BIT Investigación y Estrategia: Ya no compramos ETF, la estrategia también se ha desacelerado, ¿en qué puede confiar Bitcoin para seguir subiendo?

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El mercado actual se encuentra en una fase de reevaluación macroeconómica dominada por las expectativas de inflación y tasas de interés. Durante más de una década, Bitcoin se benefició de un entorno de liquidez flexible y baja inflación, fortaleciendo su narrativa de “protección contra la dilución monetaria”. Pero a medida que los fondos institucionales continúan ingresando, la lógica de valoración de Bitcoin está cambiando, volviéndose cada vez más dependiente de las expectativas de tasas y flujos de capital.

Desde el rendimiento actual del mercado, la reciente debilidad de Bitcoin no proviene de un deterioro en sus fundamentos, sino de la disminución de los dos principales impulsores de esta tendencia alcista. Por un lado, las expectativas de recorte de tasas continúan ajustándose a la baja; por otro, el flujo adicional de fondos generado por los ETF de Bitcoin y Strategy (anteriormente MicroStrategy) comienza a desacelerarse. En este contexto, la presión sobre Bitcoin está en aumento, y su futura trayectoria dependerá de los cambios en la inflación y en la política de la Reserva Federal.

La inflación vuelve a subir: las expectativas de tasas se convierten en la mayor restricción para Bitcoin

Las medidas fiscales post-pandemia cambiaron el mecanismo de transmisión monetaria, elevando no solo los precios de los activos, sino también ingresando a la economía real, lo que impulsó una inflación significativa aproximadamente 18 meses después. En junio de 2022, el IPC de EE. UU. alcanzó un pico del 9.1%; posteriormente, la inflación continuó disminuyendo y en septiembre de 2024 bajó al 2.4%, fortaleciendo las expectativas de recortes de tasas y brindando un soporte importante para el aumento de Bitcoin.

Pero esta lógica empezó a cambiar a finales de 2024. Con las preocupaciones del mercado sobre un resurgimiento de la inflación, las expectativas de recortes de tasas continuaron ajustándose a la baja. Las expectativas de recortes en 2025, que en septiembre de 2024 estaban valoradas en aproximadamente 6 recortes, se revisaron a cerca de ninguno en enero de 2025; posteriormente, aunque se recuperaron a aproximadamente 2.6 recortes, cuando el IPC volvió a situarse cerca del 3%, el mercado volvió a adoptar una postura cautelosa. El 12 de mayo de 2026, los datos del IPC mostraron un 3.8%, y el mercado incluso empezó a valorar aproximadamente 1.8 aumentos de tasas.

Para las acciones, una inflación elevada aún puede ser parcialmente absorbida a través de ingresos nominales y crecimiento de beneficios; pero Bitcoin, sin flujo de caja ni beneficios, es mucho más sensible a los cambios en las expectativas de tasas. Cuando el mercado vuelve a incorporar expectativas de tasas más altas, Bitcoin suele ser el primero en sufrir presión.

ETF y desaceleración de fondos institucionales: los dos principales motores del mercado alcista se enfrían simultáneamente

En este ciclo, el ETF de Bitcoin ha sido una de las principales fuentes de incremento de fondos. Desde que en 2023 aumentaron las expectativas de aprobación de ETF, los fondos institucionales se convirtieron en el motor principal del mercado alcista. Pero con el cambio en la postura de la política de la Reserva Federal hacia una postura más hawkish, los flujos de capital se desaceleraron notablemente. A partir de 2026, los ETF de Bitcoin comenzaron a experimentar salidas netas continuas, y el interés de los inversores en aumentar sus posiciones disminuyó significativamente.

Especialmente después de la publicación de los datos del IPC del 12 de mayo de 2026, los flujos de fondos de ETF se intensificaron en salida, con una salida acumulada de aproximadamente 4.3 mil millones de dólares. En los 15 días de negociación siguientes, 14 días registraron ventas netas, mostrando que los fondos institucionales permanecen cautelosos en un entorno de alta inflación. Al mismo tiempo, Strategy y los ETF de Bitcoin en conjunto han acumulado aproximadamente 110 mil millones de dólares en Bitcoin, pero a medida que el espacio para aumentar posiciones en Strategy se reduce, su papel como segundo motor de fondos también empieza a debilitarse.

Con la desaceleración en los flujos de fondos de ETF, la disminución en la disposición de las instituciones a aumentar sus posiciones y la reducción en el impulso de Strategy, los dos principales impulsores del mercado alcista muestran signos de enfriamiento, y la recuperación de Bitcoin enfrenta mayores obstáculos.

En conjunto, los principales desafíos actuales para Bitcoin no provienen del sector interno, sino de los cambios en el entorno macroeconómico. La liquidez flexible y las expectativas de recortes de tasas que respaldaron el mercado en el pasado están disminuyendo, y los fondos institucionales también mantienen cautela frente a la alta inflación y tasas más altas. A corto plazo, mientras la inflación se mantenga elevada, es probable que Bitcoin siga en un rango de consolidación. Pero desde una perspectiva cíclica histórica, la inflación eventualmente alcanzará su pico. Una vez que la inflación comience a disminuir y las expectativas de recortes se restablezcan, es probable que los fondos institucionales vuelvan a fluir, y Bitcoin podría experimentar una nueva fase de recuperación más vigorosa.