SpaceX alcanza una valoración de más de 2 billones de dólares, la combinación de "espacio + IA" está siendo reevaluada

12 de junio de 2026, SpaceX cotiza en Nasdaq bajo el código SPCX, rompiendo récords históricos en IPO globales. Esta compañía de cohetes fundada por Elon Musk emitió 555.6 millones de acciones a 135 dólares por acción, recaudando 75 mil millones de dólares, cerrando su primer día a 160.95 dólares, un aumento del 19.22% respecto al precio de emisión, con una valoración que supera los 2.1 billones de dólares, convirtiéndose en la sexta mayor empresa cotizada en EE. UU. Este evento no solo posiciona a Musk como el primer multimillonario “de un billón” a nivel mundial, sino que también reorienta el límite de valoración del mercado para la narrativa “espacio + IA” a niveles sin precedentes.

Sin embargo, las divergencias en el mercado respecto a esta valoración no son menores que su escala misma. Analistas de Morningstar, mediante modelos de flujo de caja descontado, estiman que el valor razonable de SpaceX es solo de 780 mil millones de dólares, menos de la mitad del precio de IPO. Aswath Damodaran, experto en valoración de la Universidad de Nueva York, fija el valor razonable en 1.3 billones de dólares, también considerando que hay un margen considerable de sobrevaloración en el precio de IPO. ¿Qué sustenta la cifra de 2 billones de dólares en valor de mercado en su primer día, por debajo de los 2 billones? ¿Cómo la fusión con xAI en febrero de 2026, mediante lógica de integración, ha redefinido los parámetros de valoración de esta compañía?

El núcleo de la valoración de 2 billones: ¿Cómo la fusión con xAI reescribe la referencia de precios de SpaceX?

Para entender por qué la valoración en IPO de SpaceX puede alcanzar los 2 billones, primero hay que retroceder a los hitos clave en su reestructuración previa a la cotización.

En febrero de 2026, SpaceX completó, mediante una operación de adquisición total con intercambio de acciones libres de impuestos, la compra de xAI y X, calificada como “fusión empresarial bajo control conjunto”. En esta transacción, la valoración de SpaceX era aproximadamente 1 billón de dólares, mientras que xAI, fundada en 2023, fue valorada en 2.5 mil millones, y la entidad fusionada alcanzó una valoración total de 1.25 billones. Desde la estructura de la operación, esto equivale a que SpaceX realizó antes de su IPO una “anclaje interno de valoración”: la fusión se valoró en 1.25 billones, con un margen de sobreprecio en el IPO entre 1.77 y 2 billones, de aproximadamente 41% a 60%.

Pero la fusión no solo incrementó la valoración en papel. En el folleto de IPO, SpaceX segmentó sus negocios en tres áreas: la de comunicaciones, con Starlink como núcleo, que en 2025 generó 11.39 mil millones de dólares en ingresos, con un EBITDA ajustado del 63%; la de espacio, que incluye servicios de lanzamiento, con pérdidas operativas de 657 millones en 2025, principalmente por los aproximadamente 3 mil millones anuales en gastos de I+D en la nave Starship; y la de IA, que es un “gran drenaje”, con ingresos de solo 3.2 mil millones en 2025, pero con pérdidas operativas de 6.36 mil millones. La pérdida neta del grupo en 2025 fue de 494 millones, aunque en 2024, operando de forma independiente, aún era rentable.

En otras palabras, mediante la fusión con xAI, SpaceX pasó en los libros de contabilidad de una compañía espacial rentable a una empresa tecnológica con pérdidas, pero su valoración en IPO se elevó a 2 billones. Esta aparente paradoja de “más pérdidas, más valor” refleja que el mercado no valora la compañía solo por sus beneficios actuales, sino que paga por un portafolio “verticalmente integrado” que incluye flujos de caja de Starlink, opciones de crecimiento en IA y una infraestructura espacial a largo plazo.

Estructura de ingresos y flujo de caja: los datos subyacentes que sostienen los 2 billones

Para verificar la razonabilidad de la valoración, hay que analizar los ingresos y flujos de caja de la compañía.

Hasta marzo de 2026, Starlink operaba en órbita con aproximadamente 9,6 mil satélites, atendiendo a más de 10.3 millones de suscriptores en 164 países, con ingresos en 2025 de 18.67 mil millones de dólares. Si se estima la valoración en 1.77 billones de dólares usando un precio de IPO de 135 dólares, la relación precio-ventas de SpaceX en ese momento sería aproximadamente 94.7 veces, un múltiplo extremadamente alto en el sector tecnológico — en comparación, NVIDIA tiene un P/V de alrededor de 22.

Este múltiplo tan elevado se sustenta en dos previsiones clave:
Primero, ¿puede continuar el crecimiento de usuarios de Starlink? La ARPU (ingreso promedio por usuario) mensual cayó de 99 a 66 dólares, una disminución del 33%, lo que indica que la compañía está captando nuevos mercados con tarifas más bajas para aumentar su base de usuarios.
Segundo, ¿cuándo logrará xAI beneficios operativos positivos? En el primer trimestre de 2026, el ingreso de IA fue de 818 millones, pero las pérdidas operativas alcanzaron 2,469 millones, mucho más que los ingresos. En 2025, el gasto en capital en IA fue de 12,73 mil millones, principalmente en chips de NVIDIA y en la construcción del superordenador Colossus.

Desde la perspectiva del flujo de caja, las ganancias de Starlink están sirviendo para cubrir los gastos de capital de xAI y Starship. En el primer trimestre de 2026, el gasto en capital en IA fue de 7,72 mil millones, el 76.4% del total del grupo, mientras que en ese mismo período, el gasto en capital de Starlink fue solo 1.33 mil millones. La estrategia de negocio de SpaceX puede resumirse en “Starlink alimenta IA, Starship quema dinero”: las ganancias de Starlink se reinvierten como combustible para el crecimiento, en lugar de distribuir dividendos. En este marco, el múltiplo de 94.7 veces no refleja la eficiencia operativa actual, sino las expectativas del mercado de un “bucle autoalimentado” que en el futuro podría generar flujos de caja positivos.

Divergencias en las valoraciones institucionales: un juego de expectativas

Las diferencias en las valoraciones del mercado reflejan un conflicto metodológico entre distintos modelos de fijación de precios.

El más conservador es Nicolas Owens, analista de Morningstar, quien calcula un valor razonable de aproximadamente 780 mil millones de dólares, o unos 60 dólares por acción, basado en previsiones conservadoras de beneficios, valorando en 6110 millones de dólares las áreas de lanzamiento y Starlink, y solo 1700 millones en IA, ponderando probabilidades. Owens señala que la ventaja competitiva de xAI no está clara, y que su potencial para destruir valor podría ser una “amenaza” para la valoración interna de 2.5 mil millones de dólares. Además, advierte que los contratos de computación de IA de xAI, que podrían ser terminados, no justifican la valoración interna.

Por otro lado, las valoraciones más optimistas dependen de la narrativa a largo plazo. Dan Ives, analista de Wedbush, ve en la IPO de SpaceX un hito en la revolución de la IA y la economía espacial, señalando que Starlink y la infraestructura espacial de datos pueden ofrecer soporte físico para la computación en el borde y conexiones de baja latencia. Algunas instituciones de Wall Street desglosan la valoración en “Starlink como ancla de flujo de caja, Starship como interruptor de costos, y centros de datos de IA en el espacio como opciones a largo plazo”, posicionando a SpaceX como una plataforma híbrida en comunicaciones, aeroespacial y IA.

Es importante notar que la sobresuscripción en la IPO fue aproximadamente 4 veces, con demanda minorista que superó los 100 mil millones de dólares, aunque la asignación final a minoristas fue solo del 20%. Esto indica que, incluso con una valoración de 1.77 billones, el mercado mostró una demanda que excedía la oferta en el corto plazo. La cuestión de si la valoración es “demasiado alta” no tiene una respuesta absoluta — depende de si se basa en el descuento de beneficios actuales mediante DCF, o en la narrativa de largo plazo “espacio + IA”.

Datos de negociación del primer día: aumento del 19% y efecto de succión

Desde los datos históricos de IPO, el desempeño del primer día de SPCX también debe considerarse en un marco temporal más amplio.

El 12 de junio, SPCX abrió a 150 dólares, alcanzó un máximo de 176.52 dólares, un mínimo de 149.34 dólares, y cerró en 160.95 dólares, con un volumen de más de 500 millones de acciones y un valor total de aproximadamente 80 mil millones de dólares. La subida del 19% en el primer día, aunque fuerte, está dentro de rangos razonables en comparación con algunos días de picos en la burbuja tecnológica.

El diseño del mecanismo de cotización de SpaceX busca reducir la volatilidad inicial — incluyendo una asignación a minoristas del 20-30%, y restricciones de bloqueo escalonado tras la IPO. Además, los underwriters tienen una opción de sobreasignación de 8.3 mil millones de acciones (“green shoe”), que puede aumentar la oferta en caso de demanda sostenida.

Un efecto colateral importante es el “efecto de succión”: en el día de la cotización, otras acciones relacionadas con el espacio sufrieron caídas significativas: Virgin Galactic cayó un 31%, Rocket Lab y EchoStar alrededor del 10%. La salida de fondos de estos activos hacia SPCX en su primer día indica una fuerte preferencia del mercado por el líder, generando una presión de liquidez en el sector y confirmando la alta demanda por este activo único.

Verificación de la tenencia de Bitcoin: 18,712 BTC y su lógica estratégica

El documento de IPO de SpaceX también revela información relevante para el mercado cripto.

Según la versión revisada del formulario S-1 presentado ante la SEC, SpaceX posee 18,712 bitcoins, con un costo base de aproximadamente 661 millones de dólares, un precio medio de compra de unos 35,320 dólares, y un valor razonable de unos 1,293 millones. A precios actuales de Bitcoin en torno a 65,300 dólares, esta posición supera los 1,2 mil millones, con una ganancia no realizada cercana a la duplicación. Esta tenencia convierte a SpaceX en el octavo mayor poseedor público de Bitcoin, tras firmas como Strategy, MicroStrategy y Coinbase.

SpaceX clasifica estos bitcoins como “activos no estratégicos de tesorería”, lo que implica que no son necesarios para sus operaciones, pero en el balance tienen suficiente escala para requerir divulgación. Esto complementa los 11,509 bitcoins que posee Tesla, formando en conjunto una reserva de 30,221 BTC, que si se suman, los coloca entre los cinco mayores tenedores públicos de Bitcoin.

Desde la gestión financiera, la decisión de mantener en balance estos activos en lugar de venderlos en IPO indica dos cosas: primero, que la compañía mantiene cierta confianza en el valor a largo plazo de Bitcoin (al menos, no los liquidará en la ventana de cotización); y segundo, que Bitcoin se ha convertido en una reserva opcional para algunas grandes tecnológicas. A diferencia de Strategy, que tiene a Bitcoin como activo principal, la participación de SpaceX representa solo un 0.06% de su valoración en 2 billones, un “valor marginal pero simbólico”, aunque en conjunto, el uso de Bitcoin como reserva en el balance puede tener efectos de referencia en la narrativa corporativa.

Negociación en Gate: participación directa en SPCX con USDT

Para los inversores en cripto que quieran participar en SPCX, la plataforma Gate ofrece una vía directa.

El 9 de junio de 2026, Gate lanzó el producto “IPO directo”, con SpaceX (SPCX) como primer proyecto. Los usuarios pueden presentar solicitudes de suscripción antes de la cotización oficial, y tras la asignación, acceder a la negociación real en la cuenta de acciones de Gate. A partir de las 10:00 (UTC+8) del 13 de junio, Gate habilitó el par SPCX/USDT, permitiendo comprar y vender USDT por acciones de SPCX, además de ofrecer intercambio instantáneo.

La ventaja principal de la negociación en Gate es la integración de cuentas de criptomonedas y acciones. Los usuarios no necesitan abrir cuentas en brokers tradicionales ni convertir moneda fiduciaria, sino que pueden operar directamente en la plataforma con USDT. La sección de acciones de Gate soporta más de 10,000 acciones estadounidenses (como Nvidia, Apple), con un mínimo de 1 dólar en fracciones, reduciendo significativamente la barrera para invertir en acciones tecnológicas de alto precio.

Además, las comisiones en Gate pueden ser tan bajas como 0.023% (para usuarios VIP), y soporta derivados como contratos perpetuos y ETFs apalancados, atendiendo diferentes estrategias. Para usuarios con criptomonedas y interés en el mercado estadounidense, esta integración elimina la necesidad de cambiar entre plataformas y fondos, diferenciando a Gate de los brokers tradicionales.

Conclusión

La valoración de 2 billones en IPO de SpaceX refleja un escenario donde el mercado combina narrativas de “infraestructura espacial + potencia de cálculo IA + red satelital” en una valoración máxima. La anclaje interno de 1.25 billones en la fusión con xAI, sumado al entusiasmo minorista y las expectativas institucionales, llevó a que en su primer día la valoración alcanzara los 2.1 billones. Este número no refleja los ingresos de 2025 de 186.7 millones de dólares, sino las expectativas a largo plazo sobre el crecimiento de usuarios de Starlink, la rentabilidad futura de IA y la comercialización de Starship.

Las divergencias en las valoraciones muestran los límites de la incertidumbre en los precios. Los próximos trimestres, con datos financieros clave — especialmente la ARPU de Starlink, las pérdidas de xAI y el ritmo de inversión en infraestructura IA — serán decisivos para determinar si la valoración de 2 billones está justificada. Para los inversores en cripto, la revelación de la tenencia de Bitcoin y la posibilidad de participar en SPCX mediante USDT en plataformas como Gate están empezando a reducir las barreras entre los mercados tradicionales y los activos digitales.