Bitcoin muestra señales de fondo, pero los comerciantes no están convencidos

Bitcoin podría estar acercándose a un punto de inflexión crítico, tras caer brevemente por debajo de su mínimo de febrero y rebotar desde el soporte de junio, situando la criptomoneda dentro de un rango que ha marcado históricamente los fondos de ciclo duraderos.

El rebote de Bitcoin ha reducido parte del pánico que siguió a la venta masiva de la semana pasada. Sin embargo, datos de Glassnode y CryptoQuant sugieren que los inversores siguen siendo cautelosos, ya que el mercado permanece en tensión — aún no listo para llamar a un fondo.

Los operadores de opciones de Bitcoin siguen siendo cautelosos

El análisis más reciente del mercado de opciones de Glassnode muestra que la reciente venta de Bitcoin provocó un aumento efímero en las expectativas de volatilidad

La volatilidad implícita de una semana — una medida común del mercado de opciones de la turbulencia futura — subió brevemente a 65%, antes de retroceder a alrededor del 40%.

La demanda de protección a la baja siguió un patrón similar. La sesgo de una semana, que mide cuánto pagan los traders por protección a la baja en relación con la exposición al alza, saltó del 12% al 28% durante la caída antes de volver a situarse en torno al 12%.

A pesar de la normalización en las métricas de volatilidad, el flujo de opciones sigue siendo defensivo. Glassnode informó que la compra de puts representó aproximadamente el 30% de la prima negociada en los últimos siete días, en comparación con el 20% de las opciones de compra (calls).

La firma de análisis también señaló que el mayor grupo de exposición a gamma negativo se encuentra cerca del nivel de $65,000, por encima del precio spot reciente de Bitcoin. Según el informe, la actividad de cobertura de los dealers podría amplificar los movimientos alcistas si BTC recupera ese nivel.

Las métricas en cadena se acercan a niveles de fondo histórico

Por separado, el analista de CryptoQuant MorenoDV destacó que Bitcoin está entrando en una zona históricamente asociada con la formación de fondos, pero la estructura en cadena aún apunta a capitulación, no a confirmación.

Según él, la relación entre el Valor de Mercado a Corto Plazo de los Poseedores y el Valor Realizado (STH MVRV) de Bitcoin ha caído hacia el rango de 0.75-0.80. La métrica mide si las monedas adquiridas recientemente se mantienen con ganancia o pérdida.

Históricamente, esta zona ha coincidido con fondos locales, ya que los holders más débiles capitulan y salen de sus posiciones. Sin embargo, MorenoDV señaló que cada rally desde 2024 ha producido máximos y mínimos más bajos en la estructura MVRV, indicando un debilitamiento en el impulso de la demanda.

Otra métrica, la Relación de Ganancia de Salida Gasto Ajustada (aSOPR), también se acerca a niveles históricamente asociados con el agotamiento de vendedores. La media móvil de siete días está actualmente cerca de 0.96, un umbral que ha coincidido con eventos de capitulación importantes desde 2019.

Según CryptoQuant, la confirmación de un fondo duradero requeriría que tanto aSOPR recupere y se mantenga por encima de 1.0 como que el STH MVRV vuelva a recuperarse por encima de su nivel de equilibrio.

“Un rebote en el precio solo es necesario pero insuficiente, sin que ambos métricas cambien, esto sigue siendo un mercado sobrevendido, no un cambio de régimen”, señaló el informe.

Por qué esto importa

Bitcoin se acerca a niveles que anteriormente marcaron fondos locales del mercado, haciendo que las señales en cadena actuales sean vigiladas de cerca por los inversores. Al mismo tiempo, la posición defensiva en opciones sugiere que los traders institucionales y sofisticados aún no están convencidos de que haya comenzado una recuperación duradera.

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