¿El IPO de SpaceX gigante drena la liquidez del mercado de valores estadounidense? Cálculos indican que fue una falsa alarma, la compra real de fondos indexados fue solo de 30 mil millones de dólares

Según la monitorización de Beating, frente a las próximas OPIs de gigantes como SpaceX, Anthropic y OpenAI, con valoraciones superiores a 4 billones de dólares, el mercado de valores estadounidense está entrando en un pánico severo por la fuga de liquidez. En respuesta a las preocupaciones del mercado sobre la liquidez, el presidente de RAFI Index, Rob Arnott, escribió que las reglas reales del índice jugarán un papel clave como una «pared de protección», y que el mercado no colapsará solo por la concentración de compras de fondos pasivos.

Arnott señaló en una prueba de estrés en escenarios extremos que, si SpaceX realiza una OPI con una valoración de 2 billones de dólares y solo ofrece al público un 4% (es decir, 800 millones de dólares) en acciones, si el comité del índice incluye inmediatamente a SpaceX en función de su peso en la capitalización total, un fondo de 18 billones de dólares que sigue los principales índices de EE. UU. se vería obligado a comprar más de 500 mil millones de dólares en acciones, muy por encima de los 800 millones de dólares en acciones realmente disponibles para la venta. La configuración extremadamente concentrada, en teoría, elevaría el precio de las acciones a un nivel infinito, incluso paralizando el mercado de valores estadounidense. Sin embargo, las reglas reales hacen que este riesgo de colapso sea solo una falsa alarma; el mecanismo de ajuste de acciones en circulación (float-adjusted) que utilizan los principales índices limitará la compra de fondos indexados a unos 300 mil millones de dólares. Aunque la salida de 300 mil millones de dólares aún provocaría una fuerte volatilidad en el mercado, no sería suficiente para colapsar el mercado de valores de EE. UU.

Arnott advierte que el verdadero problema que trae una OPI de súper gigantes no es un shock de liquidez temporal, sino la distorsión anormal del sistema de valoración causada por los fondos indexados pasivos. Desde 2012, el rendimiento de las acciones que componen el S&P 500 ha superado de manera salvaje al de las acciones medianas (Next 500), ampliando la prima de valoración entre ambos a casi un 80%. Sin embargo, desde un punto de vista fundamental, en los últimos 25 años, el crecimiento del flujo de caja de los gigantes del S&P 500 ha sido un 3% más lento que el de los segundos en la clasificación. Esto significa que la prosperidad de las acciones de gran capitalización se basa casi en burbujas y primas infladas, en lugar de fundamentos sólidos. Una vez que los fondos pasivos se vean forzados a comprar en niveles altos para adquirir SpaceX, esta brecha en la valoración se volverá aún más insalvable. Aquellas empresas que permanecen fuera del índice, en cambio, son las que realmente tienen fundamentos sólidos y podrán ser las ganadoras a largo plazo.