Analista de Bitunix: El acuerdo entre EE. UU. e Irán y la caída drástica en los precios del petróleo son solo el comienzo, los activos de riesgo están enfrentando la prueba definitiva de la «era de altas tasas de interés reales»

BlockBeats Mensaje, 17 de junio, la narrativa central del mercado global está cambiando gradualmente de "Fin de la guerra en Oriente Medio" a "Reevaluación de activos en la era postguerra". Los detalles del memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán siguen siendo revelados, incluyendo la liberación de exportaciones de petróleo, el desbloqueo de activos congelados y un plan de fondos de inversión privada de hasta 300 mil millones de dólares, el mercado ya comienza a negociar anticipadamente la posibilidad de que Irán vuelva a integrarse en los mercados energéticos y de capital globales. Sin embargo, la velocidad real de recuperación del estrecho de Ormuz aún presenta incertidumbre, los aliados europeos mantienen una postura conservadora respecto a la eliminación de minas y la protección de rutas, y las empresas navieras en general creen que la recuperación total de la circulación normal aún tomará semanas o incluso más tiempo, mostrando que aunque el riesgo geopolítico ha disminuido, todavía no ha desaparecido por completo.

El mercado energético ya refleja primero estos cambios. Con la posible autorización de EE. UU. para que Irán reanude inmediatamente sus exportaciones de petróleo, aproximadamente 68 millones de barriles de petróleo iraní retenidos en alta mar esperan volver al mercado, sumándose a la posible expiración de exenciones para el petróleo ruso, la estructura de suministro energético global se está reestructurando. A corto plazo, el aumento de producción de Irán ayuda a reducir los precios del petróleo y los costos de transporte, pero si las exportaciones de Rusia vuelven a limitarse, el mercado energético podría experimentar nuevas tensiones entre oferta y demanda en el futuro. Por eso, la demanda de oro no ha disminuido claramente debido a las expectativas de paz; una encuesta de la Asociación Mundial del Oro muestra que cada vez más bancos centrales continúan acumulando reservas de oro, reflejando esencialmente que las reservas de oro de los bancos centrales de todos los países no han cambiado su necesidad de defensa a largo plazo contra riesgos geopolíticos y de deuda global.

Mientras tanto, las políticas de los bancos centrales en todo el mundo muestran una clara divergencia. El Banco de Japón subió las tasas hasta el 1%, su nivel más alto en 31 años, pero anunció simultáneamente que dejará de reducir su programa de compra de activos el próximo año; el Banco de Australia, tras varias subidas consecutivas, hizo una pausa por primera vez. Esto indica que los bancos centrales de los países han entrado en una nueva fase de "mantener tasas altas por más tiempo, pero evitar una contracción rápida de la liquidez". El foco de atención del mercado se centra en la primera reunión del FOMC con el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, esta noche. Recientes encuestas de Castle Securities, académicos y la valoración del mercado muestran que las expectativas están cambiando de una reducción de tasas a una posible reanudación de aumentos. En otras palabras, en los últimos dos años, el mercado negociaba un calendario de recortes, y ahora comienza a negociar la posibilidad de que los costos de financiamiento vuelvan a subir.

Es importante notar que, incluso con el aumento de las expectativas de tasas altas, los activos de riesgo siguen siendo atractivos para los fondos. SpaceX no solo completó la adquisición de Anysphere por 60 mil millones de dólares, sino que también superó a Microsoft y Amazon para convertirse en la cuarta empresa de mayor valor en el mundo, con avances acelerados en IA, tecnología espacial y gastos en capital tecnológico. Sin embargo, esto también ha generado preocupaciones en el mercado sobre un posible desequilibrio entre valoraciones y liquidez. Cuando el mercado de crédito mantiene spreads extremadamente bajos y las empresas tecnológicas pueden financiarse a costos muy bajos, la restricción de tasas altas sobre los activos de riesgo aún no se ha manifestado plenamente.

Para el mercado de criptomonedas, la variable más grande ya no es Oriente Medio, sino si Warsh reducirá las directrices de política futura y redefinirá las condiciones financieras venideras. Si la Reserva Federal mantiene tasas altas pero permite una expansión continua del crédito, la liquidez del mercado aún podría sostener el rendimiento de los activos de riesgo; pero si en el futuro comienza a gestionar la oferta de dinero mediante la reducción de balance y el enfriamiento del crédito simultáneamente, las acciones tecnológicas, los conceptos de IA y el mercado de criptomonedas podrían enfrentar presiones de reevaluación de valoraciones. Por lo tanto, en apariencia, el mercado está negociando actualmente el dividendo de la paz, pero en realidad está esperando que la Reserva Federal decida la dirección de la próxima ronda de liquidez global, y su comportamiento seguirá reflejando las verdaderas expectativas del mercado sobre el costo del dinero y la liquidez.