7,250 mil millones de dólares en Capex de IA, ¿a dónde van? Análisis de las tres principales cadenas beneficiadas: chips, redes y energía

18 de junio de 2026, la Reserva Federal mantiene por cuarta vez consecutiva la tasa de fondos federales sin cambios, y los tres principales índices bursátiles cierran en rojo. Sin embargo, bajo las perturbaciones macroeconómicas, una tendencia subyacente permanece intacta: el gasto de capital (Capex) en infraestructura de IA se está expandiendo a una escala rara en la historia tecnológica. Nvidia (NVDA) cerró ese día en 204.65 dólares, mostrando una resistencia relativa en medio de la presión del mercado.

La raíz de esta resistencia radica en el soporte fundamental del lado de la demanda. Según la actualización de pronósticos de Goldman Sachs publicada en junio de 2026, los cuatro principales operadores de centros de datos a gran escala — Alphabet (Google), Amazon, Microsoft y Meta — tendrán un Capex total de 725 mil millones de dólares en 2026, un aumento del 77% respecto a los 410 mil millones en 2025. Las estimaciones de S&P Global también apuntan a un rango superior a 700 mil millones de dólares. Si se incluyen Oracle y otros, los cinco principales CSP (proveedores de servicios en la nube) tienen un gasto de capital combinado estimado en 760 mil millones de dólares, un crecimiento del 102.56%. Y los Magnificent Seven (siete gigantes) en gastos en infraestructura de IA y centros de datos suman aproximadamente 527 mil millones de dólares.

Cuando una inversión de tal magnitud converge en una misma dirección, entender su flujo se vuelve la premisa para comprender el panorama completo de la industria.

Primera capa de beneficio: chips — el mayor absorbente de Capex

En esta avalancha de capital, la capa de chips es la beneficiaria más directa y concentrada. De los 725 mil millones de dólares en Capex de los cuatro grandes proveedores de nube, una proporción significativa se destina directamente a la compra de GPU, ASIC y semiconductores relacionados. Por cada dólar gastado en infraestructura de IA, una parte considerable vuelve a los proveedores de chips.

Las directrices de gasto de las grandes empresas confirman esta tendencia. Amazon (AWS) proyecta un Capex de aproximadamente 200 mil millones de dólares en 2026; Microsoft, unos 190 mil millones; Meta, entre 115 y 145 mil millones; y Alphabet, ha ajustado su guía a 180-190 mil millones. En total, los cuatro superan los 700 mil millones, con la mayor parte dirigida a centros de datos de IA, chips propios y infraestructura de computación.

Es importante notar que esta competencia en gasto ya está cambiando la estructura de financiamiento de las tecnológicas. Alphabet completó a principios de junio de 2026 una emisión de acciones por 84.75 mil millones de dólares — la mayor emisión de acciones en la historia mundial. Aunque en los últimos 12 meses su flujo de caja operativo fue de aproximadamente 174 mil millones, con un Capex anual de 180-190 mil millones, solo con flujo de caja interno sería difícil cubrirlo. Antes, Alphabet ya había obtenido más de 85 mil millones de dólares en financiamiento en el mercado de bonos, en seis monedas, e incluso emitió bonos de 100 años en libras esterlinas, algo poco común. Meta también está considerando emitir acciones para recaudar varios cientos de millones de dólares.

Este cambio de un modelo “de activos ligeros y alta rentabilidad” a uno de “activos físicos pesados” implica que la visibilidad de la demanda de chips se prolonga notablemente. Dell’Oro Group estima que en la segunda mitad de 2026, el crecimiento del Capex se acelerará aún más, impulsado principalmente por el avance del sistema Rubin de NVIDIA y el ciclo de actualización de plataformas de aceleradores personalizadas de los grandes proveedores de nube. Incluso en el corto plazo, cuando las acciones de chips enfrentan ventas, la solidez de la demanda no se ha visto afectada — esto es el núcleo del margen de seguridad que la carrera armamentística de Capex proporciona a los proveedores upstream.

Segunda capa de beneficio: infraestructura de red — los “vasos sanguíneos” del poder de cómputo

Más allá de los chips, la infraestructura de red es la segunda beneficiaria significativa. La expansión de los clústeres de IA impulsa directamente la demanda de ancho de banda en centros de datos y entre ellos. Los segmentos como módulos ópticos, switches y chips de interconexión de alta velocidad están experimentando un crecimiento exponencial en demanda.

Las instituciones de investigación señalan que la cadena de valor global del poder de cómputo en IA presenta oportunidades de inversión en CPU, interconexiones ópticas y PCs de IA, involucrando a TSMC, Nvidia, Intel, ASML y empresas relacionadas en la cadena industrial china como Zhongji Xuchuang. El rápido aumento en el volumen de llamadas a tokens impulsa la escasez continua de recursos de cómputo en los centros de inteligencia. La adopción de cargas de trabajo de inferencia de IA exige menores latencias y mayor ancho de banda, promoviendo la evolución de arquitecturas de red interna en centros de datos de 100G a 400G, 800G e incluso velocidades superiores.

Morgan Stanley estima que un aumento del 350% en la demanda de tokens es una de las variables clave que llevó a la revisión al alza de la previsión de Capex de los grandes proveedores de nube de 450 mil millones a 800 mil millones de dólares. Este dato revela el efecto de la demanda de inferencia en la infraestructura de red: cada ciclo de inferencia de modelos requiere transmisión de datos a través de la red, y el crecimiento en tokens se traduce directamente en una mayor demanda de equipos de red.

Tercera capa de beneficio: energía y refrigeración — los “herramientas invisibles”

Cuando la escala de cómputo alcanza cierto nivel, la energía y la refrigeración dejan de ser “costos complementarios” para convertirse en “cuellos de botella clave”. Gartner predice que en 2026, el consumo eléctrico global de centros de datos alcanzará 565 TWh, un aumento del 26% respecto a 2025 (447 TWh). La demanda eléctrica crecerá de 104 GW a 132 GW, un 27% más. Para 2030, se estima que llegará a 290 GW. Los servidores optimizados para IA representarán en 2026 el 31% del consumo eléctrico de centros de datos, y en 2027 superarán a los servidores tradicionales.

Linglan Wang, directora de Gartner, señala: “El aumento explosivo en la demanda de cargas de trabajo de IA intensivas en cálculo está provocando un crecimiento sin precedentes en el consumo eléctrico de centros de datos. La capacidad de cómputo de IA ahora está limitada por el suministro eléctrico, haciendo que la garantía de suministro eléctrico a los centros sea un nuevo punto de competencia en la carrera global de IA.”

En el lado de la refrigeración, la alta densidad de consumo de energía en servidores de IA impulsa la transición del enfriamiento por aire a la refrigeración líquida. La tecnología líquida, que antes era una opción minoritaria, se ha convertido en la infraestructura principal para centros de alto rendimiento. JP Morgan estima que el mercado global de sistemas de refrigeración líquida para servidores de IA pasará de unos 8.9 mil millones de dólares en 2025 a más de 17 mil millones en 2026. El mercado de unidades de enfriamiento alcanzará los 1,27 mil millones en 2030, desde 160 millones en 2026. Empresas como Delta, Chihong, Shuanghong y Weiying están posicionándose en esta ventana de actualización del sistema.

Morgan Stanley prevé un déficit eléctrico de 55 GW en los centros de datos. Este desbalance crea oportunidades para empresas en equipos eléctricos, energía nuclear y energías renovables, que se benefician del exceso de Capex. La lógica de beneficio en energía y refrigeración difiere de la de chips: no son absorbentes directos de Capex, sino “demanda derivada rígida” que surge tras la expansión del Capex, altamente correlacionada con el ritmo de construcción de centros de datos.

Capex global en centros de datos: una narrativa macro de billones de dólares

Resumiendo estos aspectos, la visión completa del Capex en centros de datos a nivel mundial se vuelve más clara. Dell’Oro Group ha revisado al alza su pronóstico para 2026, superando el billón de dólares. Los cuatro principales proveedores de nube en EE. UU. han aumentado en un 78% su Capex en centros de datos.

A largo plazo, Goldman Sachs estima que solo los cuatro Hyperscalers podrían alcanzar en 2030 un gasto de 5.3 billones de dólares. El CEO de Nvidia, Jensen Huang, predijo en la conferencia de resultados de mayo que para 2030, la inversión en centros de datos de IA a nivel global alcanzará entre 3 y 4 billones de dólares. Aunque estas predicciones aún deben verificarse, la dirección es clara: no hay señales de desaceleración en la inversión en infraestructura de IA.

Desafío del ROI: ¿cuándo se materializará la rentabilidad?

Pero la otra cara de la enorme inversión en Capex es la incertidumbre sobre el ROI (retorno de inversión). Este es el núcleo del debate actual en el mercado.

El ratio Capex a ingresos ha alcanzado niveles históricos. Se estima que en 2026, el Capex de Meta representará aproximadamente el 54% de sus ventas; Microsoft, cerca del 47%; y Alphabet, alrededor del 46%. Los analistas de Goldman Sachs indican que la expectativa del mercado es que los cuatro grandes Hyperscalers gasten en Capex unos 770 mil millones de dólares en 2026, equivalente al 100% de su flujo de caja operativo.

Este alto nivel de capitalización significa que solo con el crecimiento lineal de los ingresos en la nube será difícil absorber rápidamente la depreciación y la presión financiera derivadas del Capex. Los cuatro Hyperscalers están pasando de un modelo tradicional de “auto-sostenimiento y expansión con flujo de caja operativo” a uno de “uso intensivo de mercado de capitales, deuda y acciones para infraestructura física pesada”, apalancado.

CITIC Securities identifica tres mecanismos clave que podrían mejorar el ROI en la nube: aceleración del crecimiento de ingresos en la nube en comparación con el año anterior, aumento en la adopción de IA y expansión sostenida de la demanda de servicios en la nube. Pero el momento de la mejora del ROI sigue siendo una incógnita. Gartner estima que en 2025, el gasto global en IA alcanzará 1.76 billones de dólares, y en 2026, 2.60 billones. Dentro de ese gasto total, la inversión en infraestructura representa la mayor proporción (55%), pero la velocidad de retorno aún depende del ritmo de comercialización de las inferencias en la parte de inferencia de modelos.

Epílogo

La carrera armamentística en Capex de IA en 2026 ya no es solo una “competencia de gastar dinero”, sino una reconfiguración de toda la cadena industrial, desde chips hasta energía, desde poder de cómputo hasta energía. Los 725-750 mil millones de dólares anuales — en cualquier escala — constituyen un hecho económico de gran impacto.

La lógica de transmisión en esta cadena de beneficios es clara: los fabricantes de chips (especialmente Nvidia) como principales beneficiarios directos de Capex; los proveedores de infraestructura de red, que obtienen pedidos adicionales a medida que crecen los clústeres; y los proveedores de energía y refrigeración, que como “demanda derivada rígida” se benefician en las fases finales del ciclo de construcción. La sincronización y elasticidad de estos tres niveles varía, pero en conjunto conforman una narrativa industrial completa.

Para el mercado, la verdadera prueba quizás no sea si el Capex seguirá creciendo — la guía actual de las empresas lo indica con bastante claridad — sino cuándo y con qué eficiencia esas inversiones se traducirán en beneficios sostenibles. La validación del ROI decidirá si esta carrera armamentística marca el inicio de un nuevo ciclo tecnológico o si repite capítulos de la burbuja de internet. Hasta que se revele la respuesta, cada eslabón de esta cadena de beneficios continuará absorbiendo el mayor flujo de capital en la historia de la tecnología.