De un auge explosivo a la primera caída: el valor de mercado de SpaceX supera los 2.5 billones de dólares, ¿cuánto tiempo más podrá mantenerse la historia de valoraciones de cuento?

El 17 de junio, hora local en Estados Unidos, SpaceX (SPCX) puso fin a una racha de tres días consecutivos de alzas desde su cotización, cerrando con una caída del 4.95%, a 191.82 dólares por acción, y su valor de mercado retrocedió a 2.51 billones de dólares. Esta fue la primera caída en cierre desde que la compañía, la mayor IPO de la historia mundial, debutó en Nasdaq el 12 de junio. Durante la sesión, el precio de las acciones de SpaceX subió hasta un 6%, para luego revertir la tendencia y caer hasta un 7.33% en su máximo descenso.

Antes de eso, SpaceX salió a bolsa con un precio de emisión de 135 dólares por acción, lo que correspondía a una valoración de 1.77 billones de dólares. En su primer día, cerró con una subida del 19.22% a 160.95 dólares, superando los 2.1 billones de dólares en valor de mercado. Los tres días siguientes, el precio continuó escalando, alcanzando un máximo de 218 dólares, con un aumento acumulado que superó el 61%. Desde un aumento explosivo hasta su primera caída, en cuatro días de negociación, se completó la transición del “mito de la IPO” a la “realidad del mercado”. ¿Qué significa realmente esta primera caída? ¿Es una simple toma de beneficios temporal o el inicio de una reconfiguración en la valoración?

¿Cómo termina un entorno de tasas de interés hawkish con el “sobreprecio de las IPO estrella”?

La primera caída de SpaceX no fue un evento aislado, sino que ocurrió en un contexto de cambio abrupto en el entorno macroeconómico de tasas de interés. El 17 de junio, la Reserva Federal mantuvo la tasa de fondos federales en un rango del 3.50% al 3.75%, pero el dot plot (gráfico de puntos) emitió señales claramente hawkish. De los 18 funcionarios, 9 prevén al menos un aumento de tasas en lo que queda del año, 5 esperan dos aumentos y 1 anticipa tres, elevando la tasa central para finales de 2026 del 3.4% en marzo al 3.8%. El presidente de la Fed, Waller, anunció en la conferencia de prensa que se abandonaba la guía forward, diciendo “no puedo decirles qué haremos a continuación”.

El impacto del dot plot hawkish se transmitió directamente a los activos de riesgo. Ese día, los tres principales índices bursátiles estadounidenses cerraron a la baja: Dow cayó un 0.98%, Nasdaq un 1.34% y S&P 500 un 1.21%. Las grandes tecnológicas también cayeron en línea: Meta bajó un 5.44%, Microsoft un 3.79% y Amazon un 3.46%. SpaceX cerró con una caída del 4.95%, siendo un ejemplo típico de la corrección en el sector tecnológico.

El “sobreprecio de las IPO estrella” dependía de una expansión del apetito por riesgo en un entorno de tasas bajas. Cuando las expectativas de tasas cambian de “bajar” a “subir”, la tasa de descuento para las acciones con altas valoraciones aumenta, comprimiendo los múltiplos de valoración de forma sistémica. La subida del 19% en el primer día y las continuas alzas en los tres días siguientes de SpaceX estaban en gran medida basadas en expectativas de política monetaria acomodaticia. La aparición del dot hawkish rompe esa base de valoración.

¿Qué nivel de múltiplos de valoración refleja la valoración de 2.5 billones de dólares?

Con un cierre a 191.82 dólares el 17 de junio, la valoración de SpaceX ronda los 2.51 billones de dólares. Aunque cayó un 4.95%, todavía supera en más de un 42% el precio de emisión de 135 dólares.

Este nivel de valoración debe interpretarse en función de los fundamentos financieros. Para 2025, SpaceX prevé ingresos de 18.7 mil millones de dólares, con un crecimiento del 33%. Con un valor de mercado de 2.51 billones, el ratio precio-ventas (P/S) es aproximadamente 134 veces. En comparación, Apple tiene un P/S de alrededor de 9 veces y Microsoft de 12 veces. En 2025, SpaceX tendrá unas pérdidas netas de 4.9 mil millones de dólares.

Lo que sustenta esta valoración es la narrativa de SpaceX: la comercialización de cohetes reutilizables, la expansión global de Starlink, y la integración de xAI en febrero de 2026, que potenciará su negocio de inteligencia artificial. Recientemente, SpaceX firmó acuerdos importantes de compra de capacidad de cómputo con Anthropic y Google, lo que ha elevado significativamente las expectativas de ingresos para 2026. Elon Musk ha declarado en redes sociales que para 2030, los ingresos podrían alcanzar 1 billón de dólares, muy por encima de las estimaciones de Wall Street, que rondan los 330 mil millones para ese año.

El núcleo del problema de valoración radica en que: la narrativa de SpaceX tiene un techo muy alto, pero la valoración actual ya incorpora expectativas de crecimiento para varios años en el futuro. Cualquier perturbación macroeconómica o en los fundamentos puede desencadenar una corrección en la valoración.

¿Qué significa el aumento en la volatilidad implícita de las opciones para la percepción del mercado?

Las opciones de SpaceX comenzaron a cotizar formalmente el 16 de junio. En su primer día, el volumen de negociación de opciones superó las 1.6 millones de contratos, muy por encima de los 364,000 contratos del récord de Meta en 2012, convirtiéndose en la acción con mayor volumen de opciones en su primer día en la historia del mercado estadounidense.

Lo más destacado fue el nivel extremo de volatilidad implícita. La volatilidad implícita de los contratos a corto plazo se disparó entre el 158% y el 167%. Al cierre del 17 de junio, la volatilidad implícita de las opciones de SpaceX alcanzó el 97.5%. Esto indica que el mercado está preparando un escenario en el que el precio de SPCX podría experimentar un movimiento del 97% en ambas direcciones en el próximo año. Incluso considerando estándares de IPOs de gran tamaño, esta magnitud de volatilidad resulta extrema.

La volatilidad implícita refleja la percepción del mercado sobre la incertidumbre futura. Un 97.5% implica que los operadores de opciones esperan que el precio de SpaceX pueda duplicarse o reducirse a la mitad en un año. Este nivel de precios incorpora varias incertidumbres: la divergencia entre valoración y fundamentos, el impacto de la liberación de acciones tras el fin del período de bloqueo, y la presión persistente de las tasas de interés macroeconómicas sobre acciones con altas valoraciones.

La volatilidad también tiene un carácter autorreforzante. Una alta volatilidad implícita aumenta los costos de cobertura, lo que puede reducir la disposición de los inversores institucionales a construir posiciones, agravando aún más la volatilidad de los precios.

¿Cómo afecta la escasa liquidez y la liberación escalonada de acciones a la estructura de chips y a la trayectoria del precio?

El comportamiento del precio de SpaceX en sus primeros días de cotización estuvo muy influenciado por una estructura de oferta y demanda extremadamente escasa. En su primer día, solo aproximadamente el 4.2% de las acciones estaban en circulación, y los 6.4 mil millones de acciones en manos de Elon Musk tenían un período de bloqueo de 366 días. Una compañía con un valor de mercado superior a 2.6 billones de dólares, con solo alrededor de 1,000 millones en chips disponibles para negociar inicialmente. Esta escasez, combinada con el entusiasmo minorista, amplificó la subida del precio.

SpaceX implementó un esquema de liberación escalonada en lugar de un desbloqueo tradicional de 180 días. Según el folleto de la IPO, la oferta de acciones en circulación se extenderá hasta al menos finales de 2026. El CEO de Tessera, firma de private equity, señaló que la cantidad de acciones disponibles para el público se duplicará a finales de agosto, crecerá aproximadamente seis veces para finales de septiembre, y para el 1 de noviembre alcanzará cerca de un tercio del total de acciones. Cuando se cumpla el período de 180 días en diciembre, aproximadamente el 58% de las acciones estarán disponibles para negociar.

El diseño de desbloqueo escalonado busca suavizar el impacto de la oferta, pero su efectividad aún está por verse. Cada fase de desbloqueo puede generar nuevas presiones de venta, y las expectativas del mercado sobre estos eventos pueden inducir operaciones anticipadas. La publicación del primer informe financiero, prevista para agosto, coincidirá con el fin del período de bloqueo de los insiders, lo que puede ser un momento clave para evaluar la resistencia del precio.

¿Qué dicen los datos históricos sobre las primeras caídas y el comportamiento posterior de IPOs grandes?

El primer día de SpaceX subió un 19.22%, en línea con el promedio del 21.6% de las IPOs desde 1990 hasta 2025. Sin embargo, el rendimiento posterior de las IPOs grandes suele ser decepcionante.

El análisis de Jefferies muestra que, desde 2000, las IPOs con valor de mercado superior a 10 mil millones de dólares en su primera semana obtuvieron un retorno promedio del 26.5%, pero a un año, ese retorno se redujo al 3.5%. Entre 2011 y 2024, las IPOs nuevas con un aumento promedio del 23% en su primer día, mostraron un rendimiento promedio negativo del -1.7% un año después. Además, un estudio de 1999 a 2023 de las 10 mayores IPOs en EE.UU. revela que el 80% de ellas vieron caer sus precios en los primeros tres meses, con una caída promedio del 13%.

Tanto SpaceX como Aramco alcanzaron una valoración de más de 2 billones de dólares en poco tiempo tras su IPO. Aramco, en 2019, experimentó una larga fase de consolidación. Aunque los datos históricos no predicen el futuro, ofrecen un marco de referencia: la “luna de miel” de sobreprecio en grandes IPOs suele corregirse en el mediano plazo.

Lo que hace especial a SpaceX es su narrativa multifacética: la exploración espacial, Internet satelital y la inteligencia artificial, además de una liquidez extremadamente escasa. Estos factores pueden retrasar la corrección de valoración o, en cambio, amplificarla ante catalizadores negativos.

¿Qué impacto tienen los períodos de bloqueo y las ventanas de resultados en la valoración?

Tras la primera caída, el mercado se centra en algunos hitos clave.

El 7 de julio, Nasdaq incluirá obligatoriamente a SPCX, lo que podría generar entre 8 y 18 mil millones de dólares en compras pasivas. Esto puede ofrecer soporte a corto plazo, pero también puede ser una ventana para que algunos inversores reduzcan posiciones.

En agosto, SpaceX publicará su primer informe financiero tras la IPO. Será la primera oportunidad para evaluar su desempeño financiero como empresa pública. La diferencia entre las pérdidas netas de 4.9 mil millones en 2025 y las expectativas de crecimiento en 2026 será un foco de atención.

Desde finales de agosto hasta fin de año, la liberación escalonada de acciones en bloqueo continuará, ampliando gradualmente la oferta en circulación a más de un tercio del total. La evolución de la oferta puede generar presiones estructurales sobre el precio.

Paul Meeks, director de investigación tecnológica en Freedom Capital Markets, opina que el precio de SpaceX podría ya haber alcanzado su pico a corto plazo, y que una caída mayor podría estar en marcha. El CIO de One Point BFG Wealth Partners señala que, dado su valor, SpaceX necesita mostrar resultados concretos, lo cual puede tomar varios años.

Conclusión

La caída del 4.95% a 191.82 dólares en su primer día de caída desde la IPO marca el fin oficial del período de luna de miel. Este retroceso no es un evento aislado, sino el resultado de múltiples factores: cambio en las tasas de interés, valoración extrema, alta volatilidad implícita y estructura de chips escasa.

A largo plazo, la narrativa de SpaceX sigue siendo atractiva: la convergencia de la exploración espacial, Internet satelital y la inteligencia artificial ofrece un potencial de crecimiento único. Sin embargo, los 2.51 billones de dólares en valoración ya reflejan expectativas muy optimistas. En un entorno de tasas hawkish, cualquier señal de fundamentos por debajo de lo esperado o de una oferta de chips superior a la prevista puede desencadenar una corrección significativa en la valoración.

Tras la caída, el mercado está cambiando su foco de “¿hasta dónde puede subir?” a “¿cuánto tiempo puede sostenerse?”. Los próximos meses, con la publicación de resultados, desbloqueos y la inclusión en índices, serán decisivos para evaluar la solidez de la valoración de esta “acción espacial”.

FAQ

Q: ¿Cuáles son los datos específicos de la primera caída de SpaceX?

A: El 17 de junio de 2026 (hora del Este), SpaceX (SPCX) cerró con una caída del 4.95%, a 191.82 dólares por acción, con un valor de mercado de aproximadamente 2.51 billones de dólares. Durante la sesión, la caída máxima llegó al 7.33%.

Q: ¿Cómo fue la IPO y el rendimiento en su primer día?

A: La emisión fue a 135 dólares por acción, valorando la compañía en 1.77 billones de dólares. En su primer día (12 de junio), subió un 19.22% hasta 160.95 dólares, superando los 2.1 billones en valoración.

Q: ¿La valoración actual de SpaceX está alineada con sus fundamentos?

A: Con un valor de mercado de 2.51 billones, el ratio P/S es aproximadamente 134 veces. Para 2025, se esperan ingresos de 18.7 mil millones y pérdidas de 4.9 mil millones. La valoración es muy superior a la de empresas tecnológicas maduras como Apple o Microsoft.

Q: ¿Qué implica una volatilidad implícita del 97.5%?

A: Que el mercado prevé que el precio de SPCX puede experimentar un movimiento del 97% en ambas direcciones en un año. Incluso para IPOs de gran tamaño, este nivel resulta extremo.

Q: ¿Cómo está organizado el período de bloqueo y la liberación de acciones?

A: Con un bloqueo de 366 días para las acciones de Musk, la oferta en circulación se duplicará en agosto, crecerá unas seis veces en septiembre y, para diciembre, el 58% de las acciones estará en circulación.

Q: ¿Cuál fue la causa principal de la primera caída de SpaceX?

A: Principalmente, el cambio en las expectativas de tasas de interés por el anuncio hawkish de la Fed, sumado a las ganancias previas y a las preocupaciones por la valoración elevada.