#沃什首秀美联储利率不变

Debut de Waller: Las tasas de interés no se movieron, pero la "jugada" de la Reserva Federal cambió

A las 2 de la madrugada del 18 de junio de 2026, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Waller, realizó su "primer acto". La decisión sobre las tasas de interés no generó sorpresas: el FOMC votó 12 a 0 a favor, y decidió mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3.50% a 3.75%. Es la cuarta vez consecutiva que la Fed mantiene las tasas sin cambios, y la primera en 9 meses que la decisión de tasas obtiene unanimidad. Antes de la reunión, la herramienta FedWatch del CME mostraba una probabilidad del 99.6% de mantener las tasas sin cambios.

Pero lo que realmente sorprendió al mercado no fue la decisión de mantener las tasas, sino las "llamas" que Waller trajo consigo.

Primera llama: "Gran reducción" en la declaración de política, de 341 a 130 palabras

Lo primero que hizo Waller fue reescribir completamente la declaración de política de la Fed. La declaración de esta vez tiene solo unas 130 palabras, mientras que la de la reunión del 29 de abril tenía 341 palabras. Eliminó expresiones clave que sugerían una inclinación a bajar las tasas, como "ajustes adicionales", y no expresó claramente una tendencia a subir o bajar las tasas. En la conferencia de prensa, Waller afirmó: "La declaración es un poco más corta, un poco más simple, y hemos abandonado algunas expresiones antiguas", "la declaración solo presenta los hechos, los hechos que podemos juzgar".

Esto marca un regreso al estilo de comunicación directo y pragmático de la era Greenspan, reduciendo la orientación política hacia el mercado y minimizando compromisos anticipados sobre la trayectoria de las tasas. Waller ha criticado durante mucho tiempo que la Fed "dice demasiado", y ha dicho que los funcionarios del banco central "pueden convertirse en prisioneros de sus propias palabras". En su opinión, si el mercado solo negocia en torno a la retórica de la Fed, la Fed perderá la fuente de información más importante.

Segunda llama: La "flecha" del dot plot se vuelve "hawkish", probabilidad de subida en 2026 sube al 83%

Aunque la declaración fue "menos habladora", el dot plot (gráfico de puntos) envió un mensaje contundente.

El último dot plot muestra que, de 18 funcionarios que hicieron predicciones, 9 esperan al menos un aumento de tasas antes de fin de 2026. La mediana de la tasa de fondos federales para 2026 subió del 3.4% en marzo al 3.8%, una revisión al alza de 40 puntos básicos. La distribución específica es: 1 funcionario espera un aumento de 75 puntos básicos, 5 esperan 50 puntos básicos, 3 esperan 25 puntos básicos, 8 esperan mantener sin cambios, y solo 1 espera una bajada de 25 puntos básicos. Nick Timiraos, conocido como la "agencia de noticias de la nueva Fed", calificó esto como un dot plot "muy hawkish".

Los datos de inflación respaldan la postura hawkish: en mayo, el IPC de EE. UU. aumentó un 4.2% interanual, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 2023; el índice de precios al productor subió un 6.5%. Tras el estallido del conflicto en Irán, los precios de la energía se dispararon, sumándose a las políticas arancelarias del gobierno de Trump, lo que elevó la presión inflacionaria. La Fed también ajustó significativamente su pronóstico de inflación PCE para 2026, elevándolo del 2.7% al 3.6%, y el núcleo PCE del 2.7% al 3.3%; las expectativas de crecimiento económico se redujeron del 2.4% al 2.2%.

La herramienta CME FedWatch muestra que, tras la decisión, la probabilidad de subir tasas en octubre subió al 60.7%, frente a las expectativas previas de retrasar el aumento hasta diciembre; los precios de los futuros de tasas a corto plazo indican una probabilidad del 83.1% de aumento en tasas durante el año.

Tercera llama: Waller "sin dibujar puntos", primer presidente en 14 años en no presentar predicciones

El momento más emblemático fue que Waller no presentó su propio dot plot, convirtiéndose en el primer presidente de la Fed en 14 años en no hacerlo. En la conferencia, afirmó: "Proveer un dot plot no ayuda en la implementación de la política", "No es útil en la conducción de la política".

Desde hace tiempo, Waller ha sido muy reticente respecto al dot plot, considerándolo una limitación para la flexibilidad de decisión de la Fed. Ha alentado a otros funcionarios a seguir presentando predicciones, pero él mismo optó por no participar. Los analistas del mercado creen que Waller eventualmente intentará eliminar completamente este mecanismo. También anunció que revisará en profundidad la comunicación de la Fed antes de fin de año, incluyendo conferencias, dot plot y minutas de las reuniones.

Cuarta llama: Cinco grupos de trabajo, una reestructuración total de la Fed

Además de la transformación en la comunicación, Waller anunció la creación de cinco grupos de trabajo especializados, que cubrirán funciones clave de la Fed: mecanismos de comunicación de política monetaria, gestión del balance, fuentes de datos macroeconómicos y dependencia de datos, investigación sobre productividad y mercado laboral, y el marco de política inflacionaria y el impacto de nuevas tecnologías como la IA.

Waller afirmó que el objetivo es construir una Fed que tenga "una comprensión clara de su misión, se adapte a sus objetivos y enfoque en el futuro". También admitió que en los últimos cinco años, la Fed no logró comunicar claramente su determinación de reducir la inflación, y que esta reforma se centrará en reparar esa deficiencia comunicativa.

Reacción del mercado: caída de las acciones, presión sobre oro y plata

Aunque la decisión de tasas cumplió con las expectativas, las reformas hawkish de Waller sorprendieron al mercado. Tras el anuncio, las acciones cayeron bruscamente: Dow cayó un 0.98%, S&P 500 un 1.21%, Nasdaq un 1.34%. El oro en spot cayó por debajo de 4300 dólares por onza, y la plata en spot bajó un 3% a 67.88 dólares por onza. Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron, y el dólar se fortaleció.

Un contexto delicado: "Dejar hacer" y "No dejar hacer" de Trump

Lo que hace especial a Waller es su relación con Trump. Cuando Trump nominó a Waller, se esperaba que tuviera una inclinación a bajar las tasas. Pero, tras su nombramiento, en su primer acto, Waller envió señales claras de aumento de tasas.

Trump comentó tras la decisión: que la Fed mantuviera las tasas sin cambios "tampoco importa", "no me importa". Sobre posibles aumentos en 2026, dijo que "podría suceder", pero también que un aumento sería "muy inusual y frenaría el crecimiento económico". Sin embargo, expresó públicamente su apoyo a Waller, diciendo que "ahora la Fed tiene un líder muy competente, que actuará según la visión de Waller".

Esa "confianza especial" crea una doble restricción: Waller debe mantener la independencia de la política de la Fed, pero también necesita mantener la confianza de la Casa Blanca para tener espacio de maniobra.

El primer acto de Waller envió una señal clara: la Fed está pasando de "hablar mucho" a "hablar poco", de "orientación predictiva" a "orientación basada en datos", y de una "inercia dovish" a una posible postura hawkish. Aunque las tasas no se movieron, la "jugada" de la Fed ha cambiado. Para los participantes del mercado acostumbrados a buscar señales de política en cada palabra de las declaraciones de la Fed en los últimos años, la mayor incertidumbre acaba de comenzar.