Miembro del Consejo del BCE, Nagel: La inflación energética se intensifica, no se debe descartar una nueva subida de tasas en julio

El miembro del consejo del BCE, Nagel, expresó el 12 de junio: los efectos secundarios del aumento de los precios de la energía sobre otros precios están intensificándose cada vez más, y el BCE ha reservado todas las opciones para subir las tasas en julio.
(Resumen previo: ¡El Banco Central Europeo (BCE) reabre la subida de tasas! La primera vez en casi tres años que aumenta la tasa en 1 punto básico, el conflicto en Oriente Medio impulsa un rebote inflacionario)
(Información adicional: ¡El IPC de EE. UU. en mayo se disparó a 4.2%! La subida de energía se convirtió en el principal culpable de la inflación, con una expectativa de subida de tasas en diciembre de este año del 42.5%)

Índice de contenido

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• Detrás del aumento de tasas: el "efecto secundario" de los precios de la energía
• Justo antes, se subieron 25 puntos básicos
• Comparación con la situación en Taiwán
• Cómo valoran los mercados

El miembro del consejo del BCE, Nagel, expresó el 12 de junio: que los altos precios de la energía están teniendo un impacto indirecto cada vez mayor en otros precios, y que el BCE está listo en cualquier momento para subir las tasas nuevamente en julio.

Nagel, en una entrevista en Berlín con el periódico alemán Handelsblatt, dijo: "Hemos reservado todas las opciones para julio; si es necesario, estaremos listos para responder nuevamente en cualquier momento."

Detrás del aumento de tasas: el "efecto secundario" de los precios de la energía

El énfasis de Nagel esta vez no está en los precios de la energía en sí, sino en el "efecto de segunda ronda" (second-round effects) que transmite el aumento de los costos energéticos. En términos simples, el aumento en los precios del petróleo eleva los costos de transporte, y estos a su vez elevan los precios de bienes y servicios minoristas, extendiendo la inflación desde la energía a toda la economía.

Los datos confirman esta evaluación: en mayo, la inflación general en la zona euro alcanzó el 3.2%, con un aumento anual en los precios de la energía del 10.9%. Más importante aún, la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, también subió a 2.5%, lo que indica que las presiones inflacionarias se han filtrado desde el mercado energético a los salarios y costos de servicios.

El economista europeo de Goldman Sachs, Sven Jari Stehn, en un informe a finales de mayo, señaló que desde la reunión de marzo, el índice de precios de la energía (promedio de petróleo y gas) ha subido aproximadamente un 12%. "La previsión de inflación subyacente es aún más interesante, especialmente para 2027, ya que nos dice cuánta confianza tiene el BCE en la persistencia del efecto secundario."

Justo antes, se subieron 25 puntos básicos

La declaración de Nagel ocurrió menos de 24 horas después de la decisión del BCE de subir las tasas el 11 de junio. Es la primera subida desde 2023 — la tasa de depósito se elevó del 2.00% al 2.25%, y las tasas de refinanciamiento y de préstamo marginal se ajustaron a 2.40% y 2.65%, respectivamente.

Este aumento fue esperado por el mercado, pero las declaraciones de Nagel añadieron una señal claramente hawkish para la decisión de julio. Según un informe de Reuters del 11 de junio, varios miembros del consejo del BCE ya tenían en mente que julio sería un posible momento para otra subida, aunque algunos preferían esperar y observar en ese mes.

Comparación con la situación en Taiwán

La situación inflacionaria en Taiwán tiene similitudes con la del euro: según datos del Departamento de Estadísticas de Taiwán en mayo, la tasa de inflación anual del IPC también ha permanecido por encima del 2% durante varios meses, con los precios de la energía como principal impulsor. Sin embargo, el gobernador del Banco Central de Taiwán, Yang Chin-long, dijo que se espera que la inflación "se modere de manera suave" en la segunda mitad del año, sugiriendo que no será necesario ajustar las tasas por ahora.

Si el BCE continúa subiendo tasas en julio y Taiwán mantiene su política, la diferencia en las tasas de cambio entre el nuevo dólar taiwanés y el euro se reducirá aún más, lo que podría afectar la inversión extranjera en el mercado de acciones taiwanés. Los inversores deben estar atentos a la reunión de decisiones del BCE el 17 de julio y a las señales en la conferencia de prensa de Lagarde.

Cómo valoran los mercados

• Datos de la Bolsa de Valores de Londres muestran que el mercado ya prevé que el BCE subirá las tasas 3 veces antes de fin de año
• La firma UBS considera que hay riesgos alcistas en la expectativa de que el BCE suba las tasas 2 veces en 2023 — en realidad, podría subir 3 veces
• Deutsche Bank, en cambio, es más cauteloso y estima que el BCE mantendrá una trayectoria de tasas bastante alineada con las expectativas del mercado

La postura hawkish de Nagel respalda la expectativa de al menos 1-2 subidas adicionales antes de fin de año. Si los precios de la energía siguen subiendo en julio, el BCE no descarta subir las tasas en dos meses consecutivos.