El mayor riesgo en las acciones estadounidenses, quizás no sea una caída abrupta, sino una "subida forzada" que obligue colectivamente a los bajistas a comprar en追高.

Esto no es lo que dice el hermano Qiang, sino una advertencia reciente de Goldman Sachs.

Suena muy contraintuitivo. El mercado ha subido de forma continua durante 8 semanas, y muchas personas empiezan a temer a las subidas.

Pero Goldman Sachs cree que, en realidad, el mayor riesgo actual es que siga subiendo.

La razón radica en que, actualmente, las posiciones cortas en productos macroeconómicos de EE. UU. han alcanzado niveles cercanos a los de hace casi 10 años, y muchas instituciones están en posición de venta en índices y ETF. Al mismo tiempo, cerca de una cuarta parte de las acciones del índice S&P 100 muestran una inclinación clara hacia opciones de compra, con un volumen nominal de opciones de compra que en un día llegó incluso a 2.6 billones de dólares, lo que indica un nivel de apalancamiento extremadamente activo en el mercado.

En términos simples, muchas instituciones, por un lado, temen una desaceleración económica, altas tasas de interés y riesgos geopolíticos, y por otro, temen perderse la tendencia. Aunque dicen ser bajistas, en realidad siguen comprando acciones tecnológicas de forma constante.

El problema es que, cuando las posiciones cortas en el mercado están demasiado congestionadas, solo hace falta una buena noticia, como que las ganancias de los gigantes tecnológicos superen las expectativas, o que la Reserva Federal dé señales más dovish, para que se active un cierre masivo de cortos.

Y el cierre de cortos, en esencia, significa comprar.

La compra de los bajistas impulsa el precio de las acciones al alza, y el aumento en el precio obliga a más bajistas a comprar, formando finalmente un ciclo positivo de "subida—cierre—nueva subida", conocido como mercado de short squeeze.

El aumento descontrolado de GameStop y AMC en 2021 es un ejemplo típico. En ese momento, muchos bajistas se vieron forzados a cubrir sus posiciones, lo que llevó a un aumento explosivo en el precio de las acciones en poco tiempo, multiplicando su valor varias veces o incluso decenas de veces.

Goldman Sachs opina que hoy en día las acciones estadounidenses presentan características similares, y que la escala puede ser aún mayor. Esto se debe a que EE. UU. cuenta con el mercado de derivados más desarrollado del mundo, el nivel de apalancamiento más alto y una participación muy activa tanto de inversores minoristas como institucionales.

Por lo tanto, el riesgo más importante en el mercado actual quizás no sea una caída, sino que, cuando todos esperan una bajada, una sorpresa positiva inesperada provoque un cierre masivo de cortos y una subida forzada.

Y si esta tendencia realmente se desata, los primeros en beneficiarse probablemente sean los siete gigantes tecnológicos, seguidos por aquellas acciones de crecimiento y conceptos populares que han sido severamente cortos.