¡El dinero en Bitcoin se escapa rápidamente! JPMorgan: La reducción en las operaciones contra la devaluación enfría las tendencias, ¿el halo de refugio se desvanece?

Un analista de JPMorgan Chase indicó que, a medida que los inversores globales evalúan riesgos, la tendencia de contrarrestar la depreciación mediante transacciones que respaldan al oro y Bitcoin está claramente disminuyendo.

Un analista de JPMorgan Chase afirmó que, en medio de la reevaluación de riesgos y recompensas por parte de los inversores globales, la "estrategia de contrarrestar la depreciación" que anteriormente respaldaba la fortaleza del oro y Bitcoin está claramente enfriándose, y la fuga de capitales de Bitcoin se ha acelerado notablemente en las últimas semanas.

El equipo de análisis liderado por Nikolaos Panigirtzoglou, director general de JPMorgan, señaló en un informe que, tras una breve entrada de fondos la semana anterior, los ETF de oro sufrieron una venta masiva en la semana que terminó el 5 de junio, con una salida neta de 20 mil millones de dólares; al mismo tiempo, la salida de fondos de los ETF de Bitcoin en efectivo también se ha ido ampliando en las últimas 4 semanas. Los analistas señalaron:

Hemos observado que, tanto los minoristas como las instituciones, están retirando completamente sus posiciones en la "estrategia de contrarrestar la depreciación". Esta ola de fuga de capitales no se ha detenido en el mercado del oro, y en las últimas semanas incluso ha acelerado en el mercado de Bitcoin.

La llamada "estrategia de contrarrestar la depreciación" se refiere a la compra de Bitcoin y oro por parte de los inversores para hacer frente a riesgos macroeconómicos como la inestabilidad geopolítica, la alta inflación, el aumento de la deuda gubernamental y la desconfianza en las monedas fiduciarias, con el fin de diversificar y protegerse contra la dependencia del dólar estadounidense.

Sin embargo, los analistas han descubierto que, tanto en los mercados de ETF y futuros, como en la asignación de activos de los inversores, esta estrategia de cobertura se ha ido desmoronando silenciosamente en las últimas semanas.

Gran retirada institucional: reducción de posiciones largas y aumento de posiciones cortas que intensifican la caída

No solo los minoristas están dejando de comprar, sino que las instituciones también están reduciendo continuamente su exposición en el mercado de futuros. El informe indica que, desde finales de febrero, las posiciones largas en oro han ido disminuyendo constantemente; y tras el estallido del conflicto en Oriente Medio, Bitcoin, que se consideraba un principal respaldo contra la depreciación, también mostró un cambio de tendencia a principios de mayo, y posteriormente se debilitó aún más.

El indicador de impulso del mercado de JPMorgan también confirma este fenómeno. Los inversores en oro comenzaron a reducir sus posiciones largas desde finales de febrero; en cuanto a Bitcoin, aunque inicialmente se benefició del cierre de posiciones cortas, a principios de mayo sufrió una reversión a la baja debido a la fuerte presión vendedora. El equipo de análisis añadió que las nuevas posiciones cortas en el mercado reciente podrían ampliar aún más la caída del oro.

Además, los analistas rastrean la proporción de fondos de inversores no bancarios en Bitcoin y oro en comparación con activos tradicionales como acciones, bonos y efectivo. Los datos muestran que estas asignaciones de cobertura han estado en aumento desde mediados de 2023, pero ahora han caído drásticamente a los niveles más bajos desde marzo de 2025.

JPMorgan señala que la liquidez en los mercados de ETF y futuros se está debilitando, lo que también aumenta la presión bajista sobre Bitcoin.

Fuente de la imagen: 《Bloomberg》

¿Fracaso de la función de cobertura? Bitcoin y oro cada vez más como "activos de riesgo"

El informe también destaca un fenómeno que los inversores deben vigilar: la correlación entre los activos del mercado está cambiando.

Recientemente, la relación entre Bitcoin y el rentabilidad real de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se ha vuelto "negativa", en línea con la tendencia que tuvo el oro a principios de este año. Esto significa que, en el entorno actual de altas tasas de interés, el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento está en aumento, lo que ejerce una fuerte presión sobre el oro y Bitcoin.

Al mismo tiempo, la correlación entre el oro y el índice S&P 500 de EE. UU. también se está alineando cada vez más con Bitcoin, mostrando una relación positiva con el mercado de acciones. Esto indica que, en lugar de ser herramientas de cobertura para diversificar riesgos en una cartera, estos dos activos recientes parecen comportarse más como "activos de riesgo" que suben y bajan junto con el mercado.

Perspectivas cautelosas para la segunda mitad del año: el pesimismo a corto plazo podría ser una "señal contraria alcista"

El informe más reciente continúa con la postura cautelosa de JPMorgan respecto a los activos digitales. Los analistas reiteran que, para que el mercado de criptomonedas tenga un rebote fuerte en la segunda mitad del año, deben cumplirse dos condiciones principales:

• Transparencia operativa de las empresas de activos digitales: Las empresas que mantienen reservas digitales deben ofrecer directrices más claras sobre cómo cumplir con sus obligaciones crecientes de dividendos, por ejemplo, reconstruyendo fondos en dólares para fortalecer la confianza;
• Apertura regulatoria: La ley que estructura el mercado de criptomonedas en EE. UU. debe aprobarse sin obstáculos. Sin embargo, JPMorgan evalúa que la probabilidad de que esta ley pase actualmente es inferior al 50%.

Aunque el tono general es de cautela, JPMorgan también señala en el informe que, dado el actual estado de ánimo del mercado, la debilidad puede en realidad convertirse en una "señal contraria alcista" en el pasado, y a largo plazo, podría representar una oportunidad de cambio de tendencia o una "señal contraria positiva".

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• Título original: 《¿Se está desvaneciendo el halo de protección? JPMorgan: "La retirada de la estrategia de contrarrestar la depreciación", y la fuga acelerada de fondos de Bitcoin》
• Autor original: Mel, de Blockworks