Tiger Research：Reserva estratégica de Bitcoin en Estados Unidos, ¿el mercado debería estar feliz o decepcionado?

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Este artículo fue escrito por Tiger Research. La noticia sobre la reserva estratégica de Bitcoin de Estados Unidos ha circulado durante casi dos años. La Ley BITCOIN original (lanzada en 2024) se centra en que el gobierno compre activamente Bitcoin, mientras que la Ley ARMA no incluye tales disposiciones. Si el mercado debería considerarlo como una buena noticia sigue siendo una cuestión abierta.

Puntos clave

La orden ejecutiva firmada en marzo de 2025 por Trump promete no vender los Bitcoin que ya posee el gobierno federal, pero no exige la compra de nuevos bitcoins. El mercado había anticipado una expectativa mayor, y tras aclararse el contenido de la orden, el precio de Bitcoin cayó inmediatamente un 5.7%.

Los esfuerzos legislativos iniciados en 2024 se han reducido significativamente en los últimos dos años: de un proyecto de ley que exigía comprar 1 millón de BTC, a uno que solo incluye obligaciones de custodia, sin ninguna obligación de compra.

Actualmente, a través de la Ley de Promoción de la Jubilación y la Moneda de EE. UU. (ARMA), que es la más optimista, no se trata de una ley de compra, sino de una que prohíbe al gobierno vender los Bitcoin que ya posee durante al menos 20 años.

El impacto a corto plazo de ARMA en el mercado de Bitcoin es limitado, pero a largo plazo, establecer la posición legal de Bitcoin como activo de reserva nacional podría reabrir el debate sobre compras forzadas, lo cual sería positivo para el mercado.

Contexto: qué ha hecho y qué no ha hecho Estados Unidos

Durante la campaña presidencial de 2024, Trump prometió en varias ocasiones establecer una reserva estratégica de Bitcoin, interpretándose en el mercado como que el gobierno federal sería un comprador directo.

Después de las elecciones, el 6 de marzo de 2025, Trump firmó una orden ejecutiva que designa los Bitcoin obtenidos mediante investigaciones penales y confiscaciones civiles como reserva estratégica, y ordena su retención permanente. La orden no indica la adquisición de nuevos Bitcoin, solo promete no vender los Bitcoin ya en posesión del gobierno. Tras aclararse el contenido, el precio de Bitcoin cayó de aproximadamente 92,000 dólares a menos de 85,000 dólares.

Al momento de la firma, el gobierno federal poseía aproximadamente 190,000 BTC, lo que representa alrededor del 0.9% del suministro total de 21 millones. Todos estos Bitcoin provenían de procedimientos penales y civiles, no de compras.

La situación actual no ha cambiado. Además de la orden ejecutiva, no hay nada incluido en la ley.

Historia legislativa

Desde 2021, las discusiones comenzaron y en 2024 surgió el primer proyecto de ley concreto, que fue reintroducido en 2025 y reestructurado en 2026 como ARMA. La evolución principal ha sido una constante concesión a la realidad política: la obligación de compra pasó de existir a no existir. Cada revisión hace que la ley sea más factible, pero también reduce su impacto en el mercado.

2024: Ley original

El senador Lummis, desde que ingresó al Senado en 2021, ha abogado públicamente por incluir Bitcoin en la Reserva Federal. En ese momento, no había consenso en el Congreso, y el invierno cripto de 2022-2023 junto con el colapso de FTX dificultaron aún más el entorno.

En 2024, la situación cambió: Bitcoin superó los 100,000 dólares y los ETF spot recibieron aprobación regulatoria. En julio del mismo año, Lummis presentó el primer proyecto de ley concreto: exigir la compra de 1 millón de BTC en cinco años, mantenerlo durante al menos 20 años, financiado por la cuenta de excedentes de la Reserva Federal.

1 millón de BTC representa el 4.76% del suministro total, superando las aproximadamente 840,000 que posee el informe Strategy. La ley caducó automáticamente al finalizar el Congreso en ese ciclo.

2025: reintroducción y estancamiento

En marzo de 2025, junto con la orden ejecutiva, Lummis reintrodujo la Ley BITCOIN como el proyecto de ley número 954 del Senado. La estructura central permaneció igual: comprar 200,000 BTC cada año, un total de 1 millón en cinco años, con una retención de 20 años. La versión revisada eliminó ciertas exenciones de disposiciones de disposición, endureció las obligaciones de tenencia y añadió cuatro coautores.

La reacción del mercado fue en general positiva, pero la ley enfrentó tres obstáculos sustantivos:

Costos fiscales: calculando al precio de ese momento, 1 millón de BTC valdría varios millones de billones de won coreanos. Los conservadores fiscales dentro del Partido Republicano consideran que el oro es un medio estable de almacenamiento de valor, mientras que Bitcoin es un activo especulativo, y se oponen a cualquier estructura de compra forzada.

Hegemonía del dólar: críticos como la congresista Maxine Waters, del Partido Demócrata, argumentan que considerar Bitcoin como activo de reserva podría debilitar la posición del dólar como moneda de reserva global.

Posición del Secretario del Tesoro: en agosto de 2025, la Secretaria del Tesoro Bessent declaró públicamente que el gobierno no buscaría compras adicionales de Bitcoin. Como responsable de la ejecución de la ley, ha sido clara en su oposición.

Desde entonces, la ley ha permanecido en la Comisión de Banca del Senado.

2026: ARMA como compromiso legislativo

En mayo de 2026, el congresista Nick Begich propuso la Ley de Promoción de la Jubilación y la Moneda de EE. UU. (ARMA), con Jared Golden, también demócrata, como coautor. El cambio de nombre en sí tiene un significado estratégico: busca alejarse de las dificultades de avanzar con la legislación anterior y ampliar la base de apoyo.

ARMA hace dos cosas: integrar todos los Bitcoin actualmente en posesión o confiscados por el gobierno en un único fondo gestionado por el Tesoro, y prohibir su venta durante al menos 20 años. La única excepción a la prohibición de disposición es para pagar la deuda pública.

La diferencia decisiva con la ley anterior es que ARMA no incluye ninguna obligación de compra. La Ley BITCOIN requería comprar 200,000 BTC anualmente, mientras que ARMA elimina esa obligación por completo. En su lugar, indica que el Tesoro y el Departamento de Comercio deben investigar y reportar en 180 días si es posible realizar compras adicionales sin afectar el presupuesto. La tarea de investigación no es una obligación de compra.

ARMA es, en esencia, una ley de custodia y tenencia, no de adquisición. Su objetivo es lograr su aprobación, por lo que su estructura ha sido ajustada en consecuencia.

Perspectiva a corto plazo: impacto limitado en el mercado

Actualmente, hay dos proyectos de ley en marcha en el Congreso. La Ley BITCOIN (S.954) en la Comisión de Banca del Senado; ARMA en la Cámara de Representantes. Los objetivos son diferentes: la Ley BITCOIN es una ley de compra, ARMA es una ley de custodia.

ARMA tiene más probabilidades de avanzar. La Ley BITCOIN ha estado estancada en la comisión por más de un año, debido a los costos fiscales y al apoyo solo del Partido Republicano. ARMA cuenta con apoyo demócrata y no impone obligaciones de compra, eliminando las razones más comunes de oposición.

Aun así, la aprobación de ARMA en sí misma no tendrá un impacto positivo a corto plazo en el mercado de Bitcoin. Si se aprueba, los aproximadamente 320,000 BTC que posee actualmente el gobierno federal estarán legalmente prohibidos en el mercado durante al menos 20 años. La presión potencial de venta gubernamental desaparecerá. Pero el problema es que, sin obligaciones de compra, no hay demanda adicional. Lo que el mercado desea es que el gobierno compre directamente Bitcoin, y ARMA no lo permite. Su efecto real se asemeja más a elevar la orden ejecutiva de marzo de 2025 a un estatus legal.

Lo que importa es qué puede suceder después de ARMA. Nick Begich ha poseído Bitcoin desde 2013 y es uno de los coautores del proyecto de ley en la Cámara de Representantes en marzo de 2025 para la Ley BITCOIN. Ha expresado públicamente su apoyo a Bitcoin como activo estratégico. La estructura de ARMA sugiere un enfoque por etapas, en lugar de una solución inmediata: primero establecer un marco legal, y luego construir la tarea de adquisición sobre esa base.

Si ARMA se aprueba, y Bitcoin obtiene un estatus legal formal como activo de reserva nacional, el debate sobre compras forzadas probablemente se reabrirá en una base más sólida. El camino hacia ese resultado será más largo que el precio inicial del mercado durante la campaña de Trump, pero la dirección no cambiará.

En resumen, la aprobación de ARMA tendrá un impacto limitado en el precio a corto plazo. A largo plazo, sigue siendo un factor constructivo para el mercado, y si se aprueba, la probabilidad de una legislación final de compra será más visible.