¿El oro todavía puede mantenerse en 4,300 dólares?
Los bonos del Tesoro a 30 años acercándose al 5% están reescribiendo la lógica de la valoración de activos

El 18 de junio de 2026, el oro al contado se disparó en la sesión asiática, alcanzando en intradía un máximo de más de 4,320 dólares por onza, con una ganancia diaria superior al 1.4%. Hace apenas unas horas, el oro había llegado a un mínimo de 4,219 dólares. Esta reversión dramática ocurrió después de la primera reunión de política monetaria del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Woots — aunque el rango objetivo de la tasa de fondos federales se mantuvo en 3.50% a 3.75% por cuarta vez consecutiva, el gráfico de puntos mostró que la mitad de los funcionarios esperaba al menos un aumento en 2026. La señal hawkish impulsó el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años en casi 14 puntos básicos en un solo día, hasta 4.184%, mientras que el rendimiento de los bonos a 30 años cayó ligeramente a 4.929%.

Este movimiento de precios condensa la contradicción más central del mercado actual: el oro — un activo físico que no genera ningún rendimiento de interés — está en una intensa lucha con el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años, cercano al 5%. Desde 2007, el rendimiento de los bonos a largo plazo superó por primera vez en mayo la marca del 5%; mientras que el oro, tras alcanzar un máximo histórico en enero de 2026, ha experimentado una caída superior al 20%. La lógica de valoración de ambos activos está siendo profundamente reestructurada.

El oro en 2026: rebote tras una caída del 28% desde su máximo histórico

Al revisar la tendencia del oro en 2026 hasta ahora, se puede dividir claramente en dos fases. De enero a febrero, el precio internacional del oro experimentó una fuerte subida, con un aumento acumulado de más del 20% en dos meses. En ese momento, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed aún persistían, y la prima de riesgo geopolítico seguía en aumento, continuando la tendencia alcista del oro en 2023 (+13.5%), 2024 (+26%) y 2025 (+44%).

El punto de inflexión ocurrió en marzo. El precio del oro cayó un 11.6% en ese mes. En junio, la caída se aceleró, con una caída profunda del 4.4% en un solo día el 10 de junio. El 11 de junio, el oro al contado en Londres tocó un mínimo de 4,024 dólares por onza, con una caída del 28% desde su máximo histórico a principios de año, borrando por completo las ganancias del año.

Esta caída fue el resultado de una resonancia de múltiples factores. El Banco Central Europeo subió las tres principales tasas clave en 25 puntos básicos el 11 de junio, marcando la primera subida desde septiembre de 2023, rompiendo con las expectativas previas de un ciclo de recortes de tasas globales. Al mismo tiempo, datos de la Asociación Mundial del Oro mostraron que en mayo, las salidas de fondos de los ETF de oro a nivel mundial alcanzaron aproximadamente 2,000 millones de dólares, reduciendo el tamaño total de los activos en un 2% hasta 604 mil millones de dólares. La fortaleza del sector de la inteligencia artificial continuó superando las expectativas, atrayendo grandes flujos hacia los mercados de acciones, lo que llevó a una disminución marginal en el atractivo relativo del oro en la asignación de activos.

Sin embargo, desde mediados de junio, el oro ha mostrado signos claros de estabilización y rebote. El 15 de junio, el oro en Londres cotizaba a 4,323.5 dólares por onza, y los futuros del oro en Nueva York subieron en un momento a 4,356.8 dólares, con un aumento del 2.78%. En la sesión asiática del 18 de junio, el precio del oro volvió a dispararse y superó los 4,300 dólares. El mercado está reevaluando la lógica de valoración del oro en la fase final del ciclo de aumento de tasas.

El rendimiento de los bonos a 30 años se acerca al 5%: el mayor desafío para los activos sin interés

Como activo sin interés, el costo de oportunidad de mantener oro está directamente vinculado a los niveles de tasas de interés. Cuando los rendimientos de los bonos suben, el costo de oportunidad de mantener oro también aumenta: los inversores podrían haber invertido en bonos del Tesoro para obtener un rendimiento de interés garantizado, pero optan por el oro, que no genera flujo de efectivo.

En mayo de 2026, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años superó el 5%, siendo la primera vez desde 2007. A finales de mayo, el rendimiento alcanzó un máximo de 5.177%. Aunque tras la decisión de la Fed el 18 de junio, el rendimiento a 30 años retrocedió ligeramente a alrededor del 4.929%, en general, sigue en niveles altos desde 2007.

Este nivel de rendimiento tiene implicaciones profundas. Si un inversor compra hoy un bono del Tesoro a 30 años y lo mantiene hasta el vencimiento, puede asegurar una rentabilidad anual cercana al 5%, con un retorno contractual y casi sin riesgo (en dólares). Para gestores de fondos a largo plazo, como fondos de pensiones y aseguradoras, este rendimiento ya es suficiente para constituir una sustitución sustantiva del oro y otros activos sin interés.

Pero hay que señalar que el simple marco de “precio del oro y rendimiento de los bonos negativos correlacionados” está dejando de ser válido. El equipo de estrategia de asignación de activos de Janus Henderson señaló en un análisis de junio de 2026 que, en los últimos 18 meses, el oro todavía seguía la volatilidad de los rendimientos reales, pero “partiendo de una base más alta y permanente”. Desde 2022, las compras de oro por parte de bancos centrales en mercados emergentes han elevado la línea base del precio a largo plazo del oro. Aunque los rendimientos reales todavía impulsan la dirección a corto plazo, ya no determinan por sí solos el fondo del precio del oro.

Oro vs Bitcoin en 2026: la divergencia de dos “monedas alternativas”

Más allá de la lucha entre el oro y los bonos, otro aspecto digno de atención es la comparación entre el oro y Bitcoin. En 2026, estas dos monedas, comúnmente consideradas como “monedas alternativas” o “activos de refugio”, muestran una divergencia significativa.

En el primer trimestre de 2026, las materias primas, incluido el oro, subieron un 8.1%, mientras que Bitcoin cayó un 22% en ese mismo período. La correlación móvil a un año entre ambas en febrero cayó a -0.17, lo que indica que ofrecen un valor de diversificación real en un mismo contexto macroeconómico, en lugar de una exposición doble a la misma temática.

El conflicto en Irán, que estalló el 27 de febrero, sirvió como una “prueba de estrés en tiempo real” para su carácter de refugio. En las 48 horas posteriores al conflicto, el oro subió un 5.2%, mientras que Bitcoin cayó un 12%. En las semanas siguientes, el oro se estabilizó cerca de 4,700 dólares por onza, mientras que Bitcoin llegó a casi 72,000 dólares — una caída de aproximadamente el 35% desde su máximo en 2025 — y mostró una correlación con el Nasdaq y el S&P 500. Hasta el 18 de junio, Bitcoin cotizaba en torno a 63,900 dólares, con una caída del 3% en 24 horas.

Un análisis de Forbes del 18 de junio concluyó: “Las evidencias en 2026 muestran que el oro y Bitcoin cumplen funciones muy diferentes en el mercado actual, y considerarlos como ‘hedge monetario’ intercambiables sería un error importante.” El oro continúa desempeñando su función tradicional de reserva de valor, con una base de demanda estructural (especialmente compras por parte de bancos centrales) que ha formado un suelo en los precios; Bitcoin, por su parte, ofrece una exposición de alta beta a la idea de que la “escasez digital será finalmente reconocida como valor monetario”, pero su volatilidad lo hace inadecuado para inversores que buscan preservar capital en eventos de presión a corto y medio plazo.

Cómo valoran los institucionales esta lucha

Las principales instituciones financieras mantienen un optimismo a medio y largo plazo para el oro, aunque con divergencias en el corto plazo.

Wells Fargo, en su perspectiva de mitad de año publicada el 18 de junio, calificó al oro como “una de las principales líneas de inversión con mayor certeza en la actualidad”, proyectando un precio de entre 5,300 y 5,500 dólares por onza a finales de 2026, y potencialmente hasta 5,800-6,000 dólares a finales de 2027. La institución considera que la inflación, la situación fiscal y la geopolítica son las tres variables clave que sostienen el oro, y que estos factores no desaparecerán en el corto plazo.

Barclays mantiene sus pronósticos de precios para 2026 y 2027 en 4,791 y 4,900 dólares por onza, respectivamente. Citigroup, por su parte, elevó su objetivo para el precio del oro a finales de 2026 a 5,500 dólares.

Pero también hay instituciones que advierten sobre riesgos a corto plazo. Barclays reconoce que, en base a valoraciones justas, estas predicciones tienen cierto riesgo a la baja en el corto plazo. Samana de Wells Fargo también mencionó en una mesa redonda que el precio del oro aún podría caer por debajo de 4,000 dólares por onza.

En cuanto a las perspectivas de los rendimientos de los bonos, el director de inversiones de Wells Fargo, Clark, afirmó que el mercado ha subestimado el impacto de la inflación persistente y el aumento del déficit fiscal, y afirmó que “el mercado ha estado equivocado en su juicio sobre las tasas de interés durante un tiempo”. En su marco de análisis, la prima de inflación, la prima de plazo y las expectativas de crecimiento apuntan a que los rendimientos de los bonos a largo plazo se mantendrán en niveles elevados.

Conclusión

El 18 de junio de 2026, el oro se recuperó por encima de 4,300 dólares, y el rendimiento de los bonos a 30 años se mantuvo cerca del 4.93% — estos dos números representan la tensión más central en los mercados financieros actuales. El activo sin interés, el oro, enfrenta el costo de oportunidad más alto desde 2007, pero su precio aún está muy por encima del nivel que el marco de tasas tradicional “debería” justificar, debido a que las compras de oro por parte de bancos centrales y la tendencia a la desdolarización están reconfigurando la estructura de demanda del oro. Al mismo tiempo, Bitcoin mostró en las pruebas de estrés una alta correlación con activos de riesgo, diferenciándose aún más de las propiedades de refugio del oro.

Para los inversores, la cuestión central de esta lucha quizás no sea “¿quién es mejor, oro o bonos?”, sino cómo, en un entorno con altas incertidumbres en tasas, inflación y geopolítica, se puede reinterpretar el papel de diferentes activos en la cartera de inversión. La propiedad sin interés del oro, en un escenario de tasas del 5%, ciertamente es una desventaja, pero la demanda estructural — especialmente la de activos de nivel soberano — está proporcionando un soporte en los precios del oro que el marco de tasas tradicional no puede explicar. La fuerza relativa de estas dos fuerzas determinará la dirección del precio del oro en la segunda mitad de 2026.