#我的Gate交易时刻 ¿Por qué solo HYPE puede salir de una tendencia independiente?

—— De la percepción inicial negativa a la inversión con cambio de paradigma
Durante la fase de volatilidad a la baja en todo el mercado de criptomonedas, la mayoría de las monedas se debilitaban simultáneamente, solo HYPE logró salir de una tendencia alcista continua, aquí hay varias cuestiones clave que vale la pena que todos reflexionen tranquilamente: en un mercado con decenas de DEX de contratos perpetuos en la misma categoría, ¿por qué Hyperliquid sigue captando tráfico y fondos de manera sostenida, mientras dYdX, GMX, Aevo no logran alcanzarlo? La mayoría de los tokens dependen completamente del sentimiento del mercado, ¿por qué HYPE puede mantener una tendencia independiente, incluso en mercados bajistas y de corrección, con compras continuas de soporte? El 99% de los proyectos en el mercado dependen de financiamiento de capital de riesgo, mientras Hyperliquid no ha recibido financiamiento externo y aún así ha logrado una posición de monopolio en la industria, ¿por qué este modelo no puede ser replicado? Los exchanges tradicionales y DEX en cadena compiten por atraer traders, ¿por qué fondos institucionales y grandes traders de commodities tradicionales están activamente cambiando a Hyperliquid? Si en el futuro la confianza en el dólar se debilita, la IA toma el control total de la producción, y los rendimientos tradicionales decrecen, ¿quiénes son los verdaderos activos con valor a largo plazo en el mercado de criptomonedas?
Este artículo no hace predicciones de precios ni recomienda comprar o vender, solo desglosa de manera objetiva, basada en datos públicos en la cadena, reglas del protocolo, estructura del sector y lógica subyacente del equipo, las diferencias clave de Hyperliquid, aclarando su esencia en comparación con todos los proyectos del sector, y todas las conclusiones se basan en datos verificables del mercado, sin suposiciones subjetivas.
Uno, mi cambio de percepción: de crítico a invertir en HYPE en el primer trimestre de 2026
1. Razones principales por las que inicialmente no confiaba en Hyperliquid
En principios de 2024, cuando conocí Hyperliquid por primera vez, no tenía expectativas positivas sobre este proyecto, mi criterio de evaluación era muy simple:
Alta homogeneidad en el sector: en el ecosistema de Arbitrum surgieron decenas de DEX de contratos perpetuos, con estructuras de producto muy similares, sin una diferenciación competitiva clara;
Controversia por centralización: el código de los nodos no es de código abierto, la plataforma tiene mecanismos de bloqueo de direcciones, en una ocasión mi propia wallet fue restringida sin una razón clara, sin que la plataforma diera una explicación razonable;
Cuestionamientos de pares: en ese momento, profesionales que trabajaban con fondos de riesgo estaban optimistas respecto a Hyperliquid, pero yo no lograba entender esa lógica, siempre lo consideré solo un proyecto de tendencia a corto plazo.
2. Tras el TGE, la dinámica del mercado me obligó a reevaluar y cambiar completamente mi juicio
Tras la emisión del token HYPE, su precio subió mucho más allá de las expectativas del mercado, lo que me llevó a realizar una investigación exhaustiva durante varios meses, analizando ingresos del protocolo, economía del token, arquitectura técnica, estructura de usuarios y gobernanza del equipo. Sumando la lógica macro de asignación de recursos, en el primer trimestre de 2026 completé mi primera estrategia de inversión en HYPE.
Esta experiencia me hizo comprender que: juzgar un proyecto cripto no basta con analizar solo la capa superficial del producto, lo que realmente determina su ciclo de vida es el flujo de fondos en su base, la distribución de beneficios y los límites de expansión a largo plazo.
Dos, filtrado macro: en escenarios extremos, HYPE es uno de los pocos activos digitales con valor de inversión a largo plazo
1. Tres hipótesis macro extremas para seleccionar activos adecuados
En enero de 2026, el mercado estaba lleno de discusiones sobre herramientas de IA y hardware de computación, y con base en conocimientos adquiridos propuse tres hipótesis macro a largo plazo para seleccionar activos que preserven valor a través de ciclos:
Hipótesis 1: La IA reemplaza completamente el trabajo humano, reduciendo significativamente la escasez de bienes físicos y monedas digitales comunes;
Hipótesis 2: La posición del dólar como reserva mundial se debilita continuamente, reduciendo el poder adquisitivo de las monedas fiduciarias a largo plazo;
Hipótesis 3: Ambos escenarios ocurren simultáneamente.
Con base en estas hipótesis, eliminé categorías: demanda a largo plazo de commodities tradicionales en declive, altos costos de almacenamiento y circulación de metales preciosos, barreras de entrada y de información en el mercado de acciones, dejando solo activos que los particulares pueden investigar en profundidad: criptomonedas, metales industriales escasos y oro. Luego, filtrando entre los 100 principales tokens por capitalización, eliminé aquellos que solo tienen funciones de staking y gobernanza sin flujo de caja real y sostenido, quedando solo cinco: BTC, ETH, SOL, BNB y HYPE.
2. Eliminando uno a uno los demás activos, clarificando la posición insustituible de HYPE
Ethereum (ETH): división ideológica interna, la fundación ha ignorado durante mucho tiempo problemas clave como congestión en la capa base y altas tarifas, solo se apoya en la narrativa de “capa de liquidación confiable” para evitar los defectos de uso real, sin flujo de caja estable;
BNB: tiene mecanismos de recompra y quema estables, fundamentos sólidos, pero su ecosistema completo y las barreras de información internas dependen de canales en chino, dificultando que inversores extranjeros comprendan toda la lógica del ecosistema;
SOL: alta actividad de desarrolladores, pero su tasa de inflación a largo plazo es elevada, su función a largo plazo es difusa y carece de flujo de caja estable;
BTC: la piedra angular del valor en el mercado cripto, sin necesidad de más argumentos, es una asignación de base en la cadena;
HYPE: el único token en el sector de derivados que combina todos los atributos: múltiples escenarios financieros, flujo de caja sostenido, sin presión de capital externo y con expansión hacia mercados financieros tradicionales.
Tres, ventajas fundamentales en la capa base: estructura sin financiamiento de VC, resolviendo el mayor problema de presión de venta en la industria
1. La ausencia de inversión externa es la decisión estratégica más acertada de Hyperliquid
Hyperliquid nunca ha recibido financiamiento de capital de riesgo, su fundador Jeff cuenta con experiencia previa en startups y financiamiento propio para el desarrollo completo del proyecto, esta estrategia trae cuatro ventajas decisivas:
Decisiones completamente autónomas: sin necesidad de negociar con inversores externos sobre la hoja de ruta, emisión de tokens o planificación del ecosistema, sin revelar planes a los capitales, todo el desarrollo, lanzamiento y iteración del producto son independientes;
Sin presión de liquidez a corto plazo: la mayoría de los proyectos financiados por VC buscan una salida rápida, forzando a los equipos a emitir tokens anticipadamente, cambiar de categoría o ajustar el ritmo del producto;
No hay desbloqueos masivos: los VC suelen reservar grandes participaciones, y tras el desbloqueo, las instituciones venden en masa en el mercado secundario, como ha ocurrido con Celestia y otros proyectos de cadenas públicas;
Beneficio alineado con los usuarios: los ingresos por tarifas del protocolo se usan directamente para recompra de tokens, sin dividir beneficios con una capa de capital independiente.
2. La mayoría de los competidores en el mercado no pueden replicar este modelo
La mayoría de los proyectos no tienen acumulación previa de activos significativos, dependen de financiamiento externo para comenzar; muchos fundadores carecen de la experiencia práctica en trading y gestión de riesgos que tiene Jeff, y necesitan recursos y orientación de VC; el financiamiento se ha convertido en la norma para iniciar en la industria, por lo que proyectos sin financiamiento enfrentan barreras técnicas, de capital y de conocimiento muy altas, dificultando su replicación.
3. La lógica de valor de HYPE difiere completamente de los modelos tradicionales de tokens de VC
Contradicciones en incentivos: los fondos institucionales poseen grandes cantidades de tokens a bajo costo, y tras el desbloqueo, venden en masa, generando un juego de suma cero donde quien vende primero obtiene beneficios. HYPE no tiene participación de inversores privados, aproximadamente el 97% de las tarifas de transacción se destinan a un fondo de ayuda, que realiza compras continuas en el mercado secundario, creando una cadena de valor donde las tarifas de los traders se usan para recompra, cerrando el ciclo de valor en la plataforma, comunidad y equipo, sin que terceros se lleven beneficios.
Hasta finales de mayo de 2026, Hyperliquid había destinado más de 1,16 mil millones de dólares para recompra de HYPE, con ingresos del protocolo en 2025 de aproximadamente 800 millones de dólares, representando cerca del 46% del total de recompra en la industria cripto.
Cuatro, barreras para expansión de producto: ampliar ilimitadamente las categorías de trading, integrando mercados tradicionales y cripto
1. La estrategia actual ya ha superado la base de usuarios nativos en cripto
Hyperliquid inicialmente solo ofrecía contratos perpetuos y mercados predictivos binarios, y mediante propuestas HIP-3 integró activos tradicionales, con la mayor parte del volumen en metales preciosos, petróleo y S&P 500, atrayendo a traders tradicionales del mercado secundario.
En el sector cripto, los proyectos de opciones anteriores no lograron mantener liquidez a largo plazo: Hegic, Ribbon Finance, Lyra han reducido su actividad, Aevo usa matching off-chain con problemas de transparencia, sin competencia duradera.
2. La implementación de opciones estandarizadas ampliará la brecha con la competencia
Las opciones de compra y venta aún no están en línea, pero serán un nuevo motor de crecimiento, generando dos efectos:
Para traders existentes: migración desde exchanges centralizados como Binance y Bybit, con trading en cadena, tarifas bajas, 24/7 sin restricciones geográficas, mayor eficiencia en capital;
Para traders institucionales en mercados tradicionales: Hyperliquid ofrecerá trading 24/7, menor margen, sin riesgo de custodia, con toda la trazabilidad en cadena, y con HyperEVM, permitiendo estrategias de trading compuestas que los exchanges tradicionales no pueden ofrecer.
3. La visión a largo plazo del producto apunta a competir con los principales exchanges centralizados en todas las categorías
El camino de crecimiento sería: spot → contratos perpetuos → opciones → gestión de activos → diversificación, replicando esta lógica de expansión en una arquitectura descentralizada. La competencia actual solo cubre DEX de contratos perpetuos, pero la visión es cubrir todos los instrumentos financieros: acciones, commodities, opciones y mercados predictivos, enfrentándose directamente a los principales exchanges centralizados globales, elevando la competencia a un nuevo nivel.
Cinco, barreras tecnológicas clave: libro de órdenes en toda la cadena, experiencia CEX + seguridad DeFi
1. Arquitectura propia de doble capa, resolviendo los principales problemas de los DEX tradicionales
HyperCore y HyperEVM:
HyperCore: libro de órdenes en cadena, confirmación en subsegundos, rendimiento de matching y profundidad comparable a los principales CEX, resolviendo problemas de lentitud y slippage en DEX tradicionales;
HyperEVM: compatible con la máquina virtual de Ethereum, permite a desarrolladores crear préstamos, finanzas estructuradas y herramientas de emisión de tokens, combinando alto rendimiento y modularidad. Tras la caída de FTX, los traders valoran mucho la autogestión, y los defectos de los DEX anteriores eran velocidad y liquidez insuficientes, Hyperliquid soluciona estos problemas y canaliza el flujo de los exchanges centralizados.
Datos: la proporción del volumen de contratos perpetuos de Hyperliquid respecto a Binance pasó del 8% en etapas iniciales al 13.6%, dominando más del 70% del volumen en DEX perpetuos, con usuarios activos diarios que representan el 90% del total del sector, creando un efecto de red irreversible.
2. Ventaja diferencial frente a DEX con AMM GMX y similares
Los DEX con mecanismo AMM dependen de pools de liquidez, incapaces de soportar órdenes institucionales grandes y estrategias de trading de alta frecuencia; Hyperliquid, con libro de órdenes en cadena, soporta market makers y equipos de trading cuantitativo, con profundidad en constante aumento, atrayendo fondos institucionales y ampliando su ventaja de liquidez.
Seis, lógica operativa del equipo: rechazo a marketing costoso, crecimiento orgánico
1. La narrativa de subsidios y ecosistema es solo una burbuja a corto plazo
Muchos proyectos de cadenas públicas y DEX dependen de subsidios de inversores, que terminan cuando se acaban, provocando rápida disminución de la actividad (ejemplo Blast, Berachain, zkSync). Hyperliquid no invierte en publicidad ni subsidios, establece barreras para filtrar proyectos basura y equipos oportunistas, reduciendo interferencias y ruido.
2. Estilo de gestión del equipo: similar a empresas de calidad a largo plazo, no imita grandes corporaciones de internet, sino que se asemeja a Telegram o Rockstar Games, centrado en iterar productos clave sin dispersar recursos en tendencias cortoplacistas. Esta estrategia coincide con mi enfoque de gestión: productos de calidad se difunden naturalmente por la reputación, sin necesidad de marketing costoso, y las burbujas de tráfico a corto plazo no sostienen el crecimiento a largo plazo.
Siete, lógica de valoración: los marcos tradicionales y cripto no miden completamente el valor de HYPE
1. La valoración por parte de instituciones financieras tradicionales y en cripto es limitada
Los informes de instituciones sobre HYPE, como ETF de spot, indican que el modelo de negocio se asemeja a los exchanges tradicionales, pero HYPE no es una acción, no tiene dividendos ni estructura societaria; además, a diferencia del 99% de tokens especulativos sin flujo de caja, la plataforma genera tarifas reales y tiene mecanismos de recompra vinculados a flujo de caja estable.
2. Los modelos de valoración existentes tienen fallas evidentes
Valoración por acciones: no aplicable, no hay acciones ni dividendos;
Tokens en cadenas públicas: no aplicable, la mayoría no generan flujo de caja estable, dependen de inflación y recompensas por staking;
Tokens en CEX: solo una referencia, por riesgos de fondos y ventas masivas, mientras que Hyperliquid, con arquitectura descentralizada y sin VC, evita estos problemas.
3. El potencial de crecimiento a largo plazo aún está en etapas tempranas
En 2025, los ingresos totales de Hyperliquid representaron solo el 2% del total de contratos perpetuos en cripto a nivel mundial, con un mercado de derivados tradicionales de varios billones de dólares, por lo que la penetración es casi insignificante. Mientras la curva de crecimiento de usuarios siga su tendencia actual, no hay un techo claro para ingresos, recompra y valor del token a largo plazo.
Ocho, barreras integradas que dificultan la competencia
Estructura de capital: sin VC, sin presión de desbloqueos, beneficios alineados con usuarios, sin condiciones de replicación;
Mecanismo de flujo de caja: 97% de tarifas se usan para recompra, creando una demanda estructural a largo plazo, incluso en mercados bajistas;
Arquitectura técnica: libro de órdenes en cadena propio, que combina velocidad de CEX y transparencia de DeFi;
Expansión de producto: integración de mercados tradicionales y cripto, ampliando continuamente el alcance del sector;
Red de usuarios: dominando el 70% del volumen en DEX perpetuos y el 90% de usuarios activos diarios, creando un ciclo de liquidez que dificulta la migración de traders existentes;
Estrategia del equipo: no persigue tendencias cortoplacistas, ni subsidios, sino que se enfoca en la infraestructura financiera a largo plazo.
Nueve, conclusión
Desde la percepción inicial negativa hasta la inversión en el primer trimestre de 2026, mi cambio de visión sobre Hyperliquid se basa en datos verificables en la cadena, reglas del protocolo y estructura del sector, no en tendencias de mercado a corto plazo; en escenarios macro de riesgo múltiple, solo unos pocos activos tienen lógica de inversión a través de ciclos, y HYPE destaca por su flujo de caja estable, estructura de capital única y expansión en múltiples mercados financieros, además de su red de comunidad con beneficios compartidos. La ausencia de financiamiento externo, la tecnología de libro de órdenes en cadena y la estrategia de expansión en todos los instrumentos financieros hacen que Hyperliquid pueda canalizar tanto a los traders de exchanges centralizados como a los de DEX, creando un efecto de red exclusivo; los modelos de valoración tradicionales no reflejan con precisión su valor, por lo que no se puede simplemente compararlo con el mercado o con otros DEX similares.
Este análisis solo desglosa la lógica diferencial del proyecto en su capa base, sin hacer predicciones de precios ni recomendaciones de trading, y toda decisión de mercado debe ser tomada de forma independiente, considerando la tolerancia al riesgo personal; en un mercado donde la mayoría de las monedas siguen la tendencia del mercado, HYPE logra una tendencia independiente, sustentada no en especulación a corto plazo, sino en flujo de caja real, expansión de negocio y distribución de beneficios en comunidad, que son las razones fundamentales por las que todos deberían entender a fondo la propuesta de Hyperliquid.