El 8 de junio, el mercado bursátil de Corea experimentó una "Semana Negra". El índice de precios compuesto de Corea (KOSPI) cayó más del 8% durante la sesión, activando el mecanismo de suspensión de operaciones por 20 minutos. El índice KOSDAQ cayó más del 9% durante la sesión. Las dos principales acciones de peso en el sector de chips, Samsung Electronics y SK Hynix, cayeron más del 10% durante la sesión, provocando una caída generalizada en los mercados de Asia-Pacífico.

I. La chispa: el "Viernes Negro" en Wall Street

La caída abrupta fue desencadenada directamente por la fuerte venta en el sector tecnológico de EE. UU. el pasado viernes. El 5 de junio, el índice Nasdaq cayó un 4,18%, su mayor caída diaria desde abril de 2025; el índice Philadelphia Semiconductor (SOX) cayó más del 10% en un solo día, su mayor descenso desde marzo de 2020. Ese día, las tres principales bolsas estadounidenses perdieron en conjunto aproximadamente 1,8 billones de dólares en valor de mercado.

La lógica central de esta caída en EE. UU. es la siguiente:

· Los resultados financieros de Broadcom no cumplieron con las expectativas. La última guía de ventas de chips de IA de Broadcom no satisfizo las altas expectativas del mercado, con una caída acumulada del 19% en dos días, arrastrando a todo el sector de chips de IA a la baja.

· Los datos de empleo no agrícola fortalecen las expectativas de aumento de tasas. Los datos de empleo no agrícola de EE. UU. de mayo superaron ampliamente las expectativas, aumentando las preocupaciones de que la Reserva Federal podría mantener tasas altas o volver a aumentarlas, lo que presiona doblemente las valoraciones de las acciones tecnológicas.

· La salida de fondos por grandes IPOs. La próxima salida a bolsa de SpaceX y otros grandes IPOs podrían absorber una gran cantidad de liquidez del mercado, sumado a eventos como los resultados de Broadcom y la emisión adicional de acciones de Google, lo que incrementa rápidamente la presión sobre la liquidez a corto plazo.

II. Vulnerabilidad estructural: alta concentración en el peso del sector de semiconductores

El mercado bursátil de Corea se denomina "Índice de Semiconductores", y su estructura es extremadamente vulnerable. Samsung Electronics y SK Hynix en conjunto representan aproximadamente el 54% del peso del índice KOSPI, contribuyendo además a casi las tres cuartas partes de la ganancia del índice en lo que va del año.

Esta alta concentración en solo dos empresas hace que cualquier movimiento en la industria de semiconductores tenga un impacto enorme en el mercado general de Corea. Si los inversores comienzan a tomar ganancias o a reevaluar las acciones relacionadas con IA, el índice puede caer rápidamente en una "caída en cascada".

III. Efecto amplificador del apalancamiento alto: retroceso de los minoristas con apalancamiento

La caída de esta ronda se amplificó hasta activar los límites de suspensión, siendo el principal impulsor el uso agresivo del apalancamiento por parte de los minoristas en Corea.

Datos muestran que:

· Hasta el 1 de junio, el saldo de margen en el mercado bursátil de Corea (crédito otorgado por corredores a minoristas para comprar acciones) alcanzaba los 27,8 billones de wones (aproximadamente 183 mil millones de dólares), un aumento del 61,6% respecto a principios de año.

· Hasta mediados de mayo, el saldo de préstamos de financiamiento sin pagar subió a 36,47 billones de wones, alcanzando un máximo histórico, aproximadamente el doble del mismo período en 2025.

· Algunos analistas señalan que, dado que los minoristas también toman préstamos a bancos y empresas de crédito para invertir en acciones, la tasa de apalancamiento real podría ser aún mayor.

El alto apalancamiento amplifica las ganancias en mercados en alza, pero en caída puede generar un ciclo mortal de "caída—aumento de margen—liquidación forzada—nueva caída". El gobernador del Banco Central de Corea, Lee Ju-yeol, ya advirtió públicamente que el apalancamiento puede activar ventas forzadas cuando los precios caen, ya que la curva de demanda disminuye con la caída de los precios, agravando la volatilidad. Incluso, algunas firmas de corretaje en Corea han suspendido parcialmente sus operaciones de financiamiento y margen por agotamiento de los límites.

IV. Sinergia de riesgos macro y geopolíticos

Además de los factores anteriores, múltiples riesgos macroeconómicos se suman para presionar aún más el mercado:

· La caída del won. El lunes, el won frente al dólar cayó a aproximadamente 1560, alcanzando un mínimo desde marzo de 2009, durante la crisis financiera global. La depreciación del won aumenta las pérdidas por cambio para los inversores extranjeros y acelera su salida.

· Escalada en Oriente Medio. El fin de semana, Irán lanzó misiles contra Israel, lo que provocó un aumento de más del 2% en los precios internacionales del petróleo, incrementando la incertidumbre geopolítica y reduciendo significativamente la apetencia por el riesgo de los inversores.

· Expectativa de aumento de tasas del Banco Central de Corea. Se espera que el banco central suba las tasas el próximo mes, lo que pondrá a prueba la resistencia del mercado con alto apalancamiento ante una posible revaloración del costo del dinero.

· Retiro masivo de fondos extranjeros. Solo en la semana pasada, los inversores extranjeros vendieron en neto más de 10 mil millones de dólares en acciones del índice KOSPI, alcanzando una escala poco vista en años recientes.

La caída en el mercado bursátil de Corea, en apariencia, fue influenciada por EE. UU., pero en realidad se debe a un sistema de mercado amplificado por una alta concentración de peso, un apalancamiento descontrolado de los minoristas y una estructura de inversores frágil — cuando el "riesgo concentrado en IA" se combina con el "alto apalancamiento minorista", basta una sacudida externa para desencadenar una "Semana Negra".