El segundo día en bolsa, SpaceX sube casi un 20% más, y la valoración ya alcanza los 2.5 billones de dólares

Escribir artículo: Ye Zhen

Fuente: Wall Street Insights

Al día siguiente de su cotización, el precio de las acciones de SpaceX continuó con el fuerte impulso del primer día, llevando su valor de mercado a superar los 2.5 billones de dólares, ingresando oficialmente en la lista de las seis empresas públicas con mayor valor de mercado a nivel mundial. Esta oferta pública inicial sin precedentes y con una cantidad extremadamente baja de circulación libre inicial, está trayendo a los mercados de capital globales una partida de negociación de chips poco común.

El lunes, el precio de las acciones de SpaceX cerró en 192.46 dólares, un aumento cercano al 20%, más del 42% respecto al precio de emisión de 135 dólares, y el valor de mercado en un solo día aumentó en 412 mil millones de dólares.

Tras que los suscriptores ejercieron plenamente la opción de sobreasignación (mecanismo de greenshoe), la recaudación total de la compañía alcanzó los 86.2 mil millones de dólares, con una cantidad neta recaudada de 85.7 mil millones después de deducir los costos de suscripción. Este sólido desempeño en el mercado no solo impulsó directamente la confianza en el sector de inteligencia artificial, que ha impulsado el mercado este año, sino que también sentó las bases para la reevaluación de las valoraciones de los gigantes tecnológicos en general.

La demanda frenética del mercado convirtió a Elon Musk en el primer billonario del mundo, con un patrimonio neto que ya supera en tres veces al segundo más rico, Larry Page, cofundador de Google. Esta exitosa salida a bolsa alivió en gran medida las preocupaciones de Wall Street sobre la capacidad del mercado para absorber IPOs de gran tamaño, y allanó el camino para que competidores en inteligencia artificial como Anthropic y OpenAI puedan potencialmente cotizar en lo que queda del año.

Sin embargo, ante un inicio fuerte y las expectativas de compra pasiva, los observadores del mercado advierten que la volatilidad de las acciones podría ampliarse rápidamente en los próximos meses. En esta fiesta de capital meticulosamente diseñada por Wall Street, los inversores deben prestar mucha atención a dos fechas clave en julio, que no solo involucran una gran cantidad de fondos pasivos y un vacío de chips, sino que también podrían desatar un juego de fusiones aún mayor detrás del imperio comercial de Musk.

Fiebre de compra minorista y resonancia con el entorno macroeconómico

En los primeros dos días de cotización, la pasión de los inversores minoristas por comprar fue extremadamente alta.

Según datos de Vanda Research, la cantidad de acciones de SpaceX compradas por minoristas en los primeros dos días fue comparable a toda la compra de minoristas en el mercado estadounidense la semana pasada. Max Gokhman, vicepresidente senior de soluciones de inversión en Franklin Templeton, señaló que se ha acumulado una gran cantidad de inversores que anteriormente no tenían acceso a canales de inversión, por lo que esta demanda inicial no fue sorprendente.

Además de la entrada de fondos a nivel micro, el contexto macroeconómico y de liquidez también respaldó el aumento en el precio de las acciones.

Con el anuncio de Estados Unidos e Irán de un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz, y las expectativas de que la Reserva Federal, bajo el liderazgo del nuevo presidente Kevin Warsh, adopte una política monetaria moderadamente flexible, los índices S&P 500 y Nasdaq 100 registraron aumentos significativos. Angelo Kourkafas, estratega senior de inversión global en Edward Jones, afirmó que el entorno macroeconómico se vuelve más favorable, y la caída en los rendimientos podría alentar a los inversores a extender su exposición en la curva de riesgo.

7 de julio: inclusión del Nasdaq en un momento de circulación extremadamente baja

A medida que el entusiasmo inicial por la cotización comienza a enfriarse, el mercado se prepara para un primer punto de inflexión con gran valor de negociación: el 7 de julio.

Alexandra Mertz, exanalista de Wall Street, señaló que las acciones Clase A de SpaceX emitidas en esta ocasión representan solo el 4.3% de su valor de mercado total, lo que significa que la circulación libre en los primeros días de cotización es extremadamente escasa.

El 7 de julio será el primer día de negociación tras el feriado del Día de la Independencia, y también será el 15º día de cotización desde la oferta pública. El índice Nasdaq 100 incluirá oficialmente a SpaceX en su composición. Según Bloomberg, la predicción de reequilibrio del índice, calculada por Intropic, muestra que, debido a la rápida incorporación de la acción en los principales índices, en 15 días de negociación, la proporción de acciones en circulación en manos de inversores pasivos aumentará aproximadamente al 30%.

En ese momento, fondos indexados como Vanguard CRSP y FTSE Russell deberán ajustar su cartera en el mercado abierto de acuerdo con los mecanismos de circulación libre. Se estima que esta compra pasiva alcanzará entre 8 mil millones y 18 mil millones de dólares. Dado que los accionistas tempranos aún están en período de bloqueo y no pueden vender, la circulación libre en el mercado se reducirá al mínimo.

Los analistas advierten que la colisión entre fondos pasivos en todo Estados Unidos y la circulación en mínimos históricos, combinada con las predicciones de modelos de IA, podría impulsar un movimiento alcista extremo en las acciones durante este período.

Finales de julio: presión real de ventas tras la liberación de informes financieros y límites institucionales

El segundo momento clave a seguir con atención se sitúa en los dos días hábiles posteriores a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre, prevista para finales de julio. Los períodos de bloqueo en IPOs tradicionales suelen ser de duración fija, pero el calendario de liberación de SpaceX ha sido cuidadosamente vinculado a la reunión de resultados del segundo trimestre.

Se rumorea que, tras la reunión de resultados, se producirá una liberación masiva de acciones por parte de insiders con una participación de hasta el 30%. Sin embargo, Alexandra Mertz aclaró que aproximadamente el 50% de esa participación pertenece a Musk, quien, como fundador, está sujeto a un período de bloqueo absoluto de 366 días. Por lo tanto, solo entre el 10% y el 15% de las acciones que podrían liberarse en realidad llegarían al mercado público.

Lo que es aún más importante, la voluntad de los grandes accionistas iniciales de vender es muy baja.

El inversor Ron Baron ha declarado claramente que no venderá y planea comprar 1.000 millones de dólares en el mercado abierto, y BlackRock también ha expresado públicamente su intención de comprar entre 5.000 y 10.000 millones de dólares. Como afirmó Matt Kennedy, estratega senior de Renaissance Capital, la acción ya está "casi perfectamente valorada"; cuando la demanda de los minoristas disminuya y la presión de ventas de los empleados y accionistas en liberación aumente, los compradores marginales serán de suma importancia.

Juego de capital: evento fiscal de 7 mil millones de dólares y la hipótesis de "fusión paritaria"

Detrás de la meticulosa planificación de la cotización, Wall Street está siguiendo de cerca la cronología financiera personal de Musk.

Musk debe ejercer sus opciones sobre acciones del plan de compensación de Tesla de 2018 antes del 15 de agosto de este año, lo que desencadenará un evento fiscal personal de hasta 7 mil millones de dólares. Antes de esa fecha clave, cuanto más alto sea el precio de las acciones en su patrimonio, más favorable será para él liquidar sus acciones o usar préstamos con garantía de acciones.

Los analistas han elaborado una hipótesis conocida como el "guion de la chica rubia": en la ventana entre la compra de acciones en el índice el 7 de julio, que impulsa el precio de SpaceX, y la entrada de nuevas acciones en la liberación de resultados a finales de julio, SpaceX y Tesla podrían anunciar una fusión paritaria mediante un intercambio de acciones. Este mecanismo de arbitraje en el mercado abierto aliviaría perfectamente la presión fiscal de Musk.

Esta hipótesis también parece tener pistas en la lista de suscriptores de SpaceX. La IPO ha incluido de manera inusual a Charles Schwab, Morgan Stanley y JPMorgan Chase como suscriptores principales. Los analistas creen que otorgar a estas instituciones, que en el pasado votaron en contra en el caso de la compensación de Tesla, una participación sustancial en la suscripción de la IPO, podría ser una estrategia para obtener su apoyo en una posible votación de fusión en la junta de accionistas de Tesla en noviembre.

Además, la estructura de gobernanza en el folleto de SpaceX respalda esta posible fusión.

Las acciones Clase B de SpaceX tienen un poder de voto 10 veces superior, y todas las disputas legales de los accionistas deben resolverse mediante arbitraje privado, creando una "fortaleza defensiva para el fundador". Los analistas consideran que integrar Tesla en la estructura legal de SpaceX sería la solución definitiva para proteger el imperio empresarial de Musk de inversores agresivos y de interferencias judiciales.