La divergencia en las políticas de los bancos centrales a nivel mundial se intensifica: ¿Cómo remodelará el entorno monetario en 2026 la lógica de asignación de oro y activos criptográficos?

En la "Semana de los Super Bancos Centrales" de junio de 2026, el mapa de políticas monetarias globales presenta un panorama inusualmente fragmentado. El Banco de Japón elevó la tasa de interés política del 0.75% al 1.0%, alcanzando el nivel más alto en treinta y un años desde 1995; la Reserva Federal mantuvo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3.50% a 3.75% en su reunión del 17 al 18 de junio, pero el gráfico de puntos mostró que 9 de los 19 funcionarios anticipan al menos un aumento en las tasas este año, de los cuales 6 abogan por un aumento acumulado de 50 puntos básicos o más; el Banco Central Europeo anunció un aumento de 25 puntos básicos el 11 de junio, elevando la tasa de interés de depósito al 2.25%, su primera subida en casi tres años; mientras tanto, el Banco de Australia, tras tres aumentos consecutivos, anunció el 16 de junio que mantendría la tasa base en 4.35%. En esta misma "Semana de los Super Bancos Centrales", las decisiones de las cuatro grandes instituciones divergen radicalmente: subir tasas, mantener la postura o esperar, cada una con su propia dirección. La magnitud y amplitud de esta divergencia en políticas son las mayores en años recientes.

La formación de este escenario se debe a las diferencias fundamentales en la estructura de la inflación, la presión en los tipos de cambio y el impulso de crecimiento en cada economía, ante la misma crisis geopolítica y shock energético. La principal motivación para que el Banco de Japón suba las tasas al 1% es el aumento en los precios del petróleo, con la transmisión de precios en las transacciones empresariales avanzando a un ritmo "algo más rápido", con un riesgo de que la inflación supere el objetivo de estabilidad del 2%; el BCE reanudó el aumento de tasas, también basado en la percepción de que la escalada en la inflación impulsada por los conflictos en Oriente Medio elevará la inflación en la zona euro, que se estima alcanzará un 3% en 2026; la Fed, aunque por ahora mantiene una postura de espera, ha ajustado significativamente su expectativa de inflación para 2026, de 2.7% a 3.6%, y su expectativa de PCE subyacente de 2.7% a 3.3%; el Banco de Australia, tras evaluar los efectos de los tres aumentos anteriores y el impacto del shock en el suministro de petróleo, optó por mantener la tasa en 4.35%, mientras el índice de precios al consumidor del país subió un 4.2% interanual en abril. Diferentes puntos de partida, vulnerabilidades y espacios de política han dado lugar a un escenario global en el que cada banco central actúa por separado.

La recuperación y caída del oro vs la presión continua sobre Bitcoin: registro de la dispersión en el rendimiento de activos en 2026

En este contexto de fragmentación macroeconómica, dos activos considerados por algunos participantes del mercado como "alternativas a las monedas" —el oro y Bitcoin— muestran resultados radicalmente diferentes.

Al 18 de junio de 2026, el oro spot, tras experimentar una volatilidad intensa, cotiza cerca de 4267 dólares por onza. El día anterior (17 de junio), tras abrir en la sesión asiática en niveles elevados, el oro rebotó hasta 4349 dólares pero encontró resistencia, retrocediendo a 4317 dólares y estabilizándose. Tras la apertura en Nueva York, subió con volatilidad, alcanzando un máximo semanal de 4382 dólares. Sin embargo, tras el anuncio de la decisión de tasas de la Fed, el gráfico de puntos mostró una señal claramente hawkish, provocando una caída abrupta del precio del oro, casi 100 dólares en minutos, y continuó en descenso, alcanzando un mínimo intradía de 4218 dólares, borrando todas las ganancias de la semana. El contrato principal de oro en Nueva York cayó un 1.76%, cerrando en 4276.3 dólares por onza. Hasta ahora en 2026, el oro acumula una ganancia superior al 40%, partiendo de aproximadamente 3100 dólares a principios de año, alcanzando un máximo histórico de 5589 dólares.

Por otro lado, Bitcoin muestra un comportamiento completamente distinto. Al 18 de junio de 2026, según datos de Gate, el precio de Bitcoin ronda los 64,342 dólares, con una caída de aproximadamente un 1% en 24 horas, y una capitalización de mercado de unos 1.28 billones de dólares. Desde principios de año, Bitcoin ha caído aproximadamente un 27%. Durante los primeros 48 horas del conflicto en Irán, el oro subió un 5.2%, mientras que Bitcoin cayó un 12%, siguiendo la tendencia del índice Nasdaq en lugar de actuar como refugio. El 5 de junio, Bitcoin cayó por debajo de los 60,000 dólares, tocando un mínimo de 59,112 dólares, más del 51% por debajo del máximo histórico de 126,080 dólares alcanzado en octubre de 2025. Aunque posteriormente rebotó, nunca logró consolidarse por encima de los 65,000 dólares. La correlación de 1 año entre oro y Bitcoin en movimiento se volvió negativa en febrero, llegando a -0.17, lo que indica que ambos activos están desempeñando funciones de diversificación en la cartera, en lugar de estar expuestos a la misma macro temática.

Flujos de fondos en ETFs confirman la dispersión: entrada neta en oro, salida en Bitcoin

Los datos de flujo de fondos refuerzan esta dispersión. El 17 de junio, el fondo ETF de oro HuaAn registró una entrada neta de 115 millones de yuanes, liderando en captación; el ETF de oro Guotai ingresó 30.45 millones de yuanes. Tras un período de salidas continuas en los días previos, el 15 de junio, el ETF de oro de China Merchants obtuvo una entrada neta de 56.89 millones de yuanes, y el 16 de junio, cambió a una entrada neta de 470 millones de yuanes. La Asociación Mundial del Oro reportó que en el primer trimestre de 2026, los bancos centrales globales aumentaron sus reservas de oro en 244 toneladas, un 3% interanual y un 17% respecto al trimestre anterior, alcanzando un récord de 193 mil millones de dólares en valor de mercado. En su informe de junio, la misma asociación indicó que el 89% de los gestores de reservas consultados esperan que las reservas de oro de los bancos centrales sigan aumentando en los próximos 12 meses, y el 45% planea incrementar sus compras de oro en ese período, rompiendo récords desde 2018.

En contraste, los flujos en ETFs de Bitcoin muestran una tendencia opuesta. Hasta el 17 de junio, los ETFs de Bitcoin en EE. UU. han registrado una salida neta de 2.1 mil millones de dólares, con una velocidad de salida similar a la de mayo, cuando salieron 2.4 mil millones. Desde el 10 de mayo, el tamaño neto de activos ha caído de 10.9 mil millones a 7.7 mil millones de dólares, una reducción de aproximadamente 3.3 mil millones. El 11 de junio, la salida neta fue de 19.03 millones, en su quinto día consecutivo de salidas. Desde octubre de 2025, los fondos en ETFs de Bitcoin en EE. UU. han salido en total unos 76 mil millones de dólares.

¿Por qué el oro se mantiene resistente tras la caída? La diferencia en las lógicas de impulso de ambos activos

El 17 de junio, el oro cayó de su máximo semanal, impulsado por la señal hawkish de la Fed, que eliminó toda expectativa de recortes de tasas y mostró un giro hawkish en sus proyecciones económicas. Sin embargo, tras caer a 4218 dólares, el oro se recuperó rápidamente, cerrando en torno a 4267 dólares, revelando su resistencia intrínseca distinta a la de otros activos de riesgo.

Esta resistencia se debe a la estructura de soporte en múltiples niveles del oro. Los bancos centrales han comprado más de 1000 toneladas anuales en los últimos tres años, y los bancos emergentes están reduciendo intencionadamente su exposición en dólares; en 2025, el oro superó a los bonos del Tesoro de EE. UU. como el principal activo de reserva oficial mundial; la deuda global alcanzó en el primer trimestre de 2026 un récord de 353 billones de dólares, más de tres veces el PIB mundial, con una proporción de deuda soberana que alcanzó un 31%, también un máximo histórico. La fragmentación geopolítica acelerada impulsa a los sectores privado y público a buscar continuamente reservas alternativas al dólar. En cambio, el comportamiento del precio del oro durante la crisis en Irán en 2026 indica que, por ahora, Bitcoin funciona más como un activo de alta beta que como un refugio monetario. Como señala Tuan Nguyen, economista de RSM US LLP: “En esta crisis, la dispersión entre oro y Bitcoin es la evidencia más clara hasta ahora de que cumplen funciones fundamentalmente diferentes en una cartera de inversión.”

Divergencias en las perspectivas del precio del oro: objetivo de 6000 dólares y vientos en contra a corto plazo

Tras el giro hawkish de la Fed, las predicciones de las principales instituciones sobre el oro muestran una marcada dispersión. JPMorgan mantiene una visión optimista, proyectando que el precio promedio del oro alcanzará los 6000 dólares por onza a finales de 2026 y llegará a 6300 dólares a finales de 2027. Goldman Sachs mantiene su postura alcista, con una expectativa de 5400 dólares para fin de año, considerando las compras de oro por parte de los bancos centrales como el principal soporte. Sin embargo, Morgan Stanley ha recortado su objetivo para el segundo semestre de 5200 dólares desde 5700, y otros bancos de inversión también han ajustado a la baja sus previsiones para fin de año. La firma de gestión de inversiones Dreyfus señala que, si el precio del petróleo Brent se normaliza en 80 dólares por barril, podría impulsar el oro a 5000 dólares por onza a través de expectativas de la Fed y del dólar. Por su parte, Société Générale adopta una postura más cautelosa, sugiriendo que los inversores en oro podrían enfrentarse a un período prolongado de bajo rendimiento. Analistas de Citigroup han declarado recientemente que el riesgo a corto plazo para el oro es muy negativo, calificándolo como un activo de “riesgo extremadamente alto”.

Esta dispersión en las predicciones refleja las fuerzas en juego en la lógica de valoración del oro: las compras estructurales por parte de los bancos centrales y la tendencia a la desdolarización, que son factores a largo plazo, enfrentados a las expectativas de subida de tasas de la Fed y la fortaleza del dólar en el corto plazo. La evolución relativa de estas fuerzas dependerá de la trayectoria de la inflación, la situación geopolítica y el espacio fiscal real.

Lecciones de asignación en bonos del Tesoro a 30 años con rentabilidad superior al 5%: roles de oro y Bitcoin que no son intercambiables

En un entorno macro en el que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años ha superado el 5%, alcanzando su nivel más alto desde 2007, el costo de mantener oro como activo sin rendimiento aumenta. Sin embargo, este aumento en las tasas a largo plazo refleja también preocupaciones profundas sobre la sostenibilidad fiscal y la persistencia de la inflación, que son los fundamentos de la narrativa del oro como cobertura contra la depreciación monetaria. La Reserva Federal ha revisado al alza su expectativa de inflación subyacente para 2026 del 2.7% al 3.3%, lo que en sí mismo implica que la narrativa de “inflación transitoria” está completamente desacreditada, y que el oro como protección contra la inflación no solo no se ha debilitado, sino que ha sido confirmada por las proyecciones oficiales de la Fed.

La política monetaria global, que pasa de una “expectativa de flexibilización sincronizada” a una “profunda dispersión”, significa que diferentes clases de activos buscarán sus propios anclajes de valoración en los distintos ritmos de política de los bancos centrales. Para la asignación multiactivo, los datos del primer semestre de 2026 ya ofrecen una señal clara: oro y Bitcoin cumplen funciones distintas en la cartera —el primero, un almacén de valor respaldado por necesidades estructurales soberanas; el segundo, una exposición de alta beta a temas de escasez digital. La simple equiparación o sustitución de ambos puede pasar por alto sus comportamientos de precios radicalmente diferentes en eventos de presión.

Conclusión

Cuando los bancos centrales del mundo dejan de actuar en sincronía y la “sincronización de tasas” da paso a la “discrepancia de políticas”, la lógica de asignación de activos debe cambiar de “resonancia macro temática” a “discriminación en la microestructura”. La declaración de Jerome Powell en su primera intervención, en la que afirmó que “el gráfico de puntos es con lápiz, se puede borrar”, marca el fin de la era de la “predictibilidad de políticas”. En un entorno macro lleno de incertidumbre, las ganancias del 40% del oro en el año y la caída del 27% de Bitcoin reflejan en esencia un espejo de esta fragmentación macroeconómica en dos clases de activos —y, antes de que las trayectorias de inflación, espacio fiscal y riesgos geopolíticos en las principales economías converjan sustancialmente, probablemente esta dispersión seguirá vigente.