#Marvell大跌近10% Razones de la caída brusca en las acciones de comunicaciones ópticas en EE. UU.

Anoche, el sector de comunicaciones ópticas en EE. UU. cayó colectivamente: Applied Optoelectronics (AAOI) -10.83%, Lumentum -9.44%, Marvell Technology (MRVL) -7.6%, Coherent -7.1%, Corning -5.2%, el índice Philadelphia Semiconductor cayó bruscamente un 5.71%, con todas las acciones de hardware y potencia de computación en declive.
1. Gatillo inmediato: Liberación retrasada del informe de investigación bajista de SemiAnalysis, causando ventas de pánico entre fondos
El 9 de junio, SemiAnalysis, una institución de semiconductores extranjera de renombre, publicó un informe importante de la industria. Después de una semana de debate institucional completo y reequilibrio de fondos, el mercado se dio cuenta completamente de las expectativas pesimistas en la noche del 16 de junio, que se convirtió en el catalizador principal de esta gran caída:
El retraso en la comercialización a gran escala de CPO (óptico empaquetado conjunto) impactó significativamente en el mercado, que originalmente esperaba que 2026–2027 fuera el año de la comercialización de CPO, con Google, Microsoft y NVIDIA esperando comprar motores ópticos empaquetados y módulos ópticos de alta gama de 1.6T en masa. Sin embargo, el informe estima que: las tasas de rendimiento actuales de los motores ópticos CPO son extremadamente bajas, la dificultad de integración es alta y los costos generales superan con creces a los módulos ópticos tradicionales conectables. La producción en masa se retrasará directamente hasta 2028–2029, con solo pilotos a pequeña escala en los próximos dos años, sin poder contribuir a un crecimiento de rendimiento a gran escala, rompiendo directamente la lógica de valoración de alto crecimiento del sector36Kr.
El plan de fuente de alimentación de servidor de alta tensión de 800VDC de NVIDIA también se retrasó hasta 2028. Los nuevos servidores Rubin Ultra y Kyber AI de NVIDIA están muy ligados a la arquitectura de energía de 800V, y este retraso significa que el envío de dispositivos de interconexión óptica de alta gama de soporte se pospondrá; el gasto de capital de la industria se desplazará a alternativas ópticas empaquetadas cercanas a NPO, reduciendo significativamente los presupuestos originalmente asignados a CPO y módulos ópticos de alta gama, llevando a revisiones a la baja de los pedidos de comunicación óptica a largo plazo.
Aunque NVIDIA posteriormente refutó las conclusiones pesimistas del informe, la institución tiene un historial sólido de predecir con precisión retrasos en la cadena de suministro de chips, y su credibilidad sigue siendo alta. Sin embargo, el mercado no ha revertido su sentimiento bajista.
2. Preocupaciones fundamentales de la industria: La potencia de cálculo de IA ya no se expande infinitamente, los márgenes de gasto de capital de los proveedores de la nube se están estrechando
En un contexto donde los gigantes tecnológicos globales limitan la potencia de cálculo ilimitada de IA, el mercado comienza a valorar una desaceleración en la demanda de hardware de IA:
Los principales proveedores de la nube (Microsoft, Google, Meta) están ajustando gradualmente su adquisición de recursos de computación: cancelando grandes contratos de computación a largo plazo, cambiando los servicios de IA a modelos de pago por uso, restringiendo el abuso de computación gratuita e introduciendo hardware de compresión de modelos de código abierto para reducir el gasto de capital. Las preocupaciones del mercado crecen respecto a que los pedidos de módulos ópticos de alta gama de 1.6T/3.2T y los ASP de productos podrían no cumplir con las expectativas.
Los informes de ganancias recientes de Broadcom confirmaron un crecimiento a corto plazo en los ingresos de IA, pero se negaron a aumentar la orientación de ingresos de IA para el FY2027, lo que fue interpretado por el mercado como signos de que la tasa de crecimiento del gasto de capital en IA está alcanzando su pico a mediano y largo plazo. Como la infraestructura de computación upstream, las comunicaciones ópticas enfrentan una reevaluación de su potencial de crecimiento.
Los módulos ópticos de 800G de gama media y baja ya experimentan sobrecapacidad y guerras de precios, con preocupaciones de que los márgenes brutos de la industria sigan disminuyendo y que el crecimiento alto sea insostenible.
3. Liquidez y comercio: posiciones altas concurridas + salidas de fondos múltiples con aversión al riesgo
El sector ha visto ganancias enormes este año, con valoraciones severamente infladas. En la primera mitad de 2026, las acciones de comunicaciones ópticas y CPO generalmente duplicaron su precio, con una gran cantidad de toma de beneficios, y las valoraciones TTM generalmente superaron las 70 veces. Una vez que los catalizadores positivos se debiliten, puede desencadenar fácilmente tomas de beneficios concentradas y ventas masivas.
El efecto de captación de capital masivo por la OPI de SpaceX: la OPI de SpaceX fue sobrerrepresentada en más de 250 mil millones de dólares, obligando a fondos públicos y de cobertura a vender sus participaciones más concurridas en IA y comunicaciones ópticas para liberar efectivo para la OPI, creando presión de venta continua; el reequilibrio pasivo de índices subsecuentes suprimirá aún más la liquidez en acciones de crecimiento tecnológico.
A medida que se acerca la decisión de tasas de la Reserva Federal, aumenta la aversión al riesgo: esta semana, la Fed anunció su decisión de tasas, y las nóminas no agrícolas de EE. UU. superaron las expectativas. El mercado ha abandonado por completo la expectativa de recortes de tasas este año, los rendimientos del Tesoro de EE. UU. están en aumento y las acciones de alto valor en tecnología están bajo presión. Los fondos están cambiando de semiconductores y comunicaciones ópticas a sectores defensivos y cíclicos para cobertura de riesgos.