#我的Gate交易时刻 ¿Por qué subieron los precios de las criptomonedas tras los conflictos entre EE. UU. e Israel (Análisis teórico)

Desde el conflicto entre EE. UU. e Irán, la situación en Oriente Medio ha estado fluctuando y continúa hasta hoy, causando impactos significativos en el suministro global de energía, los patrones de la cadena de suministro y los mercados de capitales. En este evento, las criptomonedas representadas por Bitcoin en la región han mostrado signos de aumento de precios, demanda creciente y salidas transfronterizas, una vez más generando debates y reflexiones sobre si las criptomonedas son "oro digital".
¿Qué papel jugaron las criptomonedas en medio de la guerra EE. UU.-Irán y el ataque conjunto de EE. UU. e Israel a Irán?
Los partidarios creen que su apreciación de precio en contra de la tendencia tiene una función de cobertura, y que pueden usarse para transferencias de activos transfronterizas fuera de regulación. Los oponentes señalan que carecen de una base de valor, tienen características evidentes de activos de riesgo, son altamente especulativos y experimentan una volatilidad excesiva de precios.
Este artículo intenta analizar y explicar desde las perspectivas de cobertura de riesgos, realización de activos y evasión regulatoria motivada por atributos de refugio seguro. Esta es la sección de análisis teórico.
1. Resistir la devaluación de la riqueza es la principal fuente de atributos de refugio seguro
Cuando se trata de activos de refugio seguro, la gente suele pensar primero en el oro, que tiene un estatus especial inquebrantable en la historia de las finanzas globales y la civilización humana. Esto se debe en gran medida a la oferta total relativamente limitada del oro y a sus propiedades físicas y químicas estables, que también son las principales fuentes de sus atributos de refugio seguro.
Para las criptomonedas representadas por Bitcoin, por un lado, comparten ciertas similitudes con el oro; por otro lado, son relativamente más fáciles de evadir sanciones y controles, poseyendo el potencial de resistir la devaluación y preservar la riqueza, exhibiendo así ciertas características de refugio seguro.
(1) El oro puede resistir tanto la devaluación de precios como la física de los activos
El temor de las personas al riesgo proviene en parte de preocupaciones sobre la pérdida de valor. La evitación del "refugio seguro" se centra principalmente en los riesgos de deterioro de los activos, incluyendo la devaluación de precios por inflación y la pérdida física por almacenamiento inadecuado. El oro puede convertirse en un activo de refugio seguro porque puede evitar estos dos tipos de pérdidas, gracias a su oferta relativamente limitada y propiedades físicas y químicas estables: una oferta limitada ayuda a resistir la inflación y contrarrestar aumentos de precios y devaluación de la moneda fiduciaria; su alta densidad, textura suave, alta estandarización y propiedades físicas y químicas estables permiten que el oro sirva como una reserva de valor a largo plazo sin pérdida física o desaparición.
(2) Las criptomonedas y el oro comparten ciertas similitudes
Algunos comparan las criptomonedas con el "oro digital". Aunque controvertido, es innegable que las criptomonedas y el oro comparten ciertas similitudes. Por un lado, la mayoría de las criptomonedas tienen una oferta total limitada (excluyendo stablecoins), lo que también les da el potencial de resistir la inflación; por otro lado, las criptomonedas se basan en tecnología de libro mayor distribuido y existen en forma digital, lo que las hace difíciles de perder físicamente durante largos períodos de almacenamiento, altamente estandarizadas y casi infinitamente divisibles.
En estos dos aspectos, son similares, y las criptomonedas también tienen el potencial de convertirse en activos de refugio seguro.
(3) Las criptomonedas pueden evadir sanciones y controles
A diferencia del oro, que es difícil de mover físicamente, las criptomonedas tienen características como descentralización, virtualización y anonimato, con casi nulos costos de transporte. Esto les da el potencial de evadir sanciones y controles, permitiendo la preservación y transferencia de riqueza transfronteriza. En la práctica, una cadena de claves privadas o frases mnemónicas puede usarse para evadir sanciones y controles, permitiendo transferencias de fondos a nivel global.
Para las stablecoins, sus precios suelen estar vinculados a monedas fiduciarias, y su oferta total no es fija, por lo que su resistencia a la inflación es más débil. Además, sus propiedades son similares a otras criptomonedas, y también pueden resistir la devaluación física y evadir sanciones y controles.
En comparación, usar oro para lograr el mismo objetivo generalmente es más difícil. Por un lado, el transporte y almacenamiento físicos son más fácilmente interrumpidos—al inicio de este conflicto EE. UU.-Irán, debido a cancelaciones de vuelos y interrupciones en el transporte marítimo, una cantidad significativa de oro quedó varada en Dubái y no pudo ser enviada. Algunos comerciantes ansiosos por liquidar tuvieron que vender a precios $30 por onza por debajo del precio de referencia, como se vio en la gran cantidad de oro varado en Dubái que se vendió con descuento.
Por otro lado, el costo de controlar el oro es relativamente bajo, y el control gubernamental sobre el oro suele ser más fuerte. Muchos países restringen la cantidad de oro físico que puede transportarse a través de las fronteras, y durante eventos geopolíticos o de riesgo mayor, algunos países pueden limitar o incluso prohibir las tenencias y el comercio privado de oro.
2. La resiliencia relativa del precio como manifestación directa de atributos de refugio seguro
La manifestación externa de los atributos de refugio seguro es un precio relativamente firme, que generalmente no se deprecia frente a las monedas fiduciarias. Los precios de las commodities suelen estar determinados por la oferta y la demanda, y las fluctuaciones de precios del oro y las criptomonedas son reflejos directos de los cambios relativos en la oferta y la demanda en sus mercados secundarios.
Tomando el oro como ejemplo, a largo plazo, las compras recientes de oro por parte de bancos centrales han proporcionado un soporte de precio relativamente estable; a corto plazo, las fluctuaciones en la oferta y la demanda están principalmente influenciadas por la demanda de refugio seguro, necesidades de liquidez, tasas de interés reales y otros factores, lo que conduce a volatilidad en los precios. Específicamente:
(1) Los motivos de evitación de riesgos proporcionan soporte de precio
Los motivos de evitación de riesgos generalmente surgen de eventos geopolíticos o de riesgo mayor. Las preocupaciones por las incertidumbres impulsan una mayor demanda de activos de refugio seguro y elevan sus precios, proporcionando soporte de precio. Además, esto también es un proceso de realización de expectativas—las personas compran porque creen que estos activos tienen propiedades de refugio seguro. La demanda aumentada refuerza la percepción del mercado sobre su naturaleza de refugio seguro, apoyando aún más los precios.
(2) Los motivos de realización de activos causan shocks en los precios
Los eventos geopolíticos y de riesgo mayor a menudo aumentan la incertidumbre, creando expectativas pesimistas como "el efectivo es rey", "asegurar ganancias" y "mantener efectivo y esperar". Los inversores, buscando cubrirse contra futuras incertidumbres y garantizar la seguridad de los activos, venden diversos activos para mantener más efectivo. Esto resulta en una gran oferta de activos liberados, causando shocks significativos en los mercados financieros. Durante estas crisis de liquidez, los inversores tienden a vender primero los activos altamente líquidos para aumentar rápidamente sus reservas de efectivo. Cuanto más líquido sea el activo, mayor será la venta y más fuerte será el impacto en el precio, lo cual generalmente ocurre en un corto período. Con el tiempo, el impacto disminuye.
Investigaciones muestran que en los últimos años, el oro y activos no refugio seguro como las acciones de EE. UU. se han movido juntos, indicando un debilitamiento de la función de refugio seguro del oro, posiblemente debido a la mayor liquidez del oro y sus derivados. A medida que las criptomonedas son aceptadas gradualmente por las finanzas tradicionales, su liquidez aumenta y su correlación con activos tradicionales también crece, lo que puede debilitar sus atributos de refugio seguro.
(3) Los motivos de evasión regulatoria impulsan la demanda de criptomonedas
En regiones involucradas en eventos geopolíticos o de riesgo mayor, las personas pueden usar criptomonedas para evadir sanciones y controles y preservar la riqueza. Esta demanda también respalda los precios y es un aspecto importante de las propiedades de refugio seguro de las criptomonedas. Un caso típico es el evento de impuestos a los depósitos en Chipre. Durante este período, el entusiasmo de la población local por Bitcoin aumentó significativamente.
En abril de 2013, Chipre propuso un impuesto sobre las cuentas de depósito para obtener ayuda de la UE, lo que provocó una corrida bancaria a nivel nacional. La gente intercambió y mantuvo Bitcoin para evadir impuestos y preservar la riqueza. El precio de Bitcoin subió de alrededor de $30 a un pico de $265 en días, casi un aumento de 8 veces.
(4) Las tasas de interés reales y las expectativas influyen en las tendencias de precios
Dado que el oro y las criptomonedas no son activos tradicionales que generan intereses, sus costos de oportunidad dependen de las tasas de interés reales (tasa de interés nominal menos la tasa de inflación), que influyen en sus costos de mantenimiento y, por ende, en sus precios. En algunos períodos, muestran una correlación negativa aproximada—por ejemplo, investigaciones de Erb y Harvey (2013) muestran que desde 1997 hasta 2012, los precios del oro y las tasas de interés reales de los bonos del Tesoro de EE. UU. tuvieron un coeficiente de correlación de -0.82.
Sin embargo, esta correlación negativa no siempre es consistente, ya que está afectada por múltiples factores como motivos de evitación de riesgos, realización de activos, expectativas sobre tasas de interés reales y compras de oro por parte de bancos centrales.
Además, las expectativas sobre las tasas de interés reales también impactan significativamente en los precios. Por ejemplo, durante este conflicto EE. UU.-Irán, el bloqueo del paso marítimo por el estrecho de Hormuz aumentó las expectativas de inflación y redujo las tasas de interés reales. Por otro lado, también invirtió las expectativas previas de recortes de tasas, ya que los mercados generalmente esperan que los bancos centrales retrasen o incluso aumenten las tasas para contrarrestar riesgos de estanflación potenciales. Esto aumentaría los costos de mantenimiento del oro y las criptomonedas, suprimiendo sus precios.