Zhipu ZHIPU ¿Por qué ha subido mucho? Aumento del 34% en un solo día, la primera acción de modelos grandes en China rebota desde el fondo

Hasta el 15 de junio de 2026, basado en los datos de mercado de Gate, el sector de IA en Hong Kong en acciones colectivamente mostró un fortalecimiento, entre ellos, Zhipu (02513.HK) abrió con una fuerte subida en la mañana y continuó en ascenso, alcanzando en intradía un aumento superior al 47%, cerrando con una ganancia del 34%, convirtiéndose en la primera en la lista de las acciones de Gate en Hong Kong con mayor aumento.

Desde que Gate lanzó oficialmente el servicio de negociación de acciones en Hong Kong y soportó más de 1,000 acciones en junio de 2026, esta acción se convirtió en uno de los objetivos de alta atención para los usuarios de la plataforma. Esta semana, la gran subida de ZHIPU ocurrió después de varios días de consolidación, lo que generó debates en el mercado sobre si esta "acción líder en modelos grandes globales" entraba en una tendencia alcista sostenida. La motivación de esta subida no fue solo un rebote técnico, sino que fue desencadenada por cambios en la geopolítica del sector, el ritmo de lanzamiento de productos de la compañía y la validación de su modelo de negocio, entre otras múltiples razones.

¿Cómo es la base fundamental de la compañía Zhipu?

Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd. fue fundada en 2019, resultado de la transformación de logros tecnológicos del Departamento de Computación de la Universidad Tsinghua, y es uno de los primeros equipos en el país en dedicarse al desarrollo de modelos grandes de inteligencia artificial general (AGI). La compañía propuso el paradigma de preentrenamiento general basado en rellenado autoregresivo, GLM, y ha lanzado sucesivamente el primer modelo de mil millones de parámetros en China, el primer modelo de 100 mil millones de parámetros de código abierto, el primer modelo de diálogo y el primer modelo multimodal. La posición central de Zhipu es "crear un cerebro" — centrada en el desarrollo autónomo de modelos base universales, sin dirigirse a aplicaciones downstream como modelos de mundo o inteligencia embodied.

En su camino hacia la comercialización, Zhipu fue pionera en la implementación de un sistema de productos estandarizados basado en MaaS (Model as a Service, Modelo como Servicio), entregando capacidades de inteligencia general a empresas y desarrolladores mediante llamadas API, suscripciones a modelos y despliegues localizados, en lugar de seguir la ruta tradicional de entregas pesadas y personalización intensiva. En 2024, los ingresos de Zhipu fueron los más altos entre los desarrolladores independientes de modelos grandes en China, y en todos los desarrolladores de modelos grandes, ocupó el segundo lugar, con una cuota de mercado del 6.6%.

¿Puede la estructura financiera de Zhipu sostener la valoración actual del mercado?

Según el informe de resultados de 2025 de Zhipu, la compañía logró unos ingresos operativos de 724 millones de yuanes, un aumento del 131.9% respecto al año anterior, convirtiéndose en el mayor desarrollador independiente de modelos grandes en China en términos de volumen de ingresos. En cuanto a la estructura de ingresos, los ingresos por despliegue localizado fueron de 534 millones de yuanes, con un crecimiento del 102.3%, representando el 73.7% del total; los ingresos por despliegue en la nube alcanzaron 190 millones de yuanes, creciendo un 292.6%, y su proporción aumentó del 15.5% en 2024 al 26.3%, señalando un cambio en el foco de crecimiento hacia el modelo MaaS. Desglosando por tipo de negocio, los ingresos por plataforma abierta y API en 2025 fueron de 190 millones de yuanes, con un crecimiento del 292.6%; los ingresos del segmento de agentes inteligentes empresariales fueron de 160 millones, creciendo un 248.8%; y los ingresos por modelos grandes universales empresariales alcanzaron 360 millones, con un aumento del 70.5%.

No obstante, este alto crecimiento conlleva altas inversiones. En 2025, Zhipu registró una pérdida neta de 4,718 millones de yuanes, un aumento del 59.5% respecto al año anterior; la pérdida neta ajustada fue de 3,182 millones, con gastos en I+D de aproximadamente 3,18 mil millones, casi cuatro veces sus ingresos del mismo período. El aumento en los costos de I+D se debió principalmente a dos factores: primero, la expansión del equipo de I+D y el incremento en gastos por pagos en acciones; segundo, el pago a proveedores externos de capacidad computacional. El margen bruto total cayó del 56.3% en 2024 al 41% en 2025, principalmente por el aumento en la proporción de negocios en la nube y la caída temporal en el margen bruto de los negocios de despliegue localizado.

Al cierre de 2025, la compañía tenía aproximadamente 2,259 millones de yuanes en efectivo y equivalentes, con una ratio de deuda a activos del 15.2%, indicando una carga de deuda relativamente ligera. La coexistencia de alto crecimiento, altas inversiones y pérdidas elevadas es la característica central de la estructura financiera actual de Zhipu.

¿Qué significa la apertura total de GLM-5.2 para la matriz de productos de modelos grandes?

El 13 de junio de 2026, Zhipu anunció la apertura total de su modelo insignia de sexta generación, GLM-5.2, ofreciendo permisos de uso a todos los usuarios de Coding Plan en Lite/Pro/Max y en versiones para equipos, además de anunciar que la interfaz API estará próximamente disponible. Este modelo ofrece una ventana de contexto de hasta 1 millón, manteniendo su liderazgo nacional en programación a largo plazo y tareas de agentes inteligentes, y su peso del modelo se ha abierto bajo la licencia MIT. Según evaluaciones preliminares de algunos desarrolladores, su capacidad de código ya se acerca al nivel de Claude Opus 4.8.

GLM-5.2 es el sexto modelo insignia lanzado por Zhipu desde 2025. Anteriormente, la compañía lanzó sucesivamente GLM-4.5, GLM-4.6, GLM-4.7, GLM-5 y GLM-5.1, cada uno rompiendo récords en evaluaciones internacionales. Por ejemplo, GLM-4.7 obtuvo un puntaje SOTA del 84.9% en la categoría de código abierto en LiveCodeBench V6, superando a Claude Sonnet 4.5. Zheng Qinkai, portavoz técnico de Zhipu, explicó que la principal innovación de GLM-5 radica en que la IA ya no es solo una herramienta para generar código, sino que ahora posee capacidades autónomas de prueba y iteración, convirtiéndose en un "ingeniero"; además, GLM-5.1 logró cerrar el ciclo de ejecución de tareas a largo plazo, pudiendo trabajar de forma continua más de 8 horas en una sola tarea.

Desde el punto de vista de datos operativos, en 2025, el paquete de programación "GLM Coding Plan" alcanzó más de 242,000 desarrolladores pagos, con un crecimiento de llamadas token en 6 meses de 15 veces. Entre las 10 principales empresas de internet en China, 9 utilizan a diario los modelos GLM en profundidad. Hasta marzo de 2026, el registro de empresas y usuarios en la plataforma de Zhipu superó los 4 millones, sirviendo a más de 218 países y regiones en todo el mundo.

¿Cómo reconfigura el evento de control de exportaciones de Anthropic la competencia en modelos grandes nacionales?

El 12 de junio, el Departamento de Comercio de EE. UU., bajo autorización de control de exportaciones, solicitó a Anthropic suspender el acceso de todos los extranjeros a sus modelos insignia Claude Fable 5 y Claude Mythos 5. Estos modelos, lanzados y eliminados en solo tres días. Anthropic afirmó que la decisión del gobierno estadounidense se basó en "una grave malentendido", pero debido a que no puede distinguir en tiempo real la nacionalidad de los usuarios, optó por suspender el acceso a todos.

Este evento ha tenido un efecto catalizador en la industria de modelos grandes nacionales. Según Orient Securities, la retirada de modelos de Anthropic expuso la vulnerabilidad de los modelos cerrados, que dependen de una única jurisdicción legal, favoreciendo a empresas líderes nacionales como Zhipu para formar efectos de sustitución. Huatai Securities señaló que la combinación de "modelos nacionales + capacidad de cálculo nacional" ya no es solo una opción, sino una necesidad para las empresas, y la demanda de respaldo múltiple y despliegue local se ha multiplicado exponencialmente.

En menos de 24 horas tras el evento, Zhipu anunció rápidamente la apertura total de GLM-5.2, enfatizando que "la tecnología no debería pertenecer solo a unos pocos, ni ser retirada en cualquier momento". Al abrirse bajo la licencia MIT, reduce significativamente las barreras para que las empresas desplieguen modelos localmente, acelerando la penetración de modelos grandes nacionales en el sector empresarial.

¿Cómo se beneficia el sector de IA en acciones de Hong Kong de la lógica de sustitución de importaciones?

El 11 de junio de 2026, Gate lanzó oficialmente su servicio de negociación de acciones en Hong Kong, cubriendo más de 1,000 acciones en acciones en Hong Kong, permitiendo a los usuarios operar directamente en acciones en HKD mediante una cuenta unificada con USDT, sin necesidad de conversión de moneda ni procesos KYC adicionales. Gracias a la fuerte subida de hoy, Zhipu se convirtió en uno de los objetivos con mayor aumento en este sector. Más aún, el sector de modelos grandes de IA en acciones en Hong Kong muestra un patrón de movimiento conjunto y en alza.

Desde la perspectiva del índice, el Índice de Tecnología de Hang Seng y el programa Stock Connect en Hong Kong ajustaron sus componentes el 8 de junio, y Zhipu fue incluido en el índice de tecnología de Hang Seng y en Stock Connect, marcando la entrada formal de las empresas de modelos grandes en el núcleo del sector tecnológico en Hong Kong. Paralelamente, en 2025, el mercado de modelos grandes de IA en China alcanzó 49,539 millones de yuanes, con un crecimiento del 49.1%, y se espera que en 2026 supere los 70,000 millones. Hasta finales de marzo de 2026, la capacidad total de cálculo inteligente en China alcanzó los 1.88 millones de PFLOPS, proporcionando infraestructura para la escala de modelos grandes. En cuanto a llamadas a modelos nacionales, la plataforma global de API de modelos de IA OpenRouter muestra que las llamadas semanales a modelos en China ya superan continuamente a las de EE. UU., representando más del 33% del total global.

¿Qué significa la aceleración de la estrategia A+H para Zhipu?

El 1 de junio de 2026, Zhipu anunció que solicitó a las autoridades regulatorias chinas la emisión y oferta de acciones A, y solicitó a la Bolsa de Valores de Shanghai que estas acciones A sean listadas en el STAR Market y puedan negociarse, solo 5 meses después de su salida a bolsa en Hong Kong. Según el anuncio, la emisión de acciones A representará entre el 2% y el 8% del total de acciones tras la emisión, con una recaudación prevista de 15,000 millones de yuanes, de los cuales 12,000 millones se destinarán a I+D de modelos base de IA, 2,000 millones a la construcción de una plataforma integral de servicios MaaS, y 1,000 millones a fondos de maniobra.

La construcción de una plataforma de doble capital A+H tiene múltiples implicaciones estratégicas. En términos de financiamiento, el desarrollo de modelos grandes requiere altas inversiones y ciclos largos; en 2025, los gastos en I+D de Zhipu superaron los 3,1 mil millones de yuanes, y la recaudación en A-shares facilitará la expansión de capacidad computacional y la iteración de modelos. En valoración, desde su cotización en HKEX el 8 de enero de 2026, con un precio de emisión de 116.2 HKD por acción, cerró en 131.5 HKD en su primer día, con una capitalización de aproximadamente 57,9 mil millones de HKD; al cierre de hoy, el precio ha subido más de 11 veces desde la emisión, superando los 627,7 mil millones de HKD en valor de mercado. En el panorama de la industria, empresas nacionales como Kimi, DeepSeek y otras, junto con gigantes internacionales como OpenAI (8,5 billones de USD) y Anthropic (12 billones de USD), alcanzan valoraciones históricas altas. La emisión en A-shares ayudará a ampliar aún más las fuentes de capital y a fortalecer la influencia en el mercado, aunque la valoración final dependerá de la comercialización y rentabilidad de la tecnología.

¿Qué opinan las instituciones sobre el valor de inversión a largo plazo de Zhipu?

Recientemente, CMB International publicó un informe de investigación, cubriendo por primera vez a Zhipu, con una calificación de "Compra" y un precio objetivo de 1,503.9 HKD. El informe señala que, según los datos de 2024, Zhipu ocupa el primer lugar entre los desarrolladores independientes de modelos grandes en China y el segundo en el mercado global, con una cuota del 6.6%, y posee capacidades completas desde preentrenamiento y ajuste fino de modelos básicos, despliegue empresarial y desarrollo de aplicaciones.

En cuanto a la rentabilidad, el modelo MaaS de Zhipu está entrando en una fase de crecimiento a escala. Los ingresos recurrentes anuales del negocio API ya alcanzan los 1,7 mil millones de yuanes, con un crecimiento de 60 veces, y el margen bruto del despliegue en la nube pasó del 3.3% en 2024 al 18.9% en 2025. Miao Zhen, socio de KPMG China, opina que el punto de inflexión en la rentabilidad a escala de modelos grandes podría llegar más rápido que en la era de internet, y que en uno o dos años la industria podría experimentar un cambio decisivo, siendo la capacidad de comercialización la clave para ganar.

¿Qué condiciones deben verificarse para que la tendencia de subida de un día se revierta?

El impulso de la subida significativa de hoy en Zhipu se compone de varias razones claras: la apertura total de GLM-5.2 y su código abierto bajo MIT, la regulación de exportación de Anthropic que abre oportunidades de sustitución doméstica, la incorporación en Stock Connect y la cotización en Hong Kong que amplían la cobertura de inversores, y las expectativas de listado en A+H que elevan el ánimo del mercado. Estos factores conforman un soporte múltiple para la subida actual, diferenciándose de un rebote técnico puro en su naturaleza.

Sin embargo, la confirmación de una reversión de tendencia aún requiere varias verificaciones. Primero, si la demanda de sustitución generada por el evento de Anthropic puede traducirse en incrementos reales en llamadas API y en ingresos de Zhipu, lo cual se confirmará en los próximos informes trimestrales. Segundo, la alta pérdida actual en la industria de modelos grandes — la pérdida neta de Zhipu en 2025 fue 6.5 veces sus ingresos — indica que la claridad en la ruta de rentabilidad sigue siendo un factor clave para valorar el valor a largo plazo. Tercero, la industria de modelos grandes en 2026 está en una fase de transición de "competir en tecnología y escala" a "competir en comercialización y monetización", por lo que la evolución de la competencia y la cuota de mercado debe seguirse de cerca.

En conjunto, la subida de hoy en Zhipu tiene múltiples catalizadores, pero la continuidad de la tendencia necesita más datos sobre la penetración del producto, la conversión de clientes empresariales y la mejora en márgenes brutos. Para los inversores interesados en el sector de IA en acciones en Hong Kong, es recomendable mantener la atención en los cambios estructurales del sector y en el ritmo de innovación tecnológica, ya que la relación entre la subida impulsada por el sentimiento a corto plazo y los fundamentos a largo plazo aún requiere tiempo para verificarse.

Resumen

Hoy, Zhipu subió más del 47% intradía y cerró con un aumento del 34%, siendo la acción con mayor incremento en el sector de acciones de Gate en Hong Kong. Los principales catalizadores incluyen: la apertura total y código abierto de GLM-5.2 bajo MIT, la oportunidad de sustitución doméstica tras la regulación de exportación de EE. UU. contra Anthropic, su incorporación en el índice de tecnología de Hang Seng y en Stock Connect, y las expectativas de listado en A+H. Desde el punto de vista fundamental, en 2025, Zhipu reportó ingresos de 724 millones de yuanes, un aumento del 131.9%, siendo el mayor en China, pero con pérdidas netas de 4,718 millones de yuanes debido a altas inversiones en I+D. En el sector, se estima que el mercado de modelos grandes en China superará los 700 mil millones en 2026, y las llamadas semanales a modelos nacionales ya superan a EE. UU. en volumen. La confirmación de una reversión de tendencia requiere verificar la conversión de llamadas API, la mejora en márgenes y la rentabilidad futura.

FAQ

Pregunta: ¿Qué tipo de empresa es Zhipu y dónde cotiza?

Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd., fundada en 2019, resultado de la transformación de logros tecnológicos del Departamento de Computación de la Universidad Tsinghua, es uno de los primeros desarrolladores en China en centrarse en modelos grandes de IA general, con foco en investigación y comercialización de modelos base universales. Cotiza en la Bolsa de Hong Kong desde el 8 de enero de 2026, bajo el código 02513.HK, conocida como la "primera acción en modelos grandes del mundo".

Pregunta: ¿Cómo fue el desempeño financiero de Zhipu en 2025?

En 2025, Zhipu logró ingresos de 724 millones de yuanes, creciendo un 131.9%, siendo el mayor en volumen de ingresos en China. La pérdida neta fue de 4,718 millones de yuanes, con gastos en I+D de aproximadamente 3,18 mil millones. El margen bruto fue del 41%. La compañía tiene aproximadamente 2,259 millones de yuanes en efectivo y equivalentes, con una ratio de deuda a activos del 15.2%, indicando una carga de deuda ligera.

Pregunta: ¿Qué mejoras trae GLM-5.2 respecto a versiones anteriores?

GLM-5.2 es el modelo abierto más potente de Zhipu hasta ahora, soportando una ventana de contexto real de 1 millón, manteniendo liderazgo en programación a largo plazo y tareas de agentes inteligentes en China. Las evaluaciones iniciales indican que su capacidad de código se acerca a Claude Opus 4.8. Además, se ha abierto bajo licencia MIT, reduciendo significativamente las barreras para despliegues locales en empresas.

Pregunta: ¿Qué impacto tuvo la regulación de exportación de Anthropic en Zhipu?

La orden del gobierno de EE. UU. de suspender el acceso de usuarios extranjeros a los modelos de Anthropic expuso la vulnerabilidad de modelos cerrados dependientes de una sola jurisdicción, acelerando la demanda de modelos nacionales como los de Zhipu. Huatai Securities señala que la combinación de "modelos nacionales + capacidad de cálculo nacional" ya no es solo una opción, sino una necesidad, favoreciendo a las empresas líderes nacionales en sustitución.

Pregunta: ¿Qué implica la estrategia A+H de Zhipu?

La solicitud de emisión de acciones A en Shanghai, en la Bolsa STAR, con una recaudación prevista de 15,000 millones de yuanes, permitirá a Zhipu ampliar su financiamiento para I+D y expansión de capacidad. La estrategia de doble capital A+H fortalece su posición financiera, aumenta la influencia en el mercado y apoya el desarrollo de modelos grandes, aunque la valoración final dependerá de la comercialización y rentabilidad efectiva.