🦅 La primera aparición de Warsh en la Reserva Federal, una frase: postura muy hawkish, acciones no hawkish, gran cambio en la comunicación.

1. Primero, decir lo que no ha cambiado.
Las tasas de interés permanecen en 3.50 a 3.75, 12 votos a 0, sin añadir ninguna palabra para reducir el balance, hoy ni siquiera se planteó una reducción de tasas—solo una propuesta de mantener, no se discutieron otras opciones.
El gráfico de puntos implica una subida más en el año (9 miembros), pero Warsh lo suavizó en el acto, ni siquiera entregó un punto.
2. Todos hawks en palabras.
Dejó la frase más dura de la noche: la inflación es una elección, este comité no deja dudas, unanimidad, solo quieren cumplir con el 2%.
No tocarán el objetivo del 2% en la revisión del marco, dijo que solo mira la parte izquierda del decimal, ahora esa debe ser 2; antes de recuperar la credibilidad del 2%, no hay razón para moverlo.
La inflación se atribuye a choques en el suministro energético, pero juró no permitir que los precios del petróleo y los huevos se extiendan a toda la economía, generando efectos de segundo y tercer orden.
3. Pero la verdadera gran noticia de esta noche es la revolución en la comunicación.
Eliminó las guías prospectivas, declaró que serán más cortas y simples, rechazó presentar puntos de tasas, y adelantó que antes de fin de año revisará completamente la conferencia, el gráfico de puntos, las actas y las minutas, incluso no está seguro de si cada reunión tendrá conferencia.
Cuando le preguntaron si sin guías el mercado sería más volátil, respondió directamente—si el mercado solo refleja lo que decimos, estamos cubriendo la fuente de información más importante; quiero que el mercado siga los datos, no la boca de la Fed. En otras palabras, la esperanza de que la Fed salga a calmar y estabilizar la volatilidad ya no es confiable.
También propuso un grupo de trabajo independiente para revisar desde cero el balance de la Fed, el marco de inflación, las fuentes de datos, y la productividad y empleo en la era de la IA.
4. La revisión del balance es clave.
Dijo que viendo cómo están los mercados financieros ahora, es difícil decir que la política es restrictiva—lo que implica que las condiciones financieras están relajadas, y que la política quizás no sea lo suficientemente estricta, y si hay que apretarla, apunta a la herramienta del balance, no a las tasas. Esa es su carta de respaldo, y también la bomba más no valorada.
5. En el lado de los activos: tras la decisión, el dólar DXY tocó 100, el oro cayó un 1.72%, BTC un 1.41%, llegando a 64,700, y el Nasdaq prácticamente ignoró.
Postura hawkish y tasas reales en aumento, activos sin rendimiento como oro y BTC primero sufren; las acciones, por la sorpresa de la reducción del balance, se estabilizan. USD/JPY en 160.4, el yen sigue depreciándose, la estrategia de arbitraje en yen continúa, esa bomba de nueve años no explotó ni se desactivó esta noche—siguen con la estrategia de dólar fuerte para reducir riesgos, no la de pisar el yen.
Hawks en postura y revolución en la comunicación, la red de seguridad de la Fed se está afinando, la bomba aún está allí. Mañana es el día de las Cuatro Grandes, pasado mañana los mercados cerrados.