Detrás de la estabilidad de las tasas de interés, hay corrientes subterráneas; ¿Qué significa la primera declaración del FOMC de Wosh para los activos criptográficos?

A la madrugada del 18 de junio, hora de Beijing, la Reserva Federal publicará la decisión de tasas de interés del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de junio. Este es el primer encuentro de Kevin Warsh como presidente de la Fed, tras su juramentación el 22 de mayo como el 17º presidente de la Reserva Federal. Aunque el mercado prácticamente no tiene divergencias respecto a la decisión de tasas en sí misma —la herramienta CME FedWatch muestra que la probabilidad de mantener el rango de 3.50% a 3.75% supera el 98%—, la verdadera incertidumbre de esta reunión va mucho más allá.

Los ajustes en el lenguaje del comunicado de política, un posible cambio en el gráfico de puntos (dot plot), y la intención de Warsh de reformar el marco de comunicación de la Fed, conforman las tres variables que influirán en la valoración de los activos de riesgo a nivel global. Para Bitcoin, que ha caído desde un máximo histórico de 126,000 dólares hasta cerca de 65,000 dólares, la reevaluación de las expectativas macroeconómicas puede ser más significativa que la propia decisión de tasas.

¿Por qué la decisión de tasas, aunque “sin sorpresas”, sigue siendo importante?

Que las tasas permanezcan sin cambios no es en sí mismo una noticia. La Fed ha mantenido las tasas en las últimas tres reuniones, siendo la última reducción en diciembre de 2025. Los economistas en general esperan que en esta reunión se mantenga el rango de 3.50% a 3.75%. Una encuesta de CNBC a 32 economistas, gestores de fondos y estrategas muestra que todos coinciden en que la Fed no ajustará las tasas en esta reunión ni en ninguna otra antes de 2027.

Sin embargo, la “certeza” en la decisión de tasas amplifica el impacto de otras variables en el mercado. Cuando un resultado está plenamente valorado, el foco del mercado se desplaza hacia aquellos aspectos que aún no han sido completamente incorporados en los precios. La clave de esta reunión del FOMC no es si las tasas cambian o no, sino si el marco de política permanece igual —esto es, si el “marco de política” no cambia—, ya que esa puede ser la verdadera variable que provoque una reevaluación de los precios de los activos.

¿Por qué podría eliminarse la referencia a una “orientación acomodaticia” en el comunicado?

El comunicado actual de la Fed incluye una frase clave: “En consideración a la posibilidad de ajustar más el rango de tasas de interés de referencia del federal funds, el Comité evaluará cuidadosamente los datos futuros, las perspectivas cambiantes y el equilibrio de riesgos”. La palabra “más” (additional) en esta frase ha sido interpretada por el mercado como una señal de inclinación a reducir tasas.

Este lenguaje enfrenta una creciente presión interna. En la reunión de abril, tres presidentes regionales de la Fed — Cleveland, Minneapolis y Dallas — votaron en contra, basándose en esta misma razón. Además, los datos recientes muestran que la inflación en EE. UU. en mayo alcanzó un 4.2% interanual, entrando por primera vez en “la era del 4%” en tres años. Con estos datos, la base macroeconómica para seguir guiando una reducción de tasas se ha erosionado.

En la encuesta de CNBC de esta semana, el 88% de los encuestados espera que la Fed elimine la referencia a una orientación acomodaticia en el comunicado. Si esto se cumple, sería una confirmación oficial de que el ciclo de recortes de tasas ha terminado —las probabilidades de recortes y aumentos se igualarían—. Para los activos digitales dependientes de una narrativa de liquidez flexible, esto representa un primer impacto en las expectativas.

¿Por qué el gráfico de puntos podría faltar de una “punto” clave?

El gráfico de puntos (dot plot) forma parte del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) que la Fed publica trimestralmente, mostrando las expectativas de los funcionarios sobre la trayectoria de las tasas. En marzo, el gráfico indicaba que los funcionarios preveían una reducción de tasas en 2026 y 2027.

Pero en junio, el gráfico podría mostrar un panorama completamente diferente. Se espera que Hu Shuli, de Huatai Securities, prediga que las expectativas en el gráfico de puntos cambien de una reducción en 2026 y 2027 a mantener las tasas estables. Barclays, por su parte, prevé que la mediana del nuevo gráfico se mueva hacia una política de tasas estables en 2026, con solo una reducción en 2027 y sin cambios en 2028. Hasta el 15 de junio, los datos de CME FedWatch muestran que la probabilidad de que la Fed reduzca tasas en 2026 ha caído a cero, y la probabilidad de que suba al menos 25 puntos básicos en diciembre alcanza aproximadamente el 70%.

Pero la mayor incertidumbre en este gráfico no es el movimiento de la mediana, sino la posible ausencia de una “punto” —la previsión personal de Warsh. Warsh ha criticado públicamente el gráfico de puntos, diciendo que “hace que la Fed se quede más tiempo de lo necesario en predicciones”. Goldman Sachs estima que Warsh no presentará su propia previsión en el gráfico. Si se niega a hacerlo, romperá con una tradición de 14 años. Como el gráfico de puntos ha sido considerado durante mucho tiempo uno de los principales anclajes para la política, su posible desaparición puede desencadenar una reconfiguración de las expectativas del mercado.

¿Por qué la reforma en la comunicación de Warsh puede afectar el mecanismo de valoración del mercado?

La intención de Warsh de reformar el mecanismo de comunicación de la Fed es una variable profunda que va más allá de la decisión puntual de tasas. Propone reducir las declaraciones públicas de los funcionarios, reformar la comunicación de la Fed y considera al SEP como parte del problema de “sobrecomunicación” de la institución.

El mercado no debe subestimar el impacto de esta reforma. Aunque el gráfico de puntos tiene una precisión “más bien media”, durante mucho tiempo ha sido una referencia clave para las expectativas de política. Si Warsh reduce o elimina gradualmente el uso del gráfico, el mercado perderá una herramienta importante para anclar sus previsiones. Claudia Sahm, economista en jefe de New Century Advisors, advierte que si Warsh no participa en las previsiones del gráfico de puntos, los inversores podrían interpretar que “está ocultando un giro hawkish en la política para mantener altas tasas ante la inflación”.

Por otro lado, Warsh enfrenta restricciones prácticas. Aunque se le considera un moderado (dovish), la alta inflación, los choques arancelarios y la presión del precio del petróleo empujan a la Fed en una dirección más hawkish. Los datos de empleo en mayo mostraron 172,000 nuevos puestos, muy por encima de los 85,000 esperados, y la tasa de desempleo se mantuvo en un 4.3%. En un contexto de datos económicos robustos, Warsh debe equilibrar las demandas de Trump de recortes y las expectativas crecientes del mercado de subidas de tasas. La forma en que comunique esta doble presión será clave para que el mercado interprete su orientación futura.

El comportamiento histórico de Bitcoin durante las reuniones del FOMC: los ciclos de política suelen amplificar la volatilidad

Antes de analizar el impacto de esta reunión, es útil revisar cómo ha reaccionado Bitcoin en anteriores reuniones del FOMC.

Aunque Bitcoin no es un activo tradicionalmente sensible a las tasas, la entrada constante de fondos institucionales y la importancia de los ETF de mercado spot han aumentado su relación con la liquidez macroeconómica. La percepción de las decisiones sobre tasas, inflación y crecimiento económico influye directamente en la valoración de los activos de riesgo, haciendo que las reuniones del FOMC sean cada vez más un evento macro relevante para Bitcoin.

Al revisar los ciclos recientes, se observa que la reacción de Bitcoin no depende únicamente de si las tasas suben o bajan, sino de la diferencia entre el resultado y las expectativas del mercado. Durante el ciclo agresivo de subidas en 2022, Bitcoin experimentó más de cinco movimientos diarios superiores al 5% tras los anuncios del FOMC. En los cambios de política en 2023 y 2024, las variaciones en el gráfico de puntos y las declaraciones del presidente suelen tener mayor impacto que la decisión de tasas en sí misma.

Desde 2025, esta relación se ha fortalecido aún más. En los ocho encuentros del FOMC en ese año, Bitcoin cayó en siete ocasiones, con una caída promedio del 23%. En particular, tras la reunión de octubre de 2025, cayó aproximadamente un 30%, y tras la de diciembre, un 10%. En 2026, tras la reunión de enero, cayó un 33%; en marzo, un 14%; y en abril, un 28%. La media de estas cinco caídas es de aproximadamente un 23%.

La experiencia histórica indica que lo que realmente afecta a Bitcoin no es la decisión de tasas en sí, sino las expectativas sobre la futura liquidez. Cuando se reevalúa el marco de política, Bitcoin suele mostrar una mayor volatilidad que los índices bursátiles tradicionales. Por ello, en esta reunión liderada por Warsh, el mercado no solo estará atento a si las tasas permanecen iguales, sino a si hay cambios en el marco de política que puedan marcar una nueva dirección.

¿Por qué Bitcoin es especialmente sensible a esta reunión del FOMC?

En este contexto histórico, la reunión del FOMC de junio es especialmente relevante para Bitcoin. La percepción macroeconómica está en rápida transformación, y la asunción de Warsh como nuevo presidente coincide con divergencias claras en las expectativas de tasas futuras. Cualquier señal inesperada puede ser amplificada por el mercado de criptomonedas.

Desde su máximo en octubre de 2025 de aproximadamente 126,080 dólares, Bitcoin ha caído cerca del 50%, tocando un mínimo de unos 59,100 dólares en junio de 2026. Hasta el 17 de junio, su precio en la plataforma Gate era de 64,800 dólares, con una caída del 2.5% en 24 horas. El mercado se encuentra en una fase de alta sensibilidad previa a la decisión del FOMC.

El impacto potencial de esta reunión en Bitcoin puede transmitirse a través de tres canales: primero, un cambio en el gráfico de puntos que afecte directamente la valoración del riesgo —si se elimina la guía de recortes, las dos principales narrativas que sustentan los activos digitales (liquidez en ciclos expansivos y valoración por recortes) podrían verse profundamente afectadas—; segundo, la reforma en la comunicación de Warsh que podría deshacer el anclaje de expectativas del mercado —una menor influencia del gráfico de puntos aumentaría la incertidumbre y la volatilidad—; y tercero, la reconfiguración del riesgo en múltiples activos —si la Fed adopta una postura hawkish, la subida de las tasas sin riesgo reduciría el espacio para la valoración de activos de riesgo.

¿Cómo afecta la expectativa del mercado a la reevaluación de los activos digitales?

El proceso de valoración de las expectativas puede dividirse en dos fases. La primera, de acumulación de expectativas: hasta el 15 de junio, la probabilidad de aumento de tasas en diciembre según CME FedWatch alcanzaba aproximadamente el 70%, mientras que en enero se estimaba que había al menos un 50% de probabilidad de dos o tres recortes en el año. Esta gran diferencia ya se ha reflejado parcialmente en los precios de los activos en los últimos dos meses.

La segunda fase, de ajuste de confirmación: cuando el gráfico de puntos de junio muestre oficialmente que las tasas se mantendrán estables durante todo el año, o incluso señales tempranas de un posible aumento, el mercado completará la transición de “recortes” a “subidas”. Este proceso puede desencadenar una nueva ronda de reevaluación de activos de riesgo.

El mercado de criptomonedas también enfrenta un problema estructural adicional. En la primera semana de junio, los ETF de Bitcoin en mercado spot experimentaron salidas netas por 3.4 mil millones de dólares, un récord histórico. El índice de miedo y avaricia cayó a 22, en la zona de “pánico extremo”. En este entorno emocional, cualquier señal hawkish inesperada puede ser amplificada.

Pero también existe un lado opuesto en las expectativas: si finalmente el gráfico de puntos muestra que las tasas se mantendrán estables por más tiempo y solo habrá una pequeña reducción en el próximo año, en lugar de una subida adicional, esto podría enviar una señal más dovish de lo esperado. La incertidumbre central de esta reunión radica en que, cuanto más se valore una postura hawkish, mayor será el potencial de rebote en una sorpresa dovish.

Conclusión

La reunión del FOMC de junio de 2026 será la primera de Warsh como presidente de la Fed. La decisión de tasas en sí misma tiene poca incertidumbre —el mercado espera mantener el rango de 3.50% a 3.75%—, pero los cambios en el lenguaje del comunicado, un posible giro en el gráfico de puntos y la reforma en la comunicación de Warsh constituyen las tres variables que influirán en la valoración de los activos de riesgo a nivel global.

La experiencia histórica muestra que las reuniones del FOMC suelen ser uno de los eventos macroeconómicos que generan mayor volatilidad en Bitcoin. Con fondos institucionales y ETF de mercado spot dominando cada vez más la valoración, los cambios en las expectativas de política monetaria impactan directamente en la valoración de los activos digitales. La transición del gráfico de puntos hacia una política de tasas estables o incluso de subidas puede desencadenar una nueva fase de reevaluación en los mercados de criptomonedas.

FAQ

Pregunta: ¿La Fed subirá tasas en esta reunión del FOMC?

La mayoría de las expectativas indican que no. Los economistas y los futuros de tasas muestran que la probabilidad de mantener las tasas en 3.50% a 3.75% supera el 98%. La tendencia general es que la Fed adopte una postura “hablada de hawkish, observando con cautela”.

Pregunta: ¿Por qué el gráfico de puntos es importante para el mercado de criptomonedas?

Porque refleja las expectativas colectivas de los funcionarios de la Fed sobre la trayectoria futura de las tasas, sirviendo como referencia clave para las decisiones de política monetaria. Si el gráfico de puntos cambia de una guía de recortes a una de tasas estables o subidas, alterará las hipótesis básicas del mercado sobre liquidez y valoración de activos de riesgo.

Pregunta: ¿Qué implica que Warsh no presente su propia previsión en el gráfico de puntos?

Warsh ha criticado públicamente el gráfico de puntos, diciendo que “hace que la Fed se quede más tiempo en predicciones que en acciones”. Si se niega a presentar su previsión, romperá con una tradición de 14 años. Esto puede disminuir la confianza en el gráfico como ancla de expectativas, generando mayor incertidumbre en las políticas futuras.

Pregunta: ¿Cómo ha reaccionado Bitcoin en reuniones anteriores del FOMC?

Históricamente, las reuniones del FOMC han sido ventanas de alta volatilidad para Bitcoin. En 2025, en ocho reuniones, Bitcoin cayó en siete ocasiones, con una caída promedio del 23%. La reacción no siempre depende de si las tasas suben o bajan, sino de la diferencia entre el resultado y las expectativas del mercado.

Pregunta: ¿Qué puede pasar con Bitcoin tras esta reunión?

Dependerá de la diferencia entre los resultados y las expectativas. Si la postura hawkish se confirma, puede haber más caídas; si el gráfico de puntos se suaviza o indica estabilidad, puede haber un rebote. Cuanto más se valore una postura hawkish, mayor será la potencial reacción positiva ante una sorpresa dovish.