¿Por qué cada vez más unicornios super están saliendo a bolsa? Los Pre-IPO están llenando el vacío del mercado

En los últimos veinte años, ha ocurrido algo muy interesante en los mercados de capitales: las empresas están saliendo a bolsa cada vez más tarde. En los años noventa, una empresa tecnológica de rápido crecimiento generalmente ingresaba en el mercado público unos años después de su fundación, y la OPI se consideraba un hito importante en su crecimiento. Pero hoy en día, cada vez más empresas estrella optan por permanecer en el mercado privado, manteniendo un crecimiento acelerado a través de múltiples rondas de financiación, hasta que su valoración alcanza cientos de miles de millones o incluso billones de dólares, y solo entonces consideran salir a bolsa oficialmente.

Recientemente, SpaceX ha sido un ejemplo destacado. Desde su fundación, SpaceX se ha convertido en una de las empresas de exploración espacial comercial más influyentes del mundo, y las expectativas de valoración del mercado alcanzan incluso entre 1.75 y 1.8 billones de dólares. En otras palabras, la mayor parte del valor de la empresa ya se ha generado antes de ingresar en el mercado público. Esto también ha llevado a los inversores a reconsiderar una cuestión: si cada vez más valor se crea antes de la salida a bolsa, ¿el mercado necesita nuevas formas de participación? La aparición de Pre-IPO ha comenzado a captar atención en este contexto.

¿Por qué los súper unicornios salen a bolsa cada vez más tarde?

La postergación de las IPOs se debe principalmente a que las empresas ya disponen de canales de financiación suficientemente sólidos. Antes, las compañías necesitaban captar fondos en el mercado público para ampliar su escala. Pero ahora, fondos de capital riesgo, fondos soberanos, firmas de capital privado y grandes gestoras de activos están dispuestos a ofrecer apoyo financiero a largo plazo a empresas de alta calidad.

Esto significa que, incluso sin salir a bolsa, las empresas pueden obtener capital suficiente. Por otro lado, mantenerse en privado también permite a las empresas tener mayor libertad operativa.

Las empresas cotizadas enfrentan presiones por resultados trimestrales, supervisión de los accionistas y requisitos estrictos de divulgación de información, mientras que las empresas privadas pueden enfocar más esfuerzos en estrategias a largo plazo. Por ello, muchas empresas tecnológicas prefieren permanecer en el mercado privado por más tiempo, en lugar de apresurarse a ingresar en el mercado público. Desde el punto de vista del rendimiento en el mercado, esta tendencia ya es cada vez más evidente. Además de SpaceX, empresas en el campo de la inteligencia artificial como OpenAI, compañías de análisis de datos como Databricks, y empresas de software de diseño como Canva, han acumulado valoraciones muy altas antes de salir a bolsa. La IPO ya no es el inicio del crecimiento empresarial, sino más bien una etapa dentro del ciclo de crecimiento.

¿Por qué el mercado privado es cada vez más importante?

El retraso en la salida a bolsa también ha incrementado la importancia del mercado privado. Porque la fase de mayor crecimiento y aumento de valor de una empresa suele ocurrir antes de su salida a bolsa. Tomando a SpaceX como ejemplo, en los últimos años, la base de usuarios de Starlink ha seguido expandiéndose, el negocio de lanzamientos comerciales ha crecido continuamente, y la valoración del mercado también ha ido en aumento. Cuando la IPO se acerca, lo que interesa ya no es si la empresa puede crecer, sino qué valoración debería obtener.

Situaciones similares ocurren con otros súper unicornios. Tras completar financiamiento, expansión y validación de modelos de negocio en el mercado privado, cuando entran en el mercado público, ya cuentan con sistemas de negocio maduros y una base de usuarios enorme. Por ello, el mercado previo a la salida a bolsa se está convirtiendo en una parte importante del mercado de capitales. Sin embargo, para la mayoría de los inversores comunes, este mercado sigue teniendo barreras de entrada elevadas a largo plazo.

¿Por qué el mercado previo a la salida a bolsa empieza a captar atención?

El mercado tradicional de Pre-IPO se dirigía principalmente a inversores institucionales y a personas con alto patrimonio. Los participantes generalmente necesitaban grandes sumas de dinero y un ciclo de inversión prolongado. Los inversores minoristas, incluso si creen en una empresa, a menudo solo pueden esperar a que esta salga oficialmente a bolsa. Pero con el desarrollo de los activos digitales y la tecnología financiera, el mercado ha comenzado a explorar nuevos modelos de participación. Cada vez más plataformas intentan, mediante digitalización, ofrecer mecanismos de participación más transparentes y abiertos en las fases previas a la salida a bolsa.

El Pre-IPO surge como un nuevo modelo en esta tendencia. No implica la venta directa de acciones de la empresa, ni es equivalente a la inversión en el mercado primario tradicional, sino que construye un nuevo sistema de seguimiento de valor y participación en el mercado en la etapa previa a la salida a bolsa. En términos simples, los usuarios pueden seguir de cerca el proceso de desarrollo de la empresa antes de su salida a bolsa y participar en la variación de valor mediante activos digitales. Este mecanismo hace que el mercado previo a la salida a bolsa deje de ser exclusivo de instituciones, y poco a poco se convierta en un mercado en el que se puede observar y participar.

¿Cómo conecta Gate Pre-IPO la etapa previa a la salida a bolsa con el mercado público?

En el ámbito digital de Pre-IPO, Gate ha lanzado un sistema independiente de productos Pre-IPO. Su idea central es establecer, mediante digitalización, una entrada de participación en el mercado previo a la salida a bolsa, permitiendo a los usuarios acceder a proyectos de alta calidad más temprano y seguir continuamente su evolución de valor.

El proceso generalmente incluye varias etapas:

• Participación del usuario en la suscripción del proyecto;
• La plataforma realiza la asignación según reglas predefinidas;
• Se emiten los certificados de activos correspondientes;
• Luego, los activos pueden negociarse o mantenerse.

En comparación con los mercados OTC tradicionales, este modelo ofrece mayor claridad en los procesos de participación y transparencia en la información, además de proporcionar un mecanismo de descubrimiento de precios en la etapa previa a la salida a bolsa. A medida que más empresas retrasan su IPO, la importancia de mecanismos similares también aumenta. Porque, para los inversores, lo que ya no importa solo es el día de la salida a bolsa, sino también cómo evoluciona el valor de la empresa en los años o incluso en períodos más largos antes de su salida.

Tomando SPCX como ejemplo, cómo funciona la digitalización de Pre-IPO

Para entender la lógica concreta de los Pre-IPO digitalizados, SPCX es un buen caso. SPCX proviene del primer proyecto de Gate Pre-IPO, y en realidad no representa acciones de SpaceX ni la participación en su capital. Es un activo de mapeo de valor, diseñado principalmente para reflejar las expectativas del mercado sobre la variación del valor de la empresa objetivo. Esto significa que los inversores no participan en la propiedad de la empresa, sino en el proceso de descubrimiento de valor en el mercado previo a la salida a bolsa.

Cuando el mercado piensa que la valoración futura de SpaceX puede seguir subiendo, las expectativas de precio cambian; si la opinión del mercado se ajusta, el precio del activo relacionado también se verá afectado. Por ello, SPCX funciona más como una ventana de observación. Gracias a este mecanismo digital, el mercado puede formar una opinión sobre el valor futuro de la empresa con mayor anticipación, sin tener que esperar a que la negociación comience tras la IPO oficial.

¿Se convertirán los Pre-IPO en una nueva tendencia del mercado?

Desde la perspectiva del desarrollo actual del mercado, cada vez hay más factores que impulsan el crecimiento de los Pre-IPO. La proliferación de súper unicornios, el retraso en las salidas a bolsa, y el interés creciente de los inversores en las fases previas, buscan participar más temprano en el proceso de crecimiento empresarial. Además, el avance de la tecnología de activos digitales también hace posible un mercado previo a la salida a bolsa más eficiente y con mejor liquidez.

¿Se convertirán los Pre-IPO en un mercado tan maduro como el mercado público? Aún requiere tiempo para verificarlo. Pero una cosa está cada vez más clara: la detección de valor de las empresas se está extendiendo hacia la etapa previa a la salida a bolsa, y el mercado busca nuevas formas de participación.

Para los mercados de capitales, esto quizás signifique que la IPO ya no será el punto de inicio para descubrir valor, sino solo una etapa en la historia de crecimiento de la empresa.

Preguntas frecuentes

• ¿Qué son los Pre-IPO? Son mecanismos digitales de suscripción y participación en valor que se establecen antes de la salida a bolsa oficial, permitiendo a los usuarios seguir de cerca el mercado previo a la salida.

• ¿Por qué cada vez más empresas retrasan su IPO? Porque los canales de financiación en el mercado privado son cada vez más abundantes, permitiendo a las empresas obtener apoyo financiero a largo plazo y mantener mayor flexibilidad operativa.

• ¿Cuál es la diferencia entre Gate Pre-IPO y una IPO tradicional? La IPO tradicional implica la emisión de acciones en el mercado público, mientras que Gate Pre-IPO se centra en la participación en la etapa previa, mediante activos digitales que reflejan el valor de la empresa.

• ¿SPCX representa acciones de SpaceX? No. SPCX no corresponde a acciones reales de SpaceX, sino que es un activo que refleja las expectativas del mercado sobre el valor de la empresa, sin conferir derechos de accionista.

• ¿Cuáles son los riesgos de los Pre-IPO? El mercado previo a la salida puede experimentar volatilidad en las valoraciones, cambios en los tiempos de salida, y riesgos de liquidez. Los inversores deben entender bien el mecanismo del producto y participar con cautela según su tolerancia al riesgo.