Song Xiqing: ¿Cuándo volverá a despegar el oro? El IPC y el PCE ya han insinuado silenciosamente

¿Cuándo podrá seguir subiendo el oro? Este asunto se explica mejor con datos. Primero hablemos de las tasas de interés de la Reserva Federal, el IPC y el PCE, es decir, la relación entre inflación y oro.

Normalmente es así: cuando la inflación es alta, la Reserva Federal sube las tasas; cuando las tasas alcanzan el nivel adecuado, la inflación se reduce a un rango razonable, y se detiene el aumento de tasas, el mercado empieza a anticipar una bajada de tasas. En ese momento, el oro empieza a subir. Luego, si la inflación se mantiene en niveles bajos, la Fed comienza una verdadera "bajada preventiva de tasas", y el oro acelera su subida.

Pero últimamente, el IPC y el PCE han comenzado a subir de nuevo, la inflación ha vuelto a aumentar, y como resultado, el mercado empieza a preocuparse por una subida de tasas. Este cambio repentino ha hecho que el oro caiga directamente.

Entonces, ¿cuándo podrá volver a subir el oro? Muy claro: depende de cuándo la inflación pueda volver a bajar, es decir, que el IPC y el PCE vuelvan a bajar, y la Reserva Federal retome el camino de reducir tasas.

Quizá te preguntes: ¿cuándo podrán el IPC y el PCE volver a bajar? La verdad, muy pocos en todo el mundo saben esa respuesta. Nosotros, los comunes, solo podemos hacer conjeturas basadas en la situación actual.

Este repunte de la inflación se debe principalmente a un aumento en los precios del petróleo. Mira los precios del petróleo recientemente, en mayo en realidad hubo una caída a corto plazo. Además, la transmisión del precio del petróleo a la inflación tiene un retraso, por lo que, mientras los precios del petróleo no suban mucho más, el IPC y el PCE tienen muchas posibilidades de mostrar un punto de inflexión a la baja en uno o dos meses.

Y más aún, si como dice Trump, el lunes realmente firma un acuerdo de paz en línea, los precios del petróleo caerán mucho, y el punto de inflexión de la inflación llegará más rápido y con más fuerza.

De hecho, el IPC subyacente de mayo ya fue menor de lo esperado, por lo que podemos suponer que el PCE subyacente de mayo, que se publicará al final del mes, también será menor de lo esperado. Esto ya indica que los datos de inflación de mayo probablemente sean el pico a corto plazo. Si el PCE subyacente puede disminuir durante dos meses consecutivos, la expectativa de recorte de tasas volverá.

Si además termina la Copa del Mundo, el empleo no agrícola se desacelera, y en julio y agosto la inflación continúa bajando, el mercado probablemente especulará con una bajada de tasas en septiembre.

Por supuesto, antes de que la expectativa de recorte de tasas realmente vuelva, ya sea por la situación en Oriente Medio, la reunión de tasas de la próxima semana con su gráfico de puntos, o las declaraciones de Kevin Waugh — mientras haya un sesgo un poco más hawkish, el precio del oro seguirá bajando, eso no hay forma de evitarlo.

Por lo tanto, la situación actual, en términos simples, es: si la expectativa de recorte de tasas no vuelve, el oro no podrá subir. Y si la expectativa vuelve, la inflación debe bajar, y el empleo también debe desacelerarse. Lo que debes vigilar son los datos del IPC, PCE y empleo no agrícola.

Mi opinión principal es: el ciclo de recortes de tasas no ha terminado, y todavía hay mucho espacio para más. Cuando se vuelva a abrir el ciclo de recortes, la próxima subida del oro superará a la de los últimos dos años.