Japón sube las tasas al 1%, esta vez Bitcoin en realidad no se desplomó y "no colapsar" es lo más peligroso

El día en que Japón subió las tasas, estuve atento al mercado.
No porque confiara, sino porque quería ver una buena película: cada vez que Japón sube las tasas, debe colapsar. Este guion se ha vuelto muy familiar en estos años. En marzo de 2024, Bitcoin cayó un 23%; en julio, cayó un 25%; en enero de 2025, cayó más del 30%; y en diciembre pasado, cayó un 25%. Cuatro veces, con una caída promedio del 27%, ninguna falló.
Esta vez, el BOJ subió las tasas del 0.75% al 1.0%, el nivel más alto desde 1995, aprobado por 7 votos contra 1, argumentando que los precios del petróleo se están transmitiendo rápidamente a los bienes de consumo. Espero ver la quinta actuación de Bitcoin. Resulta que no colapsó.
La sesión asiática llegó a caer por encima de 65,000, pero luego volvió a subir a 66,000, en 24 horas subió un 2%. Observaba esa vela K, y no podía evitar reírme—el colapso que esperaba con tanta preparación simplemente no llegó. Pero cuanto más pasa esto, más miedo tengo de relajarme.
Primero, por qué existe esa regla de "subida de tasas → colapso". La lógica se llama arbitraje de tasas: las instituciones toman prestado yenes a costos muy bajos y los usan para comprar activos de alto rendimiento, como acciones en EE. UU., bonos o criptomonedas. Cuando el yen sube de tasa y se vuelve más caro, pagar esas deudas cuesta más, y se ven obligados a vender activos riesgosos para pagar la deuda.
Esto es mecánico, no emocional. Entonces, ¿por qué esta vez aguantaron? Una posibilidad es que el mercado ya lo haya descontado; otra es que el BOJ haya detenido la reducción de su balance y siga comprando bonos, lo que equivale a que una mano sube las tasas y la otra inyecta liquidez, actuando como un hedge.
Aquí hay un punto que siempre he estado siguiendo.
La línea de Metaplanet, la compañía japonesa que tiene licencia de valores y acumula BTC, en realidad muestra que Japón está caminando con dos piernas en criptomonedas: la política monetaria se está apretando, pero la regulación de criptomonedas se está relajando. Esa contradicción en sí misma ya es muy interesante.
Pero independientemente de la explicación, lo que más me preocupa son esas cuatro palabras: "esta vez no colapsó". Porque es lo que más fácilmente puede dar la ilusión de que la "regla" ha fallado.
Pero la liquidación del arbitraje de tasas nunca se produce de un día para otro, sino que se va filtrando poco a poco—en esas cuatro ocasiones anteriores, ninguna colapsó en el mismo día.
Estuve vigilando todo el día y no vi nada; esa "ansiedad defensiva" en realidad también es una forma de estar en guardia. Pero no voy a bajar la guardia solo porque hoy esté tranquilo. La marea verdadera, retrocede muy lentamente.