BlackRock está construyendo la próxima capa del mercado de ETF de Bitcoin

Cuando se lanzaron los ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU., el objetivo era sencillo: ofrecer a los inversores una forma regulada de obtener exposición a Bitcoin a través de cuentas de corretaje tradicionales.

Ahora el mercado está entrando en una fase diferente.

BlackRock está lanzando el ETF de ingresos premium de Bitcoin de iShares (BITA), un fondo diseñado para generar distribuciones mensuales utilizando opciones vinculadas al ETF de Bitcoin insignia de la firma, IBIT. Más importante aún, el producto muestra cómo los gestores de activos están comenzando a construir una segunda capa de productos financieros sobre los ETFs de Bitcoin al contado. Lo que empezó como un vehículo para exposición a Bitcoin se está convirtiendo en la base de un ecosistema más amplio de ETFs.

El ETF Ya No Es el Producto Final

La parte más interesante de BITA no es la estrategia de ingresos en sí misma. Los fondos de llamadas cubiertas ya existen en acciones, índices, commodities y bonos. Lo que diferencia aquí es el activo subyacente.

Según el folleto del fondo, BITA puede mantener:

• Bitcoin;
• acciones del iShares Bitcoin Trust (IBIT);
• efectivo y equivalentes de efectivo;
• opciones de compra escritas sobre acciones de IBIT;
• opciones vinculadas a índices de ETFs de Bitcoin al contado.

Se espera que las distribuciones mensuales del fondo provengan principalmente de primas recaudadas mediante la venta de esas opciones. En la práctica, BlackRock está construyendo un nuevo producto sobre un ETF de Bitcoin existente en lugar de crear otro vehículo que simplemente siga el precio de Bitcoin.

La evolución de los productos de inversión en Bitcoin:

2017 — Futuros de Bitcoin

2021 — ETFs de Futuros

2024 — ETFs de Bitcoin al contado

2026 — ETFs de ingresos de Bitcoin

Todo Comienza con IBIT

BITA está construido en torno a IBIT, el ETF de Bitcoin al contado insignia de BlackRock.

Los datos más recientes del fondo muestran:

| | | | --- | --- | | Métrica | Valor | | Valor Neto de los Activos | $36.06 | | Tarifa del Gestor | 0.25% | | Rango de 52 semanas | $33.81–$71.32 |

La diferencia entre el mínimo y el máximo anual ayuda a explicar por qué las estrategias basadas en opciones han surgido tan rápidamente en torno a los ETFs de Bitcoin.

Un activo relativamente estable genera un nivel de actividad en opciones. Un activo capaz de moverse docenas de puntos porcentuales en un año crea un mercado muy diferente para los operadores de opciones. Esa volatilidad es lo que hace posibles productos como BITA.

Rango de negociación de IBIT en 52 semanas:

• Mínimo: $33.81
• Valor Neto de los Activos actual: $36.06
• Máximo: $71.32

Una Estrategia Antigua Encuentra un Nuevo Activo

No hay mucho de nuevo en la mecánica detrás de BITA. Los ETFs de llamadas cubiertas han existido durante años en los mercados tradicionales. Estrategias similares se usan comúnmente en acciones de gran capitalización, el S&P 500 y el Nasdaq-100.

La diferencia es que ahora Bitcoin se está insertando en el mismo marco. Hace unos años, la mayoría de las discusiones institucionales sobre Bitcoin se centraban en regulación, custodia y si las grandes empresas deberían poseer el activo en absoluto.

Hoy, la conversación se ha desplazado hacia qué productos adicionales se pueden construir en torno a él. La aparición de ETFs de Bitcoin enfocados en ingresos sugiere que la fase de infraestructura está en gran medida completa y que el desarrollo de productos se ha convertido en el próximo campo de batalla.

GRÁFICO #3

Mercado de ETFs Tradicional vs Mercado de ETFs de Bitcoin

| | | | --- | --- | | Finanzas Tradicionales | Mercado de Bitcoin | | ETFs de Acciones | ETFs de Bitcoin al contado | | ETFs de Llamadas Cubiertas | ETFs de Ingresos de Bitcoin | | Opciones de Índice | Opciones de ETF de Bitcoin | | Fondos de Ingresos | Fondos de Ingresos Cripto |

La Carrera Ya Ha Comenzado

Es poco probable que BlackRock esté solo por mucho tiempo. Se informa que Goldman Sachs está preparando su propio ETF de ingresos de Bitcoin, programado para lanzarse el 1 de julio. El momento es notable. Los ETFs de Bitcoin al contado han existido por apenas dos años, pero las empresas ya compiten en productos construidos en torno a esos ETFs en lugar del activo subyacente en sí. El patrón refleja lo que ocurrió en otros rincones de la industria de ETFs. Primero vino el acceso. Luego vino la especialización. Bitcoin parece estar siguiendo el mismo camino.

La Apuesta Mayor de BlackRock

BITA es un lanzamiento relativamente pequeño en comparación con el debut de los ETFs de Bitcoin al contado. Pero apunta a algo más grande. La primera generación de ETFs de Bitcoin resolvió el problema del acceso. Los inversores podían obtener exposición a Bitcoin sin lidiar con carteras, claves privadas o intercambios de criptomonedas. La próxima fase trata de ampliar lo que se puede hacer con esa exposición.

En lugar de crear nuevas formas de poseer Bitcoin, las empresas están creando nuevas maneras de empaquetar, estructurar y monetizar activos relacionados con Bitcoin. El último ETF de BlackRock es un ejemplo. Goldman Sachs está preparando otro.

El resultado es un mercado donde los ETFs de Bitcoin al contado ya no son el producto final. Se están convirtiendo en la infraestructura sobre la cual se construye la próxima generación de vehículos de inversión en criptomonedas.