AAOI sube más del 10% en contra de la tendencia, 「nuevo dios de las acciones」Serenity dice que podría duplicarse nuevamente

Título original: «AAOI sube más del 10% en contra de la tendencia, el «nuevo dios de las acciones» Serenity dice que podría duplicarse nuevamente»
Autor original: Ada, TechFlow Deep潮

El 4 de junio, hora del este de EE. UU., las acciones tecnológicas estadounidenses experimentaron una fuerte volatilidad provocada por las directrices de ganancias de Broadcom, lo que hizo que la narrativa de valoración de IA mostrara su primera fisura.

Los resultados del FY2Q de Broadcom en sí no fueron malos, con ingresos de 22.2 mil millones de dólares y EPS de 2.44 dólares, ambos por encima de las expectativas consensuadas, y su negocio de semiconductores de IA creció un 143% interanual. Pero su guía para el trimestre actual no coincidió con las expectativas ya elevadas del mercado, y el CEO Hock Tan reveló en la conferencia telefónica que el principal cliente de chips personalizados, Google, podría diversificar su cadena de suministro, además de indicar que la expansión del negocio de chips afectaría la rentabilidad bruta. Esta combinación rompió la narrativa clave que había sustentado las operaciones de IA en los últimos meses, provocando una rotación intensa de fondos ese día.

El índice Dow Jones Industrial subió un 1.7% en un día impulsado por los sectores tradicionales, alcanzando un nuevo máximo histórico; pero el índice Nasdaq Compuesto cerró con una caída del 0.09%, y el Nasdaq 100 cayó un 0.5%. En este mercado «de forma de mancuerna» con una clara bifurcación, las acciones de IA y semiconductores enfrentaron una presión de venta generalizada: Broadcom -12.59%, Micron -7%, Marvell cayó hasta un 7% en premercado, y AMD cayó más del 4% en premercado.

Pero en medio de esta caída, AAOI mostró un comportamiento independiente, en contraste total con el sentimiento del sector.

La guía de Broadcom rompe expectativas, la primera caída en valoración del sector de IA

Broadcom se convirtió en el catalizador que derribó las operaciones de IA, no porque sus resultados fueran malos, sino porque su guía no coincidió con las expectativas de mercado que ya estaban en su punto máximo.

Hock Tan reveló en la presentación de resultados que las ventas de chips de IA para este año fiscal (hasta octubre) alcanzarán los 56 mil millones de dólares. Aunque esta cifra es enorme, está por debajo de las expectativas del mercado. Sumado a su declaración sobre la diversificación de la cadena de suministro de Google, el mercado empezó a cuestionar la prima de valoración que Broadcom había soportado en el último año, sustentada en su negocio de ASIC. Durante el día, las acciones de Broadcom cayeron a un mínimo de 403 dólares, y su capitalización de mercado se evaporó en aproximadamente 300 mil millones de dólares, la mayor caída diaria desde enero de 2025.

La presión de venta se extendió rápidamente a toda la cadena de valor de la computación de IA. El sector de almacenamiento también cayó en sincronía, con Micron, considerado proveedor clave de HBM para aceleradores de IA, profundamente ligado al ánimo de inversión en IA, cayendo alrededor del 7% en un día. Las acciones relacionadas con almacenamiento como SanDisk y Western Digital también se debilitaron. CrowdStrike, aunque presentó una guía de ingresos para el Q2 que no fue mala, fue vendida sin distinción en el contexto de la desaceleración general del mercado de IA.

El fundador del fondo Bridgewater, Ray Dalio, se unió ese día al grupo que advierte sobre la valoración de IA, diferenciando claramente entre «comprar acciones de IA» y «invertir en tecnología de IA», advirtiendo que las valoraciones actuales «podrían estar volviéndose excesivas». Esto resuena con las advertencias recientes del CEO de JPMorgan Jamie Dimon y del CEO de Apollo, Marc Rowan, sobre el gasto en capital en IA y las altas valoraciones.

El movimiento de fondos también tiene un significado de señal: se dirige a las acciones tradicionales representadas por el índice Dow Jones, en lugar de abandonar todos los activos de riesgo. Esto indica que el mercado no está en una huida sistémica, sino en una reducción estructural dentro del sector de IA.

Trayectoria independiente de AAOI: aumento de más del 10% en un solo día, alcanzando un nuevo pico a corto plazo

En este entorno, AAOI registró un aumento del 11.76% en un solo día, subiendo desde cerca de 171 dólares hasta 209.64 dólares durante la sesión, cerrando en 202.89 dólares, en marcado contraste con la fuerte caída de Broadcom, Micron y otras acciones.

AAOI ya había experimentado varias rondas de volatilidad intensa. El 13 de mayo, alcanzó un máximo histórico de 233.67 dólares; el 29 de mayo cayó un 9% en un solo día; el 1 de junio rebotó entre un 17.18% y un 18.81%; y el 4 de junio volvió a registrar un movimiento independiente del 11.76%. En los últimos 30 días, ha habido más de cuatro días con fluctuaciones superiores al 10%. Esta volatilidad se ha convertido en la norma en la estructura de valoración actual de AAOI, con un volumen de negociación el 11 de mayo que alcanzó el 214% de su media de tres meses.

Los catalizadores a medio plazo que impulsan a AAOI son relativamente claros. Rosenblatt, el 8 de mayo (el día después de publicar los resultados del Q1), elevó su precio objetivo de 140 a 220 dólares y reiteró su calificación de «Compra», considerándola «el principal objetivo preferido». Raymond James también elevó su precio objetivo de 72.50 a 160 dólares, y B. Riley lo ajustó a 129 dólares pero mantuvo una postura neutral. La lógica central de Rosenblatt incluye que los ingresos por módulos ópticos de 800G de Amazon comenzaron a contribuir; que la certificación con Oracle podría abrir una segunda línea de ingresos; y que la demanda en las generaciones de productos 100G/400G/800G y emergentes de 1.6T está en plena expansión.

Los datos fundamentales de la compañía también son específicos. AAOI ha divulgado que sus pedidos acumulados de módulos ópticos de 800G y 1.6T superan los 324 millones de dólares; en abril de 2026, recibió una subvención de 20.9 millones de dólares del fondo de innovación de Texas Instruments para ampliar su fábrica en Sugar Land, Texas, a 210,000 pies cuadrados; además, anunció una nueva capacidad de 388,000 pies cuadrados en Pearland, con el objetivo de que para 2027 la producción mensual de módulos ópticos de 800G y 1.6T alcance las 700,000 unidades. La dirección estima que para el tercer trimestre de 2027, los ingresos del negocio de módulos ópticos alcanzarán un nivel anualizado de 1.4 mil millones de dólares.

Pero los fundamentos de AAOI no son perfectos. Sus resultados del Q1 de 2026 no cumplieron con las expectativas, con una pérdida neta GAAP de 14.3 millones de dólares y unos ingresos de 151.1 millones, ambos ligeramente por debajo de las expectativas del mercado. La guía para el Q2 ajustada a EPS se sitúa entre -0.03 y +0.03 dólares, en el umbral de equilibrio. B. Riley, al mantener una calificación neutral, señaló que la producción en masa de 800G se retrasará hasta la segunda mitad del año y que existe un riesgo de dependencia excesiva en las previsiones de los clientes. Además, algunos ejecutivos de AAOI redujeron en conjunto acciones por aproximadamente 12.6 millones de dólares a mediados de mayo, aunque la posición restante sigue siendo grande, la venta coincidió con un pico en el precio de la acción.

En resumen, AAOI se encuentra actualmente en una tensión entre «una narrativa muy fuerte, resultados débiles en el Q1 y una valoración con prima significativa», que es la razón fundamental de su alta volatilidad en un solo día.

Cabe destacar que AAOI tiene otra posible vía de impulso adicional, ya que Serenity, conocido en el mundo chino como el «nuevo dios de las acciones», ha publicado varias veces expresando su optimismo con respecto a AAOI, considerándola la exposición de fibra óptica más prometedora en el mercado estadounidense. Comenzó a construir su posición desde 28 dólares, y podría ser «el próximo FlashDi» (equivalente a un referente en innovación).

Lógica de fortalecimiento en contra de la tendencia: la «diferenciación en precios» interna del sector de IA

El repunte de AAOI el 4 de junio en contra de la tendencia no debe interpretarse como una excepción a las preocupaciones sobre las valoraciones de IA, sino como una señal temprana de que el mercado está empezando a «diferenciar en precios» dentro del sector de IA.

Una de las predicciones de Serenity en abril fue que la resistencia de las empresas de comunicaciones ópticas podría superar a la de las grandes tecnológicas: «Incluso si el S&P 500 cae un 20%, las empresas de comunicaciones ópticas podrían seguir ganando». Esta lógica se basa en la escasez en la cadena de suministro, con InP, sustratos láser y capacidad de módulos de 800G en tensión estructural a medio y corto plazo, con el poder de fijación de precios en el lado de la oferta, no en la demanda.

La caída provocada por la guía de Broadcom en realidad es una corrección en la narrativa de «ASICs personalizados + concentración de grandes clientes», y no una revisión de la demanda total de infraestructura de IA. Desde esta perspectiva, las empresas de comunicaciones ópticas, estrechamente relacionadas con la implementación de capacidad de cálculo en la parte inferior, no comparten directamente los problemas centrales de Broadcom (concentración de clientes, posible diversificación de Google).

Pero también existen riesgos. La valoración actual de AAOI ya incorpora expectativas de ejecución muy altas, asumiendo que en el Q3 de 2027 logrará 1.4 mil millones de dólares en ingresos anuales de módulos ópticos y mantendrá altos márgenes. Si los resultados del Q2 y Q3 no confirman el ritmo de producción de 800G, o si hay cualquier fluctuación en la concentración de clientes (Amazon, Microsoft), la estructura de valoración podría experimentar cambios bruscos. Los resultados reales del Q1 ya fueron débiles, y esta fisura está siendo cubierta actualmente por la narrativa de crecimiento en pedidos y expansión de capacidad, pero no se ha eliminado por completo.

Para los observadores del mercado chino, lo que vale la pena registrar en esta tendencia contraria de AAOI no es tanto la subida en sí, sino la dirección de la diferenciación de fondos dentro del mercado. Cuando la narrativa general de IA empieza a mostrar fisuras, y los fondos optan por aumentar posiciones en AAOI en medio de la caída de Broadcom, esto indica una evaluación: los problemas de Broadcom no equivalen a todos los gastos de capital en IA, y la fibra óptica sigue siendo una narrativa reconocida como «cuello de botella físico». La validez de esta evaluación dependerá en última instancia de los resultados reales en los próximos trimestres.

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