimestre del año fiscal 2026 entregó un informe que superó las expectativas del mercado. En los tres meses hasta abril de 2026, la compañía logró unos ingresos netos de 14.4 mil millones de dólares, un aumento del 9% interanual, siendo ya el octavo trimestre consecutivo de crecimiento en ingresos respecto al mismo período del año anterior. La ganancia diluida por acción no GAAP alcanzó los 0.86 dólares, un 21.1% más que el año anterior, superando notablemente la guía previa de la compañía de entre 0.70 y 0.76 dólares.

Desde la perspectiva de la estructura del negocio, el segmento de Sistemas Personales aportó aproximadamente el 71% de los ingresos, alcanzando 10.2 mil millones de dólares, con un crecimiento interanual del 13%. Dentro de este, el negocio de PC comerciales creció un 14%, y el de PC de consumo un 10%. Los ingresos por impresión fueron de 4.2 mil millones de dólares, en línea con el mismo período del año anterior. Por regiones, Asia-Pacífico y Japón crecieron un 17.9% a tipos de cambio constantes, EMEA un 6.1%, y las Américas permanecieron prácticamente estables.

No obstante, el crecimiento sostenido de los ingresos no eliminó por completo las dudas del mercado. Al mismo tiempo que publicaba los resultados, HP ajustó su expectativa de ganancia por acción no GAAP para todo el año fiscal 2026, reduciéndola del rango previo de 2.90 a 3.20 dólares a 2.90 a 3.10 dólares. Este ajuste refleja las presiones reales que enfrenta la compañía entre crecimiento y costos.

¿Puede la PC con IA convertirse en un motor de crecimiento estructural?

El dato más destacado del informe del segundo trimestre de 2026, que captó la atención del mercado, fue que HP reveló por primera vez que las PC con IA representaron el 44% del total de envíos de PC, significativamente por encima del 35% del trimestre anterior. Esto significa que, actualmente, más de 4 de cada 10 PCs vendidas por HP tienen capacidad de procesamiento de IA local.

Este dato tiene un importante significado en el sector. Durante los últimos dos años, las discusiones sobre las PC con IA se centraron en mejoras en el rendimiento de los procesadores y en la evolución de arquitecturas NPU, con la principal duda de si consumidores y empresas estarían dispuestos a pagar un sobreprecio por funciones de IA. Para 2026, con el ciclo de cambio a Windows 11 y la implementación gradual de aplicaciones de IA generativa, la competencia en la industria se ha desplazado hacia la capacidad de procesamiento de IA en los dispositivos, el rendimiento de las NPU y la configuración de memoria.

La dirección de HP ofrece una perspectiva más optimista sobre el crecimiento de las PC con IA. La CFO Karen Parkhill afirmó en la conferencia telefónica de resultados que se espera que la proporción de envíos de PC con IA alcance entre el 60% y el 70% en el próximo año fiscal, y que en 2028 supere el 70%. La principal fuerza impulsora de este crecimiento proviene de la demanda de clientes empresariales por arquitecturas híbridas de IA — impulsadas por consideraciones de seguridad de datos, protección de la privacidad y respuesta en tiempo real —, con cada vez más empresas adoptando despliegues de IA en la nube y en dispositivos de forma paralela.

¿Cómo erosiona el aumento de costos de memoria la rentabilidad?

La rápida penetración de las PC con IA es una espada de doble filo. La construcción continua de centros de datos de inteligencia artificial ha provocado una tensión en el suministro de chips de memoria y un aumento rápido en los costos, lo que sigue comprimendo los márgenes de beneficio de los productos de PC. HP ha respondido elevando los precios de sus productos finales, diversificando sus proveedores y ajustando algunas especificaciones de productos para hacer frente a la presión de costos.

Pero la magnitud del desafío de costos no debe subestimarse. En la conferencia de resultados, HP reveló que parte de la demanda de PC comerciales se adelantó debido a expectativas de aumento de precios, estimando que esta demanda previa representa aproximadamente entre el 2% y el 3% de los ingresos. La gerencia anticipa que en el tercer trimestre, los ingresos del segmento de Sistemas Personales serán inferiores a los habituales estacionales. Goldman Sachs mantuvo su calificación de “vender” y un precio objetivo de 19 dólares tras la publicación de resultados, señalando que la optimización del portafolio de productos y las medidas de aumento de precios podrían no ser suficientes para contrarrestar los vientos en contra del sector en la segunda mitad de 2026 y en 2027.

La tendencia en los márgenes de beneficio del segmento de Sistemas Personales es un foco de atención. En el segundo trimestre, el margen operativo de este segmento fue del 5.2%, superando las expectativas del mercado. Sin embargo, la gerencia prevé que en la segunda mitad del año, este margen se mantendrá por debajo del rango de 5% a 7% a largo plazo, tocando fondo en el cuarto trimestre.

¿Son atractivos los niveles de valoración y las devoluciones a accionistas?

Al 18 de junio de 2026, las acciones de HPQ cotizaban en un rango de 17.56 a 29.65 dólares en las últimas 52 semanas. Según datos de Gate, la valoración de la acción presenta cierta controversia: la relación precio-beneficio prevista es de aproximadamente 9.0 veces, por debajo del promedio de los últimos dos años de 8.2 veces.

En cuanto a las devoluciones a los accionistas, HP mantiene una política de dividendos estable a largo plazo. La compañía ha mantenido el pago de dividendos durante 56 años consecutivos, con un rendimiento actual de aproximadamente 4.4% a 4.8%. En el segundo trimestre de 2026, HP devolvió a los accionistas 374 millones de dólares mediante dividendos y recompra de acciones. Los dividendos pagados fueron de 0.30 dólares por acción, con un gasto en efectivo de aproximadamente 274 millones, y 100 millones de dólares en recompra de acciones.

En cuanto a la participación institucional, Vanguard posee aproximadamente 126 millones de acciones, representando el 13.83% del capital en circulación. BlackRock y otros grandes inversores institucionales también figuran como principales accionistas. La participación institucional total ronda el 64.5%.

¿Cuál es la contradicción central en las opiniones de los analistas?

Actualmente, los analistas de Wall Street tienen opiniones muy divididas sobre las acciones de HPQ. Según 16 analistas, la calificación consensuada es “neutral”, con 2 recomendaciones de compra, 5 de venta y 10 de mantener. El precio objetivo promedio a 12 meses es de aproximadamente 22.91 dólares, lo que implica un potencial bajista de alrededor del 9.22% respecto al precio actual.

Los optimistas argumentan que la estructura del producto impulsada por las PC con IA y el ciclo de renovación de equipos serán los principales motores de crecimiento. HP continúa ampliando su cuota en el mercado de PC de gama alta, con incrementos de doble dígito en ingresos por PC con IA, soluciones de computación de alto rendimiento y soluciones laborales. La gerencia destaca que aún hay aproximadamente un 30% de instalaciones de Windows 11 pendientes de actualización, lo que respalda las entregas en los próximos trimestres.

Los pesimistas, en cambio, se preocupan por los costos y la competencia en la industria. Analistas de Morgan Stanley mantienen una calificación de “vender” y un precio objetivo de 19 dólares. Goldman Sachs prevé que DRAM y NAND seguirán enfrentando tensiones en el suministro, y la reducción en las expectativas de margen de beneficio en impresión también refleja presiones de costos más amplias. Además, datos de IDC muestran que en el primer trimestre de 2026, las entregas globales de PC de HP cayeron respecto al año anterior, mientras que Lenovo, Dell y otros competidores lograron crecer.

¿Podrá la estrategia de IA en el borde abrir un espacio de valoración a largo plazo?

La dirección de HP ha ido más allá de la fabricación tradicional de PCs y ha presentado una narrativa estratégica a largo plazo. El CEO interino Bruce Broussard enfatizó en la conferencia telefónica los planes de la estrategia “Futuro del trabajo”, centrada en dispositivos inteligentes, IA en el borde y experiencias conectadas. La compañía considera que la atención de los clientes a la ubicación de carga de trabajo de IA se está volviendo más refinada — los costos en la nube, la latencia, la privacidad y la seguridad están impulsando una migración de más cargas de trabajo de IA hacia los usuarios y los dispositivos.

En términos de productos, HP lanzó en 2026 la PC con teclado AI EliteBoard G1a, que integra todas las funciones en un teclado de solo 0.75 kg. En COMPUTEX 2026, HP presentó además una línea de PCs con IA que combina la plataforma NVIDIA RTX Spark y el chip AMD Ryzen AI PRO. La gama de PCs con IA para uso empresarial cubre desde la gama alta EliteBook X Flip hasta la serie principal de negocios EliteBook.

No obstante, la transformación de un fabricante de hardware tradicional a una “plataforma de computación de IA en el borde” aún requiere tiempo para validar la sostenibilidad del modelo de negocio y la mejora en la rentabilidad. Los desafíos estructurales a largo plazo en el negocio de impresión — con ingresos por impresión de consumo cayendo un 10% y una previsión de caída de ingresos por consumibles en cifras bajas a largo plazo — también limitan en cierta medida la calidad de las ganancias de la compañía.

Resumen

Las acciones de HPQ se encuentran en un punto clave de convergencia entre el ciclo tradicional de PCs y la narrativa de transformación hacia la IA. Los resultados del segundo trimestre de 2026, con ingresos de 14.4 mil millones de dólares y EPS de 0.86 dólares, junto con el aumento estructural en la proporción de PCs con IA al 44%, sustentan la lógica optimista. Sin embargo, los costos crecientes de memoria que presionan los márgenes, la brecha significativa entre el precio objetivo de los analistas y el precio actual, y la posición relativamente débil en el ranking de envíos de PCs en la industria, representan riesgos importantes. La capacidad de HP para superar las presiones de costos y realizar una reestructuración de valor desde fabricante de PCs hacia plataforma de IA en el borde será clave para determinar el rumbo a medio y largo plazo de HPQ.

Preguntas frecuentes (FAQ)

Q1: ¿A qué empresa corresponde el código bursátil HPQ?

HPQ es el código de acciones de Hewlett-Packard (HP Inc.) en la Bolsa de Nueva York. HP se escindió en 2015 de la antigua Hewlett-Packard, centrada en PCs e impresoras.

Q2: ¿Cómo fue el desempeño financiero principal de HP en el segundo trimestre de 2026?

En el segundo trimestre del año fiscal 2026 (hasta abril de 2026), HP logró unos ingresos netos de 14.4 mil millones de dólares, un aumento del 9% respecto al año anterior; la ganancia diluida por acción no GAAP fue de 0.86 dólares, un 21.1% más, superando las expectativas del mercado.

Q3: ¿Qué porcentaje de las ventas de HP representan las PC con IA?

En el segundo trimestre de 2026, las PC con IA representaron el 44% del total de envíos de PC de HP, un aumento respecto al 35% del trimestre anterior. La compañía estima que esta proporción llegará entre el 60% y el 70% en el próximo año fiscal.

Q4: ¿Qué opinan los analistas sobre las acciones de HPQ?

Según 16 analistas, la calificación consensuada es “neutral”, con 2 recomendaciones de compra, 5 de venta y 10 de mantener. El precio objetivo promedio a 12 meses es de aproximadamente 22.91 dólares.

Q5: ¿Cuáles son los principales riesgos que enfrenta HP?

Los riesgos principales incluyen: escasez y aumento de costos en chips de memoria que comprimen los márgenes de PC; la expectativa de que los márgenes del segmento de Sistemas Personales en la segunda mitad del año sean inferiores a los objetivos a largo plazo; y una competencia creciente en el mercado global de PCs, con una posición de envíos relativamente débil en comparación con otros fabricantes.

Q6: ¿Cómo es la política de dividendos de HP?

HP ha mantenido un pago de dividendos durante 56 años consecutivos, con un rendimiento actual de aproximadamente 4.4% a 4.8%. En el segundo trimestre de 2026, pagó 0.30 dólares por acción en dividendos.