AAOI sube más del 10% en contra de la tendencia, «el nuevo dios de las acciones» Serenity dice que podría duplicar su valor nuevamente

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Escrito por: Ada, TechFlow de Deep Tide

A la hora del este de EE. UU., el 4 de junio, las acciones tecnológicas estadounidenses experimentaron una fuerte volatilidad provocada por las perspectivas de ganancias de Broadcom, lo que generó la primera fisura en la narrativa de valoración de IA.

Los resultados del segundo trimestre fiscal de Broadcom en sí no fueron malos, con ingresos de 22.2 mil millones de dólares y EPS de 2.44 dólares, ambos por encima de las expectativas consensuadas, y el negocio de semiconductores de IA creció un 143% interanual. Pero su guía para el trimestre actual no coincidió con las expectativas elevadas del mercado, que ya estaban en niveles altos, y el CEO Hock Tan reveló en la conferencia telefónica que el principal cliente de chips personalizados, Google, podría diversificar su cadena de suministro, además de indicar que la expansión del negocio de chips disminuirá el margen bruto. Esta combinación rompió la narrativa clave que había sustentado las operaciones de IA en los últimos meses, provocando una rotación intensa de fondos ese día.

El índice Dow Jones Industrial subió un 1.7% en un día impulsado por los sectores tradicionales, alcanzando un nuevo máximo histórico; sin embargo, el índice Nasdaq Compuesto cerró con una caída del 0.09%, y el Nasdaq 100 bajó un 0.5%. En medio de esta divergencia en el mercado en forma de "dumbbell", las acciones de IA y semiconductores enfrentaron una presión de venta generalizada: Broadcom -12.59%, Micron -7%, Marvell cayó hasta un 7% en premercado, y AMD cayó más del 4% en premercado.

Pero en medio de esta caída, AAOI mostró un comportamiento independiente, en contraste total con el sentimiento del sector.

La guía de Broadcom rompe expectativas, primera caída en valoración del sector de IA

Broadcom se convirtió en el catalizador que desató la caída en las operaciones de IA, no por sus resultados en sí, sino porque su guía no coincidió con las expectativas de mercado que ya estaban en su punto máximo.

Hock Tan reveló en la presentación de resultados que las ventas de chips de IA para este año fiscal (hasta octubre) alcanzarán los 56 mil millones de dólares. Aunque esta cifra es enorme, está por debajo de las expectativas del mercado. Sumado a su declaración sobre la diversificación de la cadena de suministro de Google, el mercado empezó a cuestionar la valoración premium que había sido sustentada por su negocio de ASIC en el último año. Durante la sesión, las acciones de Broadcom tocaron un mínimo de 403 dólares, y su capitalización bursátil se evaporó en aproximadamente 300 mil millones de dólares, la mayor caída en un solo día desde enero de 2025.

La presión de venta se extendió rápidamente a toda la cadena de valor de la IA. El sector de almacenamiento también cayó en sincronía, siendo Micron considerado como un proveedor clave de HBM, acelerador de IA, profundamente ligado al sentimiento de inversión en IA, con una caída de aproximadamente el 7% en un solo día. Las acciones relacionadas con almacenamiento como SanDisk y Western Digital también se debilitaron. CrowdStrike, aunque reportó una guía de ingresos para el segundo trimestre que no fue mala, fue vendida sin distinción en el contexto de una desaceleración general en las operaciones de IA.

El fundador de Bridgewater, Ray Dalio, se unió ese día a la advertencia sobre la valoración de IA, diferenciando claramente la compra de acciones de IA de la inversión en tecnología de IA, advirtiendo que las valoraciones actuales "podrían estar volviéndose excesivas". Esto hace eco de las advertencias recientes del CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, y del CEO de Apollo, Marc Rowan, sobre el gasto en capital en IA y las altas valoraciones.

La rotación de fondos también tiene un significado de señal: se dirige hacia las acciones tradicionales representadas por el índice Dow Jones, en lugar de abandonar por completo los activos de riesgo. Esto indica que el mercado no está en una huida sistémica, sino que está realizando una reducción estructural en el sector de IA.

El comportamiento independiente de AAOI: aumento de más del 10% en un día, alcanzando un máximo a corto plazo

En este entorno, AAOI experimentó un aumento del 11.76% en un solo día, subiendo desde cerca de 171 dólares hasta 209.64 dólares durante la sesión, cerrando en 202.89 dólares, en marcado contraste con la fuerte caída de Broadcom, Micron y otras acciones.

AAOI ya había pasado por varias rondas de volatilidad intensa. El 13 de mayo alcanzó un máximo histórico de 233.67 dólares, el 29 de mayo cayó un 9% en un solo día, y el 1 de junio rebotó entre un 17.18% y un 18.81%. El 4 de junio volvió a registrar un comportamiento independiente con un aumento del 11.76%. En los últimos 30 días, ha habido más de cuatro días con fluctuaciones superiores al 10%. Esta volatilidad se ha convertido en la norma en la estructura de valoración actual de AAOI, cuyo volumen de negociación el 11 de mayo alcanzó el 214% de su media de tres meses.

Los catalizadores a medio plazo que impulsaron a AAOI son relativamente claros. Rosenblatt elevó su precio objetivo de 140 a 220 dólares el 8 de mayo (el día después de publicar los resultados del Q1), reafirmando su calificación de "Compra" y considerándola como "el principal objetivo". Raymond James también elevó su precio objetivo de 72.50 a 160 dólares, y B. Riley lo subió a 129 dólares pero mantuvo una postura neutral. La lógica central de Rosenblatt incluye que los ingresos por módulos ópticos de 800G de Amazon comenzaron a contribuir; que la certificación con Oracle podría abrir una segunda línea de ingresos; y que la demanda en productos emergentes de 100G/400G/800G y 1.6T está en plena expansión.

Los datos fundamentales que respaldan la empresa también son específicos. AAOI ha divulgado que sus pedidos acumulados de módulos ópticos de 800G y 1.6T superan los 324 millones de dólares; en abril de 2026, recibió una subvención de 20.9 millones de dólares del fondo de innovación de Texas Instruments para ampliar su fábrica en Sugar Land, Texas, a 210,000 pies cuadrados; además, anunció una nueva capacidad de 388,000 pies cuadrados en Pearland, con el objetivo de que para 2027 la producción mensual de módulos de 800G y 1.6T alcance las 700,000 unidades. La dirección estima que para el tercer trimestre de 2027 los ingresos del negocio de módulos ópticos alcanzarán un nivel anualizado de 1.4 mil millones de dólares.

Pero los fundamentos de AAOI no son perfectos. Sus resultados del primer trimestre de 2026 no cumplieron con las expectativas, con una pérdida neta GAAP de 14.3 millones de dólares y unos ingresos de 151.1 millones, ambos ligeramente por debajo de las expectativas del mercado. La guía para el segundo trimestre ajustada en EPS se sitúa entre -0.03 y +0.03 dólares, en el umbral de equilibrio. B. Riley, al mantener una calificación neutral, señaló que la producción en masa de 800G se retrasará hasta la segunda mitad del año y que existe un riesgo de dependencia excesiva de las previsiones de los clientes. Además, algunos ejecutivos de AAOI redujeron en mayo en conjunto unas acciones por valor de aproximadamente 12.6 millones de dólares, aunque la posición restante sigue siendo grande, el momento de la venta coincidió con un precio alto.

En resumen, AAOI se encuentra en una tensión entre una narrativa muy fuerte, resultados débiles en el primer trimestre y una valoración con prima significativa, lo que explica su alta volatilidad en un solo día.

Cabe destacar que AAOI también tiene una posible vía adicional de impulso, ya que Serenity, conocido como el "nuevo dios de las acciones" en la comunidad china, ha publicado varias veces que ve con buenos ojos a AAOI, considerándola la exposición en comunicaciones ópticas más prometedora en EE. UU. y que empezó a construir su posición desde 28 dólares, lo que podría convertirla en "el próximo Sandisk".

Lógica de fortalecimiento contracorriente: "diferenciación en precios" dentro del sector de IA

El repunte de AAOI el 4 de junio no debe interpretarse como una excepción a las preocupaciones sobre las valoraciones de IA, sino como una señal temprana de que el mercado está comenzando a "diferenciar en precios" dentro del sector de IA.

Una de las predicciones de Serenity en abril fue que la resistencia de las acciones relacionadas con comunicaciones ópticas podría superar a la del mercado de gran capitalización: "Incluso si el S&P 500 cae un 20%, las empresas de comunicaciones ópticas podrían seguir superando". Esta lógica se basa en la escasez en la cadena de suministro, donde las capacidades de InP, láseres y módulos de 800G están en tensión estructural a corto y medio plazo, y el poder de fijación de precios reside en la oferta, no en la demanda.

La caída provocada por la guía de Broadcom en realidad es una corrección en la narrativa de "ASICs personalizados y concentración de grandes clientes", no en la demanda total de infraestructura de IA. Desde esta perspectiva, los activos relacionados con la comunicación óptica, estrechamente vinculados a la implementación de capacidad de cálculo en el downstream, no comparten directamente los problemas centrales de Broadcom (concentración de clientes, posible diversificación de Google).

Pero también existen riesgos. La valoración actual de AAOI ya incorpora expectativas de ejecución muy altas, asumiendo que para el tercer trimestre de 2027 logrará 1.4 mil millones de dólares en ingresos anuales de módulos ópticos y mantendrá márgenes elevados. Si los resultados del segundo y tercer trimestre no confirman el ritmo de producción de 800G, o si hay cualquier fluctuación en la concentración de clientes (Amazon, Microsoft), la estructura de valoración podría experimentar cambios bruscos. Los resultados del primer trimestre ya fueron débiles, y esta fisura está siendo cubierta por las narrativas de crecimiento de pedidos y expansión de capacidad, pero no se ha eliminado por completo.

Para los observadores del mercado chino, lo que vale la pena registrar en esta tendencia contracorriente de AAOI no es tanto la subida en sí, sino la dirección de la diferenciación de fondos dentro del mercado. Cuando la narrativa general de IA comienza a mostrar su primera fisura, y los fondos optan por aumentar posiciones en AAOI en medio de la caída de Broadcom, esto indica que la problemática de Broadcom no equivale a toda la inversión en capital en IA, y que la comunicación óptica sigue siendo una narrativa reconocida de "cuello de botella físico". La validez de esta interpretación dependerá en última instancia de los resultados reales en los próximos trimestres.