El TVL de DeFi ha disminuido aproximadamente 100 mil millones desde octubre de 2025: ¿Por qué el dinero fluye de DeFi hacia las stablecoins?

En octubre de 2025, el valor total bloqueado en finanzas descentralizadas alcanzó un máximo multianual de aproximadamente 170 mil millones de dólares. Sin embargo, tras ingresar en 2026, esta cifra continuó disminuyendo. Según datos de DeFiLlama, a principios de junio de 2026, el TVL total de DeFi cayó a aproximadamente 71,448 millones de dólares, lo que representa una reducción de unos 100 mil millones de dólares respecto al pico anterior.

Este retroceso no debe ser subestimado. Desde una perspectiva estructural, la caída del TVL no puede atribuirse simplemente a la caída en los precios de los activos criptográficos, aunque la corrección en precios de activos básicos como ETH ciertamente redujo la valoración en dólares del TVL. Pero un cambio más profundo radica en que los fondos están activamente retirándose de los protocolos en cadena, en lugar de disminuir pasivamente.

Hay evidencia en dos dimensiones que merece atención. Primero, la capitalización total de las stablecoins ha seguido aumentando durante el mismo período, alcanzando alrededor de 323,4 mil millones de dólares a principios de mayo de 2026, con un crecimiento notable respecto a 2025. Sin embargo, la cantidad de stablecoins bloqueadas en protocolos DeFi no ha crecido en paralelo, sino que ha disminuido, indicando que una gran cantidad de stablecoins están en espera fuera de la cadena. Segundo, el TVL en la cadena de ETH ha caído a aproximadamente 36 mil millones de dólares, con una disminución sincronizada en la capitalización de mercado, lo que refleja que los inversores no solo están retirando activos de riesgo, sino que también la participación en la cadena está en declive.

Este conjunto de fundamentos transmite una señal clara: la preferencia por riesgo en los fondos en la cadena está experimentando un cambio sistémico.

¿Cómo coexisten la subida de la capitalización de las stablecoins y la caída del TVL en DeFi?

Si se entiende que todas las stablecoins son “dólares que ya han entrado en el sistema criptográfico pero aún no se han desplegado en protocolos en cadena”, entonces el hecho de que la capitalización total de las stablecoins alcance un máximo y el TVL en DeFi alcance un mínimo solo puede conducir a una conclusión: los fondos están saliendo netamente de los protocolos en cadena, pero no abandonan el ecosistema criptográfico. Estos fondos permanecen en forma de stablecoins en carteras autogestionadas, cuentas en exchanges u otros usos fuera de la cadena.

Hasta el 8 de junio de 2026, la capitalización total de las stablecoins se mantiene en torno a los 320 mil millones de dólares. Entre ellas, USDT tiene un valor de aproximadamente 187 mil millones de dólares, y USDC alrededor de 76 mil millones. La oferta de stablecoins sigue expandiéndose, pero la cantidad bloqueada en protocolos DeFi se está reduciendo. Esta divergencia no indica un fallo del mercado, sino una reacción racional del comportamiento de los usuarios.

Datos en cadena más detallados corroboran esta interpretación. En mayo de 2026, se detectó una extracción masiva de aproximadamente 128 millones de dólares en USDC del protocolo Aave, transfiriendo los fondos a una cartera desconocida. Este tipo de retiro no es una simple reubicación, sino un ejemplo típico de cambio en la estrategia de fondos, de “buscar activamente rendimientos” a “mantenerse en espera”. Cuando los capitales se retiran en gran volumen de los protocolos de préstamo, la liquidez disponible en los pools de préstamos se reduce, y las condiciones de préstamo pueden volverse más estrictas.

¿Por qué los usuarios retiran fondos de los protocolos DeFi y los almacenan en carteras?

Para entender esta tendencia de salida de fondos, hay que volver a una cuestión fundamental: ¿cuál es la lógica de decisión de los usuarios al depositar en protocolos DeFi? La principal atracción de la mayoría de los protocolos de préstamo y staking radica en los rendimientos — obtener APY bloqueando activos. Pero cuando las expectativas de rendimiento disminuyen y el riesgo aumenta, “mantener” los activos en lugar de “desplegarlos” resulta más atractivo.

Desde una lógica conductual, los usuarios de DeFi se pueden clasificar en tres categorías. Los que persiguen rendimientos tienden a retirar primero cuando el APY cae; los que hacen arbitraje reducen su interacción en cadena cuando se estrechan las diferencias de precio; y los que buscan protección contra riesgos retiran stablecoins a carteras autogestionadas, dejando de participar en préstamos o provisión de liquidez en cadena. Actualmente, la proporción de estos últimos está en aumento.

Desde 2026, las tasas de interés en stablecoins en protocolos principales como Aave y Compound han caído por debajo del 5%, llegando en algunos casos a entre 2% y 3%. Al mismo tiempo, la volatilidad general del mercado criptográfico se mantiene en niveles bajos, reduciendo las oportunidades de arbitraje y liquidaciones en cadena. Cuando los rendimientos en cadena no cubren los costos de capital y los riesgos de los contratos, transferir fondos a carteras para mantener es una decisión racional.

Además, la base de usuarios de DeFi sigue siendo principalmente la comunidad nativa de criptomonedas, cuyo volumen de fondos tiene un límite natural. Cuando el stock de fondos completa un ciclo de “cultivo de rendimientos” y no hay nuevos usuarios entrando, el crecimiento del TVL enfrenta un techo.

¿La salida de fondos equivale a una crisis de liquidez?

Estríctamente hablando, la reducción del TVL en DeFi no significa una escasez de liquidez, aunque existe una cadena de transmisión entre ambos fenómenos.

La liquidez en el contexto cripto abarca al menos dos dimensiones: una, la cantidad total de fondos bloqueados (TVL); y dos, la profundidad del mercado y la eficiencia en las transacciones. La reducción a la mitad del TVL refleja principalmente una redistribución de fondos existentes, no una disminución en la oferta total de dólares. De hecho, la oferta de stablecoins sigue expandiéndose, y en algunas cadenas, el volumen diario de transacciones en DEX incluso ha aumentado: en junio de 2026, el volumen diario en DEX de Solana fue de aproximadamente 1,622 millones de dólares, un aumento del 72.55% respecto a la semana anterior.

Esto indica que los fondos no están abandonando el mundo en cadena, sino que están pasando de un “estado de bloqueo” a un “estado de flujo”. Tras retirar fondos de los protocolos de préstamo, estos pueden almacenarse en stablecoins en carteras, o usarse en transacciones más simples, sin participar en ciclos complejos de staking y préstamo.

Una verdadera crisis de liquidez requiere que se cumplan simultáneamente dos condiciones: una, una escasez severa de fondos disponibles para préstamo en cadena; y dos, que los usuarios no puedan completar transacciones con un deslizamiento razonable. Actualmente, la profundidad en Ethereum como capa de liquidación de DeFi sigue siendo significativa, y los pools de préstamo de los principales protocolos aún operan normalmente. Pero el riesgo radica en que, si la salida neta de fondos continúa y los ingresos de los protocolos no cubren los incentivos, la liquidez de algunos protocolos podría deteriorarse.

¿Es esta salida de fondos un fenómeno cíclico o estructural?

Este es el foco del debate actual en el mercado. La teoría cíclica es relativamente sencilla: desde el pico de octubre de 2025, el mercado criptográfico en general se ha debilitado, con la capitalización total global de criptomonedas cayendo de aproximadamente 42.4 billones a 31.6 billones de dólares, una caída de alrededor del 25%. En este contexto, la salida de fondos de protocolos en cadena de mayor riesgo hacia stablecoins es un comportamiento típico de “refugio”, similar a patrones de flujos de fondos en ciclos bajistas anteriores.

Pero no se deben ignorar las señales de cambios estructurales. La participación de Ethereum en el TVL de DeFi ha caído del 63.5% a principios de 2025 al 54%. Aunque esta disminución refleja principalmente el crecimiento de otras cadenas y no una salida neta de ETH, sí indica que los usuarios tienen más opciones en cadena, y que la competencia está en proceso de reconfiguración.

Un cambio más profundo radica en que el foco narrativo del mercado está migrando. El crecimiento impulsado por emisión de tokens y altos rendimientos en ciclos anteriores está siendo reemplazado por narrativas relacionadas con RWA, activos tokenizados y pagos en cadena, que se alinean más con la lógica de las finanzas tradicionales. Aunque estas nuevas narrativas aún tienen un volumen limitado —el valor gestionado de activos tokenizados en RWA es de unos 27 mil millones de dólares, con solo 2.7 mil millones en DeFi—, muestran una tendencia de crecimiento y una ventaja natural para atraer fondos institucionales.

Para DeFi, esta salida de fondos puede verse como una prueba de resistencia: cuando el crecimiento impulsado por incentivos no es sostenible, la capacidad de los protocolos para ofrecer productos con demanda real y retener usuarios será clave para sobrevivir en la fase de integración.

¿Qué motiva la migración de fondos de DeFi a stablecoins?

Desde una perspectiva más fundamental, la migración de fondos desde protocolos DeFi a carteras de stablecoins es en esencia una reevaluación de “costos de transacción” y “costos de oportunidad”.

Para los usuarios comunes, participar en DeFi implica afrontar al menos tres tipos de costos: el riesgo de pérdida de capital por fallos en contratos inteligentes, las tarifas de transacción en cadena (Gas), y la carga cognitiva de aprender y operar. Cuando los rendimientos en cadena no cubren estos costos implícitos, los usuarios optan por almacenar sus activos en carteras autogestionadas, más sencillas y con menor riesgo.

Las stablecoins tienen una ventaja absoluta en este sentido. No dependen de mecanismos complejos de préstamo, no implican riesgos de liquidación, y no requieren monitoreo constante. Solo basta con guardar USDT o USDC en una cartera para usarlos en pagos, transferencias o esperar oportunidades de mercado. Esta “baja fricción” y menor carga mental resulta especialmente atractiva en entornos de alta incertidumbre.

Además, los casos de uso de stablecoins se están expandiendo desde ser un “medio de intercambio” hacia “herramienta de ahorro”, “activo de liquidación” e incluso “infraestructura de pagos”. A principios de 2026, una encuesta mostró que aproximadamente el 77% de los usuarios de criptomonedas estarían dispuestos a usar stablecoins si sus bancos o fintechs ofrecieran wallets de stablecoins. Esto indica que las stablecoins están penetrando en un espectro más amplio de escenarios financieros, y que los protocolos DeFi deben ofrecer propuestas de valor más diferenciadas y difíciles de reemplazar para competir.

¿Cómo puede la industria DeFi responder a la pérdida de liquidez?

La pérdida de liquidez no significa necesariamente el fin del sector, pero plantea tres cuestiones que deben abordarse:

Primero, la sostenibilidad del modelo de ingresos. La mayoría de los protocolos dependen en gran medida de comisiones de transacción y márgenes de préstamo, que están estrechamente ligados al TVL y la actividad del mercado. Cuando los fondos salen, el ingreso puede disminuir, poniendo en riesgo la viabilidad operativa. Si los ingresos no cubren costos y recompensas, la sostenibilidad se ve comprometida.

Segundo, la adquisición de nuevos usuarios. El crecimiento del usuario actual puede estar llegando a un límite. Para ampliar la base, los protocolos deben reducir barreras de entrada y ofrecer productos más accesibles, en lugar de complicar aún más las mecánicas y apalancamientos. La “descomplejización” será clave en la competencia futura.

Tercero, la competencia en dimensiones superiores. Los activos RWA y tokenizados ofrecen una fuente de rendimiento que se desvincula de la volatilidad de los criptoactivos, basada en flujos de caja reales — bonos, préstamos empresariales, dividendos. Para marzo de 2026, el valor total de RWA alcanzaba unos 275 mil millones de dólares, creciendo más del 240% en un año. La capacidad de integrar estos activos en los modelos de ingresos de DeFi será decisiva para retener fondos en la próxima fase.

¿Cuánto tiempo durará la consolidación tras la salida de fondos?

Desde una perspectiva histórica, el TVL en DeFi suele tardar entre 6 y 12 meses en estabilizarse y reconstruirse tras un retroceso. La corrección desde el pico de octubre de 2025 hasta junio de 2026 ha durado aproximadamente 8 meses.

Algunas señales marginales son relevantes. A principios de mayo de 2026, el TVL semanal en toda la cadena DeFi mostró un cambio de tendencia, con un aumento del 0.94%. Aunque modesto, puede indicar que la fase de salida de fondos está llegando a su fin y que algunos capitales comienzan a volver de forma tentativa. Otro dato relevante es que las direcciones activas diarias en Ethereum aumentaron a aproximadamente 586,000, un 16.19% más, señal de recuperación en la actividad en cadena.

Pero si esta reentrada se convertirá en una recuperación sostenida de la liquidez, dependerá de que se cumplan dos condiciones: primero, que la aversión al riesgo del mercado en general se estabilice y recupere; y segundo, que surjan nuevas narrativas que atraigan fondos de vuelta a los protocolos en cadena — ya sea mediante mecanismos de interés más eficientes, productos RWA más atractivos, o infraestructuras de pagos y liquidación más completas.

Desde los datos actuales, DeFi no enfrenta una crisis estructural. El TVL aún cuenta con unos 714 mil millones de dólares en stock, y decenas de miles de millones permanecen activos en diversos protocolos. La mayor incertidumbre no es “a dónde se fueron los fondos”, sino “cuándo estarán dispuestos a volver”.

Resumen

Desde octubre de 2025, el valor total bloqueado en DeFi ha caído en unos 100 mil millones de dólares, situándose en aproximadamente 71,4 mil millones. Los fondos no han abandonado el ecosistema criptográfico, sino que permanecen en forma de stablecoins en carteras y cuentas, en modo de espera. Esta salida de fondos responde a múltiples factores: la caída en los rendimientos en cadena, la disminución de la aversión al riesgo, la reevaluación de costos y oportunidades, y el desplazamiento del foco narrativo hacia RWA, activos tokenizados y pagos en cadena. El principal desafío de DeFi ya no es atraer fondos para bloquear, sino construir productos con demanda real y fidelidad de usuarios en un entorno de crecimiento bajo. La fase de salida de fondos puede estar llegando a su fin, pero la recuperación de la liquidez aún requiere que la aversión al riesgo disminuya y que las nuevas narrativas sean validadas. Para el sector de finanzas descentralizadas, lo crucial no es recuperar el TVL perdido, sino demostrar que puede crear valor real en un entorno de crecimiento limitado.

Preguntas frecuentes (FAQ)

P: ¿Cuál fue el pico del TVL en DeFi en octubre de 2025?

Según datos de DeFiLlama, en octubre de 2025, el TVL total en DeFi alcanzó aproximadamente 170 mil millones de dólares, para luego caer hasta unos 71,4 mil millones en junio de 2026.

P: ¿Por qué el valor de mercado total de las stablecoins crece mientras el TVL en DeFi disminuye?

El valor de mercado de las stablecoins alcanza nuevos máximos, indicando que la cantidad total de fondos en el sistema criptográfico está creciendo. Sin embargo, la cantidad de stablecoins bloqueadas en protocolos DeFi no crece en paralelo, sino que disminuye, lo que significa que muchos fondos están en carteras o cuentas “en espera”, sin participar en préstamos, staking o provisión de liquidez en cadena.

P: ¿Qué implica que fondos sean retirados en gran volumen de protocolos como Aave?

Este retiro masivo refleja una estrategia de “pasar de buscar activamente rendimientos” a “mantener en espera”. La extracción de unos 128 millones de dólares en USDC en mayo de 2026, transferidos a una cartera desconocida, es un ejemplo típico. Tales movimientos reducen la liquidez en los pools de préstamo y pueden afectar las condiciones de préstamo y los riesgos asociados.

P: ¿La liquidez en DeFi está en crisis?

No necesariamente. La reducción del TVL refleja principalmente una redistribución de fondos, no una escasez total. La oferta de stablecoins sigue siendo abundante, y en algunas cadenas, el volumen de transacciones en DEX ha aumentado. Sin embargo, si la salida continúa y los ingresos de los protocolos no cubren los costos, algunos podrían enfrentar dificultades de liquidez.

P: ¿Puede la RWA compensar la pérdida de liquidez en DeFi?

Las RWA (activos del mundo real tokenizados) están en crecimiento. Para marzo de 2026, su valor total era de unos 275 mil millones de dólares, con unos 27 mil millones en préstamos en DeFi. Aunque aún no compensan completamente la caída del TVL, ofrecen una fuente de rendimiento menos correlacionada con la volatilidad de los criptoactivos, y podrían ser una vía para atraer fondos en el mediano plazo.