Robinhood, la primera acción en concepto de predicción del mercado

nulo

Autor: Azuma, Odaily Planet Daily

Las llamas de la Copa del Mundo ya han comenzado, y el volumen total de transacciones en el mercado de predicciones en toda la red continúa alcanzando nuevos máximos, pero como líder del sector, Kalshi, quizás no esté de muy buen humor en este momento.

La razón no radica en la fluctuación de los datos comerciales de Kalshi en sí, sino en que frente a ella “de repente” apareció otro rival fuerte después de Polymarket, y este competidor, que alguna vez fue su aliado más importante.

Odaily nota: Los datos se obtienen de Defillama.

El canal de tráfico más importante de Kalshi — Robinhood

Retrocedamos a marzo de 2025. En ese momento, Kalshi anunció una colaboración con la correduría en línea estadounidense Robinhood, que utilizaría los servicios de Kalshi para ofrecer a sus usuarios transacciones en mercados de predicción, permitiendo a los usuarios apostar sobre eventos políticos, económicos, deportivos, etc.

Desde la perspectiva del modelo de negocio, esto fue un típico “cada uno obtiene lo que necesita” — Robinhood, responsable de la entrada de usuarios y distribución de transacciones, podía usar directamente los productos maduros de Kalshi; mientras que Kalshi, encargada del mercado subyacente, la coincidencia, la liquidación y el cumplimiento regulatorio, podía acceder a la enorme base de usuarios minoristas que posee Robinhood.

La historia posterior también demostró que esta colaboración fue un “ganar-ganar”. A través de la distribución por parte de Robinhood, Kalshi obtuvo indirectamente una gran cantidad de usuarios y flujo de transacciones. Un analista de Piper Sandler estimó que “el volumen de transacciones completadas a través del canal de Robinhood representaba aproximadamente entre el 25% y el 35% del volumen total de Kalshi”. Estas órdenes finalmente se convirtieron en beneficios en los libros de ambas partes — Robinhood cobra una tarifa independiente por cada contrato de evento de Kalshi que se negocie a través de ese canal, cobrando 0.01 dólares por contrato en cada dirección, y luego comparte las ganancias con Kalshi (el porcentaje exacto no se ha divulgado).

El informe financiero del primer trimestre divulgado a finales de abril mostró que Robinhood realizó transacciones de 88 millones de contratos de eventos en ese trimestre, impulsando un aumento del 320% en los “otros ingresos por transacciones”, alcanzando los 147 millones de dólares. El mercado de predicciones se ha convertido en uno de los motores de crecimiento más destacados en la línea de productos de Robinhood.

Pero recientemente, esta relación ha experimentado algunos cambios sutiles.

La ambición de Robinhood: recuperar la porción del pastel asignada a Kalshi

Como lo han demostrado innumerables veces en la historia de Internet, cuando un canal adquiere suficiente poder de discurso, ya no se conforma solo con ser un canal. Robinhood no es la excepción.

Aunque la colaboración con Kalshi también generó ingresos considerables para Robinhood, con el mercado de predicciones convirtiéndose en uno de los negocios de crecimiento más rápido en la plataforma, Robinhood ya no está satisface con el esquema de reparto actual.

En el modelo de colaboración, Kalshi proporcionaba el mercado y la infraestructura, mientras que Robinhood se encargaba de los usuarios y el flujo de órdenes. Pero a medida que la cooperación se profundizaba, Robinhood empezó a darse cuenta de que quizás lo que realmente escaseaba no era el mercado en sí, sino la entrada de usuarios que controla firmemente. Después de todo, para la mayoría de los usuarios de Robinhood, no les importa si la orden se ejecuta en Kalshi o en otra plataforma — lo que ven es solo una entrada de comercio dentro de la app de Robinhood, no el proveedor de infraestructura detrás.

En otras palabras, Robinhood siempre ha tenido en su poder uno de los recursos más importantes del mercado de predicciones — la capacidad de distribución. Dado que los usuarios son propios, ¿por qué las órdenes deberían fluir hacia otros?

De hecho, mientras Robinhood utilizaba Kalshi para validar rápidamente la demanda del mercado de predicciones, otro plan B también se puso en marcha más tarde.

En noviembre de 2025, Robinhood anunció la creación de una empresa conjunta con el gigante de la negociación cuantitativa en Wall Street, Susquehanna, y planeaba adquirir la bolsa de derivados MIAXdx, regulada por la CFTC. Según la declaración oficial, esta empresa conjunta operaría en el futuro una bolsa de futuros y derivados independiente y una organización de liquidación, siendo el mercado de predicciones uno de sus enfoques clave. En ese momento, muchos lo vieron como una inversión en infraestructura, pero con la divulgación de más detalles posteriormente, la gente empezó a entender que el objetivo de Robinhood iba mucho más allá de buscar nuevos socios para el mercado de predicciones.

En enero de 2026, la transacción se completó oficialmente. Robinhood y Susquehanna adquirieron el 90% del control de MIAXdx, y también asumieron un marco completo de regulación de la CFTC, incluyendo la calificación como Mercado de Contratos Designados (DCM) y Organización de Liquidación de Derivados (DCO). Posteriormente, MIAXdx fue renombrada como Rothera Exchange, y su organización de liquidación pasó a llamarse Rothera Clearing.

Con esto, Robinhood ya contaba con los elementos clave para operar de forma independiente en el mercado de predicciones, solo le faltaba un producto maduro comparable a Kalshi, pero para una empresa con experiencia en desarrollo de productos en Internet, esto claramente no era una tarea difícil.

La oportunidad de Rothera: La Copa del Mundo

En junio de 2026, tras aproximadamente medio año de desarrollo acelerado, el producto Rothera empezó a tomar forma, y Robinhood finalmente tomó la decisión casi inevitable — transferir gradualmente las órdenes que originalmente iban a Kalshi a su propio sistema controlado.

Robinhood eligió un escenario excelente para el lanzamiento inicial de Rothera: la Copa del Mundo. En cuanto a los mercados de predicciones, la Copa del Mundo sin duda es uno de los temas con mayor efecto de flujo, ya que en poco tiempo puede atraer a una gran cantidad de nuevos usuarios para participar en transacciones, ya sea sobre resultados de partidos, clasificación o campeones. Para una plataforma emergente como Rothera, no hay mejor escenario para un arranque en frío.

Según la divulgación oficial de Robinhood, durante la Copa del Mundo con un total de 104 partidos, algunos contratos de eventos se dirigieron a Rothera para su coincidencia y liquidación, incluyendo resultados de partidos individuales, campeón final, total de goles en un partido, etc. En comparación con el modelo anterior, que dependía completamente de Kalshi, esta fue la primera vez que Robinhood integró en gran escala las órdenes de mercado de predicciones en su propio sistema de trading.

Los resultados también fueron positivos. Según datos de Hood House, un medio de análisis de Robinhood, el 12 de junio, Rothera completó 44.2 millones de contratos, con un volumen en dólares de aproximadamente 24.4 millones; el 13 de junio, realizó 69.7 millones de contratos, con un volumen en dólares de aproximadamente 20.9 millones… Aunque estas cifras aún están lejos de los mercados populares de Kalshi que alcanzan varios cientos de millones de dólares, considerando que Rothera acaba de lanzarse unos días antes, estos resultados ya son considerados un éxito.

Para Robinhood y Kalshi, esto significa que la balanza de poder en la colaboración ya se ha inclinado. Desde la perspectiva de Robinhood, los ingresos por tarifas que antes compartía con Kalshi ahora pueden quedarse más en su ecosistema; mientras que para Kalshi, esto indica que uno de sus motores de crecimiento más importantes, ya empieza a aflojarse.

Y la Copa del Mundo, claramente, es solo el comienzo de la absorción de Kalshi por parte de Rothera. Mirando hacia el futuro, Robinhood seguramente expandirá la cobertura de Rothera a más eventos deportivos, así como temas económicos y políticos, y las órdenes que originalmente iban a Kalshi serán interceptadas por Rothera en sucesión.

Dado que Robinhood y Kalshi nunca han divulgado públicamente la proporción de reparto de beneficios (se rumorea que es 50%:50%, pero sin confirmación oficial), no podemos conocer el valor exacto de esta interceptación, pero considerando que Robinhood solo en el Q1 generó 147 millones de dólares en ingresos relacionados con mercados de predicción, y que el Q2 con la Copa del Mundo y las elecciones de medio término seguramente generarán aún más volumen de transacciones, esta interceptación podría valer miles de millones de dólares anualmente.

¿Quién controla la distribución, controla todo

La historia de Robinhood y Kalshi pasando de aliados a rivales vuelve a ilustrar una lógica que ya se ha comprobado varias veces en el mercado de Internet: productos fáciles de crear, flujo de tráfico difícil de obtener; quien controla la distribución, controla todo.

En los últimos años, el mercado ha considerado que la principal ventaja competitiva de Kalshi radica en sus licencias regulatorias, calificación de bolsa y capacidad de liquidación. Por lo tanto, ya sea un corredor como Robinhood, o plataformas de medios, comunidades y canales de tráfico, en esencia solo son canales y entradas de tráfico para Kalshi. Sin embargo, la aparición de Rothera demuestra que, en un escenario de alta homogeneización de productos, quizás el producto en sí no sea lo más importante. Lo que siempre es escaso, es el usuario.

Donde están los usuarios, está la liquidez; donde hay liquidez, hay mercado. Cuando Robinhood controla la entrada de decenas de millones de usuarios minoristas, tiene la capacidad de dirigirlos a cualquier plataforma de trading. Para los usuarios, no importa si la orden se ejecuta en Kalshi o en Rothera, siempre que la experiencia sea similar y no les importe quién hace la coincidencia y liquidación en el fondo.

Si en los últimos años el tema principal en la industria de mercados de predicción fue la competencia entre Polymarket y Kalshi, en los próximos años, quizás, la verdadera batalla será por la distribución. La incubación de Rothera por parte de Robinhood en esencia es una reestructuración inversa impulsada por la capa de canales; y a medida que más plataformas con canales de entrada de tráfico reconozcan el valor estratégico de los mercados de predicción, historias similares seguramente continuarán ocurriendo. Ya sea en bolsas, corredores, plataformas sociales o medios, todos podrían convertirse en nuevos puntos de entrada para los mercados de predicción.

Y cuando el acceso y la distribución controlan el mercado, el que controla la fijación de precios será quizás el verdadero ganador final en la industria de los mercados de predicción, no solo la plataforma que hace la coincidencia de órdenes.

Así ha sido en la era de Internet, y también en la era del móvil. Y esta vez, no hay sorpresas.