Ethereum 2026 Primerio Trimestre: Actividad en la cadena alcanza récords, activos tokenizados lideran toda la industria

Escribir artículo: Token Terminal

Compilación: Saoirse, Foresight News

Ethereum es la red de liquidación subyacente central de los activos en cadena, que depende de ETH para pagar tarifas y staking para mantener la seguridad de la red. La finanza tradicional presenta puntos débiles como lentitud en la liquidación, múltiples intermediarios y alto riesgo de contraparte, mientras que los activos tokenizados y las stablecoins ofrecen soluciones en cadena. Entre 2025 y 2026, la regulación relacionada se irá consolidando gradualmente, y la entrada de instituciones en negocios en cadena estará formalmente preparada para implementarse.

Diversos stablecoins, fondos tokenizados, commodities, acciones en cadena se emiten y liquidan en Ethereum, y las transacciones en capas secundarias se distribuyen, regresando finalmente a la capa principal para la confirmación de derechos, permitiendo que ETH siga acumulando valor. Según la capitalización de mercado, Ethereum sigue siendo la principal plataforma de activos tokenizados a nivel mundial, operada conjuntamente por la Fundación Ethereum y la comunidad de desarrolladores, con equipos como Etherealize que se conectan específicamente con instituciones financieras tradicionales para impulsar la entrada de fondos institucionales. En el primer trimestre de 2026, el ecosistema de Ethereum muestra una tendencia polarizada, que se analizará en detalle con datos completos de Token Terminal a continuación.

El primer trimestre de 2026 presenta una situación marcada por dos caras: un volumen de uso en cadena que alcanza máximos históricos — usuarios activos mensuales, volumen de transacciones y capacidad de procesamiento alcanzan récords; pero el valor en dólares de los activos y las tarifas de transacción se contraen simultáneamente, diluyendo completamente la capitalización total, los activos bloqueados totales, el volumen de transacciones y las tarifas de dos tipos, todos con disminución intermensual. Los eventos clave de este trimestre han contribuido profundamente a esta situación especial:

En enero, la segunda ronda del ciclo de actualización de Fusaka solo implementó la bifurcación de parámetros Blob (BPO#2), mejorando significativamente la capacidad de almacenamiento de datos;

En febrero, se lanzó en la red principal el estándar ERC-8004, que se convirtió en la norma general para la identidad y calificación crediticia de agentes de IA;

La Fundación Ethereum definió tres objetivos principales para 2026: ampliar la capacidad, optimizar la experiencia del usuario y reforzar la seguridad de la capa subyacente;

En marzo, se realizó el foro institucional de Ethereum, con una participación notablemente mayor de instituciones financieras tradicionales.

Resumen de indicadores clave del primer trimestre de 2026

Activo total bloqueado en ecosistema: 316.2 mil millones de dólares (caída del 11.0% intermensual, aumento del 22.8% interanual)

Préstamos activos pendientes en ecosistema: 21.8 mil millones de dólares (caída del 16.6% intermensual, aumento del 39.0% interanual)

Volumen total de transacciones en exchanges descentralizados (DEX): 134.5 mil millones de dólares (caída del 24.0% intermensual, del 31.2% interanual)

Ingresos totales por tarifas en toda la ecosistema: 2 mil millones de dólares (caída del 16.9% intermensual, del 7.8% interanual)

Valor de mercado total de activos tokenizados en cadena: 203.4 mil millones de dólares (caída del 0.7% intermensual, aumento del 42.9% interanual)

Stablecoins: 178.9 mil millones de dólares (caída del 2.3% intermensual, aumento del 37.6% interanual)

Fondos tokenizados: 19.4 mil millones de dólares (aumento del 4.9% intermensual, del 73.1% interanual)

Commodities tokenizados: 4.7 mil millones de dólares (aumento del 60.0% intermensual, del 325.9% interanual)

Acciones tokenizadas: 365.1 millones de dólares (aumento del 16.5%)

Usuarios activos mensuales: 13.2 millones (aumento del 53.5% intermensual, del 85.9% interanual)

Número total de transacciones en capa uno: 200.4 millones (aumento del 38.0% intermensual, del 81.5% interanual)

Promedio de transacciones por segundo: 25.78 (aumento del 41.2% intermensual, del 81.7% interanual)

Ingresos totales por tarifas en la red principal de capa uno: 39.9 millones de dólares (caída del 47.9% intermensual, del 81.9% interanual)

Capitalización total diluida de ETH: 290 mil millones de dólares (caída del 30.3% intermensual, del 9.9% interanual)

Tasa de staking de ETH: 0.31 (mejora de 0.03 tanto intermensual como interanualmente)

Número total de direcciones que poseen ETH: 292.8 millones (aumento del 8.1% intermensual, del 24.9% interanual)

Nota: El alcance estadístico de este informe incluye solo la capa principal de Ethereum; las redes de capa secundaria se consideran cadenas públicas independientes, y sus datos no se incluyen en las métricas de Ethereum.

Situación general del desarrollo del ecosistema

El activo total bloqueado se refiere al valor total en dólares de los activos depositados en diversas aplicaciones en cadena, siendo un indicador previo de ingresos por préstamos, transacciones y staking; en esta estadística, se consideran los fondos en cadena que los usuarios de todo el ecosistema de Ethereum pueden retirar en cualquier momento. En el primer trimestre de 2026, el promedio del activo total bloqueado en Ethereum alcanzó los 316.2 mil millones de dólares, con una disminución del 11.0% respecto al mes anterior y un aumento del 22.8% respecto al mismo período del año anterior. La reducción intermensual proviene de una corrección en los precios de los activos criptográficos en general, mientras que el crecimiento interanual sustancial demuestra una expansión real del tamaño del ecosistema en comparación con el año pasado.

Entre las cinco principales cadenas públicas, Ethereum lidera con diferencia en volumen de activos bloqueados: 316.2 mil millones de dólares, muy por encima de Tron (845 millones), Solana (288 millones), BNB Chain (103 millones), Plasma (57 millones), representando el 71% del total de activos bloqueados en estas cinco cadenas. Los fondos se concentran principalmente en dos grandes sectores: la cadena de staking líquido liderada por Lido y la cadena de préstamos centrada en Aave; también participan protocolos de staking adicional como EigenLayer y ether.fi, así como plataformas de stablecoins sintéticas como Ethena y Sky, que manejan grandes cantidades de fondos. La alta concentración de fondos es una de las ventajas estructurales más destacadas de Ethereum.

El indicador de préstamos activos refleja la escala de depósitos que generan intereses y beneficios para los usuarios, y también indica los ingresos por préstamos. En este primer trimestre, el promedio del préstamo activo en todo el ecosistema fue de 21.8 mil millones de dólares, con una caída del 16.6% respecto al mes anterior y un aumento del 39.0% respecto al año anterior. La reducción en los saldos de préstamos, en línea con la disminución del activo bloqueado, refleja una menor preferencia por el riesgo en el mercado, aunque la escala sigue siendo mucho mayor que en el mismo período del año pasado.

El mercado de préstamos en Ethereum está concentrado en unos pocos pools de fondos, dominados por Aave: al final del trimestre, el volumen activo de préstamos fue de aproximadamente 13.5 mil millones de dólares, representando la mayor parte del ecosistema; en segundo lugar, Morpho (unos 1.9 mil millones), Spark (unos 1.0 mil millones), Maple (unos 840 millones). La contracción en los préstamos durante este trimestre fue principalmente impulsada por Aave, debido a la caída en los precios de los activos criptográficos, que redujo la demanda de préstamos, con una disminución total del 24%. Comparando con las otras cadenas principales, Ethereum con 21.8 mil millones de dólares en préstamos activos supera ampliamente a Solana (2.5 mil millones), Plasma (2.1 mil millones), BNB Chain (760 millones) y Avalanche (392 millones), representando el 79.2% del total de préstamos en estas cinco cadenas, siendo la categoría con mayor participación en Ethereum.

El volumen de transacciones en exchanges descentralizados (DEX) indica el monto total de operaciones en plataformas de intercambio en cadena, en las que los traders pagan tarifas, y está muy relacionado con los ingresos de la plataforma. Este dato refleja toda la actividad de trading en el ecosistema de Ethereum. En el primer trimestre, el volumen total de transacciones fue de 134.5 mil millones de dólares, con una caída del 24% respecto al mes anterior y del 31.2% respecto al año anterior. La caída en volumen fue mayor que la reducción en activos bloqueados, confirmando que en este ciclo de mercado bajista, la aversión al riesgo de los inversores se redujo notablemente.

El volumen de trading en DEX en Ethereum está altamente concentrado en las principales plataformas: Uniswap generó aproximadamente 85.5 mil millones de dólares en volumen en el primer trimestre, representando dos tercios del volumen total del ecosistema; en segundo lugar, Curve (aproximadamente 22.1 mil millones) y CoW Swap (aproximadamente 12.4 mil millones). El volumen de trading en Ethereum no lidera entre las cinco principales cadenas públicas: BNB Chain con 162.5 mil millones de dólares supera a Ethereum con 134.5 mil millones; Solana sigue con 104.9 mil millones, mientras que Avalanche (14.5 mil millones) y Polygon (10.7 mil millones) ocupan posiciones inferiores. La participación de Ethereum en el volumen total de las cinco cadenas es del 31.5%, por debajo del 38% de BNB Chain.

Las tarifas de la ecosistema representan todos los costos generados por los usuarios al usar diversas aplicaciones, incluyendo intereses de prestatarios y tarifas de trading, reflejando de manera intuitiva el valor económico creado en el ecosistema. La suma de tarifas en toda la ecosistema en el primer trimestre fue de 2 mil millones de dólares, con una caída del 16.9% respecto al mes anterior y del 7.8% respecto al año anterior, en línea con la disminución en la actividad de trading y préstamos.

Las tarifas en Ethereum, con 2 mil millones de dólares, lideran ampliamente frente a Tron (599.3 millones), Solana (532.5 millones), BNB Chain (231.9 millones) y Polygon (38.8 millones), representando el 58.4% del total de tarifas en las cinco cadenas principales. A pesar de la caída en los datos de este trimestre, Ethereum sigue siendo la mayor fuente de tarifas en aplicaciones del sector. Resumiendo todos los indicadores en este sector: Ethereum lidera en fondos bloqueados, escala de préstamos y tarifas en la ecosistema, solo en volumen de trading en DEX no supera a BNB Chain.

Sector de activos tokenizados

El valor de mercado total de activos en cadena se refiere al valor total de los activos tokenizados en cadena, calculado multiplicando la oferta circulante por el precio de cierre del día; para stablecoins, se toma la emisión total en circulación; para fondos tokenizados, el tamaño de los activos gestionados en cadena; y para acciones tokenizadas, el valor total de las acciones emitidas en cadena. Solo se consideran los activos emitidos en Ethereum en este análisis.

En el primer trimestre, el valor de mercado promedio de los activos tokenizados en Ethereum fue de 2,034 mil millones de dólares, prácticamente estable respecto al trimestre anterior (solo una caída del 0.7%), pero con un crecimiento interanual significativo del 42.9%. Las stablecoins representan el 87.9% del total, mientras que el resto se reparte entre fondos tokenizados, commodities y acciones.

Stablecoins

En el primer trimestre, el valor promedio de las stablecoins en Ethereum fue de 178.9 mil millones de dólares, con una ligera disminución del 2.3% respecto al mes anterior y un aumento del 37.6% interanual, siendo la categoría de activos tokenizados que más decreció en comparación mensual. El mercado está dominado por dos principales emisores: Tether USDT (941 millones) y Circle USDC (545 millones), que en conjunto representan la mayor parte del valor de mercado de stablecoins en Ethereum; otros productos destacados incluyen Sky USDS (124 millones), Ethena USDe (59 millones), PayPal PYUSD (29 millones), y la stablecoin regulada RLUSD de Ripple (11 millones). Comparando con las cinco principales cadenas públicas, Ethereum con 178.9 mil millones de stablecoins lidera a Tron (845 millones), Solana (145 millones), Arbitrum One (68 millones) y Base (47 millones), con una participación del 61.8% en el total de stablecoins en estas cadenas.

Fondos tokenizados

En el primer trimestre, el valor promedio de los fondos tokenizados en Ethereum fue de 19.4 mil millones de dólares, con un aumento del 4.9% respecto al mes anterior y un crecimiento interanual del 73.1%. La categoría se divide en dos grandes tipos:

Productos en dólares en cadena de rendimiento (los más grandes): Sky sUSDS (unos 6.4 mil millones), Ethena sUSDe (unos 3.5 mil millones);

Fondos tradicionales conformes a regulación (el núcleo narrativo para instituciones): BUIDL de BlackRock (emitido a través de Securitize, unos 1 mil millones), WisdomTree fondo monetario gubernamental (unos 815 millones), Superstate USTB (unos 620 millones), Ondo OUSG (unos 320 millones). Comparando las cinco principales cadenas, Ethereum con 19.4 mil millones de dólares en fondos tokenizados supera ampliamente a ZKsync Era (2.5 mil millones), BNB Chain (2.3 mil millones), Solana (1.3 mil millones) y Stellar (110 millones), con una participación del 73%, siendo la segunda categoría de activos tokenizados más fuerte en Ethereum.

Commodities tokenizados

En el primer trimestre, el valor promedio de los commodities tokenizados en Ethereum fue de 4.7 mil millones de dólares, con un aumento del 60% respecto al mes anterior y un crecimiento interanual del 325.9%, siendo la categoría de mayor crecimiento. La mayoría de estos activos son oro en cadena: Tether Gold XAUT (unos 2.6 mil millones) y Paxos Gold PAXG (unos 2.4 mil millones), que en conjunto representan toda la cuota del sector. Comparando con las cinco principales cadenas públicas, Ethereum con 4.7 mil millones de dólares supera ampliamente a Ripple (73.66 millones), Arbitrum One (9.59 millones), BNB Chain (3.84 millones) y Solana (2.98 millones), con una participación del 84% en el total de commodities tokenizados, dominando claramente este segmento.

Acciones tokenizadas

Las acciones tokenizadas son la categoría más pequeña, con un valor promedio en el primer trimestre de 365.1 millones de dólares, casi nulo en el mismo período del año pasado, con un aumento del 16.5% respecto al trimestre anterior. La mayoría de estos activos son emitidos por Ondo Finance, que ofrece acciones en cadena de índices como el S&P 500 y el Nasdaq 100, además de varias acciones individuales, representando la mayor parte del valor de mercado en esta categoría en Ethereum. Comparando con las cinco principales cadenas, Ethereum con 365.1 millones de dólares supera ligeramente a Solana (249 millones), BNB Chain (150 millones), Arbitrum One (29 millones) y Stellar (4.2 millones), pero solo representa el 45.8% del total en esta categoría, siendo la única categoría de activos tokenizados en la que Ethereum no domina con mayoría absoluta.

Resumen del sector de activos tokenizados: en el primer trimestre, las stablecoins mostraron una ligera caída en volumen, pero la posición dominante de Ethereum en fondos tokenizados y commodities continúa consolidándose.

Actividad en cadena

Usuarios activos mensuales: se define como direcciones independientes que generan transacciones en cadena con fines de ingreso cada mes; este indicador solo incluye las direcciones que interactúan con la capa principal de Ethereum. En el primer trimestre, el promedio fue de 13.2 millones, con un aumento del 53.5% respecto al mes anterior y del 85.9% respecto al mismo período del año pasado, alcanzando un récord histórico, poniendo fin a varios trimestres de crecimiento lento, con una aceleración significativa en la tasa de crecimiento de usuarios.

El volumen total de transacciones indica la cantidad de transacciones confirmadas en la blockchain, reflejando la actividad de interacción de los usuarios; la capacidad de procesamiento promedio por segundo (TPS) mide la velocidad de confirmación en el ciclo, evaluando la capacidad en tiempo real de la red. Ambos indicadores solo consideran la capa principal de Ethereum. En el primer trimestre, el total de transacciones en la capa uno fue de 200.4 millones, con un aumento del 38% respecto al mes anterior y del 81.5% respecto al año pasado; el TPS promedio subió a 25.78, con un incremento del 41.2%. Ambos datos alcanzaron máximos históricos, demostrando que el crecimiento en la base de usuarios se traduce en un incremento real en las operaciones en cadena.

La tarifa de transacción en esta sección se refiere al costo básico que pagan los usuarios al realizar transacciones en la capa principal de Ethereum, diferenciándose de las tarifas totales de toda la ecosistema que se analizarán en la segunda parte. En el primer trimestre, las tarifas totales en la capa uno sumaron 39.9 millones de dólares, con una caída del 47.9% respecto al mes anterior y del 81.9% respecto al año pasado. La contracción en tarifas, a pesar del aumento en volumen de transacciones, se debe principalmente a la expansión del tamaño de los bloques por parte de Blob, que aumentó en más de tres veces el límite de gas, proporcionando suficiente espacio en los bloques y reduciendo significativamente el costo por transacción.

La conclusión principal de esta sección es que la expansión de capacidad ha beneficiado: el número de usuarios y transacciones alcanzan máximos históricos, y el costo de uso de la red disminuye. Cuando la velocidad de expansión de la capacidad de la red supera el crecimiento de la demanda de transacciones, se presenta un patrón de "aumento de actividad, disminución de tarifas".

Fundamento de la moneda nativa ETH

El valor de mercado totalmente diluido se calcula como: precio de ETH × oferta total bajo el modelo económico actual (incluyendo en circulación, en staking, no desbloqueada y en emisión). En el primer trimestre, el valor promedio de mercado totalmente diluido de ETH fue de 290 mil millones de dólares, con una caída del 30.3% respecto al trimestre anterior y del 9.9% respecto al mismo período del año pasado, siendo la mayor caída en las métricas de valoración en este informe, y un factor clave en la disminución del valor en dólares de todos los activos en la ecosistema.

Tasa de staking: valor total en ETH en staking para garantizar la seguridad de la red de prueba de participación, en relación con la capitalización total de ETH; 0.31 indica que aproximadamente el 31% del valor de mercado de ETH participa en staking. En promedio, la tasa de staking en el primer trimestre fue de 0.31, superior a la del trimestre anterior y a la del mismo período del año pasado, que fue de 0.28. Aunque la capitalización total de ETH sufrió una caída significativa, la proporción de tokens en staking para la seguridad de la red se mantuvo en aumento, indicando que los usuarios mantienen una voluntad estable de staking a largo plazo durante los ciclos de caída de precios.

Indicadores de poseedores de tokens: número total de direcciones independientes que poseen ETH. En promedio, en el primer trimestre, había 292.8 millones de direcciones, con un aumento del 8.1% respecto al mes anterior y del 24.9% respecto al mismo período del año pasado, creciendo de manera constante en cinco trimestres consecutivos. En un contexto de disminución continua del valor de mercado totalmente diluido, la expansión en direcciones de posesión indica una mayor dispersión en la distribución de ETH, y que la intención de los usuarios comunes de participar en la red no se ha enfriado con las caídas a corto plazo.

Comentarios de Etherealize

El fenómeno más importante de este trimestre: el uso en cadena en la capa principal de Ethereum alcanza máximos históricos, mientras que las tarifas de transacción en la red se reducen simultáneamente. Ethereum impulsa activamente la expansión de la red, sacrificando ingresos cortos plazo por tarifas, con una lógica a largo plazo: un espacio en bloque más barato liberará una enorme demanda potencial, impulsando finalmente el crecimiento de los ingresos a largo plazo de toda la red.

Los datos del informe de Token Terminal "Informe de Ethereum del primer trimestre de 2026" demuestran que esta lógica a largo plazo se está cumpliendo: el crecimiento interanual en usuarios activos mensuales es del 85.9%, en volumen de transacciones del 81.5%, y en capacidad de procesamiento del 81.7%. Esto ejemplifica la paradoja de Jevons. El equipo predice que el incremento en la demanda de transacciones a largo plazo cubrirá completamente la pérdida de ingresos a corto plazo por la caída en tarifas unitarias. En comparación con la industria de semiconductores: en 1975, Gordon Moore propuso la ley de Moore, cuando los ingresos del sector eran limitados; hoy, los ingresos del sector crecen en varias órdenes de magnitud. La expansión de capacidad aún no se ha liberado completamente: en el tercer trimestre, la actualización Glamsterdam elevará el límite de gas en más de tres veces; la hoja de ruta a largo plazo de Ethereum apunta a alcanzar 10,000 TPS para 2029, creando una capa de red de alta velocidad con confirmación en segundos.

El equipo comparte la opinión del CEO de BlackRock, Larry Fink, de diciembre pasado: la etapa actual de la industria de tokens es similar a Internet en 1996 — en ese entonces, Amazon generaba solo 16 millones de dólares en ventas en línea. En ese momento, el mercado pensaba que Amazon solo sobrevivía por la burbuja de Internet, con pérdidas continuas; pero Bezos predijo que Internet revolucionaría el comercio minorista, abandonando las ganancias a corto plazo para construir efectos de red y ventajas de escala. Ethereum ahora hace una elección similar, consolidando su posición como la capa de liquidación financiera global.

El desarrollo de Internet también ofrece otra lección importante: las redes abiertas y sin permisos eventualmente vencerán a las redes cerradas y privadas. En 1995, Bill Gates predijo en "El camino hacia el futuro" que el comercio digital dependería de las redes privadas empresariales, como la "autopista de la información", en lugar de Internet abierto. En ese entonces, Microsoft operaba en redes cerradas como MSN, AOL, CompuServe y Prodigy, con millones de usuarios pagos; el sistema Minitel en Francia superó en usuarios a Internet en 1996. Pero estos sistemas cerrados fracasaron en última instancia. Ninguna gran empresa desea construir negocios sobre redes controladas por competidores; además, ninguna puede mantenerse al día con la innovación en ecosistemas abiertos y sin permisos. La historia lo confirma: Linux superó a Unix propietario, las páginas web abiertas reemplazaron a las intranets corporativas, y Wikipedia sustituyó a la Enciclopedia Británica. En cada cambio, los productos cerrados ganaron ventajas iniciales por funciones más precisas, marketing y recursos comerciales; pero cuando los ecosistemas abiertos acumularon suficientes herramientas, desarrolladores y atributos neutrales y confiables, esas ventajas se disolvieron rápidamente.

Hoy, estas leyes del sector se están repitiendo en infraestructura financiera, y todos los datos en este informe confirman que Ethereum ha superado el punto crítico del ecosistema: domina con autoridad en todos los sectores clave. La adopción institucional de finanzas tokenizadas en Ethereum no se basa en preferencias ideológicas, sino en la liquidez del ecosistema, la capacidad de componer componentes y los casos de uso institucional maduros que se concentran aquí. Los datos muestran: Ethereum controla el 79.2% del mercado de préstamos DeFi activo, el 61.8% de stablecoins, el 73% de fondos tokenizados y el 84% del mercado de commodities tokenizados. Cada nuevo activo tokenizado en el ecosistema aumenta la liquidez y atrae más instituciones; la infraestructura subyacente neutral y sin sesgos es la única solución estable y equilibrada en la industria — las grandes instituciones financieras no optarán por cadenas privadas competidoras para liquidar activos. Además, las instituciones están empezando a comprender que aspectos como la privacidad, el acceso restringido, KYC y la transferencia de activos pueden implementarse en Ethereum mediante entornos de cálculo confidencial y estándares de tokens con permisos, integrándose completamente con la liquidez pública de toda la red; en cambio, las cadenas privadas cerradas no pueden acceder a la enorme liquidez y diversidad de aplicaciones del ecosistema abierto.

Tras el cierre del trimestre, la velocidad de adopción institucional se aceleró aún más, con varias implementaciones importantes en mayo: en gestión de activos, BlackRock solicitó dos nuevos fondos tokenizados; JPMorgan lanzó su segundo fondo monetario en Ethereum, JLTXX; Fidelity lanzó un fondo de liquidez en dólares con calificación Moody AAA, en forma de tokens ERC-20. En la categoría de stablecoins, la japonesa Japan Blockchain Fundation prepara la stablecoin en yenes EJPY en Ethereum; y una coalición de 12 grandes bancos europeos (incluyendo BNP Paribas, ING, U.S. Bank, Banco de España, entre otros) está preparando una stablecoin en euros conforme a regulación.

En 1990, Internet parecía inalcanzable, pero para 2005 se convirtió en una necesidad social. Si la predicción de Fink sobre la etapa de desarrollo de la industria tokenizada es correcta, los próximos años podrían ser los más prometedores en la historia de Ethereum. En informes anteriores, el equipo propuso que las tarifas de red establecen un valor base para ETH; la lógica a largo plazo es que, gracias a atributos monetarios más completos, ETH puede absorber la prima de valor de reserva monetaria combinada de oro y Bitcoin, que supera los 300 billones de dólares. Ethereum puede consolidar su liderazgo en la industria sin depender de tarifas elevadas.