#我的Gate交易时刻 ¿Por qué solo HYPE puede salir de una tendencia independiente?

—— De la percepción inicial negativa a la inversión con cambio de paradigma
Durante la fase de volatilidad bajista en todo el mercado de criptomonedas, la mayoría de las monedas se debilitaban simultáneamente, solo HYPE logró salir de una tendencia alcista continua, aquí hay varias cuestiones clave que vale la pena que todos reflexionen con calma: en un sector con docenas de DEX de contratos perpetuos en la misma categoría, ¿por qué Hyperliquid sigue captando tráfico y fondos de manera sostenida, mientras dYdX, GMX, Aevo no logran alcanzarlo? La mayoría de los tokens dependen completamente del sentimiento del mercado, ¿por qué HYPE puede mantener una tendencia independiente, incluso en mercados bajistas y de corrección, con compras continuas de soporte? El 99% de los proyectos en el mercado dependen de financiamiento de capital de riesgo al inicio, Hyperliquid no recibe financiamiento externo y aún así ha logrado una posición de monopolio en la industria, ¿por qué este modelo no puede ser replicado? Los exchanges tradicionales y DEX en cadena compiten por atraer traders, ¿por qué fondos institucionales y grandes operadores de commodities tradicionales están optando activamente por Hyperliquid? Si en el futuro la confianza en el dólar se debilita, la IA toma el control total de la producción, y los rendimientos tradicionales decrecen continuamente, ¿quiénes son los verdaderos activos en el mercado de criptomonedas con valor a largo plazo?
Este artículo no hace predicciones de precios ni da recomendaciones de compra o venta, solo desglosa de manera objetiva, basada en datos públicos en la cadena, reglas de protocolos, estructura del sector y lógica subyacente del equipo, las diferencias clave de Hyperliquid, aclarando su esencia en comparación con todos los proyectos del sector. Todas las conclusiones se basan en datos verificables del mercado, sin suposiciones subjetivas.
Uno, mi cambio de percepción: de crítico a invertir en HYPE en el primer trimestre de 2026
1. Razones principales por las que inicialmente no confiaba en Hyperliquid
Al principio de 2024, cuando conocí Hyperliquid por primera vez, no tenía expectativas positivas sobre este proyecto, mi criterio de evaluación era muy simple:
Alta homogeneidad en el sector: Dozens de DEX de contratos perpetuos en el ecosistema Arbitrum, con estructuras de producto muy similares, sin diferenciación competitiva clara;
Controversia por centralización: El código de los nodos no es de código abierto, la plataforma tiene mecanismos de bloqueo de direcciones, en una ocasión, mi propia wallet fue restringida sin una violación clara, y la empresa no dio una explicación razonable;
Cuestionamientos por parte de pares: Los profesionales con los que trabajaba en fondos de riesgo estaban optimistas respecto a Hyperliquid, pero yo no lograba entender esa lógica, siempre pensé que era solo un proyecto de tendencia a corto plazo.
2. Tras el TGE, la tendencia del mercado me obligó a revisar todo y cambiar completamente mi juicio
Tras la emisión del token HYPE, su precio subió mucho más allá de las expectativas del mercado, lo que me llevó a realizar una investigación exhaustiva durante varios meses, analizando ingresos del protocolo, economía del token, arquitectura técnica, estructura de usuarios y gobernanza del equipo. Sumando la lógica macro de asignación de recursos, en el primer trimestre de 2026 completé mi primera estrategia de inversión en HYPE.
Esta experiencia me hizo comprender: no se puede juzgar un proyecto cripto solo por su producto superficial, lo que realmente determina su ciclo de vida es el ciclo de fondos en su base, la distribución de beneficios y los límites de expansión a largo plazo.
Dos, filtrado macro: en escenarios extremos múltiples, HYPE es uno de los pocos activos digitales con valor de inversión a largo plazo
1. Tres hipótesis macro extremas para seleccionar activos adecuados
En enero de 2026, el mercado estaba lleno de discusiones sobre herramientas de IA y hardware de computación, y con base en conocimientos adquiridos, propuse tres hipótesis macro a largo plazo para seleccionar activos que preserven valor a través de ciclos:
Hipótesis 1: La IA reemplaza completamente el trabajo humano, reduciendo significativamente la escasez de bienes físicos y monedas digitales comunes;
Hipótesis 2: La posición del dólar como reserva mundial se debilita continuamente, y el poder adquisitivo de las monedas fiduciarias se reduce a largo plazo;
Hipótesis 3: Ambos escenarios ocurren simultáneamente.
Con base en estas hipótesis, eliminé categorías: demanda a largo plazo decreciente en commodities tradicionales, altos costos de almacenamiento y circulación de metales preciosos, barreras de entrada y de información en el mercado de acciones, dejando solo criptomonedas, metales industriales escasos y oro como opciones viables para investigación profunda por parte de los inversores comunes. De los 100 principales tokens en capitalización, eliminé aquellos que solo tienen funciones de staking y gobernanza sin flujo de caja real y sostenido, quedando solo 5: BTC, ETH, SOL, BNB y HYPE.
2. Eliminando uno a uno los demás activos, confirmo la posición insustituible de HYPE
Ethereum ETH: La fragmentación ideológica interna, la falta de atención del fondo a problemas clave como congestión y altas tarifas, y la narrativa de “capa de liquidación confiable” que oculta deficiencias reales, sin flujo de caja estable;
BNB: Tiene mecanismos de recompra y quema estables, fundamentos sólidos, pero su ecosistema completo y las barreras de información internas dependen de canales en chino, dificultando que inversores extranjeros comprendan toda la lógica del ecosistema;
SOL: Alta actividad de desarrolladores, pero con inflación a largo plazo, funciones poco claras y sin flujo de caja estable;
BTC: La base del valor del mercado cripto, sin necesidad de mayor explicación, como un activo de reserva fundamental;
HYPE: El único token en la categoría de derivados que combina todos estos atributos: múltiples escenarios financieros, flujo de caja sostenido, sin presión de capital externo y expansión hacia mercados financieros tradicionales.
Tres, ventajas fundamentales en la capa base: estructura sin VC, resolviendo el mayor problema de presión de venta en la industria
1. La ausencia de financiamiento externo es la decisión estratégica más acertada para Hyperliquid
Hyperliquid nunca ha recibido financiamiento de capital de riesgo, su fundador Jeff tiene experiencia previa en startups y financió el desarrollo completo con fondos propios, lo que trae cuatro ventajas decisivas:
Decisiones totalmente autónomas: sin necesidad de negociar con inversores externos sobre la hoja de ruta, emisión de tokens o planificación del ecosistema, sin revelar planes a capital, todo el desarrollo, lanzamiento y iteración del producto son independientes;
Sin presión de liquidez a corto plazo: la mayoría de los proyectos financiados por VC buscan una salida rápida, forzando a emitir tokens anticipadamente, cambiar de sector o ajustar ritmos de desarrollo;
No hay desbloqueos masivos que puedan generar ventas en masa: los VC suelen reservar grandes participaciones, y tras el desbloqueo, los fondos institucionales venden en masa, como ocurrió en Celestia y otros proyectos blockchain;
Beneficio alineado con los usuarios: los ingresos por tarifas del protocolo se usan para recompra de tokens, sin intereses de capital que dividan las ganancias;
2. La mayoría de los competidores en el mercado no pueden replicar este modelo
La mayoría de los proyectos no tienen acumulación previa de activos significativos, dependen de financiamiento externo para comenzar, y muchos fundadores carecen de la experiencia en trading y gestión de riesgos que Jeff tiene, además de que el financiamiento externo se ha convertido en un estándar en la industria, dificultando la replicación para proyectos sin financiamiento.
3. La lógica de economía de tokens de HYPE difiere completamente de los modelos VC tradicionales
Los incentivos en exchanges y blockchains públicas: los fondos institucionales poseen grandes cantidades de tokens a bajo costo, y al desbloquearlos, venden en masa, creando un juego de suma cero donde quien vende primero obtiene beneficios. HYPE no tiene participación de inversores privados, aproximadamente el 97% de las tarifas de trading se destinan a un fondo de ayuda, que continuamente realiza recompra de tokens en el mercado secundario, creando un ciclo de valor: tarifas de traders → recompra del protocolo → soporte del valor del token. Todos los beneficios circulan dentro de la comunidad, usuarios y equipo, sin que terceros se lleven beneficios. Hasta mayo de 2026, Hyperliquid ha destinado más de 1,16 mil millones de dólares para recompra de HYPE, con ingresos del protocolo en 2025 de aproximadamente 800 millones, representando casi el 46% del total de recompra en la industria cripto.
Cuatro, barreras para expansión de productos: ampliar infinitamente las categorías de trading, conectar mercados tradicionales y cripto
1. La estrategia actual ya ha superado la base de usuarios nativos en cripto
Hyperliquid inicialmente solo ofrecía contratos perpetuos y mercados predictivos binarios, y mediante propuestas HIP-3, integró activos tradicionales. La mayor parte del volumen proviene de metales preciosos, petróleo y el índice S&P 500, atrayendo a traders tradicionales del mercado secundario.
En el sector cripto, los proyectos de opciones anteriores no lograron mantener liquidez a largo plazo: Hegic, Ribbon Finance, Lyra han reducido actividad, y Aevo usa matching off-chain con problemas de transparencia, sin competencia a largo plazo.
2. La introducción de opciones estandarizadas ampliará aún más la brecha
Las opciones de compra y venta aún no están en línea, pero serán un nuevo motor de crecimiento, generando dos efectos: migración de traders de exchanges centralizados como Binance y Bybit, con operaciones en cadena, tarifas bajas, trading 24/7 y sin restricciones geográficas; y traders tradicionales de acciones y commodities, que podrán operar en Hyperliquid con menor costo, sin riesgo de custodia, y estrategias de trading combinadas gracias a HyperEVM.
3. La visión a largo plazo de productos cubre todas las categorías de exchanges centralizados
El camino de crecimiento sería: spot → contratos perpetuos → opciones → gestión de activos → diversificación. Hyperliquid replica esta lógica de expansión, pero con arquitectura descentralizada. La competencia en solo contratos perpetuos es con otros DEX similares; al cubrir acciones, commodities, opciones y mercados predictivos, compite directamente con los principales exchanges centralizados del mundo, elevando la dimensión competitiva.
Cinco, barreras técnicas clave: libro de órdenes en toda la cadena, experiencia CEX + seguridad DeFi
1. Arquitectura propia de doble capa, que resuelve los dos principales problemas de los DEX tradicionales
HyperCore y HyperEVM:
HyperCore: sistema completo de libro de órdenes en cadena, confirmación en milisegundos, comparable en rendimiento y profundidad a los principales CEX, resolviendo problemas de lentitud y deslizamiento en DEX tradicionales; HyperEVM: compatible con la máquina virtual de Ethereum, permite a desarrolladores crear préstamos, finanzas estructuradas y herramientas de emisión de tokens, combinando alto rendimiento y modularidad. Tras la caída de FTX, los traders valoran mucho la autogestión, y los defectos anteriores de los DEX eran velocidad y liquidez insuficientes. Hyperliquid soluciona estos problemas, desviando flujo de los exchanges centralizados.
Datos: la proporción de volumen de contratos perpetuos de Hyperliquid respecto a Binance aumentó del 8% al 13.6%, dominando más del 70% del volumen en DEX perpetuos, con el 90% de usuarios activos diarios en toda la categoría, creando un efecto de red irreversible.
2. Ventaja diferencial frente a DEX con AMM
Los DEX con AMM, como GMX, dependen de pools de liquidez, incapaces de soportar órdenes institucionales grandes o estrategias de alta frecuencia; Hyperliquid, con libro de órdenes en cadena, soporta market makers y equipos de trading cuantitativo, aumentando la profundidad y atrayendo fondos institucionales, ampliando aún más su ventaja en liquidez.
Seis, lógica operativa del equipo: rechazo a marketing de gasto excesivo, crecimiento orgánico
1. La narrativa de subsidios en el ecosistema es solo una burbuja a corto plazo
Muchos proyectos de cadenas públicas y DEX dependen de subsidios de inversores, pero cuando terminan, los desarrolladores abandonan rápidamente. Proyectos como Blast, Berachain, zkSync han visto una rápida disminución de actividad. Hyperliquid no invierte en publicidad ni subsidios, estableciendo barreras para filtrar proyectos basura y evitar ruido, reduciendo interferencias.
2. Estilo de gestión del equipo: similar a empresas de calidad a largo plazo, no imita grandes corporaciones de internet, sino que se asemeja a Telegram o Rockstar Games, centrado en iterar productos clave sin dispersar recursos en tendencias cortoplacistas. Esta lógica coincide con mi enfoque de gestión: productos de calidad se difunden naturalmente por boca en boca, sin necesidad de marketing constante, y las burbujas de tráfico a corto plazo no sostienen el crecimiento a largo plazo.
Siete, lógica de valoración: los marcos tradicionales y cripto no miden completamente el valor de HYPE
1. La evaluación por parte de instituciones financieras tradicionales es difusa: los ETF de HYPE en spot, informes institucionales indican que el modelo de Hyperliquid se asemeja a una bolsa de valores tradicional, pero HYPE no es una acción, no tiene dividendos ni estructura societaria; además, a diferencia del 99% de tokens especulativos sin flujo de caja, la plataforma genera tarifas reales y tiene mecanismos de recompra vinculados a flujo de caja estable.
2. Los modelos de valoración existentes tienen fallas evidentes
Valoración de acciones: no aplicable, no hay acciones ni dividendos;
Tokens en cadenas públicas: no aplicable, la mayoría no tienen flujo de caja estable, dependen de inflación y recompensas por staking; tokens de plataformas CEX: solo referencias parciales, riesgos de fondos en custodia y ventas masivas, mientras que Hyperliquid, con arquitectura descentralizada y sin VC, no presenta estos problemas.
3. El potencial de crecimiento a largo plazo aún está en etapas tempranas
En 2025, los ingresos totales de Hyperliquid representaron solo el 2% del mercado global de contratos perpetuos, con un mercado tradicional de derivados de billones de dólares, la penetración es casi insignificante. Mientras la curva de crecimiento de usuarios se mantenga, no hay un techo claro para ingresos, recompra y valor del token a largo plazo.
Ocho, barreras integradas para la competencia
Estructura de capital: sin VC, sin presión de desbloqueo, beneficios totalmente alineados con usuarios, sin condiciones de copia en la industria;
Mecanismo de flujo de caja: 97% de tarifas se usan para recompra, creando una demanda estructural a largo plazo, incluso en mercados bajistas; arquitectura técnica: libro de órdenes en cadena propio, que combina velocidad CEX y transparencia DeFi;
Expansión de productos: conecta cripto, acciones, commodities, opciones y mercados predictivos, ampliando continuamente el alcance del sector; red de usuarios: controla el 70% del volumen en DEX perpetuos y el 90% de usuarios activos diarios, creando un ciclo de liquidez positivo, difícil de desplazar;
Estrategia del equipo: no persigue tendencias cortoplacistas, no gasta en subsidios, se enfoca en la infraestructura financiera a largo plazo.
Nueve, conclusión
Desde la percepción inicial negativa hasta la inversión en el primer trimestre de 2026, mi cambio de visión sobre Hyperliquid se basa en datos verificables en la cadena, reglas de protocolos y estructura del sector, no en tendencias de mercado a corto plazo; en escenarios macro de riesgo múltiple, solo unos pocos activos tienen lógica de inversión a través de ciclos, y HYPE destaca por su flujo de caja estable, estructura de capital única y expansión de negocio; la ausencia de financiamiento externo es la raíz de sus ventajas diferenciales, evitando presiones de venta masiva y necesidades de liquidez a corto plazo; la tecnología de libro de órdenes en cadena y la expansión en categorías financieras tradicionales y cripto permiten a Hyperliquid captar usuarios tanto de exchanges centralizados como descentralizados, creando un efecto de red exclusivo; los modelos de valoración tradicionales y de tokens no pueden determinar con precisión el valor razonable de HYPE, por lo que no se puede simplemente compararlo con el mercado o proyectos similares.
Este artículo solo desglosa la lógica diferencial en la capa base del proyecto, sin hacer predicciones de precios ni recomendaciones de trading, y toda decisión de mercado debe ser tomada de forma independiente, considerando la tolerancia al riesgo personal; en un mercado en el que la mayoría de las monedas siguen la tendencia del mercado general, HYPE logra una tendencia independiente, sustentada en flujo de caja real, expansión de negocio y distribución de beneficios en comunidad, que son las razones principales por las que todos deberían entender a fondo la lógica de Hyperliquid.