¿por qué se dice que el almacenamiento se ha "desciclicado"?

【Profundo】Los chips de almacenamiento están "desciclicándose" — esto podría ser el cambio más importante en los próximos 3 años
Todos los que están familiarizados con los semiconductores saben que, antes, el almacenamiento tenía una etiqueta llamada "acciones cíclicas" — aumento de precios, expansión de capacidad, exceso, caída de precios, reducción de producción, y luego aumento de nuevo. Un ciclo de 3-4 años, siempre en bucle.
Pero esta vez es diferente.
¿por qué?
Primero, la demanda ha cambiado.
Antes, la demanda de almacenamiento provenía de PC y teléfonos móviles — los consumidores recortaban presupuestos, retrasaban el cambio de dispositivo. Pero ahora, la demanda proviene de centros de datos de IA — los proveedores de la nube ya no compran almacenamiento según el precio, sino que "bloquean capacidad" para asegurar la entrega de potencia de cálculo. Amazon, Microsoft y Google ya han reservado toda la capacidad para 2027. Esto no es demanda, es una "carrera armamentística".
En segundo lugar, la oferta es aún más ajustada.
La fabricación de HBM requiere empaquetado avanzado, y el ciclo de escalada de capacidad es de 2-3 años. Las fábricas de obleas redujeron el gasto de capital en los períodos bajos, y ahora, incluso si quieren expandirse, no pueden. SK Hynix acaba de anunciar que en los próximos 5 años la capacidad se duplicará, pero no estará completamente implementada hasta 2034 — lo que indica que la elasticidad de la oferta es extremadamente baja.
En tercer lugar, el modelo de fijación de precios ha cambiado.
Antes, el almacenamiento se fijaba por "precio spot", con precios que subían y bajaban bruscamente. Ahora, cada vez más, hay acuerdos de suministro a largo plazo (LTA), en los que los clientes aseguran precios y capacidad, y el sistema de precios pasa de ser "volátil" a ser "predecible". La lógica principal para que UBS elevara el objetivo de precio de Micron a 1625 dólares es: una vez que la previsibilidad de beneficios aumenta, la valoración ya no debería considerarse como acciones cíclicas.
¿Y dónde están los riesgos?
Cualquier "prosperidad a largo plazo" puede ser interrumpida por tres cosas: 1) la desaceleración del gasto de capital de los proveedores de la nube; 2) la mejora en la eficiencia del modelo y la disminución de la demanda de memoria por unidad; 3) la liberación final de la oferta.
Pero, en medio de 2026, estos riesgos aún parecen lejanos. La contradicción central actual es solo una: la velocidad de crecimiento de la demanda > la velocidad de liberación de capacidad.
Esta brecha, al menos, debe persistir hasta 2027.
Por eso, la storage está siendo reevaluada de "acciones cíclicas" a "acciones de crecimiento".