Acabo de sacar el libro y revisar las transacciones de LST/recolateralización de esta semana, cada vez más parecido: las ganancias no caen del cielo, hay alguien pagando por seguridad/ liquidez. La parte principal de LST es verificar las ganancias + las fluctuaciones de descuento/prima en el mercado secundario; la recolateralización es más directa, esa capa adicional de dinero proviene de incentivos por nuevos servicios, tarifas, o subsidios de los proyectos, en definitiva, es “usar dinero primero para atarte”.

El riesgo también es muy realista: si surge un problema en una capa, al menos sabes qué es; la recolateralización añade varias líneas de riesgo, si la falla el contrato/ middleware/ mecanismo de penalización/ puente, cualquiera de esas líneas puede colapsar y afectar a todas. Lo que más molesta es la correlación: normalmente parecen dispersas, pero cuando el mercado tiembla, pueden caer juntas, hacer pánico y retirar fondos simultáneamente.

Recientemente también estamos hablando de expectativas de reducción de tasas, del índice del dólar y de activos de riesgo que suben y bajan juntos… en estos momentos, lo que más da miedo es que la gente, con las emociones a flor de piel, apile apalancamiento en “promesas invisibles”. De todos modos, mis reglas siguen siendo las mismas: límites pequeños, rutas de salida ya planificadas, las ganancias como suerte, las pérdidas como matrícula, así de simple.