El aumento continuo durante tres días después de la OPI termina, ¿qué significa que SpaceX caiga por debajo de 200 dólares?

Estados Unidos, 17 de junio, SpaceX (SPCX) experimentó su primera caída desde su salida a bolsa. El día, tras una apertura alcista, se desplomó rápidamente, llegando a caer más del 7% durante la sesión, tocando un mínimo cercano a 189.6 dólares, perdiendo en intradía la barrera de los 200 dólares. Aunque en los primeros momentos subió brevemente más del 5%, la tendencia del día fue de una fuerte volatilidad, con subidas y bajadas.

Al cierre, SpaceX cotizaba a 192.2 dólares, aproximadamente un 4.8% menos que el día anterior. Este precio aún supera en aproximadamente un 42% el precio de emisión de 135 dólares, pero ha retrocedido más del 14% respecto al máximo histórico intradía de 225.64 dólares alcanzado anteriormente. La capitalización total de mercado cayó a aproximadamente 2.5 billones de dólares, volviendo a situarse por detrás de Amazon y bajando al sexto lugar en valor de mercado global.

Tras tres días de auge, primera corrección, impulsada por toma de beneficios y volatilidad a corto plazo

El 12 de junio, SpaceX debutó en Nasdaq a un precio de 135 dólares por acción, recaudando aproximadamente 75 mil millones de dólares, estableciendo un récord en la historia de las IPO en EE. UU. En su primer día, cerró con una subida del 19.22% a 160.95 dólares; en el segundo día, subió otro 19.6%, cerrando en 192.5 dólares; en el tercer día, alcanzó brevemente los 225.64 dólares en intradía, cerrando finalmente en 201.8 dólares.

En solo tres días de negociación, SpaceX acumuló un aumento cercano al 50%, con una capitalización que en su punto máximo superó los 2.66 billones de dólares, superando a Amazon y Microsoft, e incluso alcanzando brevemente los primeros cinco puestos en empresas cotizadas a nivel mundial. Este rápido crecimiento permitió a los inversores tempranos y a los suscriptores de la IPO obtener beneficios sustanciales en papel. La corrección del cuarto día puede considerarse en gran medida una normalidad técnica impulsada por la toma de beneficios.

No obstante, atribuir esta caída únicamente a una toma de beneficios a corto plazo podría subestimar las divergencias estructurales más profundas del mercado.

La gigante en pérdidas: una notable desconexión entre valoración y fundamentos

La velocidad de expansión de la valoración de SpaceX supera con creces lo que sus fundamentos financieros pueden sostener. Los informes financieros muestran que SpaceX tendrá pérdidas netas de 4.9 mil millones de dólares en 2025 y de 4.28 mil millones en el primer trimestre de 2026. Aunque el negocio de Starlink aportó aproximadamente 18.7 mil millones en ingresos en 2025, la compañía en su conjunto sigue en pérdidas significativas.

Con una valoración de 2.5 billones de dólares, la relación precio-ventas de SpaceX sería aproximadamente de 141 veces (basado en ingresos de 2025), y cerca de 78 veces (basado en la previsión de ingresos de 2026). Este nivel de valoración supera en más de tres veces el múltiplo de Broadcom y en 26 veces el de Amazon. En comparación, Amazon y Microsoft mantienen valoraciones por encima de los 2 billones de dólares, sustentadas en beneficios anuales de miles de millones de dólares.

La firma de análisis Morningstar, tras la salida a bolsa de SpaceX, rebajó su valoración media ponderada a 62 dólares por acción. Según este cálculo, el precio actual del mercado presenta una prima de aproximadamente el 70% sobre el valor razonable. Utilizando un modelo de flujo de caja descontado, Morningstar estima que la valoración total de SpaceX sería de unos 780 mil millones de dólares, con un valor de 611 mil millones para los lanzamientos espaciales y Starlink, y aproximadamente 170 mil millones para la inteligencia artificial. La firma CFRA también ha emitido una recomendación de venta.

Bajo volumen de circulación y entusiasmo minorista: efectos amplificadores en el corto plazo

El proceso de descubrimiento del precio en la salida a bolsa de SpaceX estuvo significativamente influenciado por su estructura accionarial única. Actualmente, solo alrededor del 4.2% del total de acciones de la compañía están en circulación real. Este bajo porcentaje de acciones disponibles para negociar significa que unas pocas operaciones pueden tener un impacto desproporcionado en el precio — tanto como catalizador de la rápida subida inicial como acelerador de la caída reciente.

Los inversores minoristas compraron en los tres días previos a la IPO acciones por valor de hasta 369.8 millones de dólares, una cantidad cuatro veces mayor que su interés habitual en Nvidia o en ETFs del Nasdaq. Sin embargo, cuando el precio empezó a caer, la baja liquidez en circulación también amplificó la caída.

El mercado de opciones también ofrece señales relevantes. El 17 de junio, el volumen de opciones de SpaceX se disparó a más de 1.7 millones de contratos, y la proporción de opciones put (de venta) aumentó silenciosamente hasta el 44%. Esto indica que instituciones profesionales y fondos de cobertura están posicionándose sistemáticamente para protección bajista, en contraste con la conducta de los minoristas que siguen comprando en alza.

La “prima Musk” y el efecto en activos criptográficos

La salida a bolsa de SpaceX no solo fue un evento en los mercados de capital, sino que también generó ondas en los activos criptográficos relacionados con Elon Musk. Musk, que ha sido una figura activa en el ámbito cripto, posee Bitcoin, Ethereum y Dogecoin, y tanto SpaceX como Tesla mantienen reservas significativas de Bitcoin.

Tras el anuncio de la IPO, Dogecoin subió un 7.6% en un día, alcanzando 0.091 dólares. La fortuna personal de Musk superó los 1 billón de dólares tras la IPO, convirtiéndolo en el primer multimillonario con patrimonio en esa escala. Sin embargo, la recuperación del precio de DOGE no fue duradera; actualmente oscila entre 0.080 y 0.085 dólares, un descenso de aproximadamente el 88% respecto a su máximo histórico. La narrativa de que SpaceX aceptaría Dogecoin para el lanzamiento lunar DOGE-1 tampoco logró impulsar significativamente su precio.

Este patrón de “rebotes impulsados por eventos que no se sostienen” refleja una realidad más profunda: cuando la riqueza personal de Musk alcanza niveles de billones, su impacto marginal en los precios de los criptoactivos se reduce. La percepción del mercado sobre el “concepto Musk” está pasando de una narrativa impulsada por historias a una evaluación basada en fundamentos.

De la corrección en acciones a la reevaluación del sistema de valoración: enseñanzas del fenómeno SpaceX

La caída por debajo de los 200 dólares de SpaceX no debe considerarse solo como una corrección técnica de una acción. Como la IPO más grande de la historia, la salida a bolsa de SpaceX está redefiniendo la forma en que se valoran las empresas en los mercados globales.

El primer día, la capitalización superó los 2 billones de dólares, desplazando a TSMC y convirtiéndose en la sexta mayor empresa del mundo; en el segundo día, alcanzó los 2.5 billones; y en el tercero, en un momento, superó a Microsoft. Esta velocidad de expansión no tiene precedentes en la historia de los mercados de capital. Sin embargo, cuando el precio empezó a corregirse, el mercado tuvo que replantearse una cuestión clave: ¿debería una empresa que pierde casi 100 millones de dólares al año y aún no ha logrado beneficios globales tener una valoración de 2.5 billones de dólares?

Expertos temen que la enorme IPO de SpaceX pueda generar un efecto de “absorción de fondos”, agravando la descoordinación en la asignación de recursos del mercado. La valoración excesivamente alta, junto con el continuo “gasto en dinero” en su negocio de IA que aún no genera beneficios, podría introducir incertidumbre en el sector tecnológico y en el mercado en general.

Para el mercado de criptomonedas, el fenómeno SpaceX también ofrece una referencia: si los mercados tradicionales están dispuestos a valorar una empresa con pérdidas en 2.5 billones de dólares, esto refleja un estado extremo de aversión al riesgo global. Cuando esta aversión cambie, podría transmitirse a los activos digitales a través de flujos de capital y cambios en el sentimiento del mercado.

Conclusión

La caída por debajo de los 200 dólares de SpaceX marca la entrada en una segunda fase del descubrimiento de precios — desde un impulso impulsado únicamente por beneficios de la IPO, hacia una lucha entre fundamentos y valoraciones. La valoración actual de 2.5 billones de dólares, que equivale a casi 100 veces los ingresos y a pérdidas continuas, revela una brecha que no puede cerrarse solo con el carisma de Musk.

En los próximos meses, SpaceX deberá demostrar que la rentabilidad de Starlink puede mantenerse, que la nave Starship puede comenzar operaciones comerciales según lo planeado, y que su negocio de IA puede generar retornos reales. Además, la liberación progresiva de acciones en manos de insiders podría generar presiones de venta.

Para los observadores del sector cripto, el fenómeno SpaceX ofrece una referencia importante: cuando uno de los mayores activos de riesgo del mundo empieza a ser evaluado desde una perspectiva fundamental, todo el sistema de valoración de activos de riesgo puede estar en proceso de una recalibración profunda.