📊 El mercado ha sido rápidamente valorado: la ilusión de recortes de tasas ha sido destruida, las expectativas de aumento de tasas se disparan

En cuanto se publicaron los datos, el mercado reajustó inmediatamente las perspectivas "hawkish":

· La expectativa de recortes de tasas falló: las expectativas del mercado de un recorte de tasas en el año se enfriaron notablemente. El mercado de futuros de tasas de interés apuesta a que la Reserva Federal subirá las tasas en diciembre, con una probabilidad que pasó del 48% antes de la publicación de datos al 63%, y algunos analistas afirman que estos datos "desmontan por completo cualquier razón para que la Reserva Federal reduzca las tasas en los próximos meses".
· Reacción de pánico del mercado: los futuros del índice Nasdaq 100 cayeron hasta un 1.33%, prevaleciendo la lógica del mercado de "malas noticias también son malas noticias" y la "anti-Caperucita Roja". El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó en más de 4 puntos básicos hasta el 4.52%, mientras que el índice del dólar subió 15 puntos a corto plazo hasta 99.36, y la libra esterlina y el euro cayeron presionados por la fortaleza del dólar; el oro también cayó cerca de 20 dólares hasta 4447.73 dólares por onza.

🔬 Análisis profundo de los datos: la resiliencia del mercado laboral supera las expectativas, pero persisten riesgos estructurales

La resiliencia y complejidad del mercado laboral superaron las expectativas, los detalles clave son:

· Crecimiento y difusión del empleo por encima de lo esperado: 172,000 nuevos empleos, muy por encima de las 85,000 esperadas por el mercado, y el valor anterior se revisó al alza de 115,000 a 179,000. El crecimiento del empleo se ha extendido desde el sector de salud hasta hoteles y ocio, y gobiernos locales, fortaleciendo la dinámica interna y rompiendo con las previsiones de recesión previas.
· Estabilidad en salarios y tasa de desempleo: la tasa de desempleo se mantiene en 4.3%, mientras que el salario medio por hora sube un 3.4% interanualmente y un 0.3% respecto al mes anterior. El crecimiento salarial estable apoyará aún más la inflación de los servicios básicos, y el riesgo de rigidez no debe ser subestimado.
· Señales del PMI en alerta máxima: el PMI manufacturero y de servicios del ISM subieron ambos, pero los índices de pago de precios se mantienen en niveles altos, y el índice de empleo manufacturero aún está por debajo de la línea de 50 que indica expansión o contracción.

🗣️ Nuevo presidente Waller: ¿cómo interpretará esta "prueba" de datos?

Es la variable central que influye en la toma de decisiones, su visión y su "derecho a interpretar" los datos por primera vez son cruciales. Su interpretación probablemente girará en torno a una estrategia de "adelantar recortes", minimizando las fluctuaciones de datos a corto plazo y enfocándose en las tendencias. Para la inflación, podría introducir un indicador más suave, el "PCE de media truncada", para cambiar la narrativa sobre las presiones inflacionarias. Además, confía en que la IA puede aportar un aumento significativo en productividad para combatir la inflación, y su comunicación de política en los próximos informes no agrícola será especialmente importante.

🎭 Crisis de confianza en el mercado: ¿puede la "explicación" calmar las dudas?

Sin embargo, existe un gran desafío de confianza para que el mercado acepte esto: en medio de información contradictoria, hay mucha incertidumbre.

· Contradicciones en las rutas principales y grandes incógnitas: la postura de Waller de "recortar tasas + reducir balance" es en sí misma contradictoria, y la narrativa de IA contra la inflación puede no estar respaldada por los datos del informe no agrícola, generando una gran incertidumbre.
· Historial hawkish y relaciones interpersonales: es conocido por ser una figura "hawkish", aunque cambió de postura y apoyó los recortes tras su nominación, este giro generará dudas sobre la independencia de la Fed. Es importante notar que la primera aparición pública de Waller como nuevo presidente de la Fed será el 17 de este mes, una prueba formal desde que asumió el cargo el 22 de mayo, reemplazando a Powell, y solo Jerome Powell podría abandonar su cargo antes de que termine su mandato en 2028; los demás miembros del consejo probablemente continuarán en sus puestos.

⏳ ¿Qué esperar ahora?

· Puntos clave en el calendario: el 17 de junio será crucial, cuando Waller presidirá por primera vez la reunión del FOMC y dará una rueda de prensa. Cómo interprete estos datos determinará la futura valoración del mercado.
· La gran incógnita: ante un mercado con empleo sólido y una inflación persistente, la cuestión central es: ¿los inversores confiarán y seguirán el marco de política de Waller, o verán sus declaraciones "dovish" como una concesión a la presión política, aumentando la incertidumbre sobre futuras políticas?