#分享美股交易赢英伟达股票 Análisis de la caída del mercado estadounidense del 5 de junio: doble cara de comer carne y recibir golpes

El 5 de junio (hora del Este de EE. UU.) el mercado bursátil estadounidense experimentó una caída significativa, pero en esencia no fue una operación de recesión económica (Recession Trade), sino una compresión típica de la valoración de activos de IA (Valuation Compression).
Actualmente no se ha visto: reducción en el gasto de capital en IA por parte de los proveedores de la nube (CapEx) y una desaceleración evidente en la demanda de IA
Interrupción en el ciclo de construcción de centros de datos
Por lo tanto, esta caída se asemeja más a una primera gran corrección de valoración en un mercado alcista de IA, y no a un cambio de tendencia en la industria.
Uno. Situación específica y cualificación básica: La Nasdaq cayó un 4.2% en un solo día, la mayor caída en un solo día desde la ola de aranceles de abril de 2025; el S&P 500 bajó un 2.6%; el Dow Jones cayó un 1.4%, después de que el día anterior alcanzara un máximo histórico. Las acciones de chips lideraron la caída, con Marvell cayendo aproximadamente un 16%, Micron alrededor de un 13%, Intel y AMD aproximadamente un 11% cada uno, y Broadcom cayó más del 7% tras una caída el jueves.
Cualificación: esto no es un desastre macroeconómico, sino la primera aparición de una presión sistémica en la burbuja de activos de IA.
Porque: los bienes de consumo básicos subieron en contra de la tendencia / sectores defensivos como Coca-Cola subieron en contra de la tendencia / lo que más se está afectando son las acciones relacionadas con semiconductores y IA, esta caída se asemeja más a una versión ampliada de la corrección de las acciones de IA en agosto de 2024, y no al inicio de un mercado bajista por aumento de tasas en 2022.
Lo que realmente determinará la tendencia de los próximos 3 meses no será el informe de empleo no agrícola, sino si Microsoft, Google y Meta reducirán su gasto de capital en IA. Si CapEx no disminuye, entonces esta caída probablemente sea solo un proceso de desinflación y desahogo de burbota en el mercado alcista de IA.
Dos. Causas de la caída:
1. Broadcom desencadena una reevaluación de la valoración en la cadena de la industria de IA (gatillo) + exceso de operaciones en IA
El informe financiero del Q2 de Broadcom se publicó después del cierre del miércoles, con ingresos de 22 mil millones de dólares, ligeramente por debajo de los 22.2 mil millones previstos por el mercado, pero con EPS ajustado por encima de las expectativas. La verdadera causa de la venta fue que el CEO Hock Tan se negó a aumentar la previsión de ventas de semiconductores de IA para 2026, aunque la guía del Q3 de 29.4 mil millones de dólares superó las expectativas, el mercado interpretó esto como una señal de desaceleración en la demanda.
Broadcom estima que en el Q3 los ingresos por chips de IA serán de 16 mil millones, por debajo de los 17.2 mil millones previstos por los analistas, una cifra sólida pero inferior a las expectativas de pedidos de IA de hyperscalers. En los últimos seis meses, casi todos los fondos globales han participado en la misma operación:
El capital de IA altamente concentrado en Nvidia/Broadcom/Micron/SK Hynix/TSMC; incluso el KOSPI coreano y el índice ponderado de Taiwán muestran una clara concentración de activos de IA. En este entorno: solo se necesita un catalizador negativo para desencadenar:
Reducción de posiciones en CTA
Reducción de posiciones en estrategias cuantitativas
Toma de ganancias en fondos de cobertura
Presión de fondos apalancados
lo que puede provocar una caída rápida.
2. Datos de empleo no agrícola demasiado fuertes, aumento de las tasas a largo plazo (amplificador)
El empleo en EE. UU. en mayo aumentó en 172,000, muy por encima de las expectativas de los analistas, y la tasa de desempleo se mantuvo en 4.3%. Este informe robusto prácticamente elimina la posibilidad de que la Fed reduzca las tasas en breve, y el mercado financiero ya está valorando una probabilidad del 42.7% de un aumento en la reunión de diciembre. Para los sectores de alta valoración y larga duración como IA/semiconductores, el aumento de tasas es un doble golpe: el aumento de la tasa de descuento reduce las valoraciones, y además, los fondos se rotan hacia sectores defensivos y financieros.
3. Estancamiento en la situación entre EE. UU. e Irán (ruido de fondo, pero no se puede ignorar)
Tres. Análisis posterior
Versión global
Google/AVGO/SK Hynix/BESI/TSMC/Tokyo Electron
Versión china
Zhongji Xuchuang/Tongfu Microelectronics/Yake Technology/Huadian Shares/Haohua Technology/TuoJing Technology
A corto plazo, el más peligroso es AVGO, ya que esta caída fue desencadenada por ellos. El mercado reevaluará si la demanda de ASIC está sobreestimada, si el CapEx de los grandes clientes ha alcanzado su pico, con la mayor presión a corto plazo.
Luego está Micron, porque en sus ingresos, HBM representa una proporción menor, y DDR es alto;
El riesgo general: Hynix, porque HBM ya se ha convertido en uno de los mercados más congestionados en operaciones, aunque la lógica de HBM es más fuerte que la de DDR.
Relativamente seguro: Google, ya que Google no vende XPU, sino que es un usuario de infraestructura de IA. El mercado ahora buscará quiénes son las verdaderas empresas rentables en IA, y los negocios de Google Cloud + TPU + inferencia se fortalecen.
Impacto en la cadena china (solo en términos fundamentales)
Módulos ópticos (Zhongji Xuchuang)
A corto plazo, seguirán la tendencia a la baja, pero la lógica a largo plazo no cambia. La inversión en capacidad de cálculo no ha terminado, solo se está comprimiendo la valoración.
Cadenas de empaquetado (Tongfu, Changdian, Shenke) con impacto limitado, ya que los pedidos de empaquetado avanzado provienen de ciclos de construcción a largo plazo. No como las GPU, que se negocian diariamente.
TuoJing Technology se ve menos afectada, ya que su lógica es de sustitución nacional, no basada en el sentimiento de IA.
Cuatro. Recomendaciones futuras
Operación a corto plazo:
Para hacer frente al impacto de la OPI de SpaceX (que comienza el 12 de junio), reducir posiciones y moverlas al S&P 500. Para el mercado, el verdadero riesgo de la OPI de SpaceX no está en el 5 de junio, sino en las próximas dos semanas: el 12 de junio, la cotización, la asignación forzada de fondos pasivos, y las futuras OPIs de OpenAI/Anthropic. Este conjunto de factores continuará ejerciendo presión sobre la liquidez marginal en los sectores de tecnología/IA durante todo el segundo semestre. Si la aversión al riesgo es baja, cambiar a 03441HK/Coca-Cola/J&J/VISA, que ofrecen dividendos.
Observación a largo plazo:
1. Prestar atención a los datos previos a la próxima reunión del FOMC
La postura oficial de la Fed sigue siendo dovish, pero el mercado de futuros de fondos federales ya está valorando un aumento de tasas, con una probabilidad de más del 50% antes de diciembre de 2026. Si en junio la FOMC adopta una postura hawkish, será un segundo impacto en las valoraciones de tecnología y semiconductores, por lo que hay que gestionar este riesgo en las expectativas de los clientes.
2. Observar especialmente: CapEx de Microsoft, CapEx de Google, CapEx de Meta, datos de pedidos de Nvidia
Situación de flujo de fondos de la OPI de SpaceX
Si CapEx continúa creciendo: esta corrección será otra ventana para reestructurar la cadena de la industria de IA.