¿Por qué la Reserva Federal no se atreve a subir las tasas? Te lo explico con diez razones claras

Kevin Wash presidirá su primera reunión de política monetaria la próxima semana. Aunque antes había mucho ruido a favor de subir las tasas — fuerte creación de empleo no agrícola, alta en PCE, auge de IA, precios del petróleo en alza… ¿por qué? Diez razones contundentes
1. La inflación parece alta, pero en realidad se está debilitando
El CPI general en mayo subió un 4.2%, pero el 60% de ese aumento fue impulsado por los precios del petróleo. El CPI subyacente solo subió un 0.2% mes a mes, por debajo de lo esperado. La presión inflacionaria que más observa la Reserva Federal, que es la inflación subyacente, proviene principalmente del lado de la oferta (conflicto en Oriente Medio), y subir las tasas no sirve de nada
2. Los datos de empleo no agrícola son “pulsos”, no sobrecalentamiento
En mayo, se crearon 172,000 empleos nuevos, parece impresionante, pero el 73% proviene de hoteles y gobiernos locales — contrataciones temporales por el Día de la Independencia y la Copa del Mundo. Los sectores financiero y minorista aún están en contracción
3. La subida del precio del petróleo se debe a conflictos geopolíticos, subir las tasas solo complicaría las cosas
El petróleo Brent fluctúa entre 95 y 110 dólares, la raíz del problema es el bloqueo en el estrecho de Hormuz. La lección de la estanflación de los años 70 todavía pesa
4. La base económica no es sólida
El PMI manufacturero está en mínimos, el crecimiento del PIB es inferior al potencial, y el mercado inmobiliario sigue débil. La fiebre por la IA es solo local, aún no es momento de usar medidas globales (subir tasas)
5. La gente ya está muy apretada
Precios del petróleo + altas tasas de interés, aumento en morosidad de tarjetas de crédito, reducción del consumo no esencial. Los salarios solo subieron un 3.4%, no es suficiente para aguantar
6. La bomba de bienes raíces comerciales aún no ha explotado
Alta tasa de vacancia en oficinas, caída en valoraciones, bancos regionales con muchas deudas malas. Subir tasas y aumentar los costos de refinanciamiento puede repetir la crisis bancaria del año pasado
7. La deuda federal alcanza 39 billones de dólares, los intereses superan el billón
Las altas tasas ya están ahogando las finanzas públicas, y subirlas más provocaría un ciclo vicioso de “tasas más altas → déficit mayor → aumento pasivo de las tasas”
8. El mercado es frágil como un cristal
Solo una expectativa de “subida de tasas” ya causó correcciones en Wall Street, aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro y volatilidad en activos de riesgo globales. Si realmente suben las tasas, probablemente colapsen
9. Cuando sube el dólar, el mundo sufre
Las monedas de mercados emergentes se deprecian, hay fuga de capitales y aumento del riesgo de deuda. Es un típico “daño a otros que también nos perjudica a nosotros”, y al final, se vuelve en contra de EE. UU.
10. Los efectos de las reducciones de tasas anteriores apenas se están viendo
La política monetaria tiene un retraso de 3 a 12 meses. Los efectos de las bajadas de tasas en 2024-2025 se reflejan ahora en la desaceleración del PCE y del CPI mes a mes
Resumen en una frase: La inflación la generan la oferta, el empleo es temporal, la economía está inflada, y el mercado es frágil. La primera aparición de Wash probablemente optará por “esperar”