¿En qué activos invierte el sistema de inversión de la «arquitectura de tres vías» de Nvidia?

Título original: «¿En qué activos invierte el sistema de inversión de la «arquitectura de tres vías» de Nvidia?»
Autor original: Ada, Deep潮 TechFlow

Recientemente, la firma de capital de riesgo de Nvidia, NVentures, invirtió en una empresa francesa de computación cuántica, Alice & Bob, cuyo enfoque es la computación cuántica tolerante a fallos.

Un error común es pensar que todas las inversiones externas de Nvidia están unificadas bajo NVentures. De hecho, este departamento de capital de riesgo, creado en 2021, realizó solo 30 inversiones en todo el año, y su escala total no supera una sola inversión del equipo de desarrollo empresarial. Este último, por ejemplo, realizó una inversión en acciones de 2 mil millones de dólares en Synopsys a finales de 2025, varias veces más que la inversión total de NVentures en los últimos tres años.

Para entender cómo Nvidia teje su ecosistema de IA con capital, hay que comenzar por su «arquitectura de tres vías» en su sistema de inversión. El equipo de desarrollo empresarial se encarga de inversiones estratégicas de decenas a miles de millones de dólares, así como fusiones y adquisiciones; NVentures realiza inversiones financieras tempranas y amplias en la industria; NVIDIA Inception es un acelerador de startups, que no invierte directamente, pero proporciona recursos y conexiones.

La colaboración de estos tres componentes forma la máquina de despliegue de capital más grande y rápida en la historia de Silicon Valley, y también el objetivo principal de las críticas de los cortoplacistas que cuestionan su «financiamiento cíclico».

La verdadera cara de NVentures: 2 personas, 79 empresas, 20 unicornios

Aunque NVentures lleva el nombre de Nvidia, su tamaño interno sorprendentemente pequeño.

Según datos de la firma de análisis de inversión privada Tracxn, hasta mayo de 2026, el equipo total consta de solo 2 personas, con 79 empresas en su portafolio y 20 unicornios, incluyendo plataformas de generación de video IA como Synthesia, la empresa de IA clínica Abridge, y la de computación cuántica PsiQuantum. En los últimos 12 meses, el equipo realizó 43 nuevas inversiones, y en los primeros cinco meses de 2026 ya había hecho 20, acelerando claramente su ritmo.

El líder de NVentures es Mohamed «Sid» Siddeek, vicepresidente y responsable de NVentures. Su currículum refleja la posición de Nvidia respecto a este departamento.

Trabajó a finales de los 90 en Morgan Stanley, acompañando a Jensen Huang en las presentaciones para la IPO de Nvidia; luego fue responsable de inversiones en TMT y telecomunicaciones en el fondo soberano de los Emiratos, Mubadala, durante casi 10 años; después dirigió inversiones en software empresarial y salud en Vision Fund de SoftBank; en 2021, regresó a Nvidia para formar NVentures.

Siddeek describe su alcance de inversión como: «Solo hay dos criterios de selección: uno, todo lo que Nvidia pueda tocar; y dos, en qué áreas se puede invertir». En una entrevista con Global Corporate Venturing, reveló que esto significa cubrir transversalmente industrias como salud, manufactura, robótica, conducción autónoma y cuántica, y en todos los niveles, desde herramientas básicas hasta aplicaciones.

Arquitectura de tres vías: Corp Dev hace estrategia, NVentures hace inversiones tempranas, Inception construye ecosistema

El sistema de inversión externo de Nvidia está compuesto por tres partes claramente diferenciadas.

La primera capa es el equipo de desarrollo empresarial (Corporate Development), liderado por Vishal Bhagwati, responsable de grandes inversiones estratégicas, joint ventures y fusiones y adquisiciones.

El volumen de dinero en esta línea es muy superior al de NVentures. Entre la segunda mitad de 2025 y la primera mitad de 2026, las inversiones representativas incluyen en febrero de 2026 la inversión de 30 mil millones de dólares en OpenAI (como parte de una ronda de financiación de aproximadamente 110 mil millones de dólares), con una promesa de añadir hasta 100 mil millones en el futuro; en noviembre de 2025, una promesa de 10 mil millones en Anthropic; a finales de 2025, una inyección de 2 mil millones en Synopsys; a principios de 2026, una inversión adicional de 2 mil millones en CoreWeave, junto con un acuerdo de compra de capacidad en la nube por 6.3 mil millones; en marzo de 2026, una inversión de 2 mil millones en Nebius; y una promesa de hasta 2 mil millones en acciones en xAI.

Según CNBC, solo en los primeros 4 meses de 2026, las inversiones en acciones de IA lideradas por el equipo de desarrollo empresarial superaron los 40 mil millones de dólares. En el año fiscal 2025, Nvidia invirtió un total de 17.5 mil millones en empresas privadas y fondos de infraestructura.

La segunda capa es NVentures, liderada por Sid Siddeek, orientada a obtener retornos financieros tradicionales de riesgo.

Las inversiones individuales varían desde unos pocos cientos de miles hasta decenas de millones de dólares, principalmente en etapas de semilla y Serie B. Siddeek ha declarado claramente a Global Venturing que «NVentures se enfoca principalmente en inversiones tempranas, mientras que el equipo de desarrollo empresarial realiza inversiones mayores y más estratégicas». En la práctica, NVentures suele seguir a otros inversores, participando en rondas lideradas por firmas como Accel, a16z, Sequoia, con una participación mayoritaria en rondas en las que no lidera.

La tercera capa es NVIDIA Inception, que en esencia es un programa acelerador de startups, que no invierte directamente, sino que ofrece créditos de hardware Nvidia, soporte técnico, marketing y conexiones con VC.

En 2025, Nvidia lanzó la alianza «VC Alliance», que une a firmas como Accel, Elaia, Partech, Sofinnova, distribuyendo cupones de capacidad de cómputo NVIDIA DGX Cloud Lepton a sus fondos de inversión, extendiendo Inception en Europa.

Existe una relación de «embudo» evidente entre estos tres niveles.

Inception identifica proyectos tempranos y los introduce en el ecosistema de Nvidia, y aquellos con potencial de inversión pasan a la vista de NVentures, donde pueden recibir cheques iniciales de unos pocos cientos de miles a decenas de millones de dólares; cuando una startup crece lo suficiente como para influir en la estrategia de Nvidia (convertirse en cliente importante, proveedor clave o potencial objetivo de adquisición), «se eleva» a través del equipo de desarrollo empresarial, entrando en marcos de colaboración de decenas a cientos de miles de millones de dólares.

Inversiones recientes de NVentures: cuántica, inferencia, seguridad IA

En mayo de 2026, NVentures mostró una actividad notable. Solo en el último mes, se han divulgado públicamente cuatro inversiones.

El 22 de mayo, la empresa francesa de computación cuántica Alice & Bob anunció que NVentures participó en su ronda de expansión de 100 millones de euros, con tecnología basada en «cat qubits» para la computación cuántica tolerante a fallos, en colaboración profunda con tecnologías híbridas clásicas cuánticas de Nvidia como CUDA-Q, cuQuantum, Dynamiqs y NVQLink.

El 26 de mayo, la plataforma de enrutamiento de modelos IA OpenRouter completó una ronda Serie B de 113 millones de dólares, con participación de NVentures, Google CapitalG, Snowflake, entre otros. OpenRouter ofrece una interfaz unificada para que desarrolladores accedan a APIs de decenas de proveedores de modelos en todo el mundo.

El 28 de mayo, Tensormesh, startup de infraestructura de inferencia IA, completó una ronda semilla de 20 millones de dólares, con participación conjunta de NVentures, CoreWeave, AMD y otros.

El 6 de mayo, Xbow, empresa de ciberseguridad IA, completó una ronda Serie C de 35 millones de dólares, en la que NVentures participó.

En cuanto a los activos en los que invierte, NVentures se está inclinando claramente hacia tres áreas: computación cuántica (Alice & Bob, Quantinuum, PsiQuantum), IA en biomedicina (Relation Therapeutics, Genesis Therapeutics), y agentes IA y niveles de inferencia (OpenRouter, Tensormesh, etc.).

Esto coincide con lo que Siddeek mencionó sobre «cualquier campo que Nvidia pueda tocar», y también con la inversión en las próximas generaciones de software como CUDA-Q, CUDA-X y Triton.

Geográficamente, la presencia de NVentures en Europa se ha acelerado notablemente. En 2025, realizó 14 inversiones en Europa, el doble que las 7 de 2024.

Visión general del portafolio de inversión en las tres capas

Si se colocan en un mismo mapa los portafolios de las tres capas de inversión, la «radiación de capital» de Nvidia en el ecosistema de IA puede resumirse en cinco cuadrantes principales.

En la capa de modelos básicos están OpenAI, Anthropic, xAI, Mistral, Cohere, Thinking Machines Lab, Reflection AI, Black Forest Labs. Esta capa es principalmente financiada por el equipo de desarrollo empresarial, con NVentures participando en menor medida.

En la capa de nube e infraestructura están CoreWeave, Nebius, Lambda, Crusoe, Nscale, Firmus Technologies. También liderada por el equipo de desarrollo empresarial, con inversiones que a menudo alcanzan decenas de miles de millones de dólares, acompañadas de contratos de compra de capacidad a largo plazo.

En la capa de aplicaciones y herramientas de desarrollo están Cursor, Perplexity, Synthesia, Runway, Lovable, Together AI, Weka. Aquí, NVentures participa con mayor intensidad, aunque con montos menores.

En robótica y conducción autónoma, figuran Figure AI (valoración de 39 mil millones de dólares) y Wayve (valoración de 8.6 mil millones). El equipo de desarrollo empresarial y NVentures actúan conjuntamente.

En computación cuántica y biomedicina, están PsiQuantum, Quantinuum, Alice & Bob, Relation Therapeutics. La mayor parte son inversiones tempranas lideradas por NVentures, como cobertura de la estrategia de Nvidia para la era post-GPU.

Según la firma de investigación de riesgo F4 Fund, entre 2025 y principios de 2026, al menos 10 empresas en las rondas de inversión en las que participó Nvidia (equipo de desarrollo + NVentures) superaron los 1,000 millones de dólares en valoración, incluyendo OpenAI, Anthropic, xAI, Mistral, Figure AI, Cursor, Perplexity, Scale AI, Wayve, entre otras.

Controversia: la apuesta en corto de Burry y la cuestión del «financiamiento cíclico»

Pero la vasta red de inversiones externas de Nvidia está generando cada vez más dudas. La crítica más destacada proviene de Michael Burry, conocido por la película «La gran apuesta», gestor de fondos de cobertura.

Según el informe 13F del tercer trimestre de 2025 de Scion Asset Management, Burry tomó posiciones cortas en Nvidia y Palantir antes del 30 de septiembre de 2025, incluyendo opciones de venta sobre aproximadamente 1 millón de acciones de Nvidia, con una exposición nominal de unos 187 millones de dólares según el precio en ese momento; y 50,000 contratos de opciones de venta sobre Palantir (cada uno por 100 acciones), con un coste de prima real de aproximadamente 9.2 millones de dólares.

Burry publicó en su cuenta de X «Cassandra Unchained» una publicación con una foto de «La gran apuesta», acompañada del texto «A veces, podemos ver la burbuja», y compartió un gráfico de Bloomberg sobre el ciclo de financiamiento de Nvidia, apuntando directamente a su modelo de despliegue de capital.

Su acusación técnica estima que, entre 2026 y 2028, los gigantes del cloud como Microsoft, Google, Oracle y Meta, al extender la vida útil de depreciación de las GPU de Nvidia en sus contabilidades, habrían subestimado la depreciación en unos 1.76 billones de dólares, inflando así las ganancias de ese período. Esta estrategia contable resuena con las inversiones en acciones de Nvidia por parte de sus clientes, ya que permite a los compradores mostrar mayores beneficios en sus libros para absorber mayores gastos de capital, y a la vez, financian la compra de hardware de Nvidia.

A nivel institucional, estas sospechas también se acumulan. La Comisión Europea, en marzo de 2026, incluyó en su revisión el «riesgo de gasto cíclico» en el sistema de inversión de Nvidia.

Seaport Research estima que por cada dólar invertido en acciones, Nvidia genera aproximadamente 3.5 dólares en ingresos por compras de chips downstream. En un artículo de Bloomberg de marzo de 2026 sobre el «comercio cíclico de IA», se dibuja un entramado de flujos de fondos entre Nvidia, CoreWeave, OpenAI, Oracle y Anthropic.

Nvidia posee aproximadamente un 7% de CoreWeave, que usa GPUs de Nvidia como garantía para financiamiento, y a su vez compra más GPUs a Nvidia con efectivo, firmando un acuerdo de compra de capacidad en la nube por 6.3 mil millones de dólares, comprometiéndose a absorber el exceso de capacidad hasta 2032; Nvidia prometió invertir hasta 100 mil millones en OpenAI, que a su vez planea desplegar Claude en Microsoft Azure, y Azure compra sistemas Grace Blackwell y Vera Rubin de Nvidia.

Las defensas también existen.

La firma de gestión de activos Janus Henderson califica este modelo como un «ciclo virtuoso», argumentando que en una era de escasez extrema de capacidad de cómputo, la vinculación mediante «acciones + contratos de compra a largo plazo» entre oferta y demanda es una estrategia comercial razonable.

Por otro lado, el análisis de Morningstar señala que la promesa de Nvidia de «comprar capacidad sobrante» en CoreWeave en realidad implica que Nvidia asume el riesgo de inventario de CoreWeave, lo que en realidad limita la tendencia a vender hardware en el corto plazo.

En esta controversia, la posición de NVentures es bastante delicada. Su estilo de inversiones tempranas, pequeñas, en seguimiento y dispersas en la industria contrasta claramente con el modelo de «transacciones cíclicas» del equipo de desarrollo empresarial. Las empresas como Alice & Bob, Tensormesh y OpenRouter, en las que invierte NVentures, no son lo suficientemente grandes para formar un ciclo en el que sean tanto clientes como activos de inversión de Nvidia; su comportamiento de inversión se asemeja más a la lógica de inversión financiera tradicional de CVC.

Pero desde la perspectiva del sistema de inversión global de Nvidia, ¿podría NVentures estar actuando, en cierto modo, como un «manto de cumplimiento de capital de riesgo» que permite a Nvidia presentar sus actividades de inversión como un comportamiento de riesgo de capital normal, en lugar de un sistema de financiamiento del lado vendedor? Esa es la pregunta implícita, aunque no expresada claramente, que Burry y las autoridades regulatorias de la UE parecen estar planteando.

La postura oficial de Nvidia ha sido siempre que todas las inversiones se basan en juicios comerciales independientes, sin relación con la venta de hardware. Pero cada vez más observadores en el mercado citan una frase: en tiempos de escasez de capacidad, ¿no es también una cuestión de confianza pensar que «el entrelazamiento de acciones y contratos de compra es solo una coincidencia»?