De la salida de fondos del ETF de Bitcoin a la entrada en el ETF de Solana: la rotación estructural en la asignación de activos de las instituciones de criptomonedas en 2026

Hasta el 12 de junio de 2026, Bitcoin (BTC) cotiza a 63,631.8 dólares, con una caída acumulada del 10.73% en los últimos 30 días, y una caída del 33.74% en el último año. En el mismo período, Solana (SOL) cotiza a 66.95 dólares, con un aumento del 5.37% en los últimos 7 días, pero aún con una caída del 55.97% en el último año.

Las subidas y bajadas en los precios son solo una apariencia. Los cambios estructurales reales ocurren en flujos de capital más profundos.

Desde mediados de mayo de 2026, el mercado estadounidense de ETFs de Bitcoin spot ha experimentado la mayor ola de desinversiones institucionales desde el lanzamiento del producto en enero de 2024. Al mismo tiempo, el ETF de Solana spot ha registrado continuos flujos netos de fondos, alcanzando una gestión total de activos que supera los 1,000 millones de dólares. Las curvas de flujo de estos dos ETFs muestran una divergencia rara — esto es, una primera en la historia de los ETFs de criptoactivos.

Según los datos más recientes al 12 de junio de 2026, se desglosa en tres dimensiones: las características estructurales del flujo de fondos hacia el ETF de Solana, la lógica que impulsa la salida del ETF de Bitcoin, y el mecanismo de relación entre ambos, para ofrecer una visión completa de esta rotación de fondos institucionales.

ETF de Solana: estructura de fondos detrás de los 1,000 millones de dólares en flujos acumulados

El ETF de Solana en EE. UU. se lanzó de forma concentrada en la segunda mitad de 2025, con productos principales como Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), Fidelity Solana Fund ETF (FSOL) y Solana Trust tras su conversión por Grayscale. Hasta mediados de mayo de 2026, estos tres productos principales gestionaban en conjunto más de 1,06 mil millones de dólares. Entre ellos, BSOL domina con aproximadamente 861 millones de dólares, representando cerca del 81%; Fidelity FSOL ha absorbido unos 160 millones, y el resto se dispersa en productos más pequeños como Grayscale.

En cuanto al ritmo de entrada de fondos, la atracción institucional hacia el ETF de Solana muestra una aceleración. Solo 18 días de negociación tras su lanzamiento, BSOL superó los 500 millones de dólares en gestión, velocidad que supera a la de la mayoría de los ETFs de altcoins anteriores. En todo mayo de 2026, el ETF de Solana recibió aproximadamente 90.84 millones de dólares en entradas netas, con un pico de casi 6 millones en un solo día, el 13 de mayo. En un mes en que tanto los ETFs de Bitcoin como de Ethereum experimentaron salidas masivas, el ETF de Solana fue la única categoría principal de cripto que mantuvo entradas netas positivas.

Tras entrar en junio, el flujo de fondos hacia el ETF de Solana se mantuvo con pequeñas fluctuaciones pero en tendencia positiva. El 9 de junio, el ETF spot de SOL registró aproximadamente 794,3 mil dólares en entradas netas, con Fidelity FSOL aportando 577 mil y VanEck VSOL otros 217 mil. El 11 de junio, hubo una salida neta de 4.38 millones, principalmente por rescates del BSOL por unos 3.63 millones. Sin embargo, al 11 de junio, el acumulado total de entradas netas en el ETF de Solana alcanzaba los 1,124 millones de dólares, con un valor neto total de activos en torno a 763 millones. Aunque hay volatilidad diaria, la tendencia de acumulación continúa.

“La paradoja de los 1,000 millones de dólares” y la divergencia inversa con el precio

Existe una contradicción evidente entre la acumulación de fondos en el ETF de Solana y la tendencia del precio de SOL. Actualmente, SOL cotiza a 66.95 dólares, un 77% por debajo de su máximo histórico de 295 dólares en enero de 2025. Mientras tanto, el ETF de Solana ha superado los 1,1 mil millones en entradas, pero el precio del activo subyacente ha caído significativamente en ese período. Hay dos factores clave que explican esto.

Primero, la liberación de tokens bloqueados ha absorbido compras institucionales. Alameda Research mantiene tokens SOL en desbloqueo mensual, con aproximadamente 20 millones de dólares en presión de venta cada mes, un proceso que continuará hasta 2027. La entrada de fondos a través del ETF actúa en gran medida como un hedge contra esta oferta desbloqueada, en lugar de impulsar directamente el precio.

Segundo, la relación entre flujo de fondos en el ETF y el precio spot no es lineal. Los participantes autorizados (AP) que suscriben participaciones en el mercado primario no necesariamente compran la misma cantidad de SOL en el mercado spot, sino que pueden gestionar riesgos mediante operaciones OTC, futuros, etc. Esto reduce la influencia directa del flujo de ETF en el precio spot.

Características de la estructura de tenencia institucional: no es comportamiento minorista

Los datos de archivos 13F recopilados por Bloomberg muestran que, al 31 de diciembre de 2025, aproximadamente el 49% de los activos en ETFs de Solana en EE. UU. corresponden a instituciones específicas. Entre ellas, los asesores de inversión poseen la mayor parte, con unos 270 millones de dólares; los fondos de cobertura, unos 186 millones. Esto indica que la fuente de capital en estos ETFs proviene principalmente de inversores institucionales, no de minoristas.

Goldman Sachs ha sido identificado como uno de los tenedores del ETF de SOL. Fidelity, además de poseer activos en el ETF, opera un nodo validante de Solana, lo que va más allá de una simple asignación pasiva, mostrando compromiso profundo con el ecosistema. Morgan Stanley ha presentado documentación para registrar un Solana Trust, y Forward Industries (NASDAQ: FORD) ha incluido más de 6.9 millones de SOL en sus reservas, además de poner en marcha su propio nodo validante.

Estos indicios apuntan a un cambio: Solana pasa de ser “activos nativos de la cadena en cripto” a “activos estructurados y regulados por instituciones financieras tradicionales”.

ETF de Bitcoin: lógica de retiro tras 4,4 mil millones de dólares en salidas

Las salidas del ETF de Bitcoin en mayo y junio de 2026 alcanzaron niveles sin precedentes. Según Galaxy Research, del 15 de mayo al 3 de junio, los ETFs de Bitcoin spot registraron 13 días consecutivos de salidas netas, la mayor serie desde su lanzamiento en enero de 2024, con un total de 4,33 mil millones de dólares (59,351 BTC) en salidas. La primera semana de junio, la salida semanal alcanzó los 3.4 mil millones, rompiendo el récord de 1.8 mil millones de marzo de 2025.

Hasta el 11 de junio, estas salidas han durado más de tres semanas, con un total que supera los 4.4 mil millones. La mayor parte de las salidas provienen de BlackRock (IBIT), con aproximadamente 148 millones en un solo día, y Grayscale GBTC, con unas 87.91 millones en la misma jornada. Tras su conversión a ETF spot, GBTC ha salido de unos 7 mil millones, con una tasa de gestión del 1.5%, seis veces mayor que la de productos similares (0.25%), lo que explica en parte la persistente salida.

En comparación anual, en 2026, la entrada de fondos institucionales a través de ETFs y canales corporativos sumó unos 12 mil millones, un 80% menos que los aproximadamente 60 mil millones de 2025. Con un valor neto de activos en torno a 773.3 mil millones, la desaceleración en el ritmo de entrada de fondos es clara.

El cambio macroeconómico como motor principal de las salidas

La causa principal de estas salidas no es un problema estructural interno del mercado cripto, sino un cambio sistémico en el entorno macroeconómico. En abril de 2026, el índice de precios PCE en EE. UU. subió al 3.8% anual, y el IPC también superó las expectativas. El petróleo Brent alcanzó los 96 dólares por barril, elevando aún más la presión inflacionaria.

Los datos de CME FedWatch muestran que la probabilidad implícita de que la Reserva Federal suba tasas en diciembre de 2026 ha subido del 2% al 28%, y los rendimientos de los bonos a 30 años han vuelto a 5%. Las expectativas del mercado han cambiado de “bajar tasas en el año” a “posibilidad de más subidas”. En la declaración de junio, la Fed eliminó referencias a “progresos hacia el objetivo del 2% de inflación”, señal que fue interpretada como una confirmación de una política monetaria más restrictiva.

Con tasas sin riesgo en alza, los inversores institucionales racionalmente reducen su exposición a activos de alta beta como Bitcoin, en línea con la lógica de valoración de activos. Wintermute señala que la presión principal proviene de los gestores institucionales que, en un entorno macroeconómico adverso, retiran capital de los activos de riesgo.

Efecto de desplazamiento de fondos: narrativa de IA y eventos deportivos

Además de la presión macro, la salida de fondos de ETFs de Bitcoin también enfrenta competencia de otros sectores. Bernstein indica que algunos fondos institucionales están trasladando capital desde activos digitales altamente volátiles hacia grandes tecnológicas relacionadas con IA. El índice Nasdaq sufrió una corrección del 4.7% en la primera semana de junio, sin que ello impulsara un retorno a las criptomonedas.

La Copa del Mundo 2026 comenzó el 11 de junio y durará 39 días. Históricamente, eventos deportivos de gran escala generan presión de desplazamiento de fondos: plataformas de apuestas cripto, con su facilidad de uso (sin KYC, rápida rotación de fondos), atraen liquidez, dificultando el soporte efectivo de los precios spot.

Mecanismo de rotación en el mercado: no es solo transferencia de fondos

La correlación en tiempo entre los flujos hacia el ETF de Solana y las salidas del ETF de Bitcoin es alta — casi sincronizados en el segundo trimestre de 2026 — pero simplificar esto como un “paso de BTC a SOL” puede ser una visión excesivamente simplificada. Existen al menos tres mecanismos estructurales que operan simultáneamente.

Primero, diferentes ventanas temporales en la asignación de activos institucionales. El ETF de Bitcoin fue aprobado y lanzado en enero de 2024, mientras que el ETF de Solana empezó a concentrar operaciones en la segunda mitad de 2025. Para fondos a largo plazo como fondos de pensiones, fondos soberanos y aseguradoras, los procesos internos de aprobación y gestión de riesgos suelen tomar entre 12 y 18 meses. Estas instituciones completaron su primera asignación a Bitcoin en 2025, y solo en 2026 comenzaron a evaluar Solana. La diferencia en los tiempos puede explicar en parte la desincronización en los flujos.

Segundo, diferencias regulatorias en la clasificación de criptoactivos. Tras la aprobación del ETF de Ethereum, la SEC tiene un marco más claro para determinar qué activos no son valores. Bloomberg Intelligence indica que Solana se ha convertido en uno de los activos más probables para la próxima aprobación de ETF, tras Bitcoin y Ethereum, con perspectivas regulatorias mejoradas respecto a 18 meses atrás. Sin embargo, aún hay incertidumbre, ya que la SEC no ha confirmado oficialmente la presentación de Solana. La diferencia en tiempos de aprobación y en la certidumbre regulatoria genera diferentes ritmos de asignación.

Tercero, diferencias en atributos de los activos y preferencias de riesgo. Bitcoin es visto mayoritariamente como “oro digital”, con funciones de reserva de valor y cobertura macroeconómica. Solana, en cambio, se asemeja a un “activo de cadena de crecimiento”, cuyo valor se basa en la expansión del ecosistema de infraestructura blockchain de alto rendimiento. En un entorno macro de altas tasas, los activos de reserva de valor suelen reevaluarse primero, lo que explica por qué los inversores institucionales redujeron primero sus posiciones en Bitcoin antes que en Solana.

Estos tres mecanismos en conjunto conforman la imagen completa de la migración estructural de fondos entre estos activos.

Conclusión

La entrada continua de fondos en el ETF de Solana y la salida masiva del ETF de Bitcoin representan la primera prueba de rotación sistémica en el mercado cripto tras su integración en las finanzas tradicionales. A los 18 meses del lanzamiento del ETF de BTC y a los ocho meses del ETF de SOL, los inversores institucionales ajustan sus carteras en función del entorno macro, la perspectiva regulatoria y las características de cada activo.

No obstante, estas señales de rotación deben interpretarse con cautela. Primero, la escala de fondos en el ETF de Solana (11.24 mil millones de dólares acumulados) aún es mucho menor que las salidas del ETF de Bitcoin (44 mil millones), por lo que no son una sustitución uno a uno. Segundo, Solana todavía enfrenta restricciones como la oferta desbloqueada en aumento, la caída en usuarios activos, y la falta de reconocimiento oficial por parte de la SEC. Hasta la fecha, no hay suficiente evidencia para afirmar que “los fondos institucionales están trasladando grandes posiciones a SOL”.

Para los inversores interesados en cambios estructurales en cripto, la tendencia a largo plazo en los flujos de fondos es más relevante que las fluctuaciones diarias o semanales. La señal real de rotación suele confirmarse con varios trimestres consecutivos de flujo, y los datos actuales están en esa fase de confirmación.