La narrativa de IA pasa de la euforia a la duda, el bloqueo del estrecho de Hormuz eleva los precios del petróleo, la inflación vuelve a subir, pero la gestión de patrimonio de J.P. Morgan publicó el 1/6 una perspectiva para 2026 que dice lo contrario: «fragmentación, inflación, IA disruptiva» son los tres grandes riesgos que ya están demasiado pesimistas en los precios, y la volatilidad actual es precisamente una ventana de entrada.

La IA no ha tocado techo, pero las valoraciones están siendo reescritas: las expectativas de gasto de capital de los cinco principales Hyperscaler para 2026 superan los 650 mil millones de dólares (otros 130 mil millones más), mientras que el P/E futuro de Microsoft ha caído de 35 a 22.5 veces.
La inflación no puede volver al 2%, el efectivo sufre una pérdida crónica de valor: el PCE subyacente en EE. UU. se mantiene en 3%, los precios han subido un 25% desde 2020 y los ingresos fijos subyacentes solo ganan un 6%.
Entre los clientes de JPM, todavía hay cerca del 20% de activos en efectivo y bonos a corto plazo, aparentando protección, pero en realidad perdiendo dinero.
El mercado emergente es una oportunidad más clara en la segunda mitad del año: las ganancias esperadas de EM crecen un 46%, con un P/E de solo 11.8 veces; las acciones chinas están con la mayor prima en 20 años respecto a otros mercados asiáticos, y la actitud de JPM es «pasar de cauteloso a más optimista».
La estrategia de asignación de JPM para la segunda mitad del año: apostar por infraestructura de IA (chips/modulos ópticos/energía) + activos tangibles (commodities/oro/infrastructura) + mercados emergentes + defensa; evitar efectivo, software de suscripción tradicional, automóviles y consumo en Europa, y una cartera de acciones y bonos en proporción 60/40.