El oro vuelve a los 4300 dólares, ¿por qué la "paz" en realidad hizo que el precio del oro subiera mucho más?

Tras la noticia de que EE. UU. e Irán alcanzaron un acuerdo de paz, casi todos los activos de riesgo subieron, según la lógica, la reducción de la guerra y la menor demanda de refugio deberían hacer que el oro retroceda. Pero la realidad dio una bofetada a todos: el oro al contado subió en línea recta, regresando a la barrera de los 4300 dólares, con un aumento intradía superior al 2%, y la plata en Londres subió casi un 5% en paralelo.

Detrás de esta extraña anomalía, hay tres niveles de lógica.

Primero, la recuperación de las expectativas de inflación impulsada por la corrección. El IPC de EE. UU. en mayo subió un 4.2% interanual, alcanzando el nivel más alto desde mayo de 2023, siendo el aumento de los precios de la energía el principal motor. La expectativa de reapertura del estrecho de Hormuz se está desmoronando rápidamente, lo que reduce la tensión en el suministro de energía y enfría notablemente las expectativas de inflación en todo el mercado. El mercado ajustó a la baja sus apuestas de aumento de tasas por parte de la Reserva Federal — la reducción de las tasas reales disminuye el costo de oportunidad de mantener oro y da impulso al precio del oro.

Segundo, el mercado no confía completamente en el acuerdo. El oro al contado, en una operación puramente de apetito por el riesgo, debería haber sido vendido, pero aún recibe compras continuas cerca de los 4300 dólares, transmitiendo una señal clara: el mercado aún no confía plenamente en la durabilidad del acuerdo. Los acuerdos no firmados enfrentan riesgos de ejecución, y cualquier movimiento puede reavivar la demanda de refugio, y el oro está allí para eso.

Tercero, la lógica estructural a largo plazo de las compras de oro por parte de los bancos centrales sigue vigente. El Banco Central de China ha aumentado sus reservas de oro por 19 meses consecutivos, a finales de mayo las reservas alcanzaron 74.96 millones de onzas, con aumentos en los tres meses consecutivos. La compra anual de oro por parte de los bancos centrales en todo el mundo se mantiene en niveles altos, la producción minera tiene un incremento limitado, y la demanda física es resistente. Goldman Sachs estima que para fines de 2026 el precio del oro podría subir a 5400 dólares, recomendando aprovechar las oportunidades de inversión en correcciones a corto plazo.

A corto plazo, la expectativa de firma inminente del acuerdo reduce la prima por riesgo geopolítico, sumado a la disminución de las expectativas de inflación, el oro y la plata han recibido impulso para rebotar. A largo plazo, las compras estratégicas de los bancos centrales, el proceso irreversible de desdolarización, y el déficit fiscal prolongado siguen siendo soportes clave, por lo que el oro tiene un valor de inversión insustituible a medio y largo plazo.

El movimiento del oro en corto plazo: las posiciones existentes ajustan su stop-loss a 4200 dólares para asegurar ganancias; las nuevas entradas esperan que la corrección lleve el precio a la zona de 4150-4180 dólares para comprar en lotes ETF de oro o lingotes físicos. La verdadera lógica del oro sigue escribiéndose, 4300 dólares no es el final, sino un nuevo comienzo.

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