Los bonos tokenizados no están liderando las RWA porque sean la clase de activo más emocionante.

Lideran porque son el activo del mundo real más fácil de que DeFi los respalde.
Esa es la parte importante.
Un producto de Tesorería de corta duración es líquido, genera rendimiento, es familiar para las instituciones y lo suficientemente simple para que los protocolos puedan valorarlo como colateral.
El crédito privado aún no puede hacer eso de manera limpia.
La participación privada definitivamente no puede.
Así que cuando la capitalización de mercado de RWA en cadena pasó de menos de $6B hace un año y medio a casi $32B para mediados de junio de 2026, el dinero no se distribuyó de manera uniforme en todas las narrativas de "activo del mundo real".
Se concentró en la clase de activos que DeFi realmente podía usar primero: los bonos gubernamentales.
Los productos más grandes en ese segmento ahora son:
- USYC de Circle: aproximadamente $3.07 mil millones
- BUIDL de BlackRock: aproximadamente $2.37 mil millones
- USDY + OUSG de Ondo: aproximadamente $2.7 mil millones en total
- BENJI + iBENJI de Franklin Templeton: aproximadamente $2.4 mil millones en total
- USTB de Superstate: aproximadamente $779M
. Así que sí, el rendimiento ayudó.
Los bonos a 4-5% dieron a los poseedores de stablecoins una razón para preocuparse. Y después de que la regulación de stablecoins se aclaró en 2025, los Bonos del Tesoro tokenizados se convirtieron en uno de los lugares más limpios para que el capital en busca de rendimiento se moviera.
Pero el punto más importante es la composabilidad.
Un token de Tesorería en cadena no solo se queda allí como un bono del Tesoro normal en un custodio.
Puede ser enrutado.
Se ha formado un ciclo dentro de DeFi:
1. Las stablecoins se mueven a los Bonos del Tesoro tokenizados
2. El rendimiento se extrae en Pendle
3. El token de la Tesorería se usa en Morpho o Aave como colateral
4. Se vuelve a pedir prestado stablecoins
5. El capital vuelve a rotar
Esto no existía en forma seria hace dos años.
Ahora se está convirtiendo en una parte normal de cómo se mueve el dinero en cadena.
Por eso los bonos tokenizados importan más de lo que la gente piensa. No porque sean emocionantes. No lo son. Son literalmente el activo más aburrido que puedes llevar en cadena.
Pero lo aburrido es exactamente por qué funcionan.
Son lo suficientemente simples para que las instituciones las entiendan, lo suficientemente estables para que DeFi las respalde y lo suficientemente útiles para convertirse en colateral.
El crédito privado también está creciendo, pero ese es un juego más difícil.
Figure ha originado más de $19 mil millones en préstamos de equidad de vivienda tokenizados en su propia cadena.
Centrifuge tiene alrededor de $1.6 mil millones en TVL y ahora trabaja con Apollo y MakerDAO.
Maple gestiona cerca de $4B y recientemente se lanzó en Base.
Pero el crédito privado tiene más partes móviles.
Respaldar, incumplimientos, servicios, reclamaciones legales, brechas de liquidez, todas esas cosas complicadas que no obtienes con un producto de Tesorería de corta duración.
A largo plazo, esa probablemente sea la historia más grande.
Para contexto, las stablecoins representan aproximadamente un $300B mercado.
Las RWA en $32B todavía son solo un poco más del 10% de eso, pero están creciendo más rápido en términos porcentuales.
Citi espera que la participación privada y los fondos de riesgo se conviertan en la clase de activo tokenizada más grande para 2030.
BCG espera que los activos tokenizados, incluidas las stablecoins, alcancen los trillones para principios de la década de 2030.
No creo que los bonos sean la forma final de las RWA.
Son el punto de entrada.
El activo más limpio llegó primero. Los complicados vienen después. Y probablemente allí se construya el mercado real.