#非农数据超预期加息预期升温 ¿Se acerca la tormenta de subida de tasas de la Reserva Federal?

Después de atravesar un fin de semana de incertidumbre tras el “viernes negro”, los operadores de Wall Street ahora temen que los últimos datos de inflación que se publicarán este miércoles puedan mostrar el mayor aumento interanual del IPC en años en Estados Unidos, lo que aumentaría aún más la presión para que la Reserva Federal suba las tasas. El viernes pasado, unos datos de empleo no agrícola sorprendentemente sólidos impulsaron el aumento de los rendimientos y reforzaron las expectativas de que la Fed subirá las tasas antes de diciembre. Los datos mostraron que en mayo, el empleo no agrícola en EE. UU. aumentó en 172,000 personas, casi el doble de las 85,000 esperadas por el mercado; la tasa de desempleo se mantuvo en un bajo 4.3%.

Tras la publicación de los datos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, conocido como “el ancla de la valoración de activos globales”, se disparó el viernes pasado hasta el 4.55%, alcanzando un máximo en dos semanas. El rendimiento de los bonos a 2 años, especialmente sensible a las expectativas de política de la Fed, alcanzó el 4.18%, su nivel más alto desde febrero de 2025. Al mismo tiempo, el índice Nasdaq, centrado en tecnología, sufrió en la venta del “viernes negro” la mayor caída en puntos en un solo día en su historia, con una caída de más de 1121 puntos, un 4.2%, y también la mayor caída porcentual en un solo día en más de un año.

Actualmente, muchos inversores intentan adelantarse a una posible postura hawkish de la Fed antes de la decisión en la reunión del 17 de junio (la primera desde que Kevin Waugh asumió como presidente). El índice de precios al consumidor de EE. UU. para mayo, que se publicará el miércoles, probablemente será el próximo catalizador importante. Los swaps de tasas vinculados a ese informe muestran que los operadores esperan que la inflación del IPC de mayo aumente aproximadamente un 4.3% interanual —el nivel más alto en 2023— debido a los precios de la energía, que siguen elevados en el contexto del estancamiento en la guerra con Irán.

El CEO de la consultora LB Macro, Luigi Buttiglione, afirmó que la idea de que la Fed tendrá que bajar las tasas ya “desapareció, ahogada por los datos”. Predice que la Fed subirá las tasas en 50 puntos básicos este año, probablemente a partir de septiembre. Desde finales de febrero, el mercado de bonos global ha experimentado cambios profundos. Entonces, los ataques de EE. UU. e Israel contra Irán provocaron un aumento en los precios del petróleo y alteraron las expectativas de que la Fed bajaría las tasas en 2026. Con esta guerra que ya lleva cien días, un alto el fuego parece aún muy lejano, lo que podría seguir elevando los precios de la energía y aumentar las preocupaciones inflacionarias. La economía estadounidense, resistente, añade vientos en contra al mercado de bonos y complica aún más la situación de Waugh, quien podría enfrentarse a presiones de la Casa Blanca para reducir los costos de endeudamiento. “Si Kevin Waugh esperaba reducir las tasas inmediatamente después de asumir, ahora eso parece imposible”, dijo Christophe Boucher, director de inversiones de ING Investment Solutions. “El mercado laboral actual es demasiado fuerte para justificar una bajada de tasas.”

Los analistas señalan que, tanto si los datos del miércoles como si los del jueves sobre el índice de precios al productor (PPI) muestran señales de que la inflación continúa acelerándose, esto podría consolidar aún más las expectativas del mercado de que los funcionarios de la Fed eliminarán la llamada “orientación acomodaticia” de sus declaraciones de política.

Este fin de semana, los principales bancos de inversión en Wall Street retiraron sus predicciones de bajada de tasas en 2026. El viernes pasado, los economistas del Banco de París en Francia predijeron que la Fed subiría las tasas tres veces a partir de diciembre. El economista jefe de Goldman Sachs para EE. UU., David Mericle, también abandonó por completo sus expectativas de recortes de tasas en 2023, retrasando las últimas dos bajadas previstas hasta junio y diciembre de 2027.

El informe de Goldman señala que cuanto más prolongado sea el período de pausa en las tasas, más probable será que se refuerce la idea de que las tasas están en un nivel “razonable”; además, la fuerte demanda de inversión en inteligencia artificial podría proporcionar más argumentos para mantener los costos de endeudamiento elevados. Por ello, Goldman afirma que mantener las tasas sin cambios sigue siendo “una alternativa viable” fuera de su previsión base. Aunque consideran que la posibilidad de reactivar los aumentos de tasas sigue siendo limitada, han elevado la probabilidad de subida de 10% a 20%. También han revisado a la baja su previsión de la tasa de desempleo en EE. UU. para este año, de 4.6% a 4.4%. Los datos del mercado de swaps de tasas muestran que el viernes pasado los operadores ya estaban completamente descontando una subida de tasas de la Fed en 2026, con una probabilidad de aproximadamente 60% para un aumento en octubre, y la subida en diciembre ya se considera segura.