SpaceX IPO vs Aramco 2019：Análisis profundo del flujo de fondos y el impacto en el NASDAQ de la mayor oferta pública inicial de la historia

12 de junio de 2026, SpaceX (SPCX) cotizó oficialmente en el Mercado Global de Nasdaq, completando una recaudación de aproximadamente 75 mil millones de dólares a un precio de emisión de 135 dólares por acción, con una capitalización de mercado de aproximadamente 1.77 billones de dólares. Esta cifra superó a Microsoft (alrededor de 1.6 billones de dólares) y Alphabet (alrededor de 1.2 billones de dólares), convirtiéndola en la séptima compañía más grande listada en Estados Unidos.

Hace siete años, Aramco recaudó aproximadamente 25.6 mil millones de dólares con una valoración de 1.7 billones de dólares, manteniendo durante mucho tiempo el récord de la mayor OPI de la historia. En 2014, Alibaba completó una recaudación de 21.8 mil millones de dólares con una valoración de aproximadamente 170 mil millones de dólares, siendo un referente en las IPO del sector tecnológico.

Sin embargo, el impacto en el mercado tras una gran IPO no radica en la escala de la recaudación en sí, sino en la estructura y dirección del flujo de fondos. Los fondos recaudados por Aramco provinieron principalmente de fondos soberanos y locales, en una especie de “digestión interna” dominada por capital doméstico; en cambio, SpaceX se integró directamente en el sistema de índices tecnológicos más grande del mundo, y en los 15 días hábiles posteriores a su cotización, activará la compra forzada por parte de fondos pasivos que siguen al índice Nasdaq 100. La estructura del flujo de fondos de ambos es completamente diferente, y su impacto en el Nasdaq y sus componentes también lo es.

Aramco 2019: una IPO “localizada” dominada por capital interno

En diciembre de 2019, Aramco cotizó en la Bolsa Tadawul de Arabia Saudita con una valoración de aproximadamente 1.7 billones de dólares, vendiendo solo el 1.5% de las acciones, de las cuales el 0.5% estuvo dirigido a ciudadanos y residentes saudíes, y el 1% a inversores institucionales.

En cuanto a la composición del capital, solo el 23% de la suscripción institucional provenía de inversores no saudíes, de los cuales una parte significativa era de Emiratos Árabes Unidos y Kuwait. La propia entidad gubernamental saudí suscribió aproximadamente 2.3 mil millones de dólares, las empresas saudíes adquirieron el 37.5% de la asignación institucional, y fondos públicos y privados locales suscribieron el 26.3%. Las dudas de los inversores internacionales sobre la valoración y la gobernanza corporativa limitaron su interés, y Aramco incluso canceló en las últimas etapas de la roadshow sus planes de marketing en EE. UU., Canadá y Japón.

La conclusión es clara: los fondos recaudados en la IPO de Aramco fluyeron principalmente hacia fondos soberanos y empresas locales, destinados a proyectos de transformación económica bajo la visión “Vision 2030”, con un impacto relativamente limitado en los flujos de capital globales entre mercados. Hasta el momento de la publicación, la valoración de Aramco se mantiene en torno a los 1.8 billones de dólares, prácticamente igual que en su IPO hace siete años, sin una entrada sostenida de fondos externos que impulse su valor.

Comparación con la mayor IPO de la historia: saltos en tres dimensiones

Dimensión 1: escala de recaudación. SpaceX, con aproximadamente 75 mil millones de dólares en recaudación base, casi triplica a Aramco (256 millones de dólares) y a Alibaba (218 millones de dólares), siendo la emisión individual con mayor recaudación en la historia de las IPO. Los underwriters mantienen una opción de sobreasignación de 30 días, que si se ejerce en su totalidad, puede elevar la emisión a unas 639 millones de acciones, recaudando aproximadamente 86.25 mil millones de dólares.

Dimensión 2: múltiplo de valoración. La relación precio-ventas (P/S) de la IPO de SpaceX es aproximadamente 94 veces, muy por encima de las aproximadamente 14 veces de Tesla en la actualidad, y también significativamente superior a la valoración inicial de cualquier compañía con capitalización de un billón de dólares. La diferencia en las valoraciones entre Oppenheimer y Morningstar es clave: Oppenheimer estima un precio objetivo de 190 dólares, proyectando que en 12-18 meses la valoración alcance unos 2.5 billones de dólares; Morningstar, en cambio, calcula un valor razonable de solo 780 mil millones de dólares, menos de la mitad del objetivo de la IPO.

Dimensión 3: estructura de circulación. Tras la cotización, solo alrededor del 4.2% del total de acciones de SpaceX están en circulación, con un valor de mercado en circulación de unos 750 mil millones de dólares. Elon Musk posee aproximadamente el 42% de las acciones, con un bloqueo de 366 días; el resto, cerca del 54%, está en manos de fondos de capital riesgo, empleados tempranos y accionistas internos, con desbloqueos escalonados. Este porcentaje de circulación inicial extremadamente bajo, cercano al 1.5% de Aramco, hace que la escala de la recaudación sea tres veces mayor, y la presión de oferta y demanda en el mercado secundario sea de un orden de magnitud diferente.

Primera aparición en el Nasdaq de SPCX: “bombeo” estructural de fondos pasivos

El impacto de SpaceX en el Nasdaq se centra en la modificación de las reglas de inclusión en el índice, realizada en marzo de 2026. La nueva normativa permite que las IPOs con capitalización superior a los 40 principales en valor de mercado puedan ser incluidas en el Nasdaq 100 en solo 15 días hábiles tras su cotización, eliminando el requisito previo de una circulación mínima del 10% y estableciendo un límite de peso para los activos con baja circulación, calculado en función del valor de mercado en circulación, hasta un máximo de 3 veces.

Tomando como referencia los aproximadamente 75 mil millones de dólares en valor de mercado en circulación de SpaceX, y aplicando el límite de 3 veces, el peso en el índice sería basado en un valor de mercado de 2.25 billones de dólares, lo que equivale aproximadamente al 0.47%-0.70% del Nasdaq 100. Los fondos pasivos que siguen al Nasdaq 100 gestionan unos 6 billones de dólares en total, y según estimaciones de Huatai Securities, la compra pasiva potencial sería de unos 9.1 a 11.3 mil millones de dólares; si se consideran fondos pasivos más amplios, el límite superior podría llegar a 14.0-16.0 mil millones de dólares.

Esta compra pasiva de unos 10 mil millones de dólares equivale a aproximadamente 1.4-2 veces el valor de mercado de la ETF QQQ, que se estima en unos 7 mil millones. Los fondos pasivos deben completar la compra en la ventana de inclusión rápida, sin considerar valoraciones ni juicios, y la regla se ejecuta en cuanto entra en vigor. Lo importante es que esta compra corresponde a aproximadamente el 30% de las acciones en circulación de SpaceX.

Pero el impacto más oculto está en el “bombeo” en el otro extremo: los fondos pasivos que siguen al Nasdaq 100, con unos 6 billones de dólares, si quieren comprar SpaceX, deben reducir proporcionalmente sus participaciones en todos los componentes del índice. Según cálculos del equipo de operaciones en efectivo del Banco de Pagos de París, solo con la inclusión en el Nasdaq 100, en el primer mes de cotización se generaría una compra pasiva de aproximadamente 8 mil millones de dólares, afectando a pesos pesados como Apple, Nvidia y Microsoft, que enfrentarían ventas pasivas de decenas de millones de dólares. Hasta el momento, en la fecha de corte, QQQ posee aproximadamente un 9.6% de Microsoft, un 9.2% de Apple y un 7.5% de Nvidia; tras la inclusión de SpaceX, estos pesos se diluirán pasivamente.

Pero esta descompensación en la oferta y demanda no será eterna. La liberación escalonada de las acciones bloqueadas en SpaceX, diseñada en su estructura, irá liberando gradualmente la oferta: dos días después del reporte del Q2, los accionistas bloqueados podrán vender hasta el 20%; si el precio supera en un 30% el precio de IPO y se cumplen las condiciones de días de negociación, se desbloqueará un 10% adicional; en los días 70, 90, 105, 120 y 135 tras la IPO, se desbloquearán cada uno un 7%, sumando un 35%; tras el reporte del Q3, se desbloqueará un 28%, y el resto se liberará en 180 días.

La primera mitad del período, con la circulación bloqueada, concentrará la demanda pasiva; en la segunda mitad, los bloques se irán liberando, y cada evento de reporte será una prueba de presión vendedora. La estrategia de cronograma tiene un efecto de cobertura interno: para mediados de diciembre, cuando se realice el reequilibrio anual del Nasdaq 100, la mayoría de las acciones internas ya habrán sido desbloqueadas, aumentando significativamente la circulación, y en ese momento, el índice ajustará su peso en SpaceX, requiriendo que los fondos pasivos vuelvan a comprar en masa, en una especie de respaldo institucional tras meses de ventas internas.

Cómo participar en la era de la asignación de activos cruzados

Tras entender este marco macro, la pregunta práctica para los inversores es: ¿de qué manera y a través de qué canales participar en este evento histórico?

Gate lanzó oficialmente el 1 de junio de 2026 su servicio de negociación de acciones reales, convirtiéndose en uno de los primeros en la industria en ofrecer acceso directo al mercado de EE. UU. en plataformas de criptomonedas. Hasta junio de 2026, Gate TradFi ha listado más de 10,000 acciones y ETFs reales, cubriendo NYSE, Nasdaq y otros mercados principales de EE. UU.

En comparación con los corredores tradicionales de EE. UU., la negociación de acciones en Gate presenta tres dimensiones diferenciadoras: primero, se realiza en USDT con liquidación instantánea; segundo, se puede comenzar a invertir desde solo 0.01 acciones, con aproximadamente 1 dólar; tercero, se ejecuta a través de un corredor regulado con licencia de Broker-Dealer en EE. UU., Alpaca, con custodia independiente en el sistema DTC, y protección SIPC. En costos, la tarifa de negociación en acciones spot puede bajar hasta 0.023%, sin cargos por mantenimiento, sin tarifas de plataforma, sin comisiones y sin costos ocultos.

El servicio “IPO directo” de Gate, que ya está en marcha, permite a los usuarios presentar solicitudes de compra antes de la cotización oficial, y tras la salida a bolsa, las acciones asignadas se distribuyen directamente en la cuenta de Gate, cerrando el ciclo desde la suscripción en IPO hasta la negociación secundaria. En esta edición, SpaceX soporta participación en USDT, con un monto mínimo de 100 USDT y un máximo de 500,000 USDT. La plataforma usa un mecanismo de asignación ponderada: cuanto antes se participe y más tiempo se mantenga bloqueado, mayor será la probabilidad de obtener una asignación preferencial.

Para los usuarios que no participaron en la suscripción en IPO, una vez que SPCX cotice en Nasdaq, podrán comprar y vender SpaceX en el mercado de Gate en USDT, con un proceso idéntico al de otras acciones en EE. UU.

Conclusión

La escala de la IPO de SpaceX ya supera la suma de las IPO de Aramco y Alibaba, pero su impacto real en el mercado no depende del titular de los 75 mil millones de dólares recaudados en el día, sino del flujo de fondos y la estructura de oferta y demanda tras la cotización.

Desde la perspectiva del flujo de fondos, la IPO de Aramco fue principalmente un ciclo cerrado interno, con un impacto limitado en los mercados globales; en cambio, la IPO de SpaceX se integra directamente en el sistema de índices tecnológicos más grande del mundo, y en solo 15 días hábiles, activará una compra pasiva de aproximadamente 100 mil millones de dólares, que no es un evento puntual, sino una reconfiguración estructural del peso en el índice. Un impacto micro verificable es que, si los fondos pasivos que siguen al Nasdaq 100 quieren asignar SpaceX, deben reducir proporcionalmente sus participaciones en Apple, Microsoft, Nvidia y otros componentes. Hasta la fecha, esa reducción aún no se ha materializado, y su impacto se irá manifestando en los próximos 15 días hábiles.

En este contexto, la decisión de los inversores no solo es “¿comprar SPCX?”, sino también “¿a través de qué canal y a qué costo?”. El sistema de negociación de acciones de Gate ofrece una vía regulada: comercio en USDT sin cambio de divisas, con un mínimo de 0.01 acciones, tarifa mínima del 0.023%, y la función de IPO directo que cubre todo el ciclo desde la suscripción hasta la negociación secundaria. Estas herramientas no solo facilitan la ejecución, sino que permiten a los usuarios del mercado cripto participar en una reconfiguración potencial del peso en el Nasdaq, en una operación que puede cambiar las reglas del juego en la asignación de activos.