Caída de potencia de cálculo en 145 EH/s: ¿Qué significa que BTC experimente el primer "mercado bajista de potencia de cálculo" en la historia?

La potencia de hash de Bitcoin ha experimentado una contracción de aproximadamente un 14% desde el 28 de mayo de 2026. La potencia total de la red cayó desde aproximadamente 1,030 EH/s en ese momento hasta 885 EH/s, con una salida neta de 145 EH/s. Este es el evento de mayor salida de potencia de hash en la red de Bitcoin desde 2020.

Lo que hace especial a este evento no es la contracción en sí misma, sino su forma combinada: la disminución de la potencia de hash ocurrió después de un ciclo de halving, y se superpuso con una caída en el Hashprice y cambios en los balances de los mineros. Rapha Zagury, CEO de Elektron Energy, lo define como el primer “mercado bajista de potencia de hash” en la historia de Bitcoin — una contracción sostenida impulsada por fuerzas de mercado, y no por debilidades estructurales en el rendimiento de la red.

¿La salida de 145 EH/s fue por apagados pasivos o por decisiones activas?

Cuando la potencia de hash disminuye a gran escala, el mercado suele atribuirlo a un apagado pasivo causado por la deterioración de la rentabilidad de los mineros. La salida de 145 EH/s en esta ocasión tiene una doble naturaleza: apagados pasivos y transición activa.

El impulso para apagados pasivos proviene de la rentabilidad. Hasta el 7 de junio de 2026, el Hashprice — ingreso diario por cada 1 PH/s de potencia de hash — cayó a aproximadamente 28.26 USD / PH/s, un descenso del 26.96% en 30 días. La proporción de tarifas en la cadena en relación con las recompensas de los mineros es inferior al 1%, y el tiempo de producción de bloques se ha desviado del objetivo protocolario de 10 minutos, promediando aproximadamente 11 minutos y 12 segundos. Cuando los ingresos por unidad de hash continúan debilitándose y las tarifas no pueden compensar, es racional que los mineros de alto costo apaguen sus equipos.

Sin embargo, la transición activa también es significativa. Según datos de Hashrate Index, antes de esta reversión, la potencia de hash de Bitcoin había crecido casi ininterrumpidamente durante seis años. La caída de 145 EH/s es la primera vez en seis años que se presenta una contracción sostenida de esta magnitud. Varias empresas mineras cotizadas ya redujeron claramente su escala operativa en el primer trimestre de 2026, redistribuyendo energía e infraestructura hacia IA y computación de alto rendimiento. Esto indica que parte de la reducción de potencia no es por pérdidas, sino por una transferencia activa hacia usos más rentables.

Luke Gromen, fundador y CEO de Forest For The Trees, resume esto de manera directa: “La IA está absorbiendo todo el oxígeno en la habitación, y Bitcoin se ha convertido en la víctima”.

¿Cuánto ha comprimido el Hashprice el margen de beneficio de los mineros?

El Hashprice es el indicador clave para medir la presión económica sobre los mineros. Desde un pico de aproximadamente 63 USD / PH / s / día en julio de 2025, ha estado en caída, y en el primer trimestre de 2026 cayó aún más, situándose entre 28 y 30 USD / PH / s / día. Hasta el 7 de junio de 2026, el nivel de aproximadamente 28.26 USD / PH / s está muy por debajo del umbral necesario para que la mayoría de los mineros logren beneficios netos positivos por unidad.

CoinShares estima en su informe de minería del primer trimestre de 2026 que, en un Hashprice de alrededor de 30 USD / PH / s / día, los mineros que operan con eficiencia inferior a la de S19 XP y con costos eléctricos de 6 centavos de dólar por kWh o más están en pérdidas. La estimación indica que aproximadamente entre el 15% y el 20% de la capacidad minera global opera sin beneficios en estas condiciones.

También es importante observar los cambios en la estructura de costos. En el cuarto trimestre de 2025, el costo promedio ponderado para producir un Bitcoin en las empresas mineras cotizadas alcanzó aproximadamente 79,995 USD. En ese mismo período, el precio de Bitcoin se encontraba en un rango de retroceso desde su máximo histórico de 124,500 USD, y esta divergencia se refleja en los balances de las empresas: su tenencia de Bitcoin ha disminuido en más de 15,000 BTC desde su pico.

Además, la estructura de financiamiento de las mineras también está cambiando. IREN posee aproximadamente 3,7 mil millones de dólares en bonos convertibles, TeraWulf tiene alrededor de 5,7 mil millones en deuda, y Cipher Digital emitió 1,7 mil millones en bonos senior garantizados. El apalancamiento de deuda amplifica la presión en momentos de caída de beneficios, acelerando la decisión de salida de las empresas mineras altamente endeudadas.

¿Puede una reducción del 11% en dificultad revertir la presión sobre los beneficios de los mineros?

El mecanismo de ajuste de dificultad de Bitcoin es un sistema de equilibrio automático: cuando el tiempo entre bloques supera los 10 minutos de forma sostenida debido a la reducción de potencia de hash, la dificultad se ajusta automáticamente en el siguiente ciclo. Hasta el 8 de junio de 2026, el tiempo promedio de bloque en la red fue de aproximadamente 11.2 minutos, desviándose notablemente del objetivo. Con base en la velocidad actual de producción de bloques, se estima que el próximo ajuste de dificultad ocurrirá a mediados de junio de 2026, reduciendo la dificultad de 138.96 T a aproximadamente 123.88 T, una disminución del 11%.

Una reducción en dificultad beneficia a los mineros en operación, ya que aumenta la producción por unidad de hash: con menor dificultad, la misma potencia de hash puede obtener una mayor proporción de recompensas por bloque. Para los mineros que permanecen en la red, esto representa una recuperación temporal de beneficios. Sin embargo, hay dos restricciones clave:

Primero, aunque una reducción del 11% en dificultad es significativa, antes de esta caída, la potencia de hash ya había salido en 145 EH/s, y en octubre de 2025, la potencia máxima alcanzó cerca de 1,160 EH/s. La caída actual a 885 EH/s representa aproximadamente un 25% desde el pico. La magnitud del ajuste no puede compensar completamente la reducción en la base de ingresos causada por la salida de esa gran parte de la potencia.

Segundo, la recuperación de beneficios está fundamentalmente limitada por el precio de Bitcoin. Con un Hashprice de aproximadamente 28 USD / PH / s / día, una reducción del 11% en dificultad puede elevar los ingresos por unidad a unos 31 USD / PH / s / día. Aunque esto aliviaría parcialmente la presión, todavía está muy por debajo de los 63 USD / PH / s / día de julio de 2025. Históricamente, cuando Hashprice y dificultad se desvían de sus medias a largo plazo, una sola ajuste de dificultad no basta para cambiar fundamentalmente la estructura económica de los mineros.

¿Por qué la transición a centros de datos de IA acelera la pérdida estructural de potencia de hash?

La transición de las empresas mineras hacia centros de datos de IA es una tendencia destacada en la minería entre 2025 y 2026. La lógica económica detrás es que los activos clave de los mineros — acceso a energía barata, infraestructura de subestaciones, parques industriales y acuerdos de compra de energía a largo plazo — son también recursos escasos necesarios para la expansión de centros de datos de IA.

Según datos del sector, a principios de 2026, las empresas mineras cotizadas habían anunciado contratos de IA y computación de alto rendimiento por un valor total superior a 70 mil millones de dólares. Hut 8 firmó un contrato de arrendamiento de 15 años por valor de 9.8 mil millones de dólares para construir una instalación de 352 MW en Texas. TeraWulf aseguró 12.8 mil millones en ingresos por contratos de IA. Core Scientific, en el primer trimestre de 2026, obtuvo 208 millones de dólares vendiendo Bitcoin para acelerar su transición hacia infraestructura de IA y computación de alto rendimiento; además, inició un plan de financiamiento de deuda de 3,3 mil millones de dólares para una transformación completa hacia centros de datos de IA. IREN completó en mayo de 2026 la emisión de bonos convertibles por 3 mil millones de dólares para pasar de minería pura a operaciones de centros de datos de IA.

El impacto estructural en la potencia de hash radica en que estos contratos de IA suelen tener una duración de 10 a 15 años, con requisitos estrictos de estabilidad en el suministro eléctrico y niveles de servicio. Una vez que la capacidad eléctrica se bloquea a largo plazo para la gestión de IA, no resulta económicamente viable volver a destinar esa capacidad a la minería, incluso si el precio de Bitcoin se recupera a niveles más altos. Por ello, una parte significativa de la potencia de hash actual puede haberse retirado permanentemente de la red de Bitcoin, en lugar de participar en un ciclo de “apagado—ajuste de dificultad—rearranque”.

Cabe señalar que la transición a IA también conlleva riesgos. La construcción de centros de datos de IA cuesta mucho más que infraestructura minera: entre 8 y 15 millones de dólares por megavatio, frente a 700 mil a 1 millón por megavatio en minería. La dependencia de financiamiento mediante deuda implica que el riesgo de pago no desaparece, solo se traslada de la minería a la gestión de centros de datos.

¿El “mercado bajista de potencia de hash” termina con la hipótesis de que la potencia solo sube?

La hipótesis de que la potencia de hash solo aumenta ha sido una suposición empírica a largo plazo en Bitcoin. Se basa en dos lógicas: que la expectativa de una tendencia alcista en el precio de Bitcoin atrae más potencia a la red, y que los ciclos de precio post-halving impulsan la innovación en potencia.

La salida de 145 EH/s desafía esta hipótesis. Zagury señala que la potencia actual es aproximadamente un 25% menor que el pico de septiembre de 2025. También opina que la seguridad de Bitcoin sigue siendo sólida, ya que el costo de capital para realizar un ataque del 51% sigue siendo muy alto. Pero el riesgo a largo plazo más relevante es la posible estancación del mercado de tarifas: las tarifas actualmente representan menos del 1% de las recompensas de los mineros, y las recompensas por bloque se reducen a la mitad cada cuatro años.

Desde una perspectiva macro, si la “crisis bajista de potencia de hash” termina o no con la hipótesis de que la potencia solo sube, depende de dos variables a largo plazo: primero, si la demanda de IA seguirá absorbiendo la oferta de energía y potencia de hash existentes; y segundo, si el crecimiento del valor de mercado de Bitcoin se desacelera, ¿la tendencia a largo plazo de los beneficios por unidad de hash cambiará de crecimiento a estabilidad o incluso declive? Estas cuestiones no tienen respuestas definitivas en los datos actuales, pero la contracción de 145 EH/s ya obliga a reevaluar la validez de esa hipótesis.

Es importante notar que el rendimiento bursátil de las empresas mineras ya se ha desacoplado del precio de Bitcoin. Según datos de 10X Research, el índice de acciones de un conjunto de empresas mineras subió aproximadamente un 56% en los primeros cinco meses de 2026, mientras que Bitcoin cayó alrededor de un 17%. El mercado de capitales está reevaluando la lógica de valor de las mineras, dejando de considerarlas solo como un beta alcista del precio de Bitcoin, y comenzando a valorarlas como “operadores de infraestructura eléctrica y de potencia de hash”. Este cambio en la lógica de valoración en sí mismo ofrece una nueva perspectiva para desafiar la hipótesis de que la potencia solo sube.

¿Qué impacto tiene la contracción de 145 EH/s en la seguridad y la estructura de valor de Bitcoin?

La seguridad de la red de Bitcoin no depende del valor absoluto de la potencia de hash, sino del costo marginal para atacar la red. La caída de 1,030 EH/s a 885 EH/s significa que el total de potencia de hash necesaria para realizar un ataque del 51% ha disminuido, pero el umbral de costo absoluto sigue siendo muy alto. Desde la perspectiva de margen de seguridad, en esta etapa no representa un riesgo sistémico. Sin embargo, la salida continua de potencia de hash está modificando dos dimensiones clave en la estructura de valor de Bitcoin.

La primera es la presión en la oferta. Los 15,000 BTC que las empresas mineras han reducido en su acumulación ya han sido absorbidos o están en proceso de absorción. En relación con la oferta total de Bitcoin, esa cantidad no es suficiente para impulsar una tendencia de precios por sí sola, pero su impacto marginal en la psicología del mercado y en la liquidez no puede ignorarse — especialmente en períodos de presión de precios, donde la venta forzada o voluntaria por parte de los mineros puede reforzar una lógica de autorreforzamiento a la baja.

La segunda dimensión se basa en datos de Gate. Hasta el 11 de junio de 2026, el precio de Bitcoin ha caído a niveles bajos desde febrero. La contracción de potencia de hash en este entorno de precios es tanto resultado de la caída (los mineros salen por pérdidas) como un posible amplificador (menos potencia → ajuste de dificultad → menor costo unitario → alivio parcial de beneficios). Sin embargo, el efecto de alivio es limitado: con un Hashprice de aproximadamente 28 USD / PH / s / día, incluso con una reducción del 11% en dificultad, los beneficios por unidad siguen muy por debajo del promedio del segundo semestre de 2025. Si el Hashprice no se recupera a niveles sostenibles, la contracción adicional de la potencia de hash no puede descartarse.

Desde la perspectiva de salud de la red, el mecanismo de ajuste de dificultad proporciona un freno automático a la caída de potencia. Desde el cuarto trimestre de 2025 hasta el primer trimestre de 2026, se han producido tres ajustes negativos consecutivos. La reducción prevista del 11% es una de las mayores, y en esencia representa un reajuste de costos en el protocolo. Pero no hay que olvidar el problema a largo plazo en las tarifas: si las tarifas no aumentan significativamente en los próximos años para compensar la disminución continua de las recompensas por bloque, el presupuesto de seguridad de Bitcoin dependerá más de los ciclos de precios y de la supervivencia en capas diferenciadas, que del efecto de red.

Resumen

La contracción de 145 EH/s desde finales de mayo hasta principios de junio de 2026 se debe a una combinación de tres factores: la caída del Hashprice a aproximadamente 28 USD / PH / s / día, que agrava las pérdidas de los mineros de alto costo; una reducción prevista del 11% en dificultad que puede ofrecer un alivio temporal a los mineros restantes; y la transformación hacia centros de datos de IA, que mantiene bloqueada a largo plazo la infraestructura eléctrica y de infraestructura, alterando la elasticidad estructural de la potencia de hash. La definición de Zagury de “mercado bajista de potencia de hash” es más una corrección a la inercia de que la potencia solo sube, que una negación de la seguridad de la red. El riesgo a largo plazo sigue siendo si las tarifas de transacción podrán, en un escenario de reducción continua de las recompensas por bloque, sostener el presupuesto de seguridad. La transición de las empresas mineras hacia negocios de IA acelera esta narrativa estructural, y su impacto a largo plazo puede ser mucho mayor que la simple contracción actual de la potencia de hash.

Preguntas frecuentes (FAQ)

Pregunta: ¿Qué es un “mercado bajista de potencia de hash”?

El “mercado bajista de potencia de hash” es un concepto propuesto por Rapha Zagury, CEO de Elektron Energy, que se refiere a una contracción sostenida de la potencia de hash impulsada por factores de mercado — y no por problemas en los mecanismos de red. En el caso actual, la potencia de hash de Bitcoin ha caído aproximadamente un 25% desde su máximo de septiembre de 2025, señalando una interrupción estructural en la tendencia alcista a largo plazo.

Pregunta: ¿La caída de potencia de hash afecta la seguridad de la red de Bitcoin?

La caída de potencia de hash reduce el costo en términos de adquisición de hardware para atacar la red, pero dado que el umbral absoluto de costo sigue siendo muy alto, el nivel actual de 885 EH/s aún no representa un riesgo sistémico. Zagury también considera que realizar un ataque del 51% sigue siendo económicamente inviable en el entorno actual.

Pregunta: ¿Qué beneficio puede obtener un minero de una reducción del 11% en dificultad?

Se estima que la reducción de dificultad del 11% prevista para mediados de junio de 2026 puede aumentar los beneficios por unidad de hash en la misma proporción, asumiendo que el Hashprice se mantiene constante. Pero, dado que el Hashprice ya ha caído aproximadamente un 55% desde julio de 2025, el efecto de un solo ajuste de dificultad es limitado y no puede revertir fundamentalmente la presión a la baja en beneficios de los mineros.

Pregunta: ¿Es reversible la tendencia de las empresas mineras hacia centros de datos de IA?

La mayoría de los contratos de IA tienen una duración de 10 a 15 años, y los inquilinos exigen estabilidad en el suministro eléctrico y niveles de servicio. Una vez que la capacidad eléctrica se bloquea para IA, no resulta económicamente viable volver a destinarla a la minería, por lo que una parte significativa de la potencia de hash actual puede ser estructural y no reversible.

Pregunta: ¿Existen nuevos riesgos en la transición de las empresas mineras hacia IA?

Sí. La construcción de centros de datos de IA cuesta mucho más que infraestructura minera: entre 8 y 15 millones de dólares por MW, frente a 700 mil a 1 millón por MW en minería. La dependencia de financiamiento mediante deuda implica que el riesgo de pago no desaparece, solo se traslada de la minería a la gestión de centros de datos. Además, los márgenes de beneficio en IA también están sujetos a la oferta, demanda y regulación.

Pregunta: ¿Cómo seguir el desarrollo posterior a la contracción de hash?

Se recomienda monitorear tres dimensiones: si el Hashprice se recupera por encima de 35 USD / PH / s / día; si la dirección y magnitud de los ajustes de dificultad muestran una reentrada de potencia estable; y los cambios en los ingresos de las empresas mineras y de IA en sus informes trimestrales. Estos datos reflejan si la contracción es resultado de decisiones activas o de salidas forzadas.