¿Cómo afectan las últimas noticias del conflicto entre EE. UU. e Irán a los activos globales? Análisis de la transmisión en los mercados de oro, petróleo, bonos estadounidenses y criptomonedas

5 de junio de 2026, el informe de empleo no agrícola de mayo en Estados Unidos (Nonfarm Payrolls June 2026 Fed) será publicado en horario de Beijing por la noche. Al mismo tiempo, los disparos en la frontera entre EE. UU. e Irán no se han calmado completamente tras el acuerdo de alto el fuego del 8 de abril—en la última semana, ambas partes han protagonizado varias rondas de intercambios de ataques cerca del estrecho de Ormuz.

Este conflicto, iniciado el 28 de febrero de este año, se está filtrando en una forma de “incluso con alto el fuego, no se puede reducir” en los modelos de valoración de activos más fundamentales del mundo. Para los inversores que mantienen posiciones en oro, petróleo, bonos estadounidenses e incluso activos criptográficos, entender esta cadena de transmisión ya no es una materia optativa de geopolítica, sino una lección obligatoria que determina el rendimiento de la cartera.

La chispa vuelve a encenderse: la “tregua” en el estrecho de Ormuz en realidad ha desaparecido

El 28 de febrero de 2026, EE. UU. e Israel lanzaron un ataque militar conjunto contra Irán, con el código “Epic Fury” (Furia Épica), matando al líder supremo iraní y desatando una guerra total. El 8 de abril, ambas partes alcanzaron un frágil acuerdo de alto el fuego, que momentáneamente permitió la apertura del paso por el estrecho de Ormuz.

Pero el alto el fuego no logró enfriar realmente la situación.

Del 1 al 3 de junio, los enfrentamientos se intensificaron de nuevo. La Fuerza Aérea estadounidense utilizó misiles “Hellfire” en aguas internacionales del Golfo Pérsico para incapacitar el petrolero “LEXIE” que se dirigía a Irán, alegando que la tripulación ignoró repetidamente las advertencias y se negó a obedecer órdenes. En respuesta, la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán lanzó ataques combinados con misiles y drones contra la sede de la Quinta Flota en Baréin, bases militares en Kuwait y los EAU.

Luego, EE. UU. bombardeó las instalaciones de comunicación en la isla de Gasham en Irán, y Teherán amplió aún más el alcance de sus ataques a objetivos militares en zonas controladas por EE. UU. El aeropuerto internacional de Kuwait suspendió operaciones, y los aeropuertos de Baréin y los EAU también cerraron en un momento.

Hasta el 5 de junio, los enfrentamientos continuaban de forma dispersa. El presidente estadounidense Donald Trump, en una entrevista, dejó claro su “línea roja”: si mueren soldados estadounidenses en ataques iraníes, “detendré muy rápidamente” el acuerdo de alto el fuego y reactivaré la guerra.

En el plano político, las negociaciones también avanzan con dificultad. Las diferencias se concentran en tres temas clave: el programa nuclear iraní, las condiciones para un alto el fuego en el frente libanés y el control de la navegación en el estrecho de Ormuz. Irán ha declarado varias veces que controlará el paso por el estrecho, afirmando que “las embarcaciones de países hostiles no podrán pasar”, mientras EE. UU. anunció el mismo día que interceptó barcos comerciales iraníes y tomó represalias.

Varios analistas señalan que las demandas de Irán son poner fin a “todas las guerras en todos los frentes”, incluido Líbano, y que esto sea una condición previa para negociar con EE. UU. Por su parte, EE. UU. exige que Irán haga concesiones completas en su programa nuclear.

En resumen, el alto el fuego es solo un respiro temporal; el mercado aún debe valorar el riesgo de conflictos a largo plazo.

Primera capa de transmisión: petróleo—el mayor impulsor inflacionario en 2026

Entre todas las rutas de transmisión, el petróleo es el punto de partida y la variable con mayor peso.

El impacto del conflicto EE. UU.-Irán en los precios del petróleo se amplifica a través de dos canales: uno, el impacto directo de los ataques militares que interrumpen la oferta; y dos, los obstáculos en el paso por el estrecho de Ormuz.

Nivel actual de precios: A principios de junio, el Brent se mantiene en torno a 94-95 dólares por barril, mientras que el WTI en EE. UU. ronda los 92 dólares. Desde el inicio del conflicto, los precios de la gasolina en EE. UU. han subido aproximadamente un 45%.

Cuantificación del shock de oferta: HFI Research indica que la guerra EE. UU.-Irán ha causado la mayor interrupción de suministro de petróleo registrada. Incluso si ambas partes firman un acuerdo de paz de inmediato, se necesitará mucho tiempo para restaurar la oferta. La estimación de la compañía estatal de petróleo de Abu Dabi sugiere que recuperar aproximadamente el 80% de la producción reducida tomará al menos cuatro meses.

Evaluación de la persistencia en niveles elevados: La Agencia Internacional de Energía muestra que las reservas estratégicas de EE. UU. han caído a aproximadamente 357 millones de barriles, el nivel más bajo en casi dos años. Esto significa que, si la oferta se restringe aún más, el espacio de amortiguamiento será muy limitado.

Cabe señalar que, aunque los precios del petróleo siguen en niveles altos, en comparación con escenarios extremos previos—como una escalada total del conflicto que eleve el Brent a 130-150 dólares por barril—el mercado todavía está valorando un “conflicto limitado” en lugar de una “guerra total fuera de control”.

No obstante, HFI Research advierte que el mercado está “demasiado confiado”: los principales índices bursátiles de EE. UU. cotizan cerca de máximos históricos, pero aún no han incorporado completamente el potencial impacto de los precios elevados del petróleo en la economía y los activos. Si los precios del petróleo permanecen en niveles elevados, podrían generar una presión similar a la crisis del petróleo de 1973—cuando el S&P 500 cayó aproximadamente un 48% desde su pico hasta su fondo, y tardó cerca de siete años en recuperarse por completo.

Segunda capa de transmisión: inflación—de los precios energéticos a la inflación general

El aumento en los precios del petróleo ya genera presiones inflacionarias, pero en 2026, esta presión no es aislada.

Última lectura de inflación: El IPC de EE. UU. en abril subió un 3.8% interanual, alcanzando el mayor aumento en aproximadamente tres años. El índice de precios PCE, que la Reserva Federal prefiere, también subió un 3.8% en abril respecto al año anterior, alcanzando su nivel más alto desde 2023.

Ruta de difusión: La subida de los precios energéticos ya se ha extendido a través de dos canales secundarios: uno, el aumento en los precios de insumos como fertilizantes y equipos industriales, que se transmite a una gama más amplia de bienes; y dos, el incremento en los costos de transporte, que se refleja directamente en los precios de los bienes de consumo final.

Al mismo tiempo, el PMI de servicios de abril fue de 54.5, por encima de 53.6 del mes anterior, indicando que la inflación en el sector servicios sigue siendo resistente. JPMorgan, en este contexto, ha ajustado sus expectativas de política, sugiriendo que la Fed probablemente mantendrá las tasas sin cambios durante todo 2026, y que la próxima acción podría ser un aumento de 25 puntos básicos en lugar de una reducción.

El FMI también insta a la Fed a mantener cautela en sus decisiones de tasas, y estima que el regreso de la inflación a su objetivo del 2% se retrasará hasta finales de 2027. Desde su perspectiva, el impacto de los shocks en los precios energéticos aún no se ha disipado, y los efectos de la escalada en los costos arancelarios también se están intensificando.

Tercera capa de transmisión: la Fed—“más alto por más tiempo” se convierte en “sin recortes en 2026”

Los precios elevados del petróleo y los datos de alta inflación impactan directamente en las expectativas del mercado respecto a la trayectoria de tasas de interés de la Fed en 2026. Este ajuste en las expectativas es la variable más importante en la reconfiguración actual de la valoración de múltiples activos.

Estado actual de las tasas de interés federales: La tasa objetivo de fondos federales está en un rango de 3.50%-3.75%. El nuevo presidente de la Fed, Kevin W. Waller, juró recientemente en la Casa Blanca y presidirá la primera reunión de política monetaria tras su nombramiento, los días 16 y 17 de junio.

La desaparición de las expectativas de recortes: Antes del conflicto EE. UU.-Irán (principios de febrero), el mercado de tasas había previsto aproximadamente tres recortes. Pero desde el estallido de la guerra y el cierre sustancial del estrecho de Ormuz a finales de febrero, esas expectativas se han invertido por completo. El mercado de swaps de tasas ahora refleja que los operadores ya han descontado totalmente al menos un aumento de 25 puntos básicos en la Fed antes de finales de 2026—esto es, la primera vez en este ciclo de alzas que el mercado ha valorado completamente un aumento.

Esto implica que, si en enero se asumía un escenario de “dos o tres recortes en 2026”, ahora hay que corregir radicalmente esa premisa.

Reevaluación del dot plot: En la reunión de junio, la Fed actualizará sus proyecciones económicas trimestrales y el dot plot. La hipótesis central actual es que el dot plot de marzo, que preveía una “reducción de tasas una vez” en 2026, probablemente será eliminado en esta ocasión, y las expectativas de recortes en 2027 también podrían desaparecer. Algunos analistas incluso creen que el nuevo dot plot podría inclinarse hacia una postura de mayor aumento de tasas.

Cambio en la postura de los funcionarios: El miembro de la Fed, Christopher Waller, afirmó recientemente que la institución debería comunicar claramente que “el próximo movimiento en tasas será más probable que sea un aumento que una reducción”. Sus declaraciones hicieron que los rendimientos de los bonos a corto plazo subieran rápidamente, con el rendimiento del bono a dos años alcanzando 4.14%, su nivel más alto desde febrero de 2025.

Por otro lado, la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, adoptó una postura más neutral, diciendo que la política monetaria actual está en un “buen lugar”, pero que, dada la incertidumbre en las perspectivas económicas, la Fed no dará una guía clara sobre la trayectoria futura de tasas.

Cuarta capa de transmisión: bonos del Tesoro y dólar—subida de rendimientos y expectativas de aumento

La rápida reversión en las expectativas de política de la Fed se transmite directamente a la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro y al tipo de cambio del dólar.

Rendimientos de los bonos en alza: Desde el inicio de la guerra EE. UU.-Irán (febrero), el rendimiento del bono a 10 años ha subido aproximadamente 65 puntos básicos, alcanzando el 4.60% a principios de junio, su nivel más alto desde principios de 2025. El rendimiento del bono a 2 años, que antes del conflicto era más bajo, ha subido más de 70 puntos básicos, superando el 4%, también en su nivel más alto desde principios de 2025.

Desde la forma de la curva, el mercado está valorando un escenario de “más alto por más tiempo” o incluso “aún más alto” en las tasas. La lógica de negociación en el mercado de bonos ya no apuesta a recortes, sino a una “inflación elevada”: los rendimientos de los bonos a todos los plazos suben en sincronía, reflejando una expectativa de aumento en la inflación central a largo plazo.

Fortalecimiento del dólar: Cuando la Fed mantiene tasas altas o incluso las sube, el dólar se beneficia de un diferencial de tasas persistente. Para las carteras con activos en monedas distintas al dólar o en criptomonedas, esto significa doble presión—una por la valoración (el denominador, las tasas de descuento, suben) y otra por el tipo de cambio (el fortalecimiento del dólar perjudica la valoración en otras monedas).

Quinta capa de transmisión: oro—una lógica de súper mercado alcista con triple impulso

En medio del aumento de la inflación por el conflicto EE. UU.-Irán, la prolongación de las tasas de interés de la Fed (que incluso podría subir más) y la demanda de refugio, el oro muestra una tendencia aparentemente contradictoria: aunque las tasas altas lo presionan, la demanda de refugio y las compras de los bancos centrales están dominando la dinámica de precios.

Precio actual y objetivo del oro: Actualmente, el oro cotiza cerca de 4,447 dólares por onza, con volatilidad en el año—alcanzó un pico de aproximadamente 5,300 dólares en 2026, pero luego retrocedió tras ajustes del mercado.

En cuanto a las proyecciones, las principales instituciones financieras sitúan sus expectativas en rangos elevados. Según una encuesta de Reuters, 31 instituciones predicen un precio medio para 2026 de 4,916 dólares por onza, claramente superior a los 4,746 dólares previos. Morgan Stanley mantiene su objetivo de fin de año en 5,200 dólares, Goldman Sachs lo eleva a 5,400, UBS estima unos 5,900, JPMorgan y Wells Fargo son aún más optimistas, con proyecciones de 6,300 dólares.

Desglose de los tres impulsores:

Primero, la demanda de refugio geopolítico. El World Gold Council señala que la tensión continua en la geopolítica será uno de los principales factores que seguirán impulsando la demanda de oro en 2026. En el contexto de la escalada del conflicto EE. UU.-Irán, el oro, como “activo de refugio final”, sigue ganando peso en las carteras institucionales.

Segundo, el soporte estructural de compras de bancos centrales. En marzo de 2026, el Banco Central de China aumentó en 5 toneladas sus reservas de oro, continuando una tendencia de diversificación de reservas. En 2025, los bancos centrales compraron en total unas 850 toneladas, aunque por debajo de las más de 1,000 toneladas anuales de 2022-2024, aún por encima del promedio histórico. La World Gold Council indica que el 95% de los gestores de reservas esperan seguir aumentando sus reservas de oro en los próximos 12 meses.

Tercero, la cobertura contra la inflación. Con los precios del petróleo en niveles elevados y el IPC de EE. UU. en 3.8%, el atractivo del oro como cobertura tradicional contra la inflación se refuerza.

Cabe destacar que, recientemente, TD Securities redujo ligeramente su pronóstico para la segunda mitad del año en 3%, a 4,550 dólares por onza, principalmente porque el mercado ya está valorando más aumentos de tasas por parte de la Fed, lo que en cierto modo limita el potencial alcista del oro. Sin embargo, en general, la mayoría de las instituciones consideran que las compras estructurales de los bancos centrales y la demanda de refugio serán suficientes para contrarrestar los efectos negativos de las tasas en alza.

Meta final de transmisión: activos criptográficos—expectativas de liquidez y aversión al riesgo en juego doble

Los activos criptográficos ocupan una posición relativamente especial en esta reconfiguración de valoración de múltiples activos. Se benefician en parte de la narrativa de “oro digital”, pero son muy sensibles a las expectativas de política de la Fed en términos de liquidez.

Precio actual de BTC: Bitcoin cotiza alrededor de 62,846 dólares, con una caída del 10.73% en los últimos 30 días y una variación anual de -33.74%. Ethereum está en aproximadamente 1,701 dólares, también bajo presión.

Análisis de doble capa en la transmisión:

Primero, liquidez y expectativas de tasas. Cuando el mercado pasa de “recortes en 2026” a “posible aumento en 2026”, la valoración de los activos de riesgo se revaloriza en toda la línea. Tasas más altas significan mayores costos de financiamiento, lo que presiona la salida de fondos de activos altamente volátiles. La completa incorporación en los futuros de tasas de un posible aumento en 2026 indica que, al menos en el corto plazo, esta presión no se revertirá.

Segundo, dólar y apetito por riesgo. Cuando el dólar se fortalece en un escenario de expectativas de tasas agresivas, los activos en dólares, como las criptomonedas, pierden atractivo relativo en las carteras globales. Además, la escalada en los conflictos geopolíticos reduce el apetito por riesgo—en momentos de conflicto, los fondos tienden a migrar de activos de alta volatilidad a refugios como el oro y los bonos.

El papel del informe de empleo no agrícola de mayo será decisivo: determinará la próxima dirección de la política de la Fed. La expectativa de consenso es que la creación de empleo en mayo sea de aproximadamente 85,000, con una tasa de desempleo en 4.3%, y un aumento en los salarios promedio del 0.3% mensual y del 3.4% interanual.

Escenarios de impacto en los activos según los datos:

• Muy débil (empleo mucho menor a lo esperado, aumento en desempleo): expectativas de recortes, dólar débil, liquidez abundante, posible rebote en criptomonedas.
• En línea con lo esperado (7-9 mil empleos, desempleo estable): política de “esperar y ver”, enfoque en geopolítica e inflación, criptomonedas en rango de consolidación.
• Muy fuerte (empleo muy superior a lo esperado, desempleo en descenso): expectativas de aumento de tasas, dólar fuerte, presión bajista en criptomonedas y activos de riesgo.

En particular, para Bitcoin, si los datos son débiles, puede activarse una expectativa de recortes y rebote, pero también puede generar temores de recesión, provocando salida de fondos de BTC y otros activos de riesgo.

Advertencias de riesgo

Los inversores deben ser conscientes de que la mayor incertidumbre en la valoración de múltiples activos no proviene de una sola desviación en un dato, sino de la interacción de tres fuerzas:

Primera incertidumbre: la evolución del conflicto en Oriente Medio. Un alto el fuego frágil puede romperse en cualquier momento, y si hay bajas de soldados estadounidenses, Trump ha declarado que “rápidamente” reanudará la guerra total, lo que podría hacer que el precio del petróleo supere los 150 dólares en escenarios extremos, impactando profundamente en la inflación global. HFI Research advierte que, si los precios del petróleo se mantienen elevados, podría generarse un patrón de doble caída en acciones y bonos similar a los años 70.

Segunda incertidumbre: el momento del cambio en la política de la Fed. Un riesgo de cola aún no valorado es que, si la inflación se mantiene por encima del 3.5% debido a los precios del petróleo y el mercado laboral sigue ajustado, ¿estará dispuesta la Fed, bajo la dirección de Waller, a eliminar la expectativa de recortes en la primera reunión? ¿Pasará de un escenario de “recortes en 2026” a “aumentos en 2026”? Si esto sucede, la corrección en los activos será mucho mayor de lo que el mercado anticipa ahora.

Tercera incertidumbre: la tensión entre datos de empleo y la inflación. La combinación actual de una tasa de desempleo del 4.3% y un IPC del 3.8% crea un escenario difícil para la política monetaria—el mercado laboral aún está ajustado, pero los precios ya están muy por encima del objetivo. Este “estancamiento inflacionario” hace que la función de reacción de la Fed sea ineficaz: no puede decidir claramente entre recortar o subir tasas.

Esto implica que la asignación de activos en la segunda mitad de 2026 deberá adaptarse en un entorno de mayor volatilidad, vigilando cada señal en Oriente Medio y cada matiz en las declaraciones de la Fed.

Conclusión

La reevaluación de activos provocada por el conflicto EE. UU.-Irán no es simplemente un movimiento de corto plazo impulsado por un evento geopolítico, sino una reconfiguración sistémica de “choque energético—reevaluación inflacionaria—reversión en la trayectoria de tasas—reforzamiento del dólar—compresión de activos de riesgo”. Cuando los precios del petróleo se mantienen en niveles elevados en el riesgo de sobreprecio del estrecho de Ormuz, la inflación se ve forzada a subir, y la política de la Fed pasa rápidamente de un ciclo de recortes a uno de tasas altas o incluso de endurecimiento adicional. La valoración de los activos globales también se desplaza: el oro, en medio de la lucha entre refugio y tasas reales, redefine sus rangos históricos; la curva de bonos se vuelve más empinada; y los activos criptográficos entran en una fase de alta volatilidad y reevaluación.

Lo que realmente importa no es solo la subida o bajada de un activo, sino la reemergencia de la correlación entre ellos—cuando la inflación y el riesgo geopolítico suben simultáneamente, las viejas hipótesis de “coberturas en acciones y bonos” y “diversificación de riesgos” se ven debilitadas, y la gestión de carteras vuelve a un marco dominado por factores macroeconómicos. La próxima fase del mercado dependerá de si la Fed se ve forzada a hacer movimientos más agresivos en medio de una economía resistente y una inflación persistente, y si la tensión en Oriente Medio escala desde “conflicto controlado” a “choque en el suministro energético”. Hasta que no quede claro ese camino, todos los activos seguirán en proceso de reevaluación.