Noticias de Mars Finance, el 5 de junio, aunque la situación en Oriente Medio ha entrado en la última fase de las negociaciones entre EE. UU. e Irán, todavía hay una distancia considerable para que se eliminen los riesgos reales. Ya sea la negociación para desbloquear fondos de Irán, las condiciones para un alto el fuego en Líbano, o la pugna entre Israel y Hezbolá, actualmente todos todavía están en la etapa de negociación y no en una reducción total de la tensión. Por lo tanto, los riesgos geopolíticos no han desaparecido, solo que la atención del mercado a corto plazo se ha desplazado temporalmente hacia el informe de empleo no agrícola y la tasa de desempleo que se publicarán esta noche. Actualmente, la economía estadounidense muestra señales bastante contradictorias. Por un lado, el total de despidos en mayo alcanzó su nivel más alto desde 2020, y el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo también subió a su nivel más alto desde febrero, lo que indica que algunas empresas comienzan a ser más conservadoras respecto a la demanda futura; por otro lado, el mercado espera que el crecimiento del empleo no agrícola en mayo siga siendo positivo y que la tasa de desempleo se mantenga en torno al 4.3%. Este estado de enfriamiento del mercado laboral, sin una deterioración evidente, también explica por qué la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Daly, enfatizó que la Fed actualmente no puede comprometerse a reducir las tasas de interés ni descartar la posibilidad de un mayor endurecimiento de la política. Sin embargo, si elevamos la vista al mercado de activos en general, la verdadera cuestión que merece atención no es la tasa de interés, sino la alta concentración del capital global en la narrativa de crecimiento de la IA. Desde la presentación de la oferta pública inicial (OPI) de SpaceX, hasta la llamada pública de Anthropic para pausar el desarrollo de IA de vanguardia, y la continua atracción de fondos en los ETF tecnológicos globales, todo ello muestra que las expectativas del mercado respecto a la revolución productiva futura de la IA siguen en aumento. Pero, al mismo tiempo, está surgiendo un fenómeno que merece precaución. Según los datos actuales, la capitalización total del mercado estadounidense es de aproximadamente 75 a 76 billones de dólares, mientras que la oferta monetaria M2 en EE. UU. es de aproximadamente 22.8 billones de dólares, y la proporción entre ambas ha alcanzado el 316%, muy por encima del aproximadamente 150% antes de la crisis financiera de 2008, e incluso superando el nivel de aproximadamente 300% en el pico de la burbuja de Internet en 2000. Esto significa que la velocidad de expansión del valor de mercado de las acciones ya supera con creces la tasa de crecimiento de la oferta monetaria real. Más importante aún, esta expansión del valor de mercado está altamente concentrada en unas pocas grandes empresas tecnológicas. NVIDIA, Microsoft, Apple, Alphabet y Amazon, entre otras, continúan impulsando el rendimiento del índice, formando un efecto de concentración de fondos. Dado que el aumento en la capitalización bursátil no requiere una entrada de efectivo equivalente, la tasa de crecimiento de la riqueza en los balances del mercado supera ampliamente la expansión de la liquidez real. Si las grandes instituciones comienzan a realizar beneficios y a vender en un entorno de altas valoraciones, la volatilidad de los precios en un mercado sobrevalorado podría amplificarse aún más. Desde una perspectiva global, la proporción de la capitalización del mercado estadounidense en relación con la oferta monetaria también se encuentra en una posición extrema. Japón está en aproximadamente 102%, la mayoría de los principales mercados europeos oscilan entre el 50% y el 90%, y EE. UU. supera el 300%. Esto refleja que el capital global se está concentrando en la industria tecnológica y de IA de EE. UU. a una velocidad sin precedentes, elevando las expectativas de crecimiento futuro a niveles históricos. Por lo tanto, la importancia de los datos de empleo no agrícola de esta noche no solo radica en determinar la próxima política de la Reserva Federal, sino también en verificar si la premisa central que respalda las altas valoraciones del mercado sigue siendo válida. Si el empleo se mantiene resistente, el mercado podría seguir aceptando un entorno de altas valoraciones y altas tasas de interés; pero si los datos económicos comienzan a debilitarse y el crecimiento de las ganancias corporativas no puede seguir el ritmo de la visión que proyectan las inversiones en IA, los riesgos futuros del mercado ya no serán la falta de liquidez, sino la sobredependencia en narrativas de crecimiento concentradas que generan presión sobre las valoraciones. Para el mercado de criptomonedas, esto también es una señal que merece atención. Cuando los fondos globales continúan concentrándose en IA y en grandes tecnológicas, los activos criptográficos todavía deben competir por la asignación de fondos con estos activos de alto crecimiento a corto plazo. Pero si en el futuro el mercado empieza a cuestionar la razonabilidad de las valoraciones de EE. UU., la velocidad de rotación de fondos y la reevaluación del riesgo podrían acelerarse mucho más de lo que actualmente espera el mercado.

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