#我的Gate交易时刻 ¿Por qué suben los precios de las criptomonedas tras el conflicto entre EE. UU. e Irán (Análisis teórico)

Desde el conflicto entre EE. UU. e Irán, la situación en Oriente Medio ha sido fluctuante y continúa hasta hoy, afectando significativamente el suministro global de energía, la estructura de la cadena de suministro y la tendencia del mercado de capitales. En este evento, las criptomonedas representadas principalmente por Bitcoin (excepto las stablecoins) han mostrado signos de aumento de precios, mayor demanda y salida de capitales transfronterizos, lo que ha vuelto a suscitar debates y reflexiones sobre si las criptomonedas son “oro digital”. ¿Qué papel han desempeñado las criptomonedas en medio de la guerra entre EE. UU. e Irán y el ataque conjunto de EE. UU. a Irán?
Los defensores creen que su aumento de precio en contra de la tendencia tiene funciones de preservación de valor, y que fuera de la regulación pueden usarse para transferencias transfronterizas de activos; los opositores señalan que carecen de respaldo en valor, tienen características evidentes de activos de riesgo, están rodeadas de especulación y su volatilidad es excesiva.
Este artículo intenta analizar y explicar desde las perspectivas de protección contra riesgos, liquidación de activos y evasión regulatoria, motivaciones relacionadas con la protección de riesgos, este es el análisis teórico.

1. La protección contra la pérdida de riqueza es la principal fuente de la propiedad de refugio
Al hablar de activos de refugio, lo primero que viene a la mente suele ser el oro, que en la historia financiera mundial y en la historia de la civilización humana tiene un estatus insustituible, en gran parte debido a su oferta total relativamente limitada y a sus propiedades físicas y químicas estables, que son también la principal fuente de su carácter de refugio.
Para las criptomonedas representadas por Bitcoin, por un lado, tienen ciertas similitudes con el oro; por otro, son más fáciles de evitar sanciones y controles en comparación con el oro, y tienen potencial para resistir la pérdida de valor y preservar la riqueza, lo que también puede considerarse que poseen ciertas características de refugio. (a) El oro puede resistir la pérdida de valor en términos de precio y propiedades físicas
El miedo al riesgo proviene en parte de la preocupación por la pérdida de valor, y la “protección contra riesgos” principalmente evita riesgos de depreciación de activos, incluyendo la pérdida de valor por inflación y el deterioro físico por almacenamiento inadecuado. La capacidad del oro para ser un activo de refugio se debe a que puede evitar estas dos pérdidas, gracias a su oferta limitada y propiedades físicas estables: su oferta limitada ayuda a resistir la inflación y la devaluación de la moneda; su alta densidad, textura blanda, alta estandarización y propiedades físicas estables permiten que el oro sirva como reserva de valor a largo plazo, sin sufrir pérdidas físicas o destrucción.
(b) Las criptomonedas y el oro tienen ciertas similitudes
Algunos comparan las criptomonedas con el “oro digital”, aunque hay controversias, no se puede negar que comparten ciertas similitudes: por un lado, la mayoría de las criptomonedas tienen una oferta total limitada (excepto las stablecoins), lo que también les confiere la posibilidad de resistir la inflación; por otro, las criptomonedas, basadas en tecnología de libro mayor distribuido y en forma digital, también tienen características de almacenamiento a largo plazo, alta estandarización y casi división infinita. En estos aspectos, ambas son similares, y las criptomonedas también tienen potencial para ser activos de refugio.
(c) Las criptomonedas pueden evitar sanciones y controles
A diferencia del oro, que requiere transporte físico y almacenamiento, las criptomonedas, con características como descentralización, virtualidad y anonimato, casi sin costos de transporte, tienen potencial para evadir sanciones y controles, permitiendo la protección y transferencia de riqueza a nivel internacional. En la práctica, con solo una clave privada o frase mnemónica, se puede usar criptomonedas para evadir sanciones y controles, transfiriendo fondos globalmente. En cuanto a las stablecoins, su precio generalmente está anclado a monedas fiduciarias y su oferta no es fija, por lo que su capacidad de resistir la inflación es menor; sin embargo, comparten propiedades similares con otras criptomonedas, incluyendo resistencia a la pérdida física y evasión de sanciones y controles.

En comparación, lograr esto con oro suele ser más difícil: por un lado, el transporte y almacenamiento físico son más susceptibles a interrupciones, como en el inicio del conflicto entre EE. UU. e Irán, cuando muchas reservas de oro en Dubái quedaron retenidas por cancelaciones de vuelos y bloqueos marítimos, y algunos comerciantes que querían liquidar rápidamente tuvieron que vender a precios por debajo del valor de referencia, como se vio en el oro retenido en Dubái, que se vendió con descuento; por otro lado, los costos de control del oro son relativamente bajos, y las autoridades suelen tener mayor capacidad para regularlo, por ejemplo, muchos países limitan la cantidad de oro físico que se puede transportar transfronterizamente, y en momentos de riesgos geopolíticos o eventos de gran impacto, pueden restringir o prohibir la posesión y el comercio de oro por parte de particulares.

2. La resistencia a la caída de precios es una manifestación externa directa de la propiedad de refugio
La característica externa del refugio es que su precio se mantiene relativamente firme, generalmente sin depreciarse en relación con la moneda fiduciaria. El precio de los bienes generalmente está determinado por la oferta y la demanda, y la volatilidad de los precios del oro y las criptomonedas refleja directamente los cambios relativos en la oferta y la demanda en el mercado secundario. Por ejemplo, en el caso del oro, a largo plazo, la compra continua de oro por parte de los bancos centrales de varios países ha proporcionado un soporte de precio relativamente estable; a corto plazo, los cambios en la oferta y la demanda están influenciados por motivos como la demanda de refugio, la liquidación de activos, las tasas de interés reales, entre otros, lo que provoca fluctuaciones de precios, y específicamente:
(a) La motivación de protección contra riesgos proporciona soporte de precios
La motivación de protección contra riesgos generalmente surge de eventos geopolíticos o riesgos importantes, que generan incertidumbre y aumentan la demanda de activos de refugio, impulsando sus precios y proporcionando soporte. Además, esto también es un proceso de expectativas: la gente compra estos activos creyendo que tienen propiedades de refugio, y el aumento de esa demanda también refuerza la percepción de que son activos de refugio, fortaleciendo las expectativas de su carácter de protección.
(b) La motivación de liquidación de activos provoca impactos en los precios
Los eventos geopolíticos y riesgos importantes suelen aumentar la incertidumbre, generando expectativas pesimistas, y un ambiente de “dinero en efectivo es rey”, “liquidar para asegurar”, “mantenerse en efectivo y esperar”, donde los inversores, para evitar incertidumbres futuras y garantizar la seguridad de sus activos, venden diversos activos para mantener más efectivo. Esto provoca una gran oferta en el mercado, causando impactos significativos en los precios. Durante estas crisis de liquidez, los inversores prefieren vender activos con alta liquidez para aumentar rápidamente su efectivo, y cuanto mayor sea la liquidez, mayor será la cantidad vendida y el impacto en los precios, que suele ocurrir en un corto período. Con el tiempo, estos efectos se atenúan. Estudios recientes muestran que en los últimos años, el oro y las acciones no refugio, como las de EE. UU., han mostrado una correlación positiva, lo que indica una disminución en la función de refugio del oro, quizás debido a su alta liquidez y a la mayor integración con los mercados financieros tradicionales. A medida que las criptomonedas son cada vez más aceptadas en el mundo financiero tradicional, su liquidez aumenta y su correlación con activos financieros tradicionales también crece, lo que podría debilitar su función de refugio.
(c) La motivación de evasión regulatoria impulsa la demanda de criptomonedas
En medio de eventos geopolíticos y riesgos importantes, las personas pueden usar criptomonedas para evadir sanciones y controles, protegiendo así su riqueza. Esta motivación también ayuda a sostener los precios, siendo una faceta importante de su carácter de refugio. Un ejemplo clásico es el caso de Chipre en 2013, cuando se propuso un impuesto sobre los depósitos para obtener fondos, lo que provocó una corrida bancaria y llevó a la población a comprar y usar Bitcoin para evadir impuestos y proteger su riqueza. En pocos días, el precio de Bitcoin subió de unos 30 dólares a un máximo de 265 dólares, casi ocho veces más.
(d) La influencia de las tasas de interés reales y las expectativas en la tendencia de precios
Tanto el oro como las criptomonedas no generan intereses en el sentido tradicional, por lo que desde la perspectiva del costo de oportunidad, el nivel de las tasas de interés reales (tasa nominal menos inflación) determina el costo de mantenerlos, y en consecuencia, su precio. En algunos períodos, ambas muestran una relación negativa, como lo indica el estudio de Erb y Harvey (2013), que encontró una correlación de -0.82 entre el precio del oro y las tasas de interés reales de los bonos del Tesoro de EE. UU. entre 1997 y 2012. Sin embargo, esta relación negativa no siempre se mantiene, debido a la influencia de factores como la protección contra riesgos, la liquidación de activos, las expectativas sobre las tasas de interés reales y las compras de oro por parte de bancos centrales. Además, las expectativas sobre las tasas de interés reales también afectan los precios: en el conflicto entre EE. UU. e Irán, el bloqueo del paso por el estrecho de Hormuz elevó la inflación y las expectativas inflacionarias, reduciendo las tasas de interés reales, pero también cambió las expectativas de recortes de tasas, ya que los mercados anticiparon que los bancos centrales retrasarían o incluso aumentarían las tasas para evitar una estanflación potencial, lo que aumentaría los costos de mantener oro y criptomonedas y podría frenar su subida de precios.